英媒文章中国汇率稳定有基本面支撑

　　英国《经济学人》周刊网站10月6日刊登题为《为什么中国的决策者对人民币贬值保持镇定》的文章，文章摘编如下：
　　自4月中旬以来，人民币对美元汇率已经下跌约10。
　　此次下跌的原因很清楚，即美国联邦储备委员会为遏制通胀大举加息。为了稳定人民币，中国央行可以同步提高利率。但收紧货币政策将与提振中国经济的需求相左。
　　不那么清楚的是这段向下走的台阶底部在哪里，以及下台阶的步伐有多么坚定。一些分析人士担心2015年的情况会重演，当时人民币贬值导致资本外流，进一步削弱了这种货币。但再次出现这种情况的可能性不大，人民币不再估值过高。目标区间已得到更好管理，资本管制已得到更好执行。过去，中国一直将人民币与美元挂钩，因为它担心人民币大幅贬值会引发挤兑。现在，人民币对美元无序贬值的可能性减小。因此，中国不会再那么努力地加以阻止。
　　9月30日，中国人民银行位于北京的总部大楼。（路透社）
　　在评估中国的货币选择时，经济学家有时会提到不可能三角。一个国家可能想同时获得汇率稳定、货币政策独立和资本自由流动，但是三者只能得其二。富国通常会做出明确的选择。正如南加州大学的乔舒亚埃曾曼所指出的，新兴经济体则更加矛盾。许多国家采取混合策略，既没有完全接受任何目标，也没有完全拒绝任何目标。
　　中国比大多数国家都更坚持汇率稳定。人民币的波动幅度没有印度卢比那么大，更不要说南非兰特或巴西雷亚尔了。
　　中国还可以从经济基本面中得到安慰，中国的汇率定价十分合理。根据国际金融协会的数据，经通胀调整后，人民币汇率比合理值低10左右。今年人民币相对一篮子货币的汇率一直保持稳定。如果基本面发挥作用，那么人民币就不应该急剧下跌。
　　为了恢复稳定和信用，中国在2015年至2016年间抛售了7000多亿美元外汇储备，并更加积极地实施资本管制。
　　中国在计算每日上午公布的中间价时引入神秘的逆周期因子，旨在抵消任何投机势头。中国还向银行征收一种外汇风险准备金，加大做空人民币的成本。有关这一准备金的要求在2020年被取消，上个月才恢复。
　　采取这些措施后，中国现在似乎更加相信人民币对美元汇率下跌时不会自我加速。出于这个原因，人民币现在似乎不再像过去那样与美元挂钩。
　　中国在承受巨大金融压力时，可能会让人民币与美元绑定得更紧一些。但其他情况下中国不太可能通过大力干预使人民币对美元汇率稳定在某一水平。中国的决策者不介意人民币是否一级一级地走下台阶，只要不从台阶上滚落就行。