日本会出手干预汇率阻止日元贬值吗？

　　 清水功哉： 在日元迅速贬值的背景下，日本是否实施买入日元的汇率干预日益受到关注。美国暗示出不支持日本卖出美元的态度。如果日本实施干预，或将在无法获得美国理解的状况下采取行动。未获美国支持的汇率干预曾在2011年出现先例，但那是卖出日元。在进行买入日元的干预时，＂弹药＂耗尽的隐忧或将削弱效果。
　　汇率干预越来越受到关注的契机是，6月10日日本财务省、金融厅、日本银行（央行）召开的三方会议。发布了对最近日元迅速贬值表明忧虑的声明，表示＂将与各国金融部门进行紧密沟通，在必要的情况下采取适当措施＂，暗示进行干预。
　　参加三方会议的日本政府和日本银行的相关人士（10日下午，东京都千代田区）
　　背景是，作为困扰家庭和企业的进口物价上涨的原因，日本越来越难以对日元贬值视而不见。在三方会议举行之前发布的日本5月进口物价指数比上年同月上涨43.3％。其中，体现能源和原材料等价格本身上涨的按合同货币计算的涨幅仅为26.3％。有分析认为，两者之差的17％是由日元贬值引起的，接近整体的4成。这一比率正在逐步上升，参议院选举即将到来，岸田政权似乎也越来越难以对卖出日元置之不理。
　　6月13日，日元汇率一度贬值至1美元兑逾135日元。创出约24年来最低点。对于干预措施的关注进一步加强，但问题是美国的态度。在三方会议举行之后，美国财政部发布了汇率政策报告。表示汇率干预应仅限于＂极为例外的情况＂，还需要＂事前适当协商＂。
　　此前，美国对于有助于提高日本出口竞争力的卖出日元持批评态度，有观点认为美国将容忍日本方面买入日元的干预。但是，也有分析认为，美国面临高通货膨胀，日本卖出美元会加强美国的物价上涨压力，目前美国不希望看到日本的动作。
　　顺便说一下，日本金融部门的资深人士表示，美国所说的＂极为例外的情况＂指的是2011年3月发生的东日本大地震之后那样的市场混乱。实际上，当时美国支持了防止日元升值的汇率干预措施。
　　日本在未获美国支持的状况下采取行动并非没有先例。例如对日本来说成为最后一次干预的2011年夏秋的卖出日元。当时美国财政部在汇率政策报告中写明＂不支持＂。
　　不过，美国持批评态度的干预行动给市场带来的印象不佳，要提升效果，有必要扩大规模。2011年夏秋交替之际，日本在短短6天内买入了超过13万亿日元的美元。一口气买入美元的规模超过同年的日本经常项目盈余，努力遏制了当时徘徊在80日元以上水平的日元升值。
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　　当然，由于当时是卖出日元（买入美元），存在能大胆采取行动的一面。这是因为以本国货币作为本钱，无需特别担忧达到极限。另一方面，在买入日元之际，外汇储备（截至5月底日本的外储约为1.3万亿美元）将是事实上的上限。虽然不会轻易达到极限，但只要市场意识到＂弹药耗尽＂的可能性，汇率干预的效果就可能被削弱。
　　SMBC日兴证券的丸山义正表示，日本要顺利进行汇率干预，美国的理解和支持具有重要意义。＂在无法获得国际协助的情况下，很难想象日本财务省能顺利采取行动＂。但是，如果今后日元持续暴跌，还需要注意日本财务省进行豪赌的可能性。
　　 本文作者为日本经济新闻（中文版：日经中文网）编辑委员 清水功哉
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