两周贬值近1500基点，人民币汇率会否破7？

　　摘 要：   从国内因素来看，中国央行货币政策、外贸走势等国内经济基本面因素将成为未来主导人民币走向的关键因素
　　文｜张玮龙
　　编辑｜张威 袁满
　　8月29日，在岸人民币、离岸人民币兑美元汇率分别跌破6.9207、6.9282，为近两年低点，较4月中旬贬值约7.5%。
　　人民币不断走贬背后，是美元指数不断走强。同日（8月29日），美元指数升至今年7月中旬以来的新高至109.20。
　　两周以来，人民币走贬近1500点。本周人民币跌破6.9关口的重要驱动力在于：美联储主席鲍威尔（Jay Powell）打破市场对于美联储放缓加息步伐的希望。＂美联储必须继续加息并将利率保持在更高的水平，直到确信通胀得到控制。＂鲍威尔说。
　　鲍威尔的此番表述发表在刚刚结束的杰克逊霍尔全球央行年会期间。 ＂虽然美联储放缓投资、支出和招聘速度的措施将带动通胀下降，但也会给家庭和企业带来一些痛苦。这些是降低通胀伴随的不幸成本。但如果不能恢复物价稳定，将带来更大的痛苦。＂他说。
　　东正期货资深外汇分析师元涛认为，美联储的货币政策及欧元走势将对美元指数带来直接影响。鲍威尔誓言要将加息＂坚持下去＂，直到美国通胀回归2%的目标水平，这将带动美元指数走高。从国内因素来看，中国央行货币政策、外贸走势等国内经济基本面因素将成为未来主导人民币走向的关键因素。
　　鲍威尔的加息表态
　　相对于去年对加息犹豫不决的态度，鲍威尔近期对抗击通胀的态度愈发强硬。
　　在杰克逊霍尔全球央行年会期间，他提到了美联储在上世纪70年代带来的教训：即在通胀尚未充分放缓之前就过早地放松政策以提振经济增长。鲍威尔表示，美联储将避免这种结局。
　　鲍威尔还表示，美联储当初留下的另一点教训是，公众对未来通胀的预期会在设定时间段内的通胀路径中发挥重要作用，＂通胀的部分成因在于它自身，要让经济回归一个更稳定、生产率更高的状态，一部分工作是必须摆脱通胀预期的束缚＂。
　　鲍威尔的表态让市场对美联储加息，收紧货币政策的判断更为笃定，并带动全球风险资产抛售潮。26日，美国基准股指标普500指数收盘下跌逾3%，创自6月以来的最大跌幅。
　　通胀、就业是美联储货币政策最重要的两大目标。在元涛看来，之所以鲍威尔不想重蹈＂沃尔克时代＂的覆辙，是因为相较于采取鹰派的货币政策，任由通胀反复，将对美国经济及金融市场带来更为深远的伤害。＂美国当前的通胀正处于40年高位，且核心通胀居高不下，而失业率处于半个世纪的低点，失业率的数据为鲍威尔连续加息提供信心。＂元涛说。
　　美国劳工部的数据显示，5月-7月，美国消费者物价指数（CPI）经季调后分别同比上涨8.6%、9.1%及8.5%。从细分项来看，鉴于租金和服务价格的上涨，剔除食品和能源价格后，7月核心CPI同比上涨5.9%。
　　7月，美国非农就业数据超预期，失业率和劳动参与率均小幅下降。7月新增非农就业52.8万，失业率下降0.1个百分点至3.5%。
　　杰富瑞首席经济学家马尔科斯卡（Aneta Markowska）表示，当前美国物价上涨存在四大驱动因素，分别是大宗商品价格、供应链挑战、住房和劳动力短缺。前两者对通胀的抬升作用正在逐渐消失，然而住房和劳动力短缺将继续体现在服务通胀上，＂在美联储设法‘摧毁’需求前，服务通胀不会很快消失＂。
　　人民币会否破7？
　　有市场分析认为，人民币在未来有破7的可能。其原因在于，美联储将采取更为激进的加息政策，加之美元指数的反面——欧元不断走贬，这将带动美元指数进一步走强。国内方面，受制于疫情反弹、金融风险处置、经济恢复放缓等因素，中国央行料不会采取更为紧缩的货币政策，人民币将继续走软。美国银行（Bank of America）预测，到今年底，在岸人民币兑美元汇率有可能跌破7。
　　在杰克逊霍尔全球央行年会期间，鲍威尔并没有直接评论美联储9月政策会议的前景，即将加息75个基点，还是50个基点。 但在Loomis Sayles的投资组合经理肯尼迪（Brian Kennedy）看来，美联储转向鸽派的理论已被推翻。＂这进一步证实了美联储不相信通胀正在对加息乖乖认输，向2%的目标回落。＂他说。
　　摩根大通资产管理公司全球固定收益、外汇和大宗商品部门负责人米歇尔（Bob Michele）说道：＂有一点再清楚不过了：在他们明显遏制住通胀之前，他们将继续加息并缩减央行的资产负债表。有关他们将会在最后一次加息两三个月后开始降息的幻想将是无稽之谈。＂
　　芝加哥商品交易所的美联储观察工具显示，交易员预测9月22日美联储货币政策会议后宣布50个基点加息的概率为29.5%，加息75个基点的概率则为70.5%。
　　元涛认为，从国内因素来看，中国央行的货币政策及国内经济基本面将成为影响人民币汇率的决定性因素。＂但贷款需求疲软，经济数据较为暗淡之际，中国央行收紧流动性的动力并不强。＂他说。
　　当前实体经济中的信贷意愿相对较低，经济活力不足。 中国央行8月12日公布的数据显示，7月新增人民币贷款6790亿元，同比少增4042亿元；7月社会融资规模增量为7561亿元，同比少增3191亿元。
　　国家统计局的数据显示， 7月，规模以上工业增加值同比实际增长3.8%，预期值为4.6%。7月，社会消费品零售总额35870亿元，同比增长2.7%，预期值为5%。
　　但在元涛看来，中国对外贸易出口形势较好，加之人民币贬值将利于出口，这将对人民币汇率提供较强的支撑。
　　国家统计局国民经济核算司司长赵同录称，净出口对中国经济拉动作用提升。 上半年，货物和服务净出口拉动经济增长0.9个百分点。其中，二季度货物和服务净出口拉动当季经济增长1.1个百分点。国家外汇管理局的数据显示，2022年二季度，中国经常账户顺差802亿美元，2022年上半年，中国经常账户顺差1691亿美元。
　　人民币如果从6.9跌破7，监管机构是否将有所行动？包括汇丰在内的银行预计，中国央行将降低金融机构的外汇准备金率，加强对人民币中间价管控，或增加离岸人民币票据的发行，以遏制人民币贬值。
　　据媒体报道，近一段时间以来，部分银行因美元购汇偏多接到中国央行窗口指导。
　　国家外管局表示，当前中国结售汇市场运行平稳，8月以来银行结售汇和涉外收付款呈现双顺差局面，未见机构非理性大量购汇行为。 ＂当前，我国外汇市场参与主体更趋理性，保持‘逢高结汇’的交易模式，汇率预期平稳，有助于人民币汇率在合理均衡水平上保持基本稳定。＂外管局表示。
　　(作者为《财经》特约记者)