毛利率下滑主营产品出货量降低三顾港交所的读书郎能否靠IPO突

　　央广网北京7月5日消息（记者于琦）小呀嘛小儿郎，读书就用读书郎。这句关于读书郎的广告语深入人心，如今，读书郎正欲第三次冲击港股市场。
　　6月29日，港交所公告显示，读书郎正式进入招股模式，预计7月12日在联交所主板挂牌上市。中信建投国际和麦格理为其联席保荐人。
　　公告显示，读书郎于6月29日7月5日招股，计划发售5200万股股份，其中香港公开发售520万股，国际发售4680万股，另有780万股超额配股权。发行价格区间为每股7。610港元，每手400股。
　　三顾港交所IPO之路一波三折
　　早在2021年，读书郎就曾谋求上市，但IPO之路一波三折。
　　2021年4月，读书郎向港交所递交了招股书，意欲借资本市场之力，助力公司经营再登新的台阶。然而，由于未能在6个月之内通过港交所聆讯，读书郎IPO无疾而终。
　　2021年11月，读书郎再次重启上市，向港交所递交了招股书，但仍因未能在6个月内通过聆讯而自动失效，上市梦再次落空。
　　直至2022年5月18日，读书郎再次向港交所发起冲击并递交招股说明书，拟在港交所主板挂牌上市。央广网记者注意到，这已是读书郎在港交所第三次递表，若读书郎成功上市，将成为教育智能硬件第一股。
　　公开资料显示，读书郎成立于1999年，是一家智能学习设备服务供应商，专注于为中国中小学生、其家长和学校教师设计、开发、制造和销售各种嵌入全面数字化教辅资源的智能学习设备。
　　读书郎在招股书中表示，此次全球发售净所得款项约35将用于深化经销网络改革及强化其地域扩张及渗透；约25将用于研发信息技术及基础设施；约20将用于投资优化产品及服务供应；约10将用于增强教材开发能力；约10将用于营运资金及一般公司用途。
　　增收不增利毛利率显著下滑
　　一心谋求上市的读书郎，业绩情况如何？
　　据招股书披露，20192021年，读书郎分别实现营收6。7亿元、7。34亿元和8。13亿元。2019年至2020年收入增加主要是由于总销量的增加，经销网络的发展以及智能学习设备及相关数字化教辅资源的品牌知名度和市场接受度提高的综合影响，而这是由于产品组合的改善，其中售价较高的高端产品型号的比例有所上升。
　　净利润方面，20192021年，读书郎净利润分别录得6943。5万、9201。3万和8214。6万元。
　　从披露的数据可知，虽然读书郎营收连续三年都实现了净增长，但复合年增长率并不高。2021年，读书郎同期净利润不增反而有所下降，较上年同期下滑约10。7。
　　毛利方面，20192021年，读书郎毛利分别为1。74亿元、2。02亿元、1。69亿元，整体毛利率分别为26。0、27。5及20。8。
　　截图自读书郎招股书
　　由于原材料成本增加导致毛利减少，以及2021年全球发售产生上市开支人民币2150万元，截至2021年12月31日止年度与2020年同期比较，净利润减少10。7。读书郎在招股书中解释称，由于相同的原因，同期的净利润率由12。5下降至10。1，且由于毛利率因原材料成本增加而下降，经调整净利润率由12。5下降至9。5。
　　招股书显示，截至20192021年，读书郎原材料成本分别为4。29亿元、4。59亿元及人民币5。65亿元，分别占同期总销售成本的86。7、86。3及87。7。
　　市场竞争激烈主营产品出货量降低
　　智能教育硬件市场各方割据，在激烈的市场竞争下，读书郎如何破局？
　　招股书显示，读书郎的产品包括包括学生个人平板、智慧课堂解决方案、可穿戴产品和一些智能配件。其中，学生个人平板是读书郎的主要收入来源。
　　数据显示，20192021年，读书郎学生个人平板产品的销售收入分别为5。42亿元、6。65亿元和7。05亿元，占营业收入的比例分别为80。8、90。6和86。7；其中，读书郎学生个人平板设备的总出货量分别为456900台、484600台和458800台，零售价则主要约2000元至5000元。
　　截图自读书郎招股书
　　从披露的数据可知，读书郎2021年学生个人平板设备的出货量较2020年出现明显下滑。公司解释称，2020年至2021年的总出货量减少主要是由于某些主要材料短缺，例如集成电路及显示屏。
　　一方面营收高度依赖于单一产品，另一方面智能教育硬件市场竞争激烈，读书郎的未来发展充满着不确定性。
　　根据弗若斯特沙利文报告，2021年，按总零售市值计，读书郎在中国的智能学习设备服务供应商中排名第二，而按总设备出货量计，读书郎在中国的智能学习设备服务供应商中排名第五。
　　从市场份额上看，根据IDC前瞻产业研究院发布的《2021年中国学习机行业发展现状与竞争格局分析》报告，仅以天猫商城统计的51个品牌交易换算金额数据，2020年市场份额排名前三的依次为步步高（32。65）、优学派（9。97）和读书郎（8。81），小霸王（6。45）和科大讯飞（5。73）分别位列第四和第五。
　　由于规模较小，而目前中国教育硬件行业竞争激烈，读书郎未来增长空间有限，建议谨慎申购。国元国际在其研报中提醒。
　　安信国际证券也在研报中指出，智能学习设备服务市场竞争激烈，竞争资源分流或导致读书郎业绩受损；同时，由于教育行业监管政策的不断变动，未来教育行业相关法规充满不确定性。