兖矿能源调研纪要2022年8月27日

　　兖矿能源山东能源煤炭价格还会继续上涨吗
　　一、归属于上市公司股东的净利率，加强平均净资产收益率等主要运营指标，创历史新高，上半年商品煤销量为5537万吨，同比增加4。2。化工产品销量为252万吨，同比增加8。5。实现营业收入1003亿元，同比增加53。4。
　　实现归属于上市公司股东的净利润180亿元，同比增加198。5，实现经营活动产生的现金流量金额134亿元，同比增加418。3。
　　加权平均净资产收益率为24。75，同比增加13。7个百分点；二、智慧营销增收创效。
　　矿业营销方面，本集团抢抓煤炭市场高位运行机遇，在坚决执行变为增储保供任务的前提下，灵活实施营销策略，继续开拓及维护化工、冶金、焦化等高价值客户，资产煤平均销售价格同比增加104。
　　公司受益于境内外两地资源两个市场的经营布局，在国内保供煤价调控的背景下，充分享受到亚太煤价上涨的红利。
　　上半年兖煤澳洲煤炭销售价格达到1394元吨，同比上涨196。3。
　　高端化工新材料营销方面，公司积极应对市场环境变化，优化产品结构，进行柔性生产，合理确定检修计划，实现化工系统安稳长满优运行。
　　一是坚持战略定力，继续推进长协价值战略，提高长协比例，保证销售稳定。
　　二是持续优化营销布局，积极开发高端市场。陇南化工、吉利酰胺进入聚酯行业，聚甲醛产品提升国内一流产品序列。未来进军国际高端市场。
　　三是持续优化定价机制，利用行业优势地位，多次率先大调价统，实拖组织线上定价，助推化工产品价格水平持续提升。
　　三、对于管控持续发力，本集团先推市场化》精益化两化融合，扎实开展两增三降三提升活动，多措并举，花那钱对冲原材料单价上涨及成本费用升高等因素影响毛利率实现提升。
　　2022年上半年，本集团自产煤毛制率69。7，同比增加28，高附加值化工产品毛利率达50以上，同比增加2427个百分点。
　　四、项目进展显著。
　　集团聚焦大产业发展战略，规划落地重点项目上半年的阶段性进展。
　　重点推进矿井手续办理及智能化建设，煤矿进入联合试生产，集团煤矿获得200万吨年产能核增，转龙湾煤矿中部煤层超强智能化生产工作面建成投产，上半年投资10亿元，完成16个智能采掘工作而的改造，高瑞化工新材料产业加快向价值链高端延伸。
　　鲁南化工成为山东省煤气经济化工产品产业链炼制企业30万吨，金立天安项目顺利建成，实现投产及达产。新能源产业新发展。
　　省内利用矿区场地启动分布式光伏项目，山东地区开展了获取新能源指标的前期工作，高原装备制造产业实现创新突破，10米超大高液压器件样机工作阻力和采购参数世界领先，其中智慧制造园区建设与行业国服企业合资合作，推动液压支架、电业控系统、防汛风机等智能装备的项目。
　　智慧物流产业按照自家平台发展模式，完成铁路资产整合，发挥铁路、公路、港航协同优势，开工建设鞍钢公铁水联运物流园，推进陕北地区铁路专用线基站建设及山东省内港口码头布局。
　　五、持续提升股东回报，本集团开发21年度现金股利每股两元，分红额度为历史支队，我们始终践行发展成果与投资者共享的理念。
　　24年来累计将普通派发现金红利445亿元，受以卓越的经营业绩和高派激励运营分配政策，预计2022年度增加保持维持优厚的现金客户。
　　集团对2022年下半年煤炭和化工产品市场的分析与判断：煤炭市场方面，2022年上半年受国际大宗商品价格上涨，煤炭供应保障能力明显增强，煤炭消费整体稳定，进口煤资源紧张及国家政策指导等因素影响，煤炭市场整体偏强运行，煤价维持在中高位，下半年受国内供给增量有限，煤炭进口难有增长，宏观的总体呈现企稳回升态势的影响，预计煤炭市场供需将保持总体平衡。
　　受国家指导的中长期煤价机制影响，煤炭价格将稳定在中高位。
　　化工产品市场方面，2022年上半年甲醛醋酸等整体行情偏弱。
　　市场供需影响下震荡调整，下半年预期甲醛市场出现反弹，价格增幅关闭，落油上涨不算市场整体供大于求，市场价格在中低位震荡调整。
　　下半年经营措施，2022年下半年外部环境依然复杂严峻，宏观经济运行面临风险挑战，煤炭行业政策调控力度加大，产业结构调整步伐加快，集团将积极践行新发展理念，持续优化产业结构和区域布局，释放经营管理活力，提升经济运行质量，推动企业高质量发展。
　　围绕全年经营目标，集团将重点采取以下措施：1）加快战略转型升级步伐，推动优势资源要素向五大主业集中，确保产业结构持续优化，竞争实力显著增强。跨越加速转型升级，以安全绿色职能高效实行跨境建设为方向，加快落实智能化示范矿井升级改造，北部矿井稳产稳量深挖内切，三农跨境生产增效，持续获取优质资产和战略资源，加快释放经济开流，办好施拉公司等矿井优势产品。
　　澳洲创新保量机制，对冲自然灾害减量影响，审慎科学推进非煤矿业资源开发，高端化工新材料产业，聚焦高端经济低碳发展方向，做好强烈演练，苦练文章，推进煤机安吉新材料产业链集群发展，推进阜南化工紧密相关产业链配套工程。
　　新能源产业聚焦培育体系，以陆上风兆发电及光伏上下游产业为重点，统筹利用兼重组合作开发，推动产业形成规模集约发展高端装备制造产业，加快建设智慧制造园区，推进合资合作项目落地，计划2023年3月前投入运营。
　　智慧物流产业有序实施资源整合，推进陕蒙矿区铁路专用线建设，全h构建铁路，公路、港航、园区、平台五位一体的现代物流产业体系。
　　第二，区域管理及时增效，控费节支降本行管理坚持把成本预算和单号指标作为控制红线，力争单位成本同口径不增加。
　　天津主要产品单耗同比降低5以上，积极推进降杠杆、减负债，严控融资成本，拓宽融资渠道，力争全年财务费用同口径下降5。
　　深化经营营销，加强市场走势，分析研判，生存精煤加定制战略，有效提高精煤产地，确保全年精煤销量不低2，500万吨，优化供应体系，完善精益物控管理体系，综合运用合作采购、社会带头等多种手段，降低存货资金占用第三，做了高质量发展支撑保障，启动公司治理示范企业创建，打造透明规范高效的公司治理结构。
　　按照独具特色的上市公司治理体系，创新资源加资本模式，以资本运营为手段，寻求获取一批质量效益好，协同效用强，投资成本低的优质资源和目标企业，实现增量跨越。
　　全面推进和实施卓越绩效管理模式，推动企业向质量效益等内涵发展创新驱动型转变。
　　下半年兖矿能源将着眼全球能源发展趋势主动融入新发展格局，将外延扩张与内涵提升相结合，生产经营与资本运营双轮驱动，本集团将一如既往秉承投资者至上的理念，以优异的经营业绩为利益相关方创造良好的价值回报。
　　QA
　　兖矿能源在山东能源中的定位以及山东能源未来对兖矿能源的支持
　　1）第一个方面的支持解决同业竞争，保证主业做优做强。
　　由于历史原因，兖矿能源、山东能源在矿业、化工、高端装备等领域存在着不同程度的同业竞争，现代能源将按照公开承诺，实时采取有效措施解决同业竞争问题。
　　从市场常规操作来看，将竞争资产注入上市公司是操作性较强的，也是比较易行的一种路径。
　　当前还没有明确的时间表，两方能源将按照上市监管规定，在条件具备时履行信息披露业务，有序推进。
　　2）协作开拓新能源产业，增强发展后劲。
　　山东能源集团是省指定的新能源投资平台，今年集中全力能源集团对亳州海上风电进行了积极的高质量的开发，现在已经开工，一个50万一个40万有望年底全部并网，能够实现平价项目，这也是全国为数不多的海上风电能够实现平价上网的项目，省各个方面对山东能源全力的支持，在申请新能源指标获取支持方面，具有得天独厚的优势。
　　现在山东能源在新能源开发领城，海上风电光伏已经积累了一定的经验，未来新能源将在兖矿能源扩展新能源产业过程中提供专业指导和必要的支持。
　　按照开发区域相对独立，产业领域错位发展的原则，推动兖矿能源等新能源产业布局。
　　3）支持上市公司合规运行。
　　山东能源将积极响应国资委推动国有上市公司高质量发展的要求，支持兖矿能源启动公司治理示范企业创建，打造透明规范高效的公司治理结构，继续支持上市公司规范开展中长期激励，建立健全覆盖经营管理骨干、核心技术骨干和有突出贡献眼光的激励机制，充分调动关键岗位核心人员的积极性和创造性，更好吸引和留住人才。
　　从去年我们实现了限定性股票激励，加且这个内外部形势的变化，尤其是我们通过强化经营管理，这是我们今年取得业绩的很重要的一一个方面。
　　员工内部的积极性空前高涨，工作的延续程度责任心明显加强，这些都是宝贵的资源。
　　所以下一步两块能源作为新能源中的重要优质资产，山东能源将在依法合规前提下y全力全方位支持兖矿能源的发展。
　　是否通过洗煤等手段提高澳洲煤卡数，销售更高价格？未来35年澳洲发展的战略思路？核增矿井是否已经达到生产水平？
　　并不是所有的煤炭都能够从5500k达到6000k，煤炭本身质量，洗选过程中出现的成本，都要有精确的计算；莫拉尔本露天矿有一个1，400万吨到1，600万吨的200万吨选洗增加，扩容洗煤厂。
　　目前非常顺利，按照计划在2023年预计实现；金鸡滩矿井从15001700万吨核增没有问题，今年产量也可以达到1700万吨：营盘口准备9月联合式运转，今年年底预计手续办完，今年生产年产量500万吨左右，明年预期按照800万吨产量组织；斯拉乌苏今年预计产量400万吨，前期有停产的影响，兖矿澳洲是兖矿能源的一个重要的资产，也是海外发展的一个重要的平台。
　　具体到它的发展战略，我觉得首先要符合兖矿能源的发展战略，然后细分也为澳洲的战略。
　　从中长期来看，要立足煤炭主业，兼顾发展新能源和其他的矿业，重点要优化资本结构，产业结构，实现可持续发展。
　　收购澳洲公司股权的进展当初指提出这个方案，因为澳洲公司股价的流动性股票流动性比较差，小股东有这方面诉求，所以提出了一个非常开放的态度。
　　我们提出了3块6的它的价格，要其他的股东来选择，希望出售给我们，目前进展情况正在办理一些审批，包括国内国外的，当然我们也征求这些小股东的意见，根据目前的股价变化和公司的经营情况变化，可能股东的一些意愿发生改变，这也是正常的，所以这个事情还是要看我们和股东小股东双方的一种选择。
　　API5价格市价目前200左右，一季度的价格比二季度要高，澳洲动力煤售价基本按照API5价格计算，建议以API5平均涨幅预测澳洲煤售价变化。
　　销售结构卖给欧洲的比例约10，价格随行就市，比API5的价格高一些6000k和5500k的比例6000k的比重不高，主要是5000k5500k，6000k的；二季度澳洲产量下滑的原因二季度降水持续，且积水较多生产条件差洲公司预计31003300万吨，同比下降350400万吨。
　　所的化服权没有售去。
　　如果澳洲私有化进展能源钢铁则需要全面邀约，不能单独买某一家的股份，因为目前的控股已经超过62了，股声对私有化的态度随着二级市场价格的变化目前也发生了改变。
　　兖矿营盘矿和斯拉乌苏矿的情况目前进展顺利，营盘日产可达1。8万吨，全年预期500万吨产量，至少能达产400万吨，斯达乌苏15月有停产，目前7月的产量可以达到1。82万吨日，全年预期产量400万吨左右。
　　山东储煤基地的建设情况储煤预期变成一个长期的政策，实际上形成循环，始终保持一定的库存，但这个库存只是把结算的时间延后了，长期来看循环起来没有太大影响。
　　6月底的时候，库存差不多是200万吨，基本上和去年四季度年底持平。
　　淡季的时候对库存没有要求可以销售，到了旺季前，会有储备的要求。
　　即只会导致季节性销售的节奏和利润的波动，对全年产销盈利没有太大影响。
　　二季度售价环比提升较大的原因二季度在满足长协合同兑现的前提下，有一些精煤的额外销售，焦煤价格的售价自主调价能力较强，虽会随市场波动，但不完全协同。
　　三季度长协煤补充的销售影响兖矿不涉及年初欠一赔三的情况，所以三季度陕蒙环比销售结构不会受影响。
　　进口煤补签的量级，以及长协煤化工煤售价进口煤补签有60万吨，其余长协煤按照460的价格，化工煤目前售价也不高于1。5倍长协煤价格太多，会随市场调整。目前看三季度和二季度长协市场煤售价没有太大波动。
　　集团新能源风电项目是否会放到上市公司？
　　在短期内不会放到上市公司的。
　　因为渤海的海上风电，是山东省的2021年的省政府一号工程，肯定是集团公司来进行负责，整体的从筹建到投运，这些工作都肯定要以集团的来开展。
　　我们在目前也有新能源的方向，但是目前上市公司和母公司之间是错位发展的。
　　上市公司现在也没有参与海上风电这一块。上市公司现在以风电和光伏布局。
　　上半年资本开支远低于计划，主要原因？
　　结算的原因，没有下调整年的资本开支，它主要是一些项目影响已经启动了，但是这些现在没有结算，到下半年结算结束应该和计划不差太多。
　　海外煤价下半年预期以下半年煤价，可能到明年都会维持在高位，因为主产国读大利亚整体产量都是下降的，澳大利亚全年产量同比预期5。
　　且从供应销售断来看，米购季节性预期较小，主要是销售计划执行是均衡的，很多都是长协合同客户，兑现级来稳。
　　至少合同客户，量是定的，只是价格会有所调整。一个精焦煤正常全年排产计划23002400万吨不全下体产的有响，他她止事年已完成1400万吨左右，下半年排产量会不会下降。事是下调，即比上半年会有所控制。
　　陕蒙地区煤矿电煤比例陕蒙地区粗算3600万吨产量，约30是电煤，50化工，其他是建材煤，建材煤目前售6000k，预期不会受限价影响