旧能源完胜新能源？全球能源荒正催动新能源ampampquot

　　随着中报业绩披露，今年上半年的能源企业业绩都很风光，无论是以煤超疯为代表的旧能源，还是风电、光伏、新能源车代表的新能源，利润增速都称得上锦上添花。
　　但是，外界评论用旧能源将新能源比了下去，强调旧能源是印钞机。实际上，从财报上看，新能源企业也同样可以称得上印钞机，而且从龙头企业角度看，新能源龙头企业利润增速明显超过了旧能源企业。
　　在当下国际地缘政治冲突频发的背景下，旧能源价格恐长期居高难下，已经成为不少分析师的共识，叠加油企和煤企的扩张意愿不强，对于大规模资本开支计划普遍抱有谨慎心态，产量提升有限，传统能源企业更愿意拿出利润用于分红。
　　这种局面不仅不是新能源的威胁，反而是新能源高速发展的催化剂，因为传统能源价格的大幅上涨凸显出光伏等新能源的性价比。今年以来的新能源装机数据，已经印证了这一点。
　　旧能源企业是印钞机？业绩增速或放缓
　　随着中报业绩的陆续公布，煤炭、原油等旧能源企业的业绩惊人，让很多人感慨，堪称印钞机。
　　8月26日晚间，中国最大煤炭企业中国神华发布半年报，上半年实现营业收入1655。79亿元，同比增长15；净利润411。44亿元，同比增长58。1。据此测算，该公司上半年日均盈利超2亿元。
　　8月25日，中国最大的石油企业中国石油公布的2022年上半年业绩报告显示，营收同比增长34。9至1。61万亿元，净利润同比增长55。3至823。9亿元，经营业绩创同期最好水平。
　　其实，不仅仅是中国神华和中国石油，放眼全球市场，旧能源企业的盈利也非常惊人。8月14日，全球最大原油生产企业沙特阿美的半年报显示，该公司净利润达到879亿美元，同样创新高，较去年同期的472亿美元增长近90。
　　具体到传统能源价格，今年以来，国际原油价格涨幅达23，国际天然气价格上涨147，国际煤炭平均价格上涨逾40。然而，从今年下半年和明年的预期来看，旧能源企业的营收恐怕面临业绩增速同比放缓的局面。因为从季度环比数据来看，国际原油价格在今年一季度上涨34。5和二季度上涨5。7之后，在进入第三季度后，已下跌了12。国际煤炭价格也呈现出相同走势。
　　在传统能源企业股价方面，国内投资者明显热爱煤炭股，A股煤炭指数今年已上涨达到52，市值6000亿人民币左右的中国神华迄今上涨了50。相反，美国资本市场对于石油公司的追捧更为热烈，埃克森美孚上涨64。9，雪佛龙上涨39，英国壳牌上涨25。
　　新能源同样是印钞机，装机加速翻倍增长
　　在煤炭和原油等旧能源价格巨幅飙升，营收如火如荼之际，锂电、风电和光伏产业在今年上半年，也同样盈利极佳，装机规模加速，可以称得上翻倍增长。
　　8月23日晚间，全球最大动力电池生产商宁德时代披露的2022年中报显示，上半年该公司实现营业收入1129。7亿元，同比增长156。32；归属于上市公司股东的净利润81。7亿元，同比增长82。17。
　　8月24日，全球最大的光伏单晶硅片出货商TCL中环的中报显示，2022年上半年TCL中环实现营业收入316。98亿元，同比增长79。65；归属于上市公司股东的净利润29。17亿元，较上年同期增长92。10。
　　8月24日，隆基绿能发布了2022年半年报：上半年实现营业收入504。17亿元，同比增长43。64；归属于上市公司股东的净利润64。81亿元，同比增长29。79。今年上半年的净利水平，达到隆基绿能去年全年净利的71。3。
　　从这些龙头企业的中报业绩来看，国内新能源龙头企业，利润增速在快马加鞭的发展，且高于旧能源龙头企业，盈利水平极佳。不同于国内多煤缺油少气，在新能源领域，国内企业普遍全球领先，竞争力非常突出，推动国内基金行业普遍投向于新能源产业领域。
　　当前，我国光伏组件产量全球占比超过34，累计装机容量稳居世界第一。上半年我国光伏发电新增装机30。88吉瓦，同比增长137。4。与此同时，光伏产品（硅片、电池片、组件）出口总额约259亿美元，同比增长113；光伏组件出口量达78。6吉瓦，同比增长74。3。
　　新旧能源PK，资本开支计划大相径庭
　　新旧能源哪个更有未来？其实，这个早有结论，仅从企业是否愿意对自己进行大规模资本开支增加投入上，可窥一斑。
　　尽管当前煤炭、原油价格高昂，利润丰厚，但是油企和煤企的扩张意愿不强，对于大规模资本开支计划普遍抱有谨慎态度，分红意愿较强。根据美国银行的统计，美国页岩油气企业2022年资本开支指引仍低于2019年水平，产量指引则小幅增长。而综合油企自2014年后勘探及开发费用持续下滑，产量没有得到明显提高，企业资金更多用于维持负债率和业务转型方向，倾斜到清洁能源上，利润更多用于增加对股东的回报。
　　然而，在光伏等新能源领域，国内新能源企业普遍有大规模资本开支计划，新一轮资本开支加速。根据隆基能源研究院的预测，到2030年，全球新增光伏装机需要达到1500吉瓦2000吉瓦，这一装机规模相当于2021年新增装机量的10倍。
　　在政策层面上，无论国内市场，还是欧美市场，都在持续扶持新能源。美国刚刚通过的《降低通胀法案》，其中最主要的内容就是鼓励新能源发展，并促进美国的双碳实现，累计补助金额将达到3700亿美元。欧盟将2030年可再生占比目标从40提高到45，德国也坚持了2045年碳中和目标。巴西和印度的今年上半年光伏新增装机量增长均超70。
　　碳中和短期有波动，未来仍有巨大投资价值
　　事实上，迟迟不愿增加投入的旧能源，让煤炭、原油价格高高在上，但这个不仅不是新能源的威胁，反而是新能源高速发展的催化剂传统能源价格的大幅上涨凸显出光伏能源的性价比。今年的数据正好印证了这一点，居高不下的旧能源，让新能源未来会以更快的加速度跑起来。
　　相比实体经济而言，在国内资本市场上，由于低估了旧能源的韧性，提早给予了新能源企业的过高溢价，导致旧能源龙头企业股价持续攀升，而新能源股价有所蛰伏。但是，新能源等板块高景气趋势未见拐点，政策和需求都在层层加码下，下跌往往意味着夯实了估值，提升了碳中和在整个投资板块的性价比。
　　当前，全市场碳中和概念的ETF产品中，规模最大的是碳中和ETF（159790），跟踪内地低碳指数，今年以来，累计成交金额达到259。3亿元，日均成交金额1。7亿元，规模达到31。32亿元，位居榜首。前三大成分股分别是宁德时代权重15。17、隆基绿能权重11。84、长江电力权重8。62。
　　对比之前7月份首批跟踪的上海环交所碳中和指数的8只碳中和ETF产品，上市一个多月后，规模下降明显，8只产品的最新规模为107。9亿元，较发行之初降幅超34。而上海环交所碳中和指数的前三大成分股分别是宁德时代权重10。74、隆基绿能权重6。27、比亚迪权重4。88。
　　值得注意的是，今年入夏全球气温创下新高，控制气候变暖任重道远，政策在新能源、环保上更频频发力，加大投入。近日科技部等九部门联合印发《科技支撑碳达峰碳中和实施方案（20222030年）》，从十个方面提出了支撑2030年前实现碳达峰目标的科技创新行动和保障举措，并表示要为2060年前实现碳中和目标做好技术研发储备。该方案的出台为开展碳中和科技创新指明了方向，未来新能源车领域、光伏领域、风电领域等板块均有望受益。