IPO定价65。35元，PCB设计服务与PCBA制造商，一博科技申购解读

　　大家好，我是量子熊猫。
　　今天大A低开低走继续低迷，成交量也继续收窄到7230.22亿元，这成交量拉长3年时间时间也就9%的历史分位，基本上已经是地量成交了，港股也已经接近3月的低位，市场又到了不上即下的时刻...
　　漂亮国昨晚公布了8月的CPI，同比增长8.3%，虽然环比继续降了2个百分点，但是依然高于预期的8.1%。
　　昨天看到这个数据，熊猫第一反应是还算可以，至少在持续往下降，但按照漂亮国的精准预期管理，有预期差就需要修复，然后纳指昨晚一口气跌了超过5个百分点，带领全球今天一起吃瘪。
　　等预期差修复完了以后，才发现加息是避免不了的，但是总体可控有望平稳降落，刚看了眼今晚纳指也已经反弹快一个点了。
　　老美的预期管理真值得我们好好学习。
　　接着进入今天打新内容，开始还是我们的常规声明。
　　鉴于注册制逐步开放且新股破发逐渐常态化，以及我中的新股也碰到了破发情况...所以决定推出一个打新必读系列，专门分析判断新股的申购价值。
　　这部分研究从2021年11月开始，截止目前已经分析数百只新股，整体统计下来准确率接近90%，但由于新股相比已上市企业更容易受到多方面因素影响，并且数据验证周期仍然较短，会存在一定的风险。
　　因此我可以保证的是我会告诉你我是怎么分析的，并且我会按照这份计划执行，我无法保证的是一定就不会破发。新股考察要素说明
　　考察要素1：可比行业和企业。
　　看企业的经营范围，判断从属行业，并选取相似度较大的可比公司，有现成的东西当然比较最省事。
　　考察要素2：发行价格和发行市盈率。
　　参考近期破发情况，股价越高破发风险就越大，这个因素不算很重要。
　　注册制下新股发行定价和估值更趋于市场化，任何企业的价值都不可能摆脱行业基本面和企业基本面，所以市盈率是新股分析的绝对重点要素。
　　优秀的企业以其高于行业的成长性确实能够获得比行业更高的估值，所以第三步要筛选的就是成长性。
　　考察要素3：业绩情况。
　　企业的以往营收和利润是稳健增长还是逐年下滑？是否存在大幅波动，如果存在大幅波动需要重点考虑是否存在为了上市和估值调节报表的嫌疑。
　　考察要素4：市场情绪。
　　不可否认的是在新股发行中除了基本面以外，情绪面的影响权重也很大，特别是对于某些热点赛道资金炒作意愿也更高，因此这部分分析也会综合考量适当增加，当然一切都还是得从基本面出发。
　　下面进入正式内容。
　　2022年9月15日可申购新股分析一博科技（301366）：企业基本情况：
　　全称＂深圳市一博科技股份有限公司＂，主营业务为PCB设计服务和PCBA制造服务。
　　针对PCBA制造服务，公司专注于PCBA焊接组装环节，电子元器件及PCB裸板从供应商采购或由客户自行提供。
　　公司服务的代表行业和相关公司产品如下图所示：
　　a，PCB设计服务
　　PCB设计服务是指公司凭借专业的PCB设计能力、设计规范、设计流程及经验将客户的方案构思转化为可生产制造的PCB设计图纸及生产文件的业务，具体指将电路设计的逻辑连接转化为印制电路板的物理连接的过程。
　　设计工程师根据客户提供的电路原理图，使用电子设计软件进行元器件布局及线路连接设计，实现硬件电路所需要的电气连接、信号传输的功能。
　　公司提供的PCB设计服务的主要内容及核心环节如下：
　　b，PCBA制造服务
　　公司以PCB设计服务为原点，围绕研发打样、中小批量，拓展了以焊接组装为主的PCBA制造服务，服务包括PCBA焊接组装和PCBA原材料配套服务。
　　PCBA指PCB裸板经过表面贴装（SMT）或直插封装（DIP），完成在PCB裸板上焊接组装电子元器件的过程，包含贴片、焊接、组装、测试等具体环节。
　　公司定位于服务客户研发打样、中小批量需求，此类客户需求具有时间紧、要求高的痛点，且所需PCB裸板及元器件种类众多、定制化程度高，但需求数量少，供应链管理难度大，采购和管理成本高。
　　因此，为进一步全方位满足客户需求，提高对客户研发阶段的综合服务能力，公司利用供应商资源优势，集中采购部分PCBA焊接组装所需的PCB裸板及元器件，解决客户采购痛点，将服务链条延伸覆盖至客户的整个研发阶段。
　　业务主要是PCB板的设计服务，然后还提供PCBA小批量的制造和物料代采服务，PCB就是大家数码产品中经常见到绿色或者蓝色黑色的那块板子，然后里面实际上是很多细小的走线，公司做的就是设计环节，不做具体生产，然后PCB设计好了以后还要把元器件装上去，然后公司可以提供前期小批量的物流还要生产制造。
　　从具体营收结构看，主要营收大部分来源于PCBA制造服务，营收占比逐年提升至将近80%，其次是PCB设计服务。
　　报告期内，公司累计服务客户约5,000家，与郑煤机、中联重科、名硕电脑、中兴、新华三、浪潮、联想、大疆、飞腾、龙芯、中车、东软医疗、百度、阿里巴巴、腾讯、Intel、Apple、Google、Facebook、Microsoft、Marvell、Xilinx等国内、国际知名企业建立了长期的合作关系，覆盖工业控制、网络通信、集成电路、智慧交通、医疗电子、航空航天、人工智能等多个领域。
　　由于业务比较聚焦，对应申万三级行业为印制电路板，可比上市企业为金百泽（301041）、兴森科技（002436）。发行情况：
　　企业由中金公司主承销，当前市值40.84亿元，新发行市值13.6亿元，发行价格65.35元，发行市盈率38.20，PE-TTM27.51x，顶格申购需要5.0万元市值。
　　对比印制电路板行业PE-TTM为24.30x，对比金百泽PE-TTM为51.05x、对比兴森科技PE-TTM为27.46x。业绩情况：
　　预计2022年1-9月可实现营业收入约为57,800.00至63,100.00万元，较上年同期增长9.45%至19.49%；
　　实现归属于母公司所有者的净利润约为11,800.00至12,900.00万元，较上年同期增长6.70%至16.64%；
　　实现扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润约为11,300.00至12,400.00万元，较上年同期增长7.35%至17.79%。
　　2021年营业收入70,947.63万元，2020年营收57,354.50万元，2019年营收40,585.61万元，年复合增速为32.22%。
　　2021年扣非归母净利润14,254.29万元，2020年扣非归母净利润11,747.74万元，2019年扣非归母净利润7,299.99万元，年复合增速为39.74%。
　　2019-2021年，营收和利润增速都较高，再到2022年营收和利润继续增长但增速明显放缓。
　　参考招股说明书解释，增速放缓主要因为疫情影响。
　　具体毛利率方面，2019年到2021年主营业务毛利率分别为44.30%、44.12%和42.28%，毛利率绝对值一般，除2021年小幅下滑外比较稳定。
　　跟同业对比来看，设计服务处于较低水平，制造服务处于较高水平。
　　从公司基本面看，行业一般，以往营收和利润增长很快且稳定，毛利率基本保持稳定，不过2022年业绩增速下滑较大。
　　从发行情况看，创业板发行，发行价格较高，发行市盈率较高，PE-TTM也略高。
　　最后汇总如下，基本面一般，估值略高。
　　打新评级：谨慎，我的操作：放弃。申购建议说明：
　　积极，基本面和发行情况都较好，破发风险较小。
　　谨慎，基本面或发行情况存在一定问题，破发风险一般。
　　放弃，基本面或发行情况存在较大问题，破发风险较大。
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