大变局推演，即将发生的6件事

　　作者：钟灏
　　关于经济学这种社会科学，每个人都有一套自己的理解，甚至有一套自己的理论。
　　但理论靠不靠谱呢？大部分是不靠谱的。
　　判断是否靠谱的唯一原则就是：
　　是否能够推演未来，并且得到验证。
　　各说各的理没关系，但一推测未来就扑街，那肯定是不行的。
　　在这个大疫三年又逢百年变局的时刻，很多人感到困顿迷惘，看不清未来的走向。
　　但其实有很多事，早已有了定局。
　　我们不妨提前推演一下，早作应对。
　　1hr财政困局的一系列延伸：
　　城投债违约；
　　政府机关缩减开支（公务员降薪或缩减编制）；
　　或者：
　　要么增加税收、要么超发货币。
　　这是接下来大概率会出现的几种情况，它们本质上都是由财政困局带来的，要么是财政困局的表现，要么是财政困局的解决方案。
　　困难已是共识，虽然我相信在坚强的领导下一定能化解难题，但目前局势总要有一个出路。
　　一方面由于经济活动减少、税收减少，另一方面由于地卖不出动、土地出让收入减少。
　　结果就是：
　　1、城投债：不少大城市的城投债都已经在违约的边缘疯狂试探了；
　　2、地方政府债：已有一些小县城实质性违约了，未来还会有不少较弱的城市出现债务违约。
　　所以现在金融市场上直接的表现就是：部分城市的城投债大跌，收益率动辄飙升到20、30左右。
　　比如兰州，兰州建投和城投收益率一度接近30；还有云南，昆明的融资平台滇池投资和昆明交通也在被抛售（67天行权的19滇池投资PPN001价格来到了20，长久期的昆交G字头的债也来到了12）。
　　兰州和昆明，可都是省会城市啊。你感受一下这个寒气。
　　那怎么办呢？
　　还能怎么办，解决方式无非这么几个：
　　1、继续延缓发工资、或者降低工资；
　　2、缩编、精简财政供养人员；
　　3、否则就只能：要么增加税收或罚款收入，要么超发货币来埋单。
　　如果超发货币的话，就会物价普涨；如果增税或增加罚款，就会民企凋零（最终减少税源）。
　　这些逻辑关系都是明摆着的。
　　悄悄地说一句，已经有个别地方罚款收入明显增多。
　　2hr西方制裁会一步步加重，脱钩将会加剧。
　　贸易和投资的全面脱钩倒不敢说，但是高科技领域的脱钩是正在进行时，且将延续下去看不到转折点。
　　当然我也相信，这种脱钩可能正是国内工业向上突破的契机，自主科技可能会迎来发展。
　　但我们也客观地知道，前期也一定会造成较大的振荡。
　　8月9日，美国新颁布的《芯片与科学法案》正式生效。这个法案计划给美国的半导体产业补助527亿美元，主要投向半导体企业的制造及研发、半导体研究机构、国防芯片技术、半导体技术的国际合作、半导体人才培养等领域。此外还会给半导体制造投资提供25的税收抵免。
　　比如台积电在亚利桑那州的晶圆厂，可能会分得一杯羹，拿到1020亿美元的补助。
　　当然这些补助不是白拿的。凡是拿到补助的企业，未来10年都不能在中国大陆打造先进科技设施（最多只能扩建成熟制程晶圆厂），也不能使用这笔钱投资其他国家。
　　说白了就是用胡萝卜做诱饵来拿捏这些芯片企业。
　　除此之外，前几天刚刚发生的事是，美国明令禁止高端GPU出口到中国，直接点名的三款产品是英伟达的A100和H100，以及AMD的MI250。
　　这几款产品都是用于人工智能的高端芯片，比如小鹏汽车在乌兰察布建的自动驾驶训练中心用的就是英伟达的A100。
　　未来断供之后怎么办？
　　何小鹏只说幸好我们提前储备了几年的需求量。
　　问题是，这种禁令会不会从高端向中低端蔓延呢？
　　若是如此，我们的人工智能和自动驾驶的进展可能就要暂停一下了。
　　3hr欧元区会爆发危机（至少也是衰退）。
　　几个月前欧盟还没加息时我就发文预警过。
　　现在欧元区的脆弱，取决于两个方面：
　　一是在希腊、意大利、西班牙这样的脆弱国家杠杆率高企的情况下，欧元剧烈加息，会极易导致杠杆折断；
　　二是欧盟对外制裁导致的反噬力量：制裁俄罗斯能源使它的能源短缺，和中国贸易脱钩使它的商品短缺。
　　从8月下旬开始，欧洲能源紧缺的问题明显恶化，一是因为夏季酷暑天气增加了能源需求，二是欧盟推动价格管制财政补贴的所谓能源纾困措施造成的相反效果。
　　因为这种纾困措施不符合经济原理。
　　靠命令压低价格必然意味着：要么价格隐性化、要么供给收缩说白了就是你不给我那个价格我就不卖油了。
　　价格管制既可能引发供给收缩，也可能导致财政支出快速增长。而财政支出的快速增长又可能威胁到财政纪律与欧元的信誉，进而便利欧元继续贬值。
　　虽然当前欧元区还没有真正显现出来衰退的特征，但往后看，衰退概率很大，甚至可能出现危机。
　　欧央行可能是危机的助推者，因为这一轮加息比较猛，节奏和力度可能超过2011年。
　　9月8号又加息75个基点，超出市场预期，是2002年实体欧元货币面世以来的最大加息幅度。
　　虽然区央行为了防止弱国债券的抛售恐慌，祭出了一个TPI工具照顾一下那些弱国，但也只是缓冲一下而已，不能解决根本问题。
　　欧洲的龙头德国，也已面临熄火的尴尬。因为能源的减少，它的化工产品大幅减产，而化工产品又是整个工业体系的必须品，这种连锁效应可能会对德国工业体系造成重大冲击。
　　这一次德国更可能成为欧元区财政货币联盟的绊脚石，而不再是压舱石。
　　这一切的形势，都反应在了货币上。
　　欧元兑美元跌破1：1，表达了国际资金用脚投票的态度虽然会有一波中级反弹。
　　概括一句话：欧盟危机，暂无转机。
　　硬着陆就是危机，软着陆就是衰退。反正挨总是要挨一刀的，就看是钝刀子割肉，还是快刀斩乱麻？
　　4hr第4件事是，能源价格全面见顶，未来将回落。
　　这里说的能源主要包括石油和天然气。
　　石油我们早在几个月前就说过见顶了，未来短期会有一波反弹，但中长期（这一轮紧缩周期中）仍然是趋势性下行。
　　而天然气则是近期见顶，未来即将开启下跌之路。
　　可能有的朋友不明白，这个观点是不是和前面讲到的欧洲能源危机相冲突？
　　前面明明说能源缺乏、价格高企冲击了欧洲经济，现在又说能源价格会下跌？
　　没错，能源的缺乏加快了衰退的到来，而衰退又将成为拉下能源价格的原因。
　　第5件事是，美国经济持续降温。
　　第6件事是：鹅乌战争，大局已定。
　　这不只是当事两国的问题，而是和我们息息相关，和每个人的命运相关。