9。13市场逻辑梳理（

　　一、重要信息
　　（一）宏观
　　美国8月未季调CPI同比增长8.3%，高于预期
　　>美国8月未季调CPI同比增长8.3%，预估为8.1%，前值为8.5%。剔除波动较大的食品和能源成分的核心CPI环比上涨0.6%，同比上涨6.3%，均高于预期。
　　>CPI公布后，美元指数突破109，纳斯达克100指数期货跌近3%，标普500期货跌超2%。布伦特原油期货跌幅扩大至2%，报92.1美元/桶。现货黄金跌破1700美元/盎司，跌幅近1.5%。
　　互换市场完全计入美联储9月加息75个基点的可能。
　　（二）行业
　　C919即将获得国内适航证
　　>据华夏时报，中国民用航空局预计于9月19日为C919颁发适航证，该机型即将进入交付阶段。
　　>解读：1）国内商用在即； 2）下一步目标是获得欧洲适航证；3）C919上铝合金、钛合金、复合材料用量分别占65%、9%、12%。
　　>相关公司请查看0908市场脉络梳理。
　　二、行业&题材
　　（一）热点题材
　　1、动物保健：最大增量来自宠物动保
　　＞由于过去国内更重视经济动物，传统的动保企业作为养殖业上游，从事的多为畜禽动保领域。动保投入虽然在养殖成本中占比不高，但却始终面临着养殖端降成本的诉求，且疫病防控的终极目标是净化， 因此畜禽动保长期来看是减量市场。
　　＞未来宠物数量会越来越多， 宠物动保将是行业的增量市场。 参照海外动保巨头硕腾的发展经验，其2021年宠物业务营收占比超6成，伴侣动物产品增长了5.99亿美元，牲畜产品减少了1.14亿美元。
　　＞相关公司
　　●普莱柯：新成立惠中动保全面规划宠物板块发展，从事宠物疫苗、药品的研发、生产和市场推广；
　　●回盛生物：11款面向猫犬的宠物保健品及2款宠物药品于近期先后上市；
　　●金河生物：积极布局宠物用药市场，目前狂犬疫苗已上市销售；
　　●科前生物：犬四联活苗、狂犬灭活疫苗已上市销售，猫三联疫苗准备提交临床试验申请；
　　●瑞普生物：7月上市莫普欣宠物驱虫药，每月使用1次即可有效防控犬猫寄生虫，可以进行国产替代，上市后单品销售额连续两月突破700万。
　　2、纸浆：能源价格持续上涨，欧洲关停大批纸厂
　　>和讯新闻9月13日盘中讯，德国卫生纸制造巨头Hakle提交了破产程序申请、意大利纸浆、造纸和能源生产商BurgoGroup 在9月12日宣布正为2家工厂的 裁员和停产做准备 、瑞典造纸厂LesseboPaper自8月31日起 正式停止生产； 德国是欧洲最大的纸张生产国，德国纸协指出， 天然气短缺可能严重影响德国纸张生产，甚至引发彻底停产。
　　>财联社9月13日盘中讯，太阳纸业 对非涂布全系产品上调200元/吨，10月1日后继续上调200元/吨。
　　>相关公司：
　　宜宾纸业：公司制浆造纸的总产能55万吨，产品已覆盖全国并出口俄罗斯、日本、东南亚等地。
　　景兴纸业：9月13日互动平台公司表示，在马来西亚投资建设的140万吨浆纸生产基地属于一带一路项目。
　　岳阳林纸：公司纸浆自给率超过50%，未来纸浆自给率将进一步提升，目前正抢抓机遇加大纸产品出口。
　　（二）前瞻题材
　　1、无人机：未来武器装备重点采购方向，出口前景广阔
　　＞信息化战争中无人机已从辅助走向主力，如俄乌冲突中乌军里利用无人机击毁俄军防空导弹等多类武器装备。俄军目前在乌战场处于不利局面，纽约时报报道俄罗斯今年和伊朗有无人机交易， 此次上合峰会中国有可能与参会国达成军贸出口订单。
　　＞军用无人机系统可实现察打一体化，已成为目前多国武器装备发展的重点之一， 在国际军贸市场较受欢迎。当前中国占比约17%，相较美国和以色列市场化程度更高。 2028年全球军用无人机市场规模可达147.98亿美元。
　　＞无人机系统包括无人飞行器、无人机通信、任务载荷和地面控制四大分系统， 翼龙系列无人机平台价值量占比65%，任务载荷占比16%，地面控制占比14%。
　　＞相关公司
　　●察打一体无人机：中无人机、航天彩虹、航天电子；
　　●军用无人靶机：星网宇达；
　　●部件装配配套：爱乐达、立航科技。
　　2、游戏:大厂一年来首次获得版号
　　>事件：9月13号盘后消息，国家新闻出版署发布9月国产网络游戏审批信息，共73款游戏获批。
　　>距21年7月最后一批次版号，腾讯、网易已一年多未获版号，此次网易获得版号，而腾讯依旧没有获得。
　　>今年共有314款游戏获得审批，21年共有约768个过审，为20年的一半左右， 随着审核趋严，版号发放数量呈现逐年下降的趋势。
　　>下列上市公司产品在名单中：中手游《镇魂街：天生为王》(目前游戏在TapTap上获得了8.7评分，以及38万的预约量)、网易《全明星街球派对》、中青宝《异星指令》、北纬科技《萌趣家园》。
　　三、个股挖掘&预期差
　　（一）涨幅＞7%个股
　　1、钜泉科技：电表升级换代+新能源带来增量需求
　　＞钜泉科技是fabless公司，主要产品为电表计量、MCU、电力载波芯片等，下游主要面向国网/南网招标的各类电表以及出口的电表等， 最大看点是下游电表行业未来2-3年景气向上。
　　＞公司在三相计量芯片国内份额占90%+，单相计量芯片份额30%+，单相SoC芯片（海外出口）份额50%+，MCU份额40%+，载波芯片个位数占比。 总体芯片竞争格局远好于电表行业本身（CR10仅40%+）。2022-2023年业绩确定性高 ，当前市值对应2023年PE约20X出头。（招商电子）
　　2、华大智造：基因测序设备龙头
　　＞事件：美国总统拜登准备签署一项行政命令，帮助扩大美国生物制造业，减少对中国的依赖，生物科技将成中美科技下一战场。
　　＞生命科学是最重要的前沿高端领域之一，基因测序技术决定了生命科学研究和生命产业的发展。 基因测序仪作为读取和分析基因信息的核心工具提供了底层支撑，是最核心的设备。
　　＞华大智造相继推出完全自主知识产权、具有国际先进水平的高通量测序系统＂超级测序仪＂及桌面化测序系统， 打破了国外巨头垄断的竞争格局，实现我国自主研发临床级高通量基因测序仪＂零的突破＂，是全球少数几家有能力自主研发并量产临床级测序仪的高端制造商之一。
　　＞预计华大智造基因测序板块22/23/24年有望实现23/35/48亿收入。
　　3、甘源食品：估值低位，放量在即
　　＞公司目前已有54款针对零食渠道的产品， 坚果品类预计能到8-10%净利率，零食很忙目前200多万/月，后续有望达到500-600多万/月。 预计下半年零食渠道快速放量，有望成为公司弯道超车的机会。
　　＞零食店渠道跑通后，有望复制到流通渠道。推出水果店/便利店渠道对口的规格产品，后续有望贡献增量。 高客单价口味型坚果契合会员类超市发展，8月山姆月销1800多万，长期持续放量可期。 调整克重更加契合KA购买需求，争取KA略有增长。
　　＞公司采用先有规模后有美誉度的品牌策略，产品上具备口味优势并且针对不同渠道推出对口产品，组织管理上亦在持续优化。 当前估值低位，后续放量在即。 （信达食品）
　　（二）涨幅＜7%个股
　　1、聚胶股份：次新+卫材热熔胶行业增长冠军
　　>卫材热熔胶行业壁垒高，公司21年销售约8万吨，全球市场占有率较低约9%，是目前 除三大家之外唯一的中国企业 。目前有 10万吨热熔胶产能 ，具有 独创的全球最大卫材热熔胶单条产线 。
　　>依靠国内供应链及新技术配方，为客户节约接近 50% 的热熔胶原材料采购成本，快速抢占全球前十大客户份额。目前合作客户有 恒安、金佰利、Drylock、尤妮佳、宝洁 等，客户准入一般长达3年，放量时间约4-5年，目前多数客户均进入放量阶段。
　　>轻资产模式核心在于管理团队，核心创始人均为 汉高、富乐、波士胶 等海外三大家，且 持股创业 动力十足； ROE（18-21年为27.2%） 远高于行业平均；22年底波兰工厂进入投产，欧美市场即将进入收获期。（国君基化）
　　2、ST万林：鸭鸭股份借壳传言再起，第三大股东却在此时减持
　　>9月9日盘后公告，董事长黄宝忠第二季度累计减持2%股份，20年8月11日公司法定代表人由黄保中变更为樊继波（鸭鸭股份董事长），鸭鸭股份多名高管在公司任董事， 因此市场分析公司存在被鸭鸭股份借壳的预期。鸭鸭股份公司是我国最大的羽绒服专业生产企业之一。
　　>9月13日盘后公告， 公司第三大股东陈明拟减持公司股份不超过2%，对此市场有人解读为利空，认为第三大股东减持，或侧面说明鸭鸭借壳可能性降低。
　　3、海泰新光：荧光硬镜上游领军者，拓展下游整机打开成长空间
　　> 荧光硬镜龙头核心供应商，是少数同时掌握上游光学底层技术和下游内窥镜整机生产制造能力的企业，是全球荧光硬镜龙头史赛克核心供应商，为其提供荧光内镜镜体、荧光光源模组等核心组件。
　　> 荧光硬镜 是未来趋势硬镜是重要的微创手术器械，在外科微创化趋势下，市场规模快速增长，根据沙利文数据， 预计2024年全球市场规模72.3亿美元，2020-2024年CAGR为6.4% ；中国硬镜市场处于快速上升阶段，预计到2024年将保持11.0%的CAGR，增长至110.0亿元。到2024年全球市场规模达39亿美元，国内市场规模35亿元。
　　> 公司现已形成医用内窥镜为主、光学产品为辅的业务结构。 内窥镜业务：与史赛克合作新产品22年下半年开始发货，ODM业务收入有望快速增长；自主品牌的整机系统投入市场，未来几年有望成为新的增长点。
　　4、华贸物流：运价下跌对公司无负面影响
　　>公司受益于直客战略单位毛利提升，Q3有望迎来环比同比业绩改善。
　　>公司主业是综合物流承运解决方案提供商，业绩与运价并无直接关系，去年华贸没赚到运价上涨的钱， 今年运价下跌对公司不存在负面影响，反而有积极正面的影响 ，运价暴跌之下，公司在和实际承运商（轮船公司）之间的谈判更容易占据主导权。
　　公司能以更低的价格锁定仓位，而运价下跌推动大客户与华贸签约意向。截止今年半年报，华贸的大客户约60家。7至9月，新签大客户踊跃，目前已经有超过100家。其中包括比亚迪等。
　　>公司由传统代订舱向综合物流类服务转型，利润点也同步增多，公司8月24日公告，管理层拟增持，金额在500-860万元之间。 公司2025年远景目标（董秘会上原话摘录）：收入超500亿，利润超25亿。
　　5、南玻A：取得天合光能多晶硅大订单，合计含税金额212.1亿元
　　>9月13日盘后公告，与天合光能签大订单， 2023-2026年，预计向天合光能合计销售7万吨高纯硅料，预计销售总额合计212.10亿元（含税） ，年均销量1.75万吨、年均金额超50亿元。
　　>目前在宜昌基地有晶硅产能1万吨， 规划在青海省海西州实施5万吨高纯晶硅项目，建设期20个月，达产后预计可新增年均销售收入33.89亿元，年均净利润8.63亿元。
　　6、隆达股份：高温合金受益国产大飞机投产
　　＞预计 2025 年国内高温合金 需求缺口达 2.2 万吨，国产材料自给率为 57.7% ，行业供不应求局面将维持很长一段时间。
　　＞公司高温合金业务保持快速发展，2022 年上半年 毛利占比高达 65.0% ， 批量供应中国航发商发 等公司并用于民用航空发动机研制， 覆盖主要铸造高温合金和变形高温合金 牌号。
　　＞公司参与中国航发商发推动的  CJ-1000 系列发动机盘及转动件国产棒材 合格认证。
　　＞东吴证券9月9日研报预计公司 2022-2024 年归母净利润分别为  1.9/3.3/4.8 亿元 。
　　7、福瑞股份:肝脏弹性检测设备龙头企业，显著受益于NASH药物研发
　　>事件：1）9月13日，AKRO.US表示，其药物efruxifermin (EFX)改善了肝纤维化，但没有加重肝脏疾病，达到了2b期研究的主要目标。截至发稿，AKRO周二盘前大涨138.79%，报29.30美元。
　　>核心逻辑一，肝脏弹性检测设备：22年6月，公司旗下产品fibroscan被美国内分泌协会推荐入新临床指南（AACE），7月，诺和诺德向公司采购fibroscan仪器用于NASH药物研发。如NASH药物成功上市，美欧医保将覆盖治疗+FibroScan检测评估治疗，FibroScan销量将有数倍增长空间。
　　>核心逻辑二，肝纤维化药物：国内肝纤维化人数约有700多万，暂无化药治疗方法，只有复方鳖甲软肝片和安络化纤丸等少数中药治疗，属于大市场、竞争少的蓝海领域。如总体治疗渗透率达到20%，软肝片占比30%，则市场仍有30亿元空间，十倍成长空间。