中泰证券给予派能科技买入评级
中泰证券股份有限公司曾彪,朱柏睿近期对派能科技进行研究并发布了研究报告《业绩超预期,成本有望下行》,本报告对派能科技给出买入评级,当前股价为442.0元。
派能科技(688063)
事件:22H1公司收入18.5亿元,同比增长172%;归母净利润2.64亿元,同比增长70%;扣非归母净利润2.65亿元,同比增长79%,实现业绩超预期增长。其中,公司Q2实现收入10.4亿元,同比增长145%,环比增长28%;归母净利润1.62亿元,同比增长70%,环比增长60%;扣非归母净利润1.66亿元,同比增长83%,环比增长68%。
收入端:2022年H1公司出货量为1.2GWh,同比增长145.45%,其中Q2出货量为0.64GWh,环比增长13%,我们预计公司Q3出货量1Gwh,2023年公司出货量7Gwh。
利润端:公司2022年Q2销售毛利率为30.2%,环比增长2.69pct。公司2022年Q2产品价格为1618元/kwh;单kwh净利润253元;加回股权激励费用后净利润1.96亿元,对应单kwh净利润306元;加回资产减值损失后净利润2.3亿元,对应单位kwh利润330元。展望Q3因铜箔/铁锂加工费/VC/六氟价格处于低位,我们预计公司成本将进一步下滑,成本压力释放,单kwh利润或超350元/kwh,Q3公司出货量1Gwh,对应利润3.5亿元。
费用方面:2022年Q2期间费用率为9.13%,同比-0.05pct,环比-3.66pcts。其中,销售费用率为1.21%,同比-0.5pct,环比-0.75pct;管理费用率为2.97%,同比+0.34pct,环比+0.25pct;研发费用率为6.47%,同比-0.82pcts,环比-1.19pcts;财务费用率为-1.52%,同比+0.94pct,环比-1.97pcts。
盈利预测:户储为22-23年景气赛道,我们上调公司盈利预测,预计22-24年公司归母净利润分别为10.69/27.67/37.85亿元(前值为22年7.36亿元,23年10.86亿元),同比增长238%/159%/37%,对应PE分别为69x/27x/16x,维持"买入"评级。
风险提示:原材料供应风险、市场竞争加剧风险、宏观环境风险、疫情风险。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,德邦证券彭广春研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值为77.98%,其预测2022年度归属净利润为盈利6.54亿,根据现价换算的预测PE为104.74。
最新盈利预测明细如下:
该股最近90天内共有17家机构给出评级,买入评级14家,增持评级3家;过去90天内机构目标均价为464.26。根据近五年财报数据,证券之星估值分析工具显示,派能科技(688063)行业内竞争力的护城河优秀,盈利能力良好,营收成长性良好。财务可能有隐忧,须重点关注的财务指标包括:应收账款/利润率、存货/营收率增幅。该股好公司指标3.5星,好价格指标1.5星,综合指标2.5星。(指标仅供参考,指标范围:0 ~ 5星,最高5星)
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