中泰证券给予派能科技买入评级

　　中泰证券股份有限公司曾彪，朱柏睿近期对派能科技进行研究并发布了研究报告《业绩超预期，成本有望下行》，本报告对派能科技给出买入评级，当前股价为442。0元。
　　派能科技（688063）
　　事件：22H1公司收入18。5亿元，同比增长172；归母净利润2。64亿元，同比增长70；扣非归母净利润2。65亿元，同比增长79，实现业绩超预期增长。其中，公司Q2实现收入10。4亿元，同比增长145，环比增长28；归母净利润1。62亿元，同比增长70，环比增长60；扣非归母净利润1。66亿元，同比增长83，环比增长68。
　　收入端：2022年H1公司出货量为1。2GWh，同比增长145。45，其中Q2出货量为0。64GWh，环比增长13，我们预计公司Q3出货量1Gwh，2023年公司出货量7Gwh。
　　利润端：公司2022年Q2销售毛利率为30。2，环比增长2。69pct。公司2022年Q2产品价格为1618元kwh；单kwh净利润253元；加回股权激励费用后净利润1。96亿元，对应单kwh净利润306元；加回资产减值损失后净利润2。3亿元，对应单位kwh利润330元。展望Q3因铜箔铁锂加工费VC六氟价格处于低位，我们预计公司成本将进一步下滑，成本压力释放，单kwh利润或超350元kwh，Q3公司出货量1Gwh，对应利润3。5亿元。
　　费用方面：2022年Q2期间费用率为9。13，同比0。05pct，环比3。66pcts。其中，销售费用率为1。21，同比0。5pct，环比0。75pct；管理费用率为2。97，同比0。34pct，环比0。25pct；研发费用率为6。47，同比0。82pcts，环比1。19pcts；财务费用率为1。52，同比0。94pct，环比1。97pcts。
　　盈利预测：户储为2223年景气赛道，我们上调公司盈利预测，预计2224年公司归母净利润分别为10。6927。6737。85亿元（前值为22年7。36亿元，23年10。86亿元），同比增长23815937，对应PE分别为69x27x16x，维持买入评级。
　　风险提示：原材料供应风险、市场竞争加剧风险、宏观环境风险、疫情风险。
　　证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，德邦证券彭广春研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为77。98，其预测2022年度归属净利润为盈利6。54亿，根据现价换算的预测PE为104。74。
　　最新盈利预测明细如下：
　　该股最近90天内共有17家机构给出评级，买入评级14家，增持评级3家；过去90天内机构目标均价为464。26。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，派能科技（688063）行业内竞争力的护城河优秀，盈利能力良好，营收成长性良好。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：应收账款利润率、存货营收率增幅。该股好公司指标3。5星，好价格指标1。5星，综合指标2。5星。（指标仅供参考，指标范围：05星，最高5星）
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