嗨体夸迪医美爆品背后医美三剑客业绩严重分化
经历了"医美元年"的2021年,国内玻尿酸三巨头的2022上半年过得如何?近日,国内玻尿酸龙头企业爱美客和华熙生物、昊海生科披露上半年业绩。整体来看,三家企业业绩出现分化。华熙生物虽然增速快,但盈利能力有所减弱;爱美客紧跟其后,但归属净利润增速下降;昊海生科则直接掉队,是三家企业中唯一出现净利润同比下降的,且降幅高达近70%。
华熙生物营收遥遥领先 昊海生科盈利垫底
2022年上半年,华熙生物实现营收29.35亿元,同比增长51.58%,是三剑客中营收金额最高、增速最快的。这主要依托于其功能性护肤品业务的快速发展,2022年上半年,其功能性护肤品业务实现收入21.27亿元,同比增长高达77.17%。然而,由于上半年原料业务和医疗终端销售承压,华熙生物的毛利率比去年同期下降了0.45%至77.43%。
爱美客2022年上半年实现营业总收入8.85亿元,较上年同期增长39.70%;虽然营收规模不及华熙生物,但其毛利率依然"高过茅台"。其以"嗨体"为核心的溶液注射类产品在源源不断贡献营收。上半年,爱美客溶液类注射产品营收为6.43亿元,占营业收入比重的72.90%,毛利率高达94.07%。
昊海生科在"医美三剑客"中掉队严重。半年报显示,昊海生科实现营业收入9.68亿元,同比增长13.69%;净利润7103万元,同比减少69.25%。年报显示,其净利下滑受多重因素叠加:因上海疫情,相关主要生产型子公司的生产受到重大影响,其营业收入较上年同期有所下降,由此带来的毛利下降及停工损失超9000万元;其次,集团下属子公司Aaren与原国内独家经销商的经销协议终止,工厂启动阶段性停产缩减开支计划,产生经营性亏损约1466万元,对Aaren部分资产组计提减值损失2500万元。
(制图/实习生 胡铭恩)
毛利率:爱美客最能挣钱
在毛利率方面,医美客可谓遥遥领先。Wind数据显示,其上半年销售毛利率高达94.39%,甚至超过贵州茅台的毛利率(2021年为91.62%)。分产品来看,爱美客两类注射类皮肤填充剂毛利率再创新高,溶液类注射产品毛利率达94.07%,凝胶类注射产品得益于营业收入的大幅上涨和营业成本的略微下降,毛利率高达96.05%,同比增加2.74个百分点。
爱美客主要产品营收情况 图源:爱美客财报
溶液类注射产品主要是以"注射用透明质酸钠复合溶液(俗称为玻尿酸)"为核心,商品名为"嗨体"。对于爱美人士而言,针对颈纹治疗的超级单品——嗨体,其知名度远远超过爱美客本身。据爱美客招股书,爱美客嗨体在2016年12月取得Ⅲ类医疗器械注册证,是国内首款临床用于颈纹修复的复合注射材料。2017年嗨体上市后,就成为爱美客业绩增长的确定性来源。数据显示,2018-2021年,溶液类注射产品收入占比从25.1%提升至72.3%。
相对而言,华熙生物在毛利率方面稍显逊色,由于上半年原料业务和医疗终端销售承压,华熙生物的毛利率比去年同期下降了0.45%至77.43%。此外,虽然营收增长幅度较大,但净利润增速明显跟不上营收增速,主要源于或由于其近两年不断扩充护肤品C端市场,大幅提高销售费用投放所致。2022年上半年,其销售费用为13.86亿元,同比增长54.68%。
昊海生科在毛利率方面的表现则较为乏力。今年上半年,昊海生科的整体毛利率为69.84%,与上年同期的74.53%相比减少4.69个百分点。其中,欧华美科和南鹏光学的并表,均拉低了昊海生科的毛利率水平。
产品线:华熙生物单品多
近两年来,为了保证增长,华熙生物一直朝C端发力,因此其产品线也最为丰富。从业务来看,功能性护肤品业务在上半年收入达到21.27亿元,占比达到7成以上。此外来自原料业务的收入为4.61亿元,医疗终端业务的收入为3亿元,在初步布局的功能性食品业务,也为华熙生物带来0.44亿元的收入。
在华熙生物四大主力品牌中,增速最快的是华熙生物在2020年推出的新品牌BM肌活,营收同比增长445.75%至4.8亿元。
华熙生物功能性护肤品收入情况 来源:华熙生物财报
过去两年,爱美客除了嗨体以外的第二个现象级爆品迟迟未出现,一直被资本市场认为是其公司发展风险与瓶颈所在。2021年6月,爱美客旗下产品"含左旋乳酸-乙二醇共聚物微球的交联透明质酸钠凝胶",即"濡白天使",取得Ⅲ类医疗器械注册证。这是一款再生材料新品,具有塑形、激活胶原再生能力。这款产品也带动了爱美客凝胶类产品收入的快速增长,2022年上半年,爱美客包含濡白天使在内的凝胶类产品实现收入2.37亿元,同比增长59.71%,据中泰证券预测,濡白天使上半年预计实现销售1亿元。
玻尿酸市场竞争激烈 三剑客均在转型
玻尿酸赛道越来越拥挤,随着竞争者增多以及技术的成熟,玻尿酸从原料到终端产品,价格都在逐年下降。根据弗若斯特沙利文报告,玻尿酸原材料的平均价格已由2017年的210元/克,逐渐降至2021年的124元/克,降幅超过4成。在这样的环境下,医美三剑客的玻尿酸还香吗?可以看出,三剑客在2022年均在寻找新的发力点。
以昊海生科为例,其借助玻尿酸原材料带来的优势,通过资产并购进行非相关多元化,将业务扩展至眼科、骨科、整形美容及创面护理、外科等领域;爱美客则更加专注于注射填充类医美终端业务,对肉毒素的布局速度再次加快。在最近一次投资者问询中,爱美客表示,肉毒毒素产品目前已处于临床后期的资料整理阶段。临床单位基本在北京地区,临床进度没有受到疫情的太大影响。在整理完临床数据后,公司将尽快提交注册申报。 华熙生物仍然是最大的玻尿酸原料提供商,其在C端的市场潜力仍然无限。
医美三剑客在下半年将会交出怎样的答卷,奥一新闻将持续关注。
奥一新闻记者 林诗妍
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