地产K型时代，碧桂园减重前行

　　作者：易沧
　　6月15日碧桂园发布公告，拟现金要约购买将于2022年到期债券。目前该笔债券尚有本金总额6。834亿美元（约合人民币45。88亿元）仍未赎回。本次偿付完成后，公司年内已无到期美元债。
　　在整个地产行业呈K型发展的当下，碧桂园主动减重前行。
　　目前行业处于全方位调控之中，意在终结房企高负债、高杠杆，碧桂园此举释放出了两大积极信号：一方面，预示着行业整体朝着向好方向调整，政策底、市场底双底显现；另一方面，展现出优秀民营企业的担当，有利于修复民众信心。
　　01hr信心比黄金重要
　　早在5月22日，碧桂园就被选为首批示范房企之一，可通过债券发行信用保护的方案进行融资，债券总规模为5亿元。在信用保护合约的支持下，本期发债吸引了包括国有大行、股份行和证券公司等多家机构踊跃参与投标。最终，碧桂园公司债券的发行过程顺利落地，票面利率4。5。
　　从大环境来说，民营房企发债窗口开启，明显意味着民营企业融资环境回暖，监管层向市场明确释放了对民企融资的支持和鼓励，加强企业造血能力，给予正向预期。
　　从小企业来说，这也是政府看到了碧桂园的优质基本面。亿翰智库研究总监于小雨表示，这个政策更像释放积极信号，企业足够安全、稳健优质，才可能获得政策倾斜。
　　本次6月15日碧桂园公告还完今年美元债，就可以看做是对政府政策的积极回应纾困房企、托底楼市政策初见成效，行业在向着良好的方向发展。
　　碧桂园公告显示，该票据总规模为7亿美元，目前仍在市场流通的票据本金额为6。83亿美元。公司将使用内部资金为要约提供资金，要约的预期结算日期为2022年6月24日或前后。而此次偿付完成后，公司年内已无到期美元债。碧桂园方面表示，公司已提前做好本次要约回购资金的划付安排。
　　更重要的是，此举有利于提振市场信心。
　　不少房企今年14月的境外债务频现到期后难兑付的窘境，有些房企甚至连利息都付不上。而境外债务一旦违约，债权方有权要求债务方一次性还本付息，对房企来说则是雪上加霜。
　　碧桂园主动要约回购，且年内无到期美元债，向市场展示出企业应对不确定环境的强大韧劲。
　　此时的信心比黄金更重要。
　　信心不止源于政策，更在于政策精准纾困，企业发展势头良好。众所周知，房地产行业的良性发展，既对金融经济有重大影响，也是2022年中国GDP实现5。5增速的重要保障。
　　我们甚至可以合理预期，未来会有更多维度的宽松政策出台进一步增强信心：一城一策将更加灵活应用，房贷利率持续下调仍有空间，高能级城市认房又认贷的标准或有松动，并对新市民购房提供更多便利等等。
　　02hr稳健经营，全力前行
　　碧桂园能减重前行，在K型市场中向上发展，离不开长期的财务自律和稳健的现金流。
　　2021年财报显示，碧桂园总借贷余额为3179。2亿元，同比下降2。6。期末融资成本约5。2，较上年底下降36个基点。碧桂园净负债率仅为45。4，较上年底下降10。2个百分点，连续多年保持低位。
　　财报一大亮点是公司现金储备充足。截至2021年12月31日，碧桂园可动用现金余额达1813亿元。
　　值得一提的是，碧桂园2021年正净经营性现金流达到108。6亿元，这表明在经营活动中流入大于流出，企业具备自身造血能力，不需要大规模依靠外部融资支撑发展，这也从侧面印证了碧桂园按期兑付美元债的能力。
　　而且碧桂园主动回购债券、增强投资者信心的举措一直在进行。
　　自去年12月以来，碧桂园已成功发行多笔覆盖不同场所、不同产品的直接融资，包括39亿港元的可转债、15亿元ABS以及10亿元公司债。
　　自2021年12月30日起及截至6月15日，公司已公告累计购回优先票据本金总额5570万美元。
　　今年以来，碧桂园全体董事、监事及高级管理人员还以市场化方式在二级市场持续购买碧桂园地产公司债券。此外，2021年期内，控股股东累计增持29个交易日，合计增持约3。28亿股。
　　据悉，接下来碧桂园还计划继续推进供应链ABS产品的发行。此外，公司在银行间市场交易商协会的50亿元中票也已经获批，将择机发行。
　　除了积极扭转高杠杆、高周转态势，2022年，碧桂园再次重申了提升全周期竞争力的重要性，重心也从增加销售目标，转变为控支出、调结构、保资产。
　　这是在面对外界不确定冲击时，提升自身抵抗力的关键。
　　在年度财报业绩发布会上，碧桂园集团总裁莫斌表示，碧桂园将继续响应国家新型城镇化建设战略，聚焦城市深耕。未来将对全国的市场做进一步的分类，按照市场规模、供需关系遴选出符合集团战略发展的市场，更加聚焦于以大都市圈为首的一二线和强三四线城市。
　　在主业之外，碧桂园也在寻求更多元的增长点。
　　2022年1月，住房和城乡建设部印发《十四五建筑业发展规划》，提出将大力发展智能建造和装配式建筑，从追求高速增长转向追求高质量发展。建筑机器人成为被视为新的、有前景的发展赛道。根据国家统计局数据，2020年仅房屋楼面混凝土施工市场规模就已达到60亿元，而建筑机器人的市场规模不仅仅局限在住宅市场。
　　碧桂园紧跟政策和市场方向，重点布局机器人领域，旗下的博智林机器人公司目前在研建筑机器人50款，绝大多数用于现浇混凝土工艺与装配式建筑施工。
　　博智林研发的建筑机器人通过高质量、稳定的施工，以及数字化、智能化的智慧工地管理，提高了作业效率，大幅度减少了施工的返工率；通过科学的材料算量系统，减少建筑材料的浪费，降低工业污染排放及碳排放。
　　截至2022年5月底，已有23款建筑机器人投入商业化应用，服务覆盖28个省份（直辖市、自治区）超450个项目；累计交付超900台，累计应用施工面积超1000万平米；获得中建五局、中国五冶集团、中铁建工、中交一公局、北京建工四建、西安高科新建等客户的一致认可。
　　智能建筑机器人极有可能成为碧桂园新的增长曲线。
　　（外墙喷涂机器人）
　　宜未雨而绸缪，毋临渴而掘井。
　　在行业整体承压的大背景之下，碧桂园能够稳字当头，在逆势行情中有足够的容错和腾挪的空间；还能稳中求进，精准把握政策和市场的动向，展现出了企业抵抗周期风险的坚韧性和站高望远的前瞻性。
　　这势必也将成为碧桂园展现长期竞争力，为下一个黄金十年留足想象空间的关键。