英科医疗看空自己一场明目张胆的利益输送？

　　原创首发金角财经（ID：FJinjiao）
　　作者塞尔达
　　编辑角爷
　　一家上市公司的实控人，竟然是自己最大的空头？
　　在高位减持后，又看空自家公司未来四年的业绩，这是一家股价一年翻了20多倍的大牛股，你敢相信吗？
　　爆发于2020年的新冠疫情，引爆了一次性手套的需求，手套茅英科医疗的股价因此一飞冲天。
　　2021年1月25日，英科医疗股价（前复权）一度冲到159。35元，市值1020亿，正式突破千亿大关。
　　要知道，2019年12月31日，疫情刚刚出现时，其股价才5。85元。
　　一年时间，翻了27倍，同年英科转债涨了15倍，被追捧为债中茅台。
　　然而，在股价创下高峰后，负面消息接连不断。
　　先有去年实控人及一众高管宣布减持；后有今年一季度业绩爆雷，营业收入和归母净利润大幅下滑，毛利率甚至远低于疫情前数据。
　　最近，又因终止40亿元的手套投产项目和股权激励考核指标过低而备受争议，甚至引来交易所下发关注函。
　　与之对应，英科医疗的股价也不断跳水，截至2022年6月22日，收盘价为23。68元，相对159。35元的高位，跌幅超过85。
　　这家市值一度过千亿的行业龙头，能重回正轨吗？
　　等来风口
　　英科医疗成立于2009年，创始人刘方毅在90年代美国留学期间，就开始从事一次性手套的贸易业务，之后回国投资，至今在一次性手套行业的经验已超30年。
　　英科医疗最主要的产品是一次性丁腈手套与PVC手套：
　　一次性丁腈手套是一种人工合成橡胶手套，以丁腈胶乳为主要原料，采用浸渍工艺硫化成型，广泛应用于医疗检查、餐饮服务、工业劳保、牙科门诊等领域；
　　一次性PVC手套为快消手套，主要由PVC糊树脂及DINPDOTP增塑剂制成，采用浸渍工艺塑化成型，广泛应用于医疗检查、种植、餐饮服务、清洁及消毒等场景。
　　英科医疗年报
　　疫情爆发后的两年，英科医疗的手套产销均大幅增加。
　　2021年生产411。19亿只，同比增加71。04；销售404。51亿只，同比增加63。35。
　　对比2018年，2021年的生产量翻了3。14倍，销售量翻了3。21倍。
　　产销暴涨的同时，价格也创出历史记录，英科医疗在2020年和2021年迎来业绩大爆发。
　　Choice金融终端
　　2021年，英科医疗营业收入达到162。4亿元，归母净利润达到74。30亿元。
　　相比2018年，2021年营业收入翻了8。58倍，归母净利润更是翻了41。51倍。
　　一时间，手套茅名声鹊起。
　　但是，英科医疗蹭上茅字还是十分勉强的，尤其是缺乏了最核心的气质品牌溢价，这一点从疫情爆发前的毛利率就可以印证。
　　金角财经整理了英科医疗所在的申万三级行业（医疗耗材）的上市公司，对比过去五年及今年一季度的毛利率数据，2017年至2019年英科医疗毛利率分别为24。92、24。94、25。10，而同期行业毛利率中位数分别为60。83、60。39、65。74。
　　可见，英科医疗的毛利率远低于行业毛利率水平，而主要竞争对手蓝帆医疗的毛利率也远高于英科医疗。
　　这么看来，在疫情爆发前，手套确实不赚钱。
　　道理也很简单，手套本来就同质化严重，品牌溢价基本可以忽略。
　　灵魂拷问一下，大家去买手套真的会看是什么牌子吗？
　　业绩爆雷
　　资本的嗅觉总是很灵敏，全球多家手套企业都大张旗鼓扩张产能，英科医疗甚至在年报中骄傲地表示，公司标准丁腈手套生产线长度已超过1。5公里，未来将进一步扩大产能。
　　英科医疗年报
　　但随着产能疯狂扩张，以及疫情逐步得到控制，手套需求自然回落。
　　而更要命的来了，就是美国关税的重新加征。
　　从2021年12月1日开始，美国对一次性丁腈手套重新加征关税。
　　今年6月2日，英科医疗在投资者互动平台表示，目前出口美国的丁腈工业级手套关税为28，丁腈医疗级手套关税为7。5，PVC手套不加征关税，关税的增加确实影响了一季度利润。
　　听上去似乎是有影响但不严重，但实际上，海外业务是英科医疗的生命线。
　　英科医疗2020年和2021年境外地区营业收入折合人民币分别为105。6亿和137。6亿，营收占比分别为76。30和84。76。
　　并且，外销已成为英科医疗的主要业务增长点，2021年，英科医疗境外销售收入同比增长30。38，而境内销售收入同比下降24。51。
　　英科医疗年报
　　实际上，早在2021年8月的时候，英科医疗就公开回应过，外销中主要是美国市场，占比超一半。
　　基于合理推测，未来一段时间，美国市场应该还是英科医疗最重要的外销地区之一，美国重新加征关税，影响不可谓不大。
　　在多重负面因素的影响下，英科医疗的业绩兜不住了。
　　2022年一季报数据显示，英科医疗毛利率为18。25，在申万三级行业（医疗耗材）39家上市公司中排名倒数第三，毛利率水平甚至比疫情前还要低。
　　营业收入下滑到22。88亿，同比下跌66。03；归母净利润仅剩0。83亿，去同比大跌97。77。
　　英科医疗年报
　　业绩爆雷后，一系列的负面新闻也接踵而来。
　　套现太狠
　　除了业绩爆雷，进入6月份，英科医疗的一系列骚操作也引起市场热议。
　　先是6月10日披露的《限制性股票激励计划（草案）》，拟向803名激励对象授予限制性股票497。6万股。
　　激励计划的解除限售考核年度为20222025四个会计年度，每个会计年度满足相应营业收入和净利润考核指标即可解锁25。
　　其中，营业收入考核指标为20222025年营业收入分别不低于68亿元、78。2亿元、88。4亿元、102亿元，净利润考核指标为20222025年扣非后归母净利润分别不低于6亿元、6。9亿元、10。2亿元、13。2亿元。
　　英科医疗公告
　　值得注意的是，20202021年英科医疗营业收入分别为138。4亿和162。4亿，扣非后归母净利润分别为70。05亿和73。85亿。
　　而20222025年这四年的净利润考核目标合计36。3亿，不到2021年的一半。
　　四年的考核目标合计不到去年的一半，这样的吃相未免过于难看。
　　就连深交所也看不过眼，下发关注函要求说明是否存在输送利益，而英科医疗表示由于回复工作量较大，将延期回复深交所关注函。
　　随后，英科医疗又因终止大型项目再被热议。
　　6月13日，英科医疗发公告称，拟终止湖南省临湘市年产400亿只（4000万箱）高端医用手套项目和城陵矶新港区北片区（临湘工业园）热电联产项目。
　　英科医疗公告
　　根据公告，这个项目总投资40亿元，早在2020年9月就与当地政府签订投资协议，如今却说停就停。
　　对此，英科医疗解释称项目尚未实际建设，进度不达预期，而且市场供需趋于平衡，所以计划终止。
　　据报道，湖南英科以及湖南英毅两家公司合计投入1。092亿元，取得了43。43万平方米工业用地，作为上述两个项目所用土地。
　　英科医疗决定终止项目后，已购置土地将如何处置？前期投入是否打了水漂？目前尚不清楚。
　　但可以明确的是，疯狂扩张产能的副作用开始显现，但在此之前，英科医疗的高管们早就望风而动。
　　2021年上半年，英科医疗还是一片歌舞升平，然而在一季报公布后仅一个多月，刘方毅及一众高管就宣布减持，仅刘方毅一人就在下半年套现约13。5亿。
　　英科医疗公告
　　而就在减持前的6个月前，刘方毅还通过通过定向增发的方式，以不到29元每股的低价认购了英科医疗多达1741万股，总耗资约5亿元。
　　当时英科医疗的股价在百元之上，相当于不到三折买股票，而半年之后又在高位卖掉，难怪有投资者在刘方毅个人微博下留言：我们把你当兄弟，你把我们当韭菜。
　　对此，刘方毅丝毫不慌，连发三条微博，强势回怼网民，而且还暴露了自己住的豪宅。
　　网络截图
　　据说这个新华别墅又称为外国弄堂，里面的住宅曾做过西班牙、葡萄牙、英国、瑞典等国的驻沪领事馆，一套别墅的价格基本就是一个亿。
　　配上放平心态四个字，显得格外扎眼。
　　如今，英科医疗股价大残负面缠身，各种骚操作不断，不知道刘方毅是不是真的打算做好企业。