从金融角度来看，美国的布局已经到位，我们如何应对？

　　文|阿旦
　　自今年以来，除了一些行业，每个人都可能有一种特别困难的共同感觉。说实话，这并不是说这是一两个行业，甚至可能不是一两个国家的感觉，而是世界上普遍面临的情况，每个人都不是很好。
　　主要原因可能是两个层面的问题。一个是金融层面。作为一种国际货币，美元正在加息和收紧货币，因此世界各地的资本都很紧张。另一个层面是物理层面，价格正在上涨，因此世界面临着通胀的压力。
　　如果说没有美元的加息，大家的压力可能还要小一点，但是美元要解决自己国内的问题，产生的却是国际的影响，最后这两方面的压力之下，大部分国家都不太好过，说是在艰难支撑，可能也并不为过。
　　然而，还有一个例外，那就是传统的资源国。到目前为止，受资源价格上涨的影响，他们基本上赚了很多钱。虽然他们赚钱了，但很难说钱最终是否属于他们。因为从金融角度来看，狩猎可能正在开始。
　　美国的布局已经到位
　　今年上半年，世界上影响最大的两件事，一件是俄罗斯和乌克兰之间的冲突，另一件是美国的加息。这两件事的背后也有一些联系，因为俄罗斯和乌克兰之间的冲突客观地为美国的加息创造了更有利的资本回报条件。
　　到目前为止，这两件事还没有结束。这是两个不同层次的重大事件，可能对未来的世界格局产生同样深远的影响，即金融和地缘政治。这两件事的开始几乎是前后脚。俄乌冲突于2月24日开始，随后是3月15日，美联储开始了加息周期。
　　有趣的是，如果我们从金融层面来看，这两件事在金融层面发挥了很好的合作作用。关键是欧洲的大量资本流向美国，这被认为是美国对欧洲的金融收获。
　　这种收获将不可避免地反映在实际的金融水平上，否则它只能是一个毫无根据的猜测。最直接的事情应该是欧元汇率的贬值，以及美联储隔夜反向回购规模的急剧增加。这两点反映了现实，即大量资金从欧洲流向美国，并存储在现金账户中，以避免风险。
　　而这一过程，最终在7月，出现了阶段性结束的迹象。
　　这背后的影响因素与上述俄乌冲突和美国加息几乎遵循相同的操作逻辑。具体来说，欧洲央行也在7月份开始了第一轮加息。随着欧洲也进入加息周期，这意味着美欧之间的利差将不会继续扩大。如果利差不继续扩大，资本从欧洲流向美国的动力将大大降低。
　　与此同时，在地缘政治上，俄罗斯和乌克兰之间的冲突也开始出现缓和的迹象。7月，美国率先放松了部分制裁，使美国银行能够在市场上交易俄罗斯债券。同时，日本也放松了对俄罗斯原油采购的限制。
　　当然，这些制裁的放松基本上是在8月份才真正知道的。特别是在8月份，欧洲也紧随其后，放松了对俄罗斯债券的金融制裁。乌克兰随后抱怨说，自7月以来，欧洲六国没有新的援助承诺。
　　在整合了各种新闻之后，似乎西方国家在美国的统一协调下放松了俄罗斯和乌克兰的局势。与此同时，在金融层面，欧元开始加息，以确定美元和欧元之间的利差。
　　毫无疑问，这两个方面都在缓解欧元的压力，为美元和欧元之间的持续单向流动画上了一个休息符。汇率的具体表现是美元兑欧元。7月14日，在短暂突破1整数通行证后，它基本上在一个多月的高位波动。
　　欧元没有继续贬值，欧洲国家可以喘口气。与此同时，我们可以看到，欧洲国家的外部声明开始变得越来越一致，似乎美国的收获已经结束，他们准备将矛头一致。
　　那么这是真的吗？从汇率来看，发达国家和主要发展中国家今年以来货币汇率的整体表现可以大致发现一些问题。
　　首先，让我们谈谈发达国家。事实上，这取决于美元指数，因为美元指数的构成背后是发达国家内部的六大货币，即欧元、日元、英镑、加拿大元、瑞典克朗和瑞士法郎。
　　自2月俄乌冲突爆发以来，美元指数大致从年初的96点上升到今天的108点，累计升值12点.5%。另一方面，西方国家内部的货币对美元贬值了12%.5%。日元贬值最大，达到19%。欧元与均值持平，贬值12%.5%，其他国家贬值幅度略低。
　　相应地，发展中国家的货币普遍贬值较低。最重要的发展中国家，如果我们看看几个典型的金砖国家，印度卢比年初接近75，现在是80，贬值6.7%。人民币贬值约7%。俄罗斯和巴西货币升值，因为它们是典型的资源国。
　　尤其是俄罗斯卢布，年初76岁左右，现在60岁左右，累计升值21%。很多人说卢布汇率不靠谱，但要知道天然气是用卢布定价的，欧洲国家是按这个汇率转换付款的，相当于欧洲认可的汇率。
　　所以在这里，我们从全球的角度来看，美元的第一阶段紧缩，主要是为了削减内部盟友。大多数发展中国家也因为资源价格上涨而分阶段赚钱。西方国家承担通货膨胀，然后反馈发展中国家，这可能吗？
　　对美国的金融手段略知一二的人都知道，这很可能只是一个开始。
　　以金融攻击为核心
　　目前，美国的利率已达到2.5%此时，即使美国已经下棋到中间市场，因为这个利率水平不足以突破世界资产泡沫，以满足外国金融收获的条件。它也给美国内部金融市场带来了压力。这一水平的资本成本与美国股市的收益率大致相同。
　　所以在这个时候，美国也陷入了两难境地。如果你撤退，那么前面就是徒劳的，欧洲和日本的资本可能会立即回到水中，这可能会首先刺穿美国股市的泡沫。如果你进入，那就是成功，整个西方世界的命运，将被捆绑在一起，成败。
　　除日本外，美国还带领五眼联盟和欧洲进入紧缩周期，同步紧缩将给发展中国家带来前所未有的压力。
　　美联储在8月份没有加息计划，但在9月底，美国可能会再次加息。加息是观察美国决心的窗口。事实上，美元最近大幅升值，这表明市场可能仍预计美国将继续大幅加息。
　　这将带来一个问题，今年冬天，世界将特别困难。现在，东亚可能是最困难的地方。
　　由于欧洲和美国已经开始缓解俄罗斯和乌克兰罗斯和乌克兰的局势，尽管世界预计俄罗斯可能会利用寒冷冬天的优势在天然气方面卡住欧洲的脖子。但就目前的进展而言，北溪1号可能在冬季前随时停止供应。
　　当然，断供似乎是俄罗斯的残酷，但事实上，这很可能是俄罗斯和德国之间的默契。最终的结果是在半推半就之下重启北溪二号。如果这个结局出现，那么俄罗斯和欧洲将在全世界的预期下急转弯。
　　整个欧洲方向的局势可能会突然缓解。当然，即使没有完全缓解，也可能不会像很多人想象的那样恶化。
　　与7月份欧洲方向放松相对应的是8月初佩洛西访问台。这两件事的时间顺序很可能表明欧洲和东亚在资本流动方面的顺序。
　　目前，美国9月份加息还有不到一个月的时间，但东亚的局势越来越紧张。主要原因是，就像乌克兰最初的局势一样，当然，美国有主动挑起麻烦。但它也类似于乌克兰的局势，这很可能同时为美国的金融政策服务。
　　归根结底，美国的金融政策是金融收获，这是全世界都知道的。从全球的角度来看，不难知道这一轮欧洲的重点是挤压俄罗斯的资本回报。然后在东亚，我们和日本很可能成为中场的主角之一。
　　之所以是中场，是因为在我们之后，很可能会有下半场，那就是所有的资源国。
　　因为在产业链中，这次最赚钱的部分是两部分，一部分是我们的整个产业链国家，前七个月的贸易顺差为4823亿美元。另一个是资源国，这也是一个很大的顺差。但资源国最大的出口对象不是发达国家，而是我们。
　　按照美国的想法，完成我们后，资源国可能会不战而降。
　　信心之战
　　如果美国想让我们动起来，归根结底还是要让汇率动起来。
　　如果汇率大幅贬值，就相当于在金融防火墙上撕开了一个大洞，各种金融攻击手段就可以在防火墙后展开。
　　否则，在资本管制下，美国即使能有所作为，也无能为力。
　　而对汇率发起攻击，本质上需要大量资本外流。
　　此时，问题将被分为两个层次。
　　第一个也是最简单的，就是看西方资本能不能集体撤退，这会给我们带来很大的资本外流压力。
　　但在这方面，他们也必须面对一个大的现实，这可能是两个因素。
　　第一，我们有庞大的外汇储备，可以稳定汇率。
　　其次，如果集中撤资没有达到预期的目的，也就是资产价格没有崩盘，那么你回到反手价格，可能会涨，或者更糟，可能会变成低卖高抽。
　　除非资本真的不好，走了就再也回不去了。
　　但实际上，今年前7个月，外资实际使用，也就是长期投资的外资，一直在大量流入。
　　也就是说，在第二个容易搞砸的情况下，核心要关注的还是第一点，你是不是储备用完了?
　　很明显，如果我们不能保持外贸顺差，今年的形势将非常危险。
　　但恰恰是外贸顺差继续补充外汇储备，完全覆盖了美元升值导致的资本外流。
　　这大大降低了汇率的贬值压力。
　　因此，资本的硬冲和集体退出很可能难以实现目标。
　　这时就需要另一种援助了。
　　第二，制造信任危机。
　　无论是制造台海紧张局势，还是挑拨日本制造事端，还是夸大国内各种负面因素，甚至是造谣中伤，其核心目的都是制造信任危机。
　　西方资本要放弃我们的市场是非常困难的，集体撤退可能是困难的。
　　但如果能制造信任危机，鼓励个人兑换外汇，如果全体中国人都兑换外汇，3万亿韩元也不够。
　　我们根本不需要使用它们。
　　这就是2015年发生的事情。
　　大企业国内担保贷款，在世界范围内进行并购，老百姓因为怕贬值而兑换美元，这种事情实际上已经发生过。
　　当然，现在可以采取另一种形式，要么迫使借入美元的公司偿还债务，要么鼓励个人到海外投资。
　　但本质上，最重要的事情是耗尽储备。
　　而要让个人跟风，核心就是制造信任危机。
　　最近，中国处理了两件具有里程碑意义的风险事件，一件是村镇银行部分支付，另一件是央行专项债券解决全国各地的烂楼问题。
　　从本质上讲，这是一种防止风险扩散的后盾。
　　但它也在应对一场信心危机。
　　就个人而言，我们有很多工具可以用来解决这类问题，但我们真的不需要为了解决短期问题而付出长期代价。
　　短期调整归根结底是可以清理一些风险，解决一些问题的，只要我们保持不发生系统性风险的底线。
　　在这一点上，我们必须对我们的国家有信心。
　　最后一个
　　然后，在第四季度，整个东亚地区可能会进入一个更加困难的阶段。
　　如果我们用一只眼睛看一下当前的国际和金融形势，就会对外部挑战有更清晰的认识。
　　我一直说，内部的矛盾是发展的问题，而当前的外部博弈是生存的真正问题。
　　在这个变革的世纪，我们已经做好了充分的准备，其中一个主要的变量就是人民的信心。
　　有了信心和团结，外部挑战和内部问题都能迎刃而解。
　　人们常说，信心比黄金更珍贵，信心的价值在这个阶段得到体现。