大跌65！定增机构浮亏超10亿，昔日明星公司复星医药黯然失色

　　前不久，一则＂中国银保监会要求商业银行摸底复星集团的债务敞口＂，将复星推上了风口浪尖。
　　9月14日，复星集团回应称：
　　＂经多个渠道向监管机构求证，中国银保监会未要求商业银行摸底复星的财务敞口，与复星合作的多家商业银行从未收到相关通知。＂
　　并且补充道：
　　＂彭博社所谓‘监管部门要求摸底复星’纯属子虚乌有，相关报道严重背离事实，严重误导投资者，引起市场异常波动，针对彭博社的失实报道及侵权行为，复星已准备诉状，将向法院提起诉讼，追求其法律责任。＂
　　不过，并没有挽回相关公司的颓势，比如复星医药（600196.SH）。
　　9月14日，复星医药盘中大跌6.33%；截至9月20日，在差不多一年时间里，复星医药累计下跌64.6%，公司市值从2400亿骤降至860亿。
　　甚至，就连两个月前参与定增的机构，也损失惨重！
　　2022年7月，复星医药发布公告，完成新一轮定增，发行数量约1.07亿股，发行价格42元/股，募资总额44.8亿元。
　　可以看到，本次定增的发行对象最终确定为10名，包括高毅资产、财通基金、UBS AG、大成基金、中信证券等知名机构。截至9月20日，上述机构浮亏23.2%，累计浮亏金额超10亿元。
　　复星医药股价一路向下，到底是什么原因？
　　根据财报显示，公司上半年营业收入213.4亿元，同比增长25.88%；净利润15.47亿元，同比下降37.67%。不过，按扣非净利润看，复星医药上半年同比增长18.57%，基本与营收一致。而且，2018年-2021年，公司营业收入和净利润年复合增长率分别为16%和20%，整体保持了较高速增长。
　　也就是说，单从营收、净利润增速来看，似乎并没有遭遇太大利空！
　　进一步细看，2018年-2021年，复星医药投资收益分别为18.15亿元、35.65亿元、22.84亿元和46.24亿元，占同期净利润的67%、107.3%、62.9%和97.65%。今年上半年看，这一数据为140%。
　　也就是说，复星医药业绩持续增长的背后，是靠投资收购，即通过资本不断扩张！换言之，支撑复星医药持续增长并非是内生驱动。
　　重点说说新冠疫苗。
　　2020年初，复星医药就布局了新冠疫苗的研发，与德国BioNTech成功开发了mRNA疫苗＂复必泰＂，但是，这款新冠疫苗的研发和商业化都远不及预期。时至今日，在新冠疫苗市场红利已经悄然结束的背景下依旧未能在中国内地上市。
　　受此影响，公司股价大幅回落！
　　2021年年报显示，复星医药目前拥有60多个创新药在研项目；在研发投入上，复星医药也仅次于恒瑞医药（600276.SH）和百济神州（688235.SH）。不过，即便如此，复星医药的营业收入也主要依赖于仿制药和化药。
　　而且，在过去一年时间里，即便拿恒瑞医药和百济神州来说，无论营收还是股价都遭遇了重大挫折。在这种背景下，商业化前景更不明朗的复星医药，似乎也都在预料之内。
　　换言之，抛开复星集团爆出的危机之外，复星医药本身就有下跌动力！
　　复星医药股价下跌的背后，既有行业层面的原因，也有对研发和经营战略的误判。最后，需要特别强调，在医药集采的背景下，包括复星医药在内的任何药企都难以回避。