千亿片仔癀，真的要黄？

　　世上真的有神药吗？
　　1
　　片仔癀大跌，投资者很受伤
　　一场突如其来的暴跌，让片仔癀成为了焦点。
　　今天，片仔癀（600436.SH）早盘小幅低开，随后一路走低，截至收盘，片仔癀跌幅达到7.2%。
　　作为市值超1500亿的中药大白马，片仔癀的大跌，引发了龙津药业、太安堂、陇神戎发等股票的跟跌。
　　回看过去不到6个交易日时间，片仔癀的股价已经从300元上方跌至260.85元，跌幅达13%。把时间再拉长一点来看，这个股价已经创下2021年3月以来的新低。
　　遥想2021年7月，片仔癀的股价一度来到491.88元/股，市值逼近3000亿。时至今日，相比于最高点，片仔癀的股价已经跌去46%，市值蒸发超过1300亿。
　　一年多时间，一个青岛啤酒（600600）跌没了。
　　片仔癀跌跌不休，一众投资者损失惨重。资料显示，截至今年半年报，有480多只基金合计持股4202万股，期末持股市值近150亿元。
　　值得一提的是，片仔癀的股东里，除了一众机构，还有一位大牛散——王富济。
　　从2009年开始，王富济全仓买入片仔癀，中间几乎只买不卖，持股市值一度增至120.83亿元，成为片仔癀的第二大股东。凭借着重仓片仔癀，王富济身家暴涨，还因此登上了福布斯全球富豪榜，和任正非、陈天桥等名次并列。
　　截至目前，王富济持有片仔癀股份2703.75万股，占片仔癀总股本的4.48%，依旧是片仔癀第二大股东。但随着片仔癀的大跌，王富济的财富也缩水了。仅从7月初高点开始计算，王富济三个月不到就损失了27亿元以上。
　　▲图源东方财富
　　中药大白马何以至此？ 要知道，从近期的消息面来看，片仔癀并无明显利空。前不久公布的半年报，公司营收和归母净利润也都实现了双位数增长。
　　在一片猜测和分析中，有人甚至把原因甩给了房地产，认为是闽系房地产公司出问题，会影响到岩茶片仔癀等商品的销售，还说这是——
　　房地产尾部风险的一部分。
　　这多少有点牵强。其实更本质的问题，还得从片仔癀身上寻找。
　　2
　　大跌背后
　　大跌之前，片仔癀经历了一波大涨。
　　2019年初到2021年底，片仔癀的股价由84.39元/股上涨到了437.15元/股，涨幅高达418.01%，2021年7月更是飙到了491.88元/股的高点。
　　如此惊人的涨幅之下，片仔癀的市盈率一度超过160倍。对比当时的＂中国第一股＂贵州茅台（56倍），足足翻了近3倍！
　　试想一下，如果贵州茅台拥有这个市盈率，市值将达到9万亿，差不多能冲进全球市值前五。
　　说白了，涨太多了。当一家上市企业的估值透支了未来很长时间的利润预期，就很容易迎来一轮＂杀估值＂。涨多了会下跌，这是资本市场一直以来的规律。
　　但更深层次的原因，还在片仔癀本身。
　　从最近的半年报来看，尽管营收和利润都实现了不错的增长，但片仔癀的毛利率在多个区域都出现了明显下滑。综合来看，片仔癀2022年上半年毛利率为47.68%，同比减少2.08个百分点，2019年-2021年毛利率连续3年的上涨趋势被终止。
　　再从业务构成来看，医药行业仍是片仔癀收入主要来源，占营收比重超90%，产品模式极为单一。
　　对一个企业来说，过度依赖单一产品的风险不言而喻。尽管片仔癀也在尝试多元化，但按照目前的情况来看，依旧路途遥远。
　　最后来看用户。什么人在买片仔癀？几百块一粒的清热消炎药片，普通老百姓可消费不起。同样的药效，有一大把平价药可以选择。
　　简单分析下不难发现，买片仔癀的人，主要是这样几种——
　　1、把片仔癀当保健品和家常药的有钱人。
　　2、相信片仔癀能续命的重病患者。
　　3、炒作片仔癀价格的黄牛和资本力量。
　　这其中，炒作资本发挥了巨大的作用。但与此同时，这个群体也是极不稳定的，他们是一群追风者，哪里有利可图就往哪里去，来得快去得也快。
　　你想想，当追风的资本散去，这里边会剩下多少泡沫呢？
　　3
　　中药卖成了奢侈品
　　1600元。
　　这是去年中，网络平台上片仔癀的价格。后面的单位，不是一箱，也不是一罐，而是一粒。
　　这是什么概念？1粒3克，平均每克533块钱，而彼时黄金价格不到400块/克，也就是说，网络平台上的片仔癀，比黄金还贵一大截。
　　当然，这并不是这款药的常态。从官方价格来看，现在的片仔癀一粒的价格是590块。去年片仔癀一度被黄牛抢到缺货，才导致了价格暴涨。
　　几百上千块的药，被人当白菜一样疯抢。不知道的还以为是进入了奢侈品的限购专区。
　　片仔癀为什么这么贵？要回答这个问题，得回溯到它的起点。乍一听片仔癀的故事，更像是一个民间传奇——
　　一个出逃的明代御医，携带宫廷秘方，跋山涉水落定福建漳州。这个秘方能解众生疾苦，凡是红、肿、热、毒、痛者，只需吞服一片，立刻见效。
　　不仅如此，1972年中日建交的时候，片仔癀曾作为国礼之一，赠予日本首相田中角荣，搞得当时日本人对片仔癀趋之若鹜，甚至还成立了片仔癀研究会。
　　而更让片仔癀增添神秘色彩的，是入选国家保密配方名单，在这份名单里，获＂国家绝密级别＂的只有两味药——
　　云南白药和漳州片仔癀。
　　据说，全世界只有福建漳州片仔癀公司能生产片仔癀，全世界只有3个人知道片仔癀的处方和工艺。
　　这种充满了神秘气息的药品，很快就被国人推上了神坛，成为＂神药＂。
　　久而久之，在许多大爷大妈的认知里，从解酒护肝、养生保健到口疮痔疮、阳痿肾虚，片仔癀无所不能。甚至还出现了很多近乎荒诞的传言——
　　食道癌患者服用片仔癀延寿5年，肝癌扩散服用片仔癀减少痛苦，老华侨服用片仔癀治癌……
　　在这种疯狂的＂造神＂潮下，片仔癀的价格一路飙升。从2005年3月以来，片仔癀就调价16次，一直涨到现在的天价。
　　那么，片仔癀的药效真的有这么＂神＂吗？
　　在漳州方言里，＂癀＂是一切炎症的统称，片仔癀的字面意思就是＂一片就能消退热毒肿痛＂。
　　根据医学临床验证，片仔癀对无名肿毒、跌打损伤、烫烧伤、消炎止痛等确实有独特功效，但对于癌症这些疾病，至今没有得到权威报告和参数指标的证实。
　　更重要的是，在国际金融报的调查中，浙江某三甲医院的肝胆胰外科医生明确表示——
　　片仔癀在临床治疗中几乎不被使用。
　　综合来看，片仔癀这款＂消炎药＂，之所以能不断涨价，除了麝香等原材料的价格上涨，秘密在于三点——
　　宣传药材稀缺的概念，营造投资增值的现象，黄牛的不断做局。
　　直白点说，片仔癀早已脱离普通的药品范畴，和茅台一样，成为了一种金融产品。
　　4
　　尾声
　　资本市场从来不缺＂神药＂。
　　当年的东阿阿胶，凭着养颜补血、千年滋补的噱头，东阿的阿胶块曾在17年内暴涨75倍。
　　2019年，东阿阿胶的红标阿胶出厂价已经接近1800元，零售价格达到2200元/500g。要知道，同时期的53°飞天茅台，市场指导价也才1499元。
　　20年间，飞天茅台上涨了10倍，而红标阿胶上涨了55倍。不仅茅台会飞天，驴皮更会飞天。
　　同样得益于营销造势和不断提价，东阿阿胶的股价扶摇直上，一直从32元涨到2017年的715元（后复权），实现了10年20倍的成长。
　　▲图源东方财富
　　但超级大白马风光的背后，隐忧从未离开。价格贵、产品单一、水煮驴皮……
　　直到2019年公告中，东阿阿胶净亏损4.44亿元，总营收仅29.59亿元，较2018年骤降59.68%，飞天的驴皮彻底跌落凡尘。如今的股价已经跌得不忍直视。
　　花朵财经曾做过一篇报道，很多医生对各路＂神药＂的态度出奇一致——
　　深恶痛绝。
　　在他们看来，一味地宣扬神药能治疗疑难杂症，尤其是各种绝症——
　　等同于间接地害命。
　　指望着吃点＂神药＂＂仙丹＂就能把癌症治好，不亚于天方夜谭。但我知道，这样的＂神药＂永远不会消失，因为——
　　人性不会变，金钱永不眠。