长期亏损的微医，上市之路难难难

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　　多次谋求登陆资本市场未果，微医集团又迎来坏消息。
　　日前，证监会向微医集团（浙江）有限公司（以下简称微医集团）及其实控人廖杰远下达了行政处罚决定书。
　　据证监会披露，微医集团作为信息披露义务人，未依法及时披露在易联众拥有权益的股份变动情况，所披露的持股变动情况有误导性陈述，且在限制转让期交易易联众。
　　综合上述违法事实，责令微医集团改正，给予警告，并对微医集团合计处以3030万元罚款，对廖杰远合计处以8万元罚款。
　　公开资料显示，微医集团前身为廖杰远于2010年创建的挂号网。2015年挂号网升级为微医。
　　然而成立至今十余年，微医多次谋求上市失利，并且深陷亏损深渊，长期亏损之下，微医现金流情况亦十分堪忧。因信披及交易违规被罚
　　据证监会披露，经查明，微医集团、廖杰远存在以下违法事实：
　　2018年10月9日至2019年3月28日期间，利用微医投资（杭州）有限公司、冯某等10个证券账户交易易联众。
　　当所持股份，达到上市公司已发行股份的5，甚至达到上市公司已发行股份的10，微医集团却均未及时履行报告及公告义务。
　　而在2018年11月19日至2019年3月28日期间，微医集团利用账户累计买入6619。14万股，累计买入金额5。8亿元。同时，累计卖出4443。55万股，累计卖出金额4。05元。
　　官方资料显示，易联众自2000年成立以来，公司以大数据为驱动，重点围绕医疗保障、卫生健康、人力资源和社会保障等民生领域，专注打造全方位的整体解决方案和产品与技术服务体系，致力于以数字化重塑民生健康新生态。
　　2018年10月9日至2019年3月28日，在微医集团交易易联众期间，易联众股价涨幅则十分惊人，短时间内公司股价累计涨幅达93。53。
　　根据当事人违法行为的事实、性质、情节与社会危害程度，证监会决定：
　　一、责令微医集团改正，给予警告，并处以30万元罚款，对廖杰远给予警告，并处以3万元罚款；
　　二、责令微医集团改正，给予警告，并处以3000万元罚款，对廖杰远给予警告，并处以5万元罚款。多次上市未果
　　作为一家以挂号服务起家的互联网医疗公司，微医专职运营数字健康平台，其核心业务覆盖医疗、医药、医保等领域。
　　招股书显示，微医是国内最大的数字医疗服务平台，在互联网医院数量和数字医疗问诊量上，市占率排名第一。公司旗下有27家互联网医院，平台注册用户量达2。2亿，平均月付费用户量则为2500万。
　　此外，微医接入了超7800家医院，覆盖三甲医院数量超过95，平台有27万注册医生。20182020年，其数字医疗问诊量累计达4000万人次。
　　可即便如此，微医的上市之路仍十分艰难。
　　去年4月，微医向港交所提交了IPO招股书，拟于港交所上市，但6个月后，该招股书失效，便再无更新。
　　被传港股上市计划遇阻后，今年3月，微医再次传出或寻求透过与特殊目的上市公司（SPAC）合并交易的模式进行上市，而非走传统的首次公开募股模式。但截至目前，这一动态仍未有更新进展。
　　上市前途未卜，背后是微医所展示出的羸弱经营能力。20182020年，微医收入规模分别为2。5亿元、5亿元和18。3亿元；同期，经调整后的净利润分别亏损4。14亿元、7。57亿元和8。69亿元，三年累计亏损达20。4亿元。
　　其中2020年迅猛增长，主要是受疫情助推下互联网医疗利好，用户需求暴增所致。但连年以来的惊人亏损，微医的现金流情况十分不乐观。
　　20182020年，公司经营活动现金流净额分别为7。09亿元、8。58亿元和9。41亿元，三年累计净流出约25。08亿元。
　　在现金流问题突出，以及多次上市未见曙光期间，今年初另有市场消息称，微医在进行一轮大幅裁员，员工人数已从去年的4000人降至3000人。此外，微医还在进行薪酬福利制度改革，包括降低基本工资、将员工薪酬和业绩挂钩等。商业模式欠佳
　　有别于阿里健康、京东健康和平安好医生走上了一条康庄大道，特别是在国家逐渐放开网售处方药政策下，互联网卖药更是一门好生意。
　　可微医选择的却是一条艰难的路。
　　与阿里健康、京东健康和平安好医生聚焦健康消费、OTC零售电商赛道不同的是，微医的主赛道是提供医疗和健康服务等数字医疗服务，其有着截然不同的营收结构。
　　微医的收入主要来自两个部分：
　　一是医疗服务包括线上线下问诊服务，主要包括线上预约、线下首诊、病历获取、线上复诊、电子处方、医疗费用结算和配药服务。
　　二是健康管理服务，数字化会员式慢病管理是微医在2019年开始全面启动的新业务，主要包括数字慢病管理服务及健康管理服务。
　　纵观京东健康、阿里健康均以医药电商板块为中心，即使是平安好医生，其健康商城业务占比也达到50，主要以互联网卖药为主，然而微医更偏向于对传统医疗的改造，问诊服务的分成收入可谓十分微薄。
　　财报显示，截至2020年底，京东健康营收为193。83亿元，几乎十倍于微医（18。3亿元）。阿里健康和平安好医生的营收也分别高达95。96亿和68。70亿，微医与其也并不在一个量级。
　　更关键的是，微医虽有时间领先优势，但以挂号问诊平台为例，在挂号等主要功能上，微医、平安、好大夫在线和丁香医生并无显著的差异，同质化比较明显。
　　此外在数字化升级、微信小程序的崛起大背景下，不少大型三甲医院均已推出自家线上问诊挂号系统，这无疑将大大摊薄微医的市场份额。
　　不得不让人感慨：再强的行业开拓者，如果没有核心壁垒阻挡竞争对手入侵，最后终将难以避免遭后起之秀的挤压。