卫龙上市酿成资本惨剧CPE损失上亿美元高瓴浮亏5000万美元

　　雷帝网雷建平12月16日
　　本是年度最受期待的新消费企业上市，却酿成资本惨剧。
　　辣条一哥卫龙（股票代码为：09985）昨日在港交所上市，发行价为10。56港元，募资净额为8。99亿港元；卫龙食品首日开盘价为10。2港元，较发行价下跌3。4；收盘价为10。02港元，较发行价下跌5。1。
　　卫龙今日股价再度下挫约9，公司市值约215亿港元（约192。8亿元人民币）。卫龙的上市，也让投资方CPE源峰、高瓴、红杉、腾讯、云锋浮亏严重，一度狂热的新消费浪潮遭遇冷水。
　　上市前估值已下调近半
　　2021年5月，卫龙完成6。59亿美元PreIPO轮融资，这是卫龙食品成立20多年来首次公开融资。
　　这是国内新消费投资非常火热的时期，卫龙获得大量顶级投资机构的追捧。
　　此次募资由CPE源峰（中信产业基金）和高瓴领投，红杉中国、腾讯、云锋基金跟投，其中，CPE源峰投资2。18亿美元，高瓴投资1。1亿美元。
　　此外，腾讯、云锋基金分别投资6000万美元，红杉中国、DucklingFund、厚生投资分别投资2700万美元，海松资本投资2000万美元，上海泓漯认购1。1亿美元，上述投资者一共占股为12。96。
　　以此计算，卫龙估值为50。60亿美元。值得注意的是，卫龙是2021年11月就通过了港交所上市聆讯，却迟迟未能上市。
　　卫龙估值下调前，公司股权结构
　　此次上市前，卫龙是下调了公司估值。因为若按2021年5月的版本，卫龙估值达94亿美元（约654亿人民币），IPO前，CPE源峰只持2。32股权。
　　此次IPO前，卫龙创始人刘卫平兄弟持有84。45股权，CPE源峰持股为4。47，高瓴持股为2。26，腾讯、云锋基金分别持股1。23；
　　IPO前，卫龙股权结构
　　红杉中国、DucklingFund、厚生投资分别持股为0。55，海松资本持股为0。41，上海泓漯持股为2。36，卫龙未来发展有限公司持股为2。04。
　　CPE源峰损失上亿美元
　　此次IPO后，卫龙创始人刘卫平兄弟持股为84。45，CPE源峰持股为4。29，高瓴持股为2。16，腾讯、云锋基金分别持股1。18；
　　IPO后，卫龙股权结构
　　红杉中国、DucklingFund、厚生投资分别持股为0。53，海松资本持股为0。39，上海泓漯持股为2。16，卫龙未来发展有限公司持股为1。95。
　　以今日收盘股价计算，CPE源峰所持股权价值9。22亿港元（约1。18亿美元），仍损失1亿美元；高瓴所持股权价值4。64亿港元（约6000万美元），损失达5000万美元，腾讯、云锋基金所持股权价值2。56亿港元（约3300万美元），损失达2700万美元。红杉中国、DucklingFund、厚生投资分别投资2700万美元也损失超过千万美元。
　　这意味着，众多顶级基金抱团取暖也无济于事，都成了血淋淋的代价。
　　这还是在卫龙找到三家基石投资者基础上实现的。MediaGlobal、光人寿保险及ProspectBridge三家贡献5。8亿港元的融资，占此次募资比过半。
　　一旦卫龙半年后进入解禁期，可以想象，这场资本惨剧还会加剧。
　　卫龙本质是一家传统家族企业
　　回归到卫龙这家企业本身，其从一根辣条开始，逐步成长为集研发、生产、加工和销售为一体的现代化辣味休闲食品企业。卫龙一年能卖出一百亿包辣条。
　　招股书显示，卫龙辣条2019年、2020年、2021年营收分别为33。85亿元、41。2亿元、48亿元；运营利润分别为8。68亿元、10。83亿元、10。77亿元；期内利润分别为6。58亿元、8。19亿元、8。27亿元。
　　受疫情的影响，卫龙2022年上半年营收为22。6亿元，较上年同期的23亿元小幅下滑1。7；经营亏损为1。67亿元，上年同期的经营利润为4。65亿元；期内亏损为2。6亿元，上年同期的期内亏损为3。58亿元。
　　卫龙2019年、2020年、2021年经调整利润分别为6。59亿元、8。21亿元、9。08亿元；2022年上半年经调整利润4。25亿，上年同期经调整利润3。8亿元。
　　不过，卫龙本质上是一家传统家族企业，刘卫平为公司董事长兼执行董事，其弟弟刘福平为执行董事兼总裁；
　　刘卫平堂弟刘忠思的表兄彭宏志为执行董事、首席财务官兼副总裁，刘卫平堂弟刘忠思的表弟陈林是执行董事兼副总裁。刘忠思本人则是公司副总裁。刘卫平与江淳女士为配偶关系。刘福平与赵纯纯女士为配偶关系。
　　卫龙食品除执行董事兼副总裁张小三外，核心管理层其他人都是亲戚关系。而张小三在卫龙主要负责整体销售和营销工作，一路也跟了近10年。
　　最终，任何的炒作还是要回归商业本质，风口吹起来的猪，最终还是猪，并不可能变成凤凰，而这则是资本寒冬下，给众多投资人留下的教训。
　　雷递由资深媒体人雷建平创办，若转载请写明来源。