硅料龙头十年河东

　　话说，历史上黄河屡次改道，原本在黄河东岸的村庄，多年后因黄河改道而变为在黄河西岸，所以才有 ＂三十年河东、三十年河西＂之说。
　　对于光伏行业而言，十年就足够了，对于上游硅料环节，更是如此：十年河西，十年河东。
　　而且，从两年前开始的这一轮光伏周期，不是简单的重复与循环， 不只是外在与表象，而是行业底层逻辑都已重构。有人预测，这一轮全球平价上网大周期将 长达10年以上。全球双碳背景下，能源战略安全背景下，我们姑且拭目以待。
　　河看上去还是那条河，河已经不再是那条河。
　　来源：每日经济新闻  作者：每经研究员 朱成祥
　　2011年7月，国产硅料价格达400元/千克；经过10年低谷，2022年10月，硅料价格涨至307元/千克，形成一个V字形。
　　近日，一批光伏企业陆续披露了2022年前三季度业绩预告，天合光能预计前三季度实现净利20.33亿元~24.85亿元，增长幅度为75.85%~114.92%；隆基绿能预计前三季度实现归母净利润106亿元~112亿元，同比增长40%~48%；通威股份更是预计前三季度实现净利润214亿元至218亿元，增长幅度为2.6倍至2.67倍。
　　不难看出，这是＂拥硅为王＂的时代。307元/千克，近期，硅料价格冲上十年新高。
　　国内硅料产量、市占率第一的通威股份业绩预告，也说明了硅料价格上涨给企业带来的正向影响。不过，从已披露的光伏下游企业业绩看，他们的日子并不像盛传的苦苦煎熬，倒更像是一荣俱荣。
　　光伏的时代大潮，又猛又急。谁又曾想到，两年前的硅料市场，硅料价格正处于十年低谷；如今风头正劲的硅料厂商，又曾遭遇怎样的困境。
　　此时此刻的硅料价格高企，或许正是彼时价格低谷期价格信号＂结的果＂。未来的硅料价格走势，仍将在新一轮供需博弈中走向新的均衡点。
　　01  旧时光：硅料厂商＂十年饮冰＂
　　将时间拨回到2020年2月，彼时，恐怕没人会想到硅料价格能站上每千克超过300元的高位。彼时，突如其来的新冠肺炎疫情使得光伏企业普遍受到严重影响，产业上游的多晶硅价格一路下滑。 wind数据显示，2019年12月，国内硅料价格报73元/千克。 到了2020年4月，硅料价格已一路下滑至63元/千克，5月进一步下滑至58元/千克。 要知道，这还是在硅料价格已经连续下滑两年的背景下发生的。 2018年1月，硅料价格站上阶段性高位，触及155元/千克，其后一路下滑。 从155元/千克至73元/千克，硅料价格两年腰斩。 而若从2011年硅料价格从400元/千克高位一路下滑算起，硅料厂商可谓＂十年饮冰＂。
　　2011年7月开始下行以来，至2022年7月国产硅料价格走出一条V形线。图片来源：每经记者 刘国梅 制图
　　2012年，欧美对中国光伏企业采取的＂双反＂政策，让中国光伏行业陷入了前所未有的低谷。硅料价格一路下跌，让豪赌硅料的巨头们看不到未来。2019年，江苏康博、宁夏东梦、内蒙古盾安停产，洛阳中硅大幅减产。
　　＂当多晶硅跌到4万元一吨的时候，多少企业亏得连底裤都没了，离场是必然的选择。＂一位赛维中层曾向《每日经济新闻》记者表示。
　　而对那些没有离场，坚守在硅料行业的企业来说，这既是危也是机，就看能不能扛过去。
　　据CPIA、中国有色金属工业协会硅业分会统计，2017年~2019年，中国多晶硅生产企业主要为江苏中能（保利协鑫旗下）、四川永祥（通威股份旗下）、新特能源（特变电工旗下）、新疆大全（大全能源旗下）、东方希望、亚洲硅业、内蒙古盾安、洛阳中硅等。
　　值得注意的是，如今炙手可热的硅料上市公司如通威股份、特变电工、大全能源，一大共同点都是逆势扩张。
　　2017年，四川永祥、新特能源、新疆大全多晶硅产量分别为1.6万吨、2.9万吨和2万吨，与0.8万吨的内蒙古盾安、1.8万吨的洛阳中硅差距不大。到了2019年底，四川永祥多晶硅产能已增至8万吨，新特能源、新疆大全也分别增至7.1万吨和7万吨。而内蒙古盾安、洛阳中硅则渐渐淡出市场。
　　2020年4月、5月，国内硅料价格连续下滑。在那之前的2020年3月，通威股份股价单月下跌30.31%。没有价格支持、没有补贴，甚至在资本市场也承受重压。这充分说明，＂拥硅为王＂的时代，不是谁都能够轻易抓住的。耐不住价格谷底刺骨的寒冬，就不会收获产能、价格＂双击＂的丰收喜悦。
　　中国光伏行业历经20余年发展，几经起伏，有人退场，有人坚守。 图片来源：每经记者 刘国梅 制图
　　尽管价格低谷十分漫长，仍阻挡不了通威股份、大全能源等厂商的产能扩张热情。特别是通威股份，逆周期扩张势头之猛令人侧目。
　　2020年2月，通威股份推出巨量扩产计划，其发布的《高纯晶硅和太阳能电池业务2020-2023年发展规划》中提到，高纯晶硅业务累计产能目标为：2020年8万吨、2021年11.5-15万吨、2022年15-22万吨、2023年23-29万吨。
　　需要注意的是，2019年，国内多晶硅产量仅为34.2万吨。2020年以来，通威股份在疫情之下抛出如此巨量产能，底气何来？
　　逆周期扩张不仅需要勇气，还需要技术。在残酷的价格竞争之下，只有把成本控制到极限，才能保持足够的利润。否则，高成本的逆周期扩张，无异于自杀。＂很多人认为我们抓住了一些机会。事实上，这是我们做好了准备，并在技术上攻克的结果。＂针对逆势扩张，通威集团董事局主席 刘汉元曾表示。
　　02  产能：是价格的＂定海神针＂
　　一般而言，大部分企业会跟随市场价格而行动。价格上涨信号发出后，企业扩张产能，在新的供需条件下形成新的均衡点。但总有一些企业逆风而行，在价格下行期逆势扩张产能。
　　不过，并非所有＂逆风飞扬＂的企业都能收获产能扩张的好处，逆市场环境而行，很可能在逆风中被淘汰。这不仅是对企业运营管理、技术开发、市场营销等多方面的考验，很大程度上还取决于企业高级管理人员对未来市场发展情况的判断。 你若不是＂老鹰＂，选择逆风飞扬只会被折断翅膀。
　　硅料企业中最坚韧的，当属通威股份。2017年，通威股份旗下四川永祥多晶硅产量不足2万吨。对比彼时已是＂庞然大物＂的保利协鑫，通威股份的崛起之路并不容易。
　　2022年4月，通威股份表示，公司高纯晶硅产能已达18万吨。目前，通威股份在建项目产能合计17万吨，其中包头二期5万吨项目，预计2022年投产；乐山三期12万吨项目，预计2023年投产。届时，公司产能规模将达到35万吨。
　　表面看，通威股份等硅料厂商如今赚得盘满钵满，所谓＂上游赚、中下游惨＂。但从供需角度考虑，对光伏中下游厂商而言，正是诸如通威股份等硅料厂商的产能扩张，才是稳定硅料价格的＂定海神针＂。
　　站在2020年年中的时间点，谁曾想到2021年光伏行业会大爆发。到了2022年，国际方面，受俄乌冲突影响，欧洲光伏装机量需求剧增；国内方面，国家发改委、国家能源局等9部门联合印发《＂十四五＂可再生能源发展规划》，明确能源消费结构转型力度更大，进程将更快，推动能源革命纵深发展。中国光伏行业协会预测，2022年全年光伏发电新增装机有望实现85GW~100GW。下游旺盛的需求，是上游硅料价格走高的根本动力。
　　始于2021年的本轮硅料价格上涨，是多种因素综合影响的结果。＂双碳＂战略、能源结构转型为行业发展指明了方向。到了2022年受国内外叠加因素影响，光伏行业发电新增装机规模不断扩大。下游旺盛的需求，是上游硅料价格走高的根本动力。 图片来源：每经记者 刘国梅 制图
　　实际上，通威股份在2020年2月规划产能，待至2021年底、2022年初，第一波产能已经开始释放。而如大全能源等，到2021年底才开始筹划定增、规划大规模产能。
　　2021年11月，通威股份通过投资者互动平台回应称，公司乐山二期高纯晶硅项目已于2021年11月2日投产；2022年1月，公司再次宣布，云南保山一期高纯晶硅项目已建成投产，目前产能处于爬坡阶段。公司目前投产项目中，权益产能接近15万吨。
　　或许是在通威股份产能释放的影响下，国内硅料价格一度回调。2021年11月，国内硅料价格为272元/千克，到了2021年12月，国内硅料价格降至235元/千克。
　　可谁曾想到，2022年开年，俄乌冲突影响下，欧洲光伏装机量需求剧增。新的市场增量促使硅料价格再度上升，直至超过300元/千克。
　　因此，从供需角度看，通威股份这一波产能释放，本可成为当下稳定硅料价格的＂顶梁柱＂。只是，欧洲市场需求的大增干扰了这一切。欧洲的需求，加剧了供需的不平衡。只有新的有效产能补足，价格的拐点方能再一次出现。
　　图片来源：每经资料图
　　另外，目前居高不下的硅料价格，与当前火爆的光伏市场也有关系，供需关系才是价格的决定因素。
　　中国有色金属行业协会硅业分会专家委副主任吕锦标接受《每日经济新闻》记者采访时认为，光伏终端市场前景向好，大家都会去抢生意，首先想到的就是硅料，如果没有原材料，什么生意都做不好。
　　＂因此才会出现大企业都长单锁量，目前市场上90%的量都是长单，因此市场上的散单是非常有限的，长期供不应求，把硅料的价格也就推上去了，最后又传导给了长单的价格上涨。＂吕锦标认为，目前国内外光伏行业的市场都比较好，大家对产品价格的接受度比较高，并且整个供应链的价格都在上涨，物流和各种成本在加大，但是终端大家都能接受的话，整个市场还是会放大。
　　集邦咨询认为，2022年10月硅料订单大多已签 订完毕，虽然硅料市场整体供应明显增加，但下游拿货积极，硅料仍处于无库存状态，价格依旧坚挺。当下，新疆、内蒙古疫情形势严峻，虽未影响企业正常生产，但硅料的运输时间延后，限制硅料的实际供应量；新玩家产能释放进度低于预期，此外，硅片价格维持高位，弱化硅料降价诉求。
　　＂近日，有关部门约谈相关企业尝试干预硅料市场价格，预计月末洽谈11月硅料订单时，硅料价格或将有所调整，预计10月硅料价格仍将保持高位。＂
　　03  趋势：垂直一体化
　　＂碳达峰＂＂碳中和＂背景+光伏平价上网，国内外需求蓬勃增长。与之伴随的是，行业新趋势逐渐清晰，一体化风潮再起，光伏龙头都在强化打通产业链。隆基绿能、天合光能、阿特斯、东方日升等下游组件厂商纷纷开始推动＂垂直一体化＂。曾经的光伏行业，硅料、硅片、电池片、组件厂商＂各据一方＂，未来，专业化分工的态势或将一去不复返。
　　实际上，上下游联合并非新鲜事。在专业化分工时代，＂通威-隆基＂联盟无疑是其中最突出的代表。从2017年开始，通威股份就与隆基绿能建立了合作。
　　通威股份是硅料、电池片龙头，隆基绿能是硅片、组件龙头，两家公司互补性极强。通威股份与隆基公司先后通过成立合资公司、相互持股旗下公司、签订优先采购产能协议等方式进行了日益加深的关系绑定。此后，两者纷纷在扩产的道路上携手前行，彼此成就。
　　不过，2022年5月20日，隆基绿能成立鄂尔多斯市隆基硅材料有限公司，此举或预示着隆基绿能＂垂直一体化＂力度加大。
　　过去十年，在龙头企业带动下，光伏行业持续降本增效，成本下行也带来需求向上。 图片来源：每经记者 刘国梅 制图
　　当下的市场是＂拥硅为王＂，未来的市场可能是＂垂直一体化为王＂。组件企业在进军硅料，硅料龙头通威股份也在进军组件。此举可以将通威股份旗下硅料、电池片业务打通，并通过组件业务，直接接触终端光伏电池客户。今年9月29日，通威股份在江苏盐城举行了高效光伏组件制造基地项目签约活动。
　　图片来源：每经记者 刘国梅 制图 从成本角度看，通威股份自产硅料，成本方面具有优势；从技术角度看，通威股份在N型电池片领域，TOPCon、HJT和IBC均有丰富的技术积累，无论未来哪种N型组件占据主流，通威股份都不会缺席。
　　基于行业本身发展的现实和趋势，有能力的玩家都已经下场，＂黄金时代＂已启航，下一个十年，谁主沉浮？
　　编辑| 蒲祯