爱尔眼科再圈35亿，激进扩张能令股价回春吗

　　爱尔眼科（300015。SZ）依然疾驰在再融资与买买买的路上。
　　9月23日晚间，爱尔眼科披露了《2021年度创业板向特定对象发行股票发行情况报告书》，本次定增发行价格26。49元股，共计发行1。33亿股，募集资金总额为35。36亿元。本次发行的定价基准日为9月14日，发行价不低于定价基准日前20个交易日均价的80。
　　爱尔眼科本次定增耗时一年半有余，经过三轮审核问询与一轮注册环节反馈意见。这也是这家善用资本运作的眼科连锁医疗机构自2009年上市后第四次定增，加上IPO募资，累计融资近85亿元。
　　一年多以来，爱尔眼科股价表现低迷，市值较高点腰斩。公司最新收盘价25。79元股，历史最高价为55。47元股（前复权）。但公募基金等机构仍对其青睐有加，葛兰、赵蓓等多名医药基金经理均越跌越买。
　　值得注意的是，参与爱尔眼科本次定增的机构已经被套住。公司最新股价低于定增发行价，折价约2。6。
　　35亿定增落地，公募依然偏爱眼科茅
　　根据公告，爱尔眼科拟将全部募集资金用于七个扩建与新建项目：长沙爱尔迁址扩建项目、湖北爱尔新建项目、安徽爱尔新建项目、沈阳爱尔眼视光迁址扩建项目、上海爱尔迁址扩建项目、贵州爱尔新建项目、南宁爱尔迁址扩建项目，以及补充流动资金。
　　从本次定增获配的机构来看，爱尔眼科依然是机构的心头好。本次定增的发行对象最终确定为14家，包括广发基金、工银瑞信基金、交银施罗德基金、华夏基金等头部公募，以及麦格理银行、J。P。Morgan、UBSAG、摩根士丹利等外资。
　　具体来看，公募基金方面，工银瑞信基金获配金额最多，共计6。3亿元，对应2378。26万股；其次为广发基金，获配股数2042。28万股，对应金额为5。41亿元；鹏华基金、交银施罗德基金、财通基金分别获配3。55亿元、3。21亿元、1。55亿元。中欧基金也参与了本次定增申购报价，或因申购价格较低，所以最后未能获配成功。
　　外资方面，UBSAG认购金额最高，达4。89亿元；摩根士丹利认购2亿元；J。P。Morgan、麦格理银行等认购规模均超1亿元。
　　爱尔眼科的这份定增发行报告书还透露出明星基金经理的布局动作。公告显示，截至2022年9月20日，葛兰管理的中欧医疗健康混合型证券投资基金持有爱尔眼科2。109亿股，位列其第五大股东，为前十大股东中唯一一家主动权益基金。考虑到爱尔眼科半年度送股除权后，葛兰增持约200万股，目前总计持股市值约54。4亿元。
　　据Wind数据统计，截至2022年二季度末，共有1012只基金持有爱尔眼科，持股总量10。39亿股，较2021年末增加了约3亿股，基金加仓眼科茅趋势明显。
　　其中，赵蓓的工银瑞信前沿医疗、何帅的交银瑞和三年、吴兴武的广发医疗保健等基金均在二季度增持了爱尔眼科。
　　对于本次定增募资能为公司主业带来哪些影响，爱尔眼科表示，募资投建项目用于重点省会及直辖市龙头医院的新建及迁址扩建，通过对该等医院硬件设施、医疗设备、科研设备、人员配置的进一步升级，将有效解决接诊容量饱和的现状，提高医疗服务供给能力，为患者提供多元化、多层次的眼科医疗服务，同时稳步提升该等医院的学术科研水平。
　　收购扩张不止，业绩增速放缓
　　爱尔眼科是一家专业眼科连锁机构，主要从事各类眼科疾病诊疗、手术服务与医学验光配镜。
　　根据安信证券研报，爱尔眼科从2014年开始通过并购基金的形式在体外设立或收购眼科医院，授权使用爱尔眼科品牌，并通过管理体系进行赋能，经过多年的孵化培育，大部分眼科医院陆续进入成熟期，逐步有序纳入上市公司体系将成为常态。
　　超强融资能力与高速扩张下，过去五年（2017年2021年），爱尔眼科的营收和净利规模实现飞跃式增长，营业收入由近60亿元增长至150亿元，归母净利润由7。43亿元增长至23。23亿元。
　　业绩高速增长使得爱尔眼科成为资本市场的千亿白马股。2021年7月初，公司股价创下历史最高的55。47元股，总市值接近3700亿元。上述五年间，爱尔眼科的股价涨幅达6。1倍。
　　这五年也是爱尔眼科上市后再融资动作最密集的时间段。记者统计发现，2018年1月，公司定增净募资17。01亿元；2020年，爱尔眼科完成两笔再融资，净融资金额分别为16。53亿元、6。84亿元。算上本次定增净募资35。11亿元，以及IPO净募资8。82亿元，爱尔眼科上市至今合计融资84。31亿元。
　　以2018年定增为例，当年爱尔眼科定增募资用于13项投资项目，其中9项为收购眼科类医院股权。
　　今年上半年，爱尔眼科的营收、净利增速有所放缓。报告期内，公司实现营业收入81。07亿元，同比增长10。34，实现归母净利润12。91亿元，同比增长15。73。上半年，爱尔眼科共收购16家眼科医院及诊所，截至2022年6月30日，公司境内医院187家，门诊部132家。
　　此前，爱尔眼科发布了又一则收购计划。9月20日，公司公告称，拟收购天津纳信所持有的忻州爱尔眼科医院有限公司70的股权；收购湖南亮视长星所持有的宜昌西陵爱尔眼科医院有限公司55的股权，交易对价合计近8000万元。
　　较为激进地收购投资境内外眼科医院，让爱尔眼科形成了金额较大的商誉，截至2021年12月31日，爱尔眼科因非同一控制下企业合并形成的商誉账面价值为43。17亿元，占2021年末的净资产比例为35。32。
　　买买买是否还会继续？爱尔眼科在公告中表示，未来随着业务规模的逐步扩大，预计公司仍存在收购需求。