信创产业快速推进！建议关注这三条主线

　　信创是我国自主可控的重要战略，更大力度的政策支持或在路上。从过去三年的信创产业发展来看，我国信创产业基本达到了可用的阶段，国产IT基础设施和软硬件进行了大量的适配工作。在高端科技被限制之后，国内出台了半导体的扶持政策和半导体产业基金，从政策、财政以及资本市场均给予了重要的支持。基于此预测，未来针对某些卡脖子的领域将会有大力度的政策支持和资金支持。
　　信息安全再上新高度
　　目前管理层强调＂统筹发展和安全＂，增加了安全相关内容，强化经济、重大基础设施、金融、网络、数据等安全保障体系建设。此外，要坚持教育优先发展、科技自立自强、人才引领驱动，加快建设教育强国、科技强国、人才强国。完善科技创新体系，加快实施创新驱动发展战略，加快实现高水平科技自立自强。以国家战略需求为导向，集聚力量进行原创性引领性科技攻关，坚决打赢关键核心技术攻坚战。体现出推进国家安全体系和能力现代化，以及解决关键核心技术＂卡脖子＂问题的决心，信创等板块在政策支持下有望迎来加速发展。
　　从过去15年的历史看，每五年计算机板块都会孕育一轮超强的行情，而行情的主线和涨幅最好的标的基本都在五年政策和产业主线中。当前继续重点推荐信创板块。可以看到的是，美国扩大半导体对华出口管制，行业信创持续加速。今年以来，以运营商为代表的行业信创持续加速，信创产品份额不断提升，而近期美国扩大半导体对华出口管制对我国计算机产业基础软硬件安全问题再次敲响警钟。预计后续除运营商外，金融、能源及各类央企信创也有望加速。
　　产业链长产值高
　　从产业角度来看，信创生态体系主要由基础硬件、基础软件、应用软件、信息安全及云计算平台几部分组成，其中芯片、整机、操作系统、数据库、中间件是最重要的产业链环节，整个产业链正成为新的＂万亿产业＂。今年以来部分受疫情影响延后的信创相关招投标采购需求将在四季度加速释放。中长期看，随着相关文件的推出，＂十四五＂信息化规划有望开始逐步落地，未来三年，党政信创、行业信创以及央国企信创的建设将迎来全面加速。计算机行业除硬件外，产业链整体较短，其中软件服务主要面向政企终端用户，基本没有上游，没有制裁风险，在当前不确定性外部环境下具备确定性的比较优势，看好信创国产化后市机会。
　　随着信创产业快速推进，成为未来重要的主线。建议关注三条线索。第一是基础硬件，  建议关注神州数码、纳思达、中国长城、中科曙光；第二是基础软件  ，国产操作系统建议关注中国软件、诚迈科技，数据库建议关注太极股份、海量数据，中间件建议关注东方通、宝兰德；第三是应用软件  ，通用软件建议关注金山办公、用友网络等。
　　相关个股：
　　神州数码：   公司作为国内IT分销龙头企业，依托其全面的产品、方案与服务，传统业务在大体量下仍然保持稳健。从产品端来看，受益于数字经济推动，服务器、网络交换机等云基础设施需求高企，企业IT产品分销业务营收占比不断提升，2022年上半年公司企业IT分销业务产品销售实现收入217.6亿元，同比增长16.3%，收入占比为37.7%，同比增长4.73%。由于企业IT产品分销业务毛利率高于传统消费电子分销业务，公司毛利率水平有望逐步改善。同时，IT分销业务巩固了公司在行业中的领先地位，为公司推进＂云+信创＂业务转型提供坚实基础。公司继续加大信创领域研发投入，鲲泰服务器性能在客户测试中处于行业领先水平。此外在产业布局方面，公司积极拓展飞腾、龙芯PC产品线，加大国产硬件适配，有望与信创生态协同发展。伴随电信、金融等领域的国产替代正式进入规模化落地阶段，后续公司自主品牌业务有望维持爆发式增长。
　　纳思达：   公司上半年业绩快速增长，其中打印机销量同比增长18%，净利润为3.13亿元，同比增长111.56%。奔图打印机近几年销量保持高速增长，虽然信创市场受政策等多重因素影响，订单交付有所延迟，但随着商用、信创打印机市场保有量增加，原装耗材销量增速将快于打印机销量增速，预计营收及盈利能力均会持续优化；同时公司产品能级有望持续提升，随着产品涵盖从A4到A3、黑白到彩色、单功能到多功能、硬件到解决方案全产品线覆盖，公司有望角逐更大市场。公司在集成电路行业持续发力。汽车电子、新能源、工控等高端产品应用领域，多款MCU芯片新品有望在2022年陆续上市，同时符合ISO26262功能安全标准的G32A系列车规级MCU新品研发顺利。公司持续保持在通用耗材芯片领域的领先优势，并有望为公司持续贡献稳定的盈利能力；同时，车规级MCU等领域的快速进展将为公司芯片业务发展持续注入成长动力。
　　中国长城：   公司上半年受疫情影响营收和归母净利润有所下降。上半年公司清理合并与主业无关的其他业务公司将原有的25小类业务精简至10小类业务，全面退出边缘业务、亏损业务、低毛利业务。其中飞腾营收规模同比基本持平，主要是上半年党政信创招标进度较慢。但飞腾生态进一步壮大，截至2022年8月31日，已有898个软件厂商的2689款软件产品在飞腾CPU平台上完成了软件产品兼容性互认证，涵盖17个行业的37类产品。2022年6月22日，公司同意下属公司中电科创智联引进战略投资者及员工持股平台增资总额为人民币5635万元。2021年，飞腾在党政信创市占率较高。整体来看，ARM是中国国产CPU未来发展重要方向，飞腾在党政市场市占率较高，获得党政客户广泛认可。随着疫情影响消散，2022年下半年党政信创市场招标有加快，预计飞腾能够保持在党政信创市场较高市占率。在招标有望加速背景下，预计飞腾全年有望保持较快增长。
　　中国软件：   公司深入推进以网信业务为核心的自主软件产品、行业解决方案和服务化业务发展，2022年上半年实现了营收37%的同比增长，彰显了公司实力和业绩韧性。市占率方面，上半年麒麟软件实现营收4.11亿，净利润1.02亿元。相比友商同期营收，麒麟软件与友商营收比例从2021底的1.7：1提升到6.5：1，市占率大幅提升。生态方面，上半年麒麟软件 发 布 银 河 麒 麟 桌 面 操 作 系 统V10SP12203版本，持续优化云平台、容器云、云桌面等麒麟云计算产品性能，联合众多合作伙伴共同成立中国首个桌面操作系统根社区openKylin，积极推进软硬件生态适配认证工作。截至2022年8月30日，麒麟软件生态适配数量已超过70万款，生态愈加繁荣。整体而言，麒麟软件是国产操作系统龙头，市占率进一步提升，有望充分受益于行业增速加快。此外，2021年达梦数据库位列中国国产数据库管理软件市占率第一，公司已经递交上市材料，未来发展亦值得关注。
　　太极股份：   公司围绕＂一体两翼＂发展战略，持续加强产品研发和服务创新，努力推进市场开拓和项目交付，在全球疫情持续演变、国际环境更趋复杂严峻的情况下，内生动能仍然强劲，业务实现逆势增长。上半年公司业务结构持续优化，其中网络安全与自主可控业务受益于信创项目的集中交付和投入使用，实现收入16.68亿元，同比增长55.14%。在云服务领域，公司持续推动北京、天津、海南、山西等地政务云服务业务发展，不断向国资云、行业云扩展，并探索政务数据资源的高效利用。2022年8月，公司成功中标北京市朝阳区政务云底座平台项目，将统筹建设全区信息化基础设施资源。本项目将成为公司在云服务领域的又一标志性工程，为后续承担政务云的持续运营服务奠定基础。公司作为网信产业的头部企业，具备丰富的党政数字化行业实践、关键数据的安全可信运营、自主可控的综合服务能力和完善的基础软件产品体系等突出优势，有望长期收益于数字化发展浪潮。
　　海量数据：   公司坚持技术创新，始终保持高水平研发投入，沉淀核心技术、提升市场竞争力，上半年研发投入同比增长45.9%。公司持续加强品牌建设，围绕＂一核两翼＂的业务格局，构建了自主产品品牌＂Vast+＂、自主服务品牌＂Apollo+＂。公司研发能力强大、产品性能优越，客户资源优质，品牌影响力日益提升。上半年公司加强数字化自主生态建设，完成多平台适配融合。可以看到，公司持续推动产品性能提升，同时加强与上下游产品的兼容适配，为数字化自主生态体系建设贡献力量。目前，公司自主研发的Vastbase数据库已完成与主流国产芯片、操作系统、中间件、公有云平台及多种应用软件兼容适配，并成功入围北京市属国有企业软件正版化产品目录。公司凭借扎实的国产数据库技术实力以及完备的＂产品+服务＂体系，为客户数字化转型升级赋能增效。公司作为国内数据技术领航企业，高度重视技术研发，聚焦数字信创生态建设，持续加强品牌影响力，预计订单量在2023年将迎来显著增长。
　　东方通：   公司是国内中间件的开拓者和领导者，凭借20余年的技术与市场积累，多年来保持中间件国内市占率第一。公司的中间件在健全国产计算机技术供应链和产业链中发挥着重要作用。从产品端来看，2022年上半年公司各款产品发布多个批次的新版本，不仅增强产品功能特性满足客户需求，还进一步巩固提升产品安全性，完善优化云化能力；从市场端来看，上半年公司军工领域市场拓展成果显著，同比增速超过150%。同时公司与主要云厂商加强合作，实现中间件云化应用，促进产品向服务化销售模式演进。随着各行业国产替代进程加速，公司中间件业务有望快速成长。近期公司与奇安信的战略合作属强强联合，双方将融合各自业务优势，打造联合创新解决方案、发展标杆客户，形成示范效应。此前，公司正式加入了海光产业生态合作组织，将积极联合各成员单位打造合作共赢的产业生态，实现从芯片、操作系统、数据库等完善的产业生态建设，推动国产基础软件的普及和应用。
　　宝兰德：   公司持续研发投入，产品竞争力提升。公司自主掌握中间件相关的6项核心技术，形成了云原生中间件完整的解决方案、覆盖了容器、微服务、DevOps等相关新兴领域的产品的自主研发，并与传统中间件、消息中间件等产品形成了优势整合，转向为应用提供覆盖开发、生产、运维全生命周期的支撑。公司继续在党政军及电信中间件领域保持了较高的份额，夯实了主力军地位，此外，公司拓展了金融、军工、能源、交通、教育等领域的客户，为后续增长奠定基础。公司在金融领域招标客户最终中标覆盖率达到50%以上，独家采购达到60%以上。公司典型金融客户包括国内主流的大型银行、保险及券商，例如国家开发银行、中国人民银行征信中心、中国农业发展银行等；保险公司信创采购覆盖率达到60%以上，例如中国人寿、阳光保险等；证券公司有上交所、深交所、中信证券、中信建投、华泰证券等。公司在金融信创的龙头地位有助于公司充分受益本轮金融信创爆发，推动业务加速发展。
　　金山办公：   公司在国企市场的覆盖率已经达到90%以上。而2021年公司在机构订阅方面的收入仅有4亿元左右，公司当前收入在国企市场的ARPU值非常低。随着正版化的推进和公司产品能力提高，场地授权下的ARPU值逐渐提升。预计行业信创市场空间为48亿元。对于金山来说，2021年机构订阅收入是4.46亿元，未来还有10倍空间。公司面向党政信创的商业模式基本为数量授权，根据整机厂商相关口径及公司财务数据，计算可得信创市场单价约在240元。党政行业对应约3000万台存量PC。自2020年开始进行信创招标以来，仅替换了党政领域不到600万台PC，仅仅是冰山一角。我们预计2022年下半年将开启党政县乡信创和电子政务信创，全年党政信创招标量同比有望实现正增长，在节奏上超出市场预期。政府行业是少数PC出货还有增长的领域。我们预计2025年党政市场的远期稳态年采购量将近700万台，按照公司2021年的信创产品出货量计算，对应未来仍有近2倍增长空间。
　　用友网络：   公司上半年云收入的结构看，大型企业云收入15.61亿元，同比增长47.1%；中型企业云收入2.46亿元，同比增长132.7%；小型企业云+软件收入3.38亿元，其中小企业Saas订阅收入同比增长77.3%。大型企业是公司的基本盘，上半年公司千万以上项目签约金额实现同比增长61%，续费率达99.0%，随着核心产品持续打磨，大型企业云服务奠定公司云业务成长基石。虽然公司上半年利润端承压明显，归母净利润、扣非净利润较去年同期均有一定程度的下滑，但我们判断当前仍是公司加大力度投入的时期，产品研发和实施交付两个环节仍是当前重点。在研发层面，公司2022年上半年研发费用同比增长30.1%，继续落实＂强产品＂关键任务，增强云服务产品的平台、核心应用和生态融合能力。从中报视角看，公司云转型仍然保持良好增长趋势，下半年计划发布重磅产品YonBIPV3，将进一步加强公司在大型企业领域优势，期待YonBIPV3推动公司云业务高速增长。
　　思特奇：   公司在大数据研发应用领域有深厚积累,依托完整成熟的PaaS和IaaS产品,已成为国内云和大数据行业的主要服务厂商，为中国移动、中国联通、中国电信和广电网络等电信运营商提供客户关系管理、大数据、计费、移动互联网和业务保障等核心业务系统的全面解决方案。由思特奇自主研发的大数据中台系列产品,涵盖数据资产、数据治理、数据模型、数据中心、数据开发、数据服务等多个层次的体系化建设方法,可解决跨域数据分散、业务系统独立、数据能力重复开发等核心问题,同时拉通资源、能力、知识体系,培育跨专业、跨领域、跨体系的大数据协同工作模式,为企业数字化转型打下坚实基础。今年9月，公司获得＂中国大数据产业生态大会＂颁发的2022信创产业明星企业、2022新基建明星企业、2022数字赋能先锋企业30强等多项大奖。
　　格尔软件：   主要从事以公钥基础设施PKI为核心的商用密码软件产品的研发、生产和销售及服务业务,为用户提供基于PKI的信息安全系列产品、安全服务和信息安全整体解决方案，公司主要产品PKI基础设施产品与PKI全应用产品的国内同类市场占有率已连续多年保持较高水平。公司在密码服务方面，发布了面向政务、央企私有云的多租户密码服务平台，并实现了服务器证书生命周期自动管理。在技术研究方面，启动了后量子密码迁移的技术储备工作。在视频安全方面，产品体系进一步完善，成功部署了大规模复杂场景下的多级联网应用。在车联网方面，产品从身份认证体系迈向车联网数据安全体系，成为上海商密协会首通过专家评审的团体标准。公司PKI技术优势突出，继续看好公司在信创领域密码服务的核心竞争力，看好公司在车联网、工控等新场景应用的拓展能力。