再出手！华润啤酒拟123亿拿下酱香白酒龙头

　　中国基金报记者 忆山
　　传闻数月后，华润啤酒终于官宣，将以123亿元收购贵州金沙窖酒酒业有限公司（以下简称＂金沙酒业＂）55.19%股权。如果顺利完成，华润系的白酒版图将补齐酱香缺口。
　　截至发稿前，华润啤酒每股报42.45港元，跌幅3.85%，换手率0.73%，市值1377亿港元。
　　拟123亿收购金沙酒业55.19%股权
　　10月25日晚间，华润啤酒发布公告，公司全资子公司华润酒业已于当日与相关方签订协议，拟通过增资扩股和股权购买的方式，获得金沙酒业55.19%的股权，据悉增资加购股总金额约123亿元。
　　根据增资协议，此次交易分成两部分，一部分华润酒业将以增资形式认购金沙酒业的4.61%新股，合计对价为约10.3亿人民币；另一部分则以购股形式购买金沙酒业旧股50.58%，合计对价为约112.7亿人民币。增资及购股完成后，贵州金沙酒业的业绩、资产及负债将并入本公司的财务报表。
　　如果交易顺利完成，华润酒业将成为金沙酒业的控股股东。金沙酒业也将组建新的董事会，7名董事会成员中的4名将由华润酒业提名。
　　据悉本次交易还有待华润啤酒股东大会批准。
　　酱香型赛道龙头，近两年业绩快增
　　官网资料显示，金沙酒业位于贵州省金沙县，是贵州最早的国营白酒生产企业之一，2007年，原金沙窖酒厂增资扩股改制为贵州金沙窖酒酒业有限公司。公司拥有员工3000余人，固定资产达35亿元，年产基酒达2.4万吨。2021年，金沙回沙和摘要双品牌价值合计1036.45亿，位居中国白酒第12名、中国酱酒第3名。销售市场遍及贵州、山东、河南、北京、广东、广西、江苏、湖南、湖北、安徽等31个省及直辖市。
　　来源：金沙酒业官网
　　此外，公司还是贵州省重点扶持白酒生产企业。＂十四五＂期间，将投入85亿元进行产能扩能，＂十四五＂末达到5万吨/年基酒产能和20万吨基酒储存规模。2021年，金沙酒业万吨酱香白酒扩建工程入选贵州省2021年＂千企改造＂工程升级龙头和高成长性企业名单，成为贵州省政府实现＂工业大突破＂的重点企业。
　　收购公告公布的财报数据显示，近年来金沙酒业业绩快速增长，2020年、2021年除税后纯利分别为6.15亿元、13.15亿元；今年上半年公司除税后纯利为6.7亿元。截至今年上半年，公司净资产为9.97亿元。
　　对于此次收购事宜，华润啤酒表示，鉴于中国对酱香型白酒的需求不断增长及消费升级趋势，集团认为收购优质稀有的白酒资产的控股股权，属罕见良机且将显著提升集团估值。收购事项结合集团现有分销渠道与目标集团在白酒业务方面的丰富知识及经验而产生协同效应，从而进一步提升品牌影响力，扩大其业务范围与规模，最终提高其业务增长及盈利能力。集团将继续积极探索与优质白酒生产企业的合作，优化区域路线图，提升产品质量，进一步加强集团于中国白酒行业的竞争力及品牌知名度，为当地社区创造更大价值，为股东带来更大回报。
　　持续开拓白酒市场
　　近年来，华润系正持续布局白酒领域。
　　2021年8月，华润啤酒通过华润酒业购入山东景芝白酒40%的股权，并由此进军中国白酒市场。此后金种子酒纳入麾下，加上此前参股清香型白酒龙头山西汾酒，如若顺利收购金沙酒业，华润系的白酒版图将完成清香型、浓香型、酱香型的白酒布局。
　　据第一财经报道，华润啤酒CEO侯孝海表示，经过一年的谈判，收购金沙酒业股权的交易最终得以达成，而收购金沙酒业是华润啤酒做大非啤酒业务战略的重要一步，目前包括百威在内的国际酒业巨头也在发力酒种多元化，特别是布局高酒精度品类，收购白酒企业也是顺应全球酒业发展的趋势。
　　侯孝海还表示，未来华润啤酒的白酒业务会形成一个龙头企业带动几个地域白酒品牌发展的模式，但布局白酒并不会求快，不会一直＂买买买＂，在香型上也不会重复收购，而下一步的精力，也会主要放在收购品牌的运营上，但如果市场上有好的以及估值合适的标的，依然会出手争取。
　　机构对于华润系的最新收购事项也十分关注。
　　东吴证券表示，公司已经收购的景芝、金种子为山东、安徽区域性酒企，而金沙属于全国性白酒品牌，80%销售收入在省外，构筑了公司白酒＂1个全国龙头+N个区域龙头＂布局，类似中国版的帝亚吉欧。行业方面酱酒天然具有稀缺属性，市场空间广阔，增速快、盈利高，金沙酒业有潜力成为第二增长曲线。
　　国金证券表示，酱酒热处于去泡沫阶段，行业估值逐步回归理性，公司收购的时机、估值均较合理，资金压力不大。盈利预测上，华润啤酒短期高端化+经营效率提升利润弹性，中长期跨品类将进一步打开空间。