顺丰掉队，遭遇中年危机

　　封面图来源：顺丰集团微博
　　再好的公司，也不可能永远一帆风顺，比如中国快递业的领头羊顺丰。
　　财报数据显示，2022年前三季度公司实现营收1991。47亿元，同比增长46。58；净利润为44。72亿元，同比增长148。77。
　　这是顺丰近三年来最好的一份成绩单，但细品之余，不难发现其背后的隐忧。
　　漂亮数据另有隐情
　　曾几何时，借壳上市的顺丰控股一直有快递茅之称，发展也是顺风顺水。但自2021年以来，这位带头大哥开始让外界看不懂了。
　　事情要从去年4月说起。彼时，顺丰快递发布公告称，2021年前三个月，顺丰快递预计亏损911亿元左右。
　　让外界的震惊的不是亏损本身，而是顺丰亏损。
　　在大众印象中，顺丰是快递界当仁不让的优质公司，贵、服务好，外界也是赞誉多于抱怨，甚至除了贵几乎没有槽点。但现实就是如此，在创立15年后，顺丰首次出现了实打实的亏损，且金额不小。
　　时针很快来到2022年第三季度。财报数据显示，顺丰在2022年前三季度公司总营收为1991。47亿元，同比增长46。58；净利润为44。72亿元，同比增长148。77。
　　毫无疑问，这是顺丰近三年来最好的一张成绩单。但细品数据，会发现其中端倪顺丰大手笔收购的嘉里物流为其财报加分不少。
　　嘉里物流年中报显示，今年上半年，其实现营收410亿人民币，归母净利润20。33亿人民币。这是什么概念？在顺丰控股三季度44。72亿元的净利润中，其中近5成来自于嘉里物流。
　　业绩漂亮的另一个原因，还在于去年同期基数低。去年前三季度，顺丰业绩创下了近五年新低，归母净利润为17。98亿，同比下跌67。9，扣非净利润仅为3。3亿，同比暴跌93。5。
　　主业受挫，并表企业拉业绩；基数够低，增幅也未见高。眼下的顺丰或许真的到了危险时刻。
　　主业受挫掉队
　　作为快递业的老大哥，顺丰无论在服务质量上，还是消费者口碑上，都获得了一致的认可。但其起家的快递主业以及随后发力的副业，都出现了不同程度的萎缩。
　　2022年以来，快递业仍然是受疫情影响较大的行业，尤其是在疫情严重的区域，快递业务更是断崖式下滑。作为快递业一哥，顺丰自然不能独善其身。
　　以今年年初的上海为例，35月期间，快递业务累计跌幅较去年同期持续下降，分别为5。4、26。9和37。2，即使到了9月，累计同比跌幅依然达到27。6。
　　再将目光放至全国范围，前三季度的快递业务量增量也不及5。抛开快递行业整体下行趋势，我们把目光聚焦到顺丰今年的表现上。
　　顺丰控股发布的上半年业绩预告显示，今年上半年顺丰控股净利润为6。4亿元至8。3亿元之间，同比下滑78至84；彼时，有分析人士认为，顺丰这一亏损主要是一季度的巨亏所致。
　　但要细究顺丰主业亏损的原因，除大的行业环境外，不外乎两条。一是高端定位错失电商件；二是陷入毫无胜算的价格战。
　　我国快递业务的崛起与电商行业的发展密切相关。数据显示，2005年电商件为2。3亿件，到2021年则飙升至1082亿件。如此增幅，也让起步晚于顺丰的四通一达抢到了时代和行业的红利。
　　面对如此巨大的市场蛋糕，顺丰自然不愿放过。但是追求品质的顺丰与追求性价比的电商件之间存在天然鸿沟，以至于顺丰三次进军电商市场，也未摘到想要的果实。
　　第一次是在2013年左右，顺丰初次尝试电商件市场，以时效标准六折的价格开拓市场，但坚持了不到一年，以毛利下降7。7，归母净利润下降4。3勿勿收场。
　　但这并未打消顺丰拿下电商件的决心。20112016年间，快递业务量和电商件的整体增速均在50左右，但在2017年顺丰再次进军电商件市场时，行业增速已下滑至30以下。这次，没踩对节奏的顺丰，又以归母净利率下滑4。9而结束。
　　顺丰第三次进攻发生在2019年，但它遇到了更为严峻的挑战。2020年出生于海外的极兔以极其低廉的价格参与到国内电商件的抢夺中。这对于原本就极具经济性的电商件市场而言可以说是雪上加霜。只有更低，没有最低或许是这一时期电商件的特征。于是，在2020年，相较于全国快递总量增速高达31。34的数据，顺丰当年的快递量增速仅为25。84。
　　顺丰也意识到问题的严重性，主动挑起了价格战。单票价格也从2018年的23。3元件，降到今年上半年的15。9元件，下滑幅度超过30。
　　这就涉及到顺丰主业受挫的第二个原因，在价格战中消耗了自己。
　　早年，业内的共识在于顺丰是高端物流配送，是不屑于打价格战的。但是，面临国际油价波动、国内劲敌的复杂环境，顺丰面临着物流成本压力大、价格优势拼不过同行的尴尬局面。
　　而这样的结果，使得顺丰一直引以为傲的毛利率方面的优势开始消失。以2020年上半年数据为例，彼时，顺丰毛利率为18。65，在A股快递公司中排名第一，并且领先行业第二名圆通很一大截。但到了2022年上半年，这一指标下滑至12。52，圆通位居第二，毛利率为11。89。
　　当然这还不是最坏的消费，2021年下半年以来，快递行业的价格战接近尾声，韵达、圆通公司逐步恢复正常，顺丰却陷入了尴尬：单票收入涨不上来，只能维持在价格战后的水平，这也意味着，顺丰很难从毛利率下降之中走出来。
　　副业能否突破？
　　主业的忧虑还在继续，其不断尝试的新业务能否肩负起顺丰的梦想？
　　对于顺丰的新业务而言，外界的感受比较一致，那就是什么都想做，但好像都没有奋力一搏，以至于在新业务并没有激起多少水花。
　　比如，电商如日中天之时，顺丰也曾进军电商界。2010年，先后展开了顺丰E商圈、嘿客、顺丰家、顺丰海淘、丰趣海淘等业务，但都没能继续发展下去。如今，顺丰的电商业务已开始慢慢撤出。11月14日，丰趣海淘关联公司上海牵趣网络科技公司新增破产审查。丰趣海淘正是顺丰投资的自营跨电商平台。
　　此外，顺丰新业务（除国际供应链、时效及经济快递）中，同城配送收入占比2。4，冷链及医药物流收入占比3。8，二者合计不足一成。如果说顺丰想依赖于新业务撑起千亿市值，似乎有些杯水车薪。
　　更何况，这两项新业务还面临着市场强有力的竞争对手。
　　同城配送方面，美团、达达已占得先机。二者依靠的是电商平台和巨大的流量入口，而顺丰的电商虽然努力十年至今仍未做起来。尤其是在流量见顶的当下，其难度可想而知。
　　在该项业务上，刚刚上市的顺丰同城2021年营收为80亿元，而京东旗下的达达年营收额为69亿元，表面上看顺丰胜出，但不容忽视的是成本要素。2021年的数据颇能说明问题，顺丰的毛利率为1。16，而达达的毛利率高达25。15。
　　冷链物流方面，顺丰是当前的龙头。不过，其主打的是航空冷链，但目前航空冷链市场占比较小，公为1。2，这也意味着顺丰这一优势难以快速放大。
　　数据来源：华经产业研究院
　　并且，在顺丰优势的航空冷链领域，圆通、京东也在加码。其中，圆通预计年底将有20架飞机。京东物流的航空公司虽然刚刚成立，但其募集到的241亿港元可谓弹药充足，后续的发展潜力不容忽视。
　　这也意味着，短期看，顺丰的新业务目前并不足以支撑估值，长期看也没有行业壁垒和流量优势。
　　同时，顺丰押注的国际业务，短期内可能能很难有明显效果。去年四季度，顺丰以175亿收购嘉里51股份，鄂州机场顺丰投资约200亿，但在2021年固定资产投资中，仅购置飞机一项支出就达26。96亿元。
　　此外，顺丰在国际化供应链建设上投入巨资。2017年，顺丰的国外航点仅大贩一个，到了2021年其运营的国际航线就达到37条。可以说，顺丰上市以来的280亿融资，大部分都用于国际化供应链建设了。
　　但当前，全力布局海外市场，真的还是好时机吗？
　　几乎所有人都承认，顺丰快递是我国优质的快递公司，但其所正遭遇的中年危机也逐渐成为业界共识。这个曾经的明星企业、好公司，眼下不得不靠嘉里物流来粉饰数据。但嘉里物流能撑起的天毕竟有限。
　　主业不振、副业难支，新业务短期内难见成效，或许当前顺丰需一场更深刻的变革。
　　参考资料：
　　斑马消费丨顺丰掉队？价格战白打了业务量、单票收入、总收入增速全面落后
　　锦缎丨亦步亦趋的顺丰，正走向平庸
　　虎嗅丨顺丰熬过至暗时刻