短期反弹强劲消费类基金迎曙光？

　　本报记者易妍君广州报道
　　步入11月，A股迎来一波反弹，尤其是前期跌幅较大的行业板块开启了报复性上涨。
　　虽然11月8日9日，A股主要股指出现小幅回调，但部分行业的涨势仍然比较突出。Wind数据显示，截至11月9日，有色金属、商贸零售、食品饮料自11月1日以来分别上涨了13。07、10。63和9。58，在申万一级行业指数中涨幅居前。
　　《中国经营报》记者采访多位业内人士了解到，基于当前A股整体估值处于历史较低水平，机构普遍认为，A股优质资产具备较高的配置性价比。与此同时，有私募基金人士指出，未来两月的行业配置，需要考虑货币面、政策面、机构博弈等多重因素。
　　消费板块领涨
　　近期，伴随市场情绪回暖，A股大幅下行风险得到缓解。10月31日11月7日，创业板指连涨7个交易日，上证指数、深证成指则分别在4个交易日内实现上涨。不过，10月8日以来，A股主要股指迎来小幅回调。
　　从行业板块的表现来看，11月以来，部分在今年前十个月跌幅超过20或30的行业得以快速回血。以申万一级行业为例，截至11月9日，自11月1日以来，有色金属、社会服务、商贸零售、建筑材料、食品饮料分别上涨了13。07、10。72、10。63、10。13和9。58，为31个申万一级行业指数中涨幅最高的5个行业。而今年110月，食品饮料、建筑材料分别下跌逾34和36。
　　排排网旗下融智投资基金经理夏风光向记者指出，A股自10月31日探底以来的上涨具备几个特征：一是上涨速度比较快，二是成交量温和放大，三是结构化演绎的趋势比较明显，以医药科创等成长股为主要方向。他认为，近期，市场信心得到了明显修复。
　　值得注意的是，在结构化行情突出的当下，机构对于大消费板块的关注度与日俱增。据华鑫证券数据，10月31日11月4日当周，内外资近一个月内首次在成长和消费风格上达成了共识，但对消费风格细分行业的偏好有所差异。内资偏好疫情防控的医药生物，外资则更快一步，流入了疫后复苏的家电和食饮。
　　同时，当前市场焦点之一在于，此轮大消费板块的复苏能否延续。
　　夏风光谈道：食品饮料行业在10月份跌幅比较大，有补跌的意味，2023年春节较早，四季度销量有望看好。但是也要注意消费的复苏必须建立在经济回暖的基础上才来得持久。机构的分歧也可能使得行业重回升势需要一定的时间。
　　他认为，消费行业目前受到大环境的影响比较低迷，但是其估值优势也在逐步体现，如果立足于长远，一些优质消费个股的吸引力正在增强。
　　前海开源沪港深大消费基金经理田维指出，今年国庆节后，以白酒为主的消费板块出现了非常明显的下跌。如今，消费板块受外部影响依然较大，美联储加息、新冠肺炎疫情的反复都使得市场对消费板块的信心不足。但如果从周期的角度去分析，可以发现中国经济的周期与美元加息的周期，已经接近了拐点区域，后续随着中国经济的复苏，预计消费板块会逐步好转。
　　细分领域存机会
　　具体到投资机会，消费板块中的高端消费、农业、创新医疗等细分领域颇受机构青睐。
　　从中长期来看，田维比较看好两大方向：一是可选消费，特别是高端可选消费领域。从人口的角度分析，如今中国的人口规模已基本达到顶峰，靠人口增长来拉动的偏刚需的消费品，已经逐步缺乏增长动力。但对可选消费，特别是高端可选消费品，其更多是承载了人们对美好生活的向往，受人口增长的影响较小。此外，可选消费品大多具有一定的品牌壁垒，市场竞争力较其他消费品也更强一些。
　　二是基础消费品中某些竞争格局较为分散领域中的龙头企业。主要原因为该领域市场集中度低，龙头企业可通过不断扩大规模、压低成本，形成规模优势，进一步占据市场份额，并实现正循环。
　　展望消费行业的未来，大成消费机遇混合拟任基金经理齐炜中则认为，需要去聚焦最确定的需求，首先是必选消费，其次是创新驱动和可选消费。
　　由于必选消费的需求是刚性的，该领域的企业可能会存在弹性不足的问题。因此，在必选消费中，齐炜中认为农业好于食品。他解释，必选消费中有一些企业的渠道可能超过一半是餐饮渠道，但餐饮已经受到很大的冲击，实际需求不是非常确定。而农业是食品饮料的上游，食品饮料发展到今天，其产品或者渠道竞争已非常激烈。要寻找超额利润，就要向上游整合，这其实是很多农业公司的一个优势。同时，农业的市场效率不太高，但是越来越多的优质公司走出来，它们的效率显著高于同行，在如此大的行业里，发展空间也是巨大的，所以农业的弹性会显著好于食品。
　　其次，对于创新相关的机会，齐炜中表示，在大消费领域也有很多创新，例如医疗医药是大消费里创新最多的子行业。至于可选消费领域，他指出，不管是过去的白酒还是其他的传统消费，很多传统的、好的品种在市场上的认知都是很充分的，这里面的核心是空间的问题，（寻找机会）需要回归到框架里，基于企业的能力重新做一个评估。
　　多重因素共振
　　从宏观层面来看，未来一段时间，国内对实体经济的金融支持力度有望加强。而A股接下来的走势仍将受到多重因素的影响。
　　农银金穗定开债券基金经理黄晓鹏分析指出，下半年以来，货币政策出现了微妙变化。7月初，央行在公开市场开启精准调控模式，7天逆回购调控量由百亿级别降至十亿级别，下半年的操作以日常维持几十亿逆回购、并在跨月跨季的特殊时点加大投放量为主要模式。
　　党的二十大会议强调，要把发展经济的着力点放在实体经济上，实现经济的高质量发展，‘质’重于‘量’，并且要加强金融对实体经济的支持力度。我们认为，下一阶段的政策方向会专注于将资金引入实体经济。黄晓鹏谈道，从金融机构助力实体经济措施来看，增加企业贷款与债券融资、降低同业投放比例，逐渐将淤积在金融体系内的流动性输送到实体企业中，将是银行下一步的主要方向。
　　对于A股市场，华宝证券私募基金策略跟踪评价月报指出，A股市场投资环境好于前几个月，大幅下行风险有所缓解，有望迎来阶段性企稳。一是经济偏弱预期已基本反应，估值跌至低位，市场情绪改善，下行空间和风险较小；二是外部风险和估值压制有所缓解，短期发生外部极端风险的可能性较小；三是防疫政策仍在优化，市场预期可能从非理性乐观回归理性乐观。
　　夏风光认为，当前市场还是面临两个主要矛盾。一是美联储加息带来的美元回流，对汇率和北上资金都有负面影响。二是经济数据谷底徘徊，经济形势全面走好还需要一定时间。当然这两大因素都已经在市场中充分定价，市场最主要的系统性风险阶段已经过去了，但市场走牛可能也并非一帆风顺。可以关注年底的经济指标改善状况，以及年底资金成本的宽松程度。他表示。
　　在建泓时代投资总监赵媛媛看来，综合考虑国际、国内经济货币因素，未来一两月A股股指或将偏强震荡。
　　她分析，在影响指数的因素中，美国中期选举是最不确定的因素。执政党失去众议院意味着未来美国财政和产业政策实施难度加大，美国经济衰退及美联储货币政策转鸽概率提升，外资或将在规避欧美衰退风险和美国流动性边际缓和双重因素驱动下流入新兴市场，对A股利好。
　　国内方面，她表示，之前央行控制货币总量的表态，意味着货币将配合财政节奏适量投放，流入股市等证券市场的流动性不会大幅增加。另外，疫情和高频货运物流数据也未见好转，基本面预期的唯一支撑或将来自专项债提前批超量的短期利好。
　　未来两月的行业配置，需要考虑货币面、政策面、机构博弈等多重因素。赵媛媛进一步谈道，从利率来看，中性的货币政策和经济的平淡意味着无风险利率偏弱，这将提升市场风险偏好，使得成长主题、周期等中小盘股更受青睐。从汇率来看，两院分裂将导致美元走弱，对美元敏感的贵金属及铜等有色金属可能存在结构性机会。从政策来看，中国式现代化意味着医疗、科研、军工、政务、乡村建设等领域将迎来硬软件更新的产业政策支持，计算机、电子、机械等行业存在主题性机会。
　　另一方面，她谈道，超额发放的提前批专项债，可能落地在电网、储能、水利、数字基建、建筑建材等行业，值得关注。
　　至于机构博弈面，赵媛媛指出，美联储货币政策的边际转鸽将使得外资流入A股力度加大，关注外资重点买入品种，比如新能源中的低位板块、可选消费等。此外，国内机构年末调仓也将导致行业板块出现高低切换。她建议，规避机构认可度高度一致的赛道股，在低位股中寻找机会。