猝不及防！1200亿白酒龙头跌停，发生了什么？

　　文 | 杨万里
　　知名白酒企业遭到空头一击。
　　10月17日，古井贡酒开盘后直线下挫，不到10分钟触及跌停板。截至发文，该公司股价为228.51元，总市值为1208亿元。
　　两天前（10月15日），古井贡酒前三季度业绩快报显示，公司实现归属净利润26.23亿元，同比增长33.20%。10月16日，某券商机构点评称，＂利润增速略低于预期＂。
　　古井贡酒被誉为＂酒中牡丹＂，主打浓香型白酒。
　　该公司白酒业务划分为年份原浆、古井贡酒、黄鹤楼，截至2022年上半年，三者销量分别同比增长24.45%、14.09%、14.64%。其中，＂年份原浆＂定位于中高端。
　　目前，古井贡酒面临着两大挑战。
　　一个挑战是省外扩展效果不明显。
　　截至2022年上半年，古井贡酒87.51%的收入来自华中地区（安徽省是大本营），而华北、华南分别贡献的收入仅为6.76%、5.60%，合计占比低于13%。
　　近几年，为了在其它省份拿下市场，古井贡酒曾将地方小酒企揽入囊中。例如在2016年，该公司斥资8.16亿元收购湖北黄鹤楼酒业51%股权。
　　收购完成后，黄鹤楼酒业在2017-2019年踩线完成业绩承诺，却在2020年出现营收下降、净利亏损情形。
　　经过多方利益方的协调，古井贡酒宣布考核期顺延一年，即2020年当年度不作为考核年度，顺延至2021年作为第四个考核年度，依此类推2022年度作为第五个考核年度。
　　不难发现，现在古井贡酒大部分收入来源仍依靠华中市场，即使搞了收购，似乎未带来预期的收获。
　　另一个挑战是行业竞争越来越激烈，头部酒企竞争力更强。
　　截至2022年6月，中国白酒品牌前十名分别为茅台、五粮液、国窖1573、洋河、汾酒、剑南春、郎酒、贵州习酒、水井坊、古井贡酒。
　　回顾已上市酒企近五年的营收变动情况，2017年，除了茅台、五粮液营收规模超过300亿，其余酒企均在200亿以下，当年古井贡酒规模不到70亿；到了2021年，茅台营收突破千亿，五粮液突破600亿，洋河、泸州老窖在200亿以上，古井贡酒营收约132.69亿。
　　营收增速方面，高端白酒茅台、五粮液、泸州老窖近五年营收增速基本保持正增长，二线或次高端白酒中，山西汾酒营收增速表现较好，洋河、水井坊、古井贡酒却在2020年出现营收下降情形。
　　值得一提的是，2021年，前五大酒企销售收入占全行业销售收入比重达40%，相比2020年的34.9%提升了5.1个百分点，市场集中度进一步提升。
　　再往前看，在1998年，古井贡酒的营收规模（8.685亿）高于茅台（6.282亿），低于五粮液（28.14亿）。
　　进入21世纪后，古井贡酒先后被茅台、泸州老窖、洋河股份、山西汾酒超越。
　　沦为二线白酒后，古井贡酒只能在次高端领域突破。
　　援引证券时报消息，500ml古20批发价曾达到550元/瓶，其竞争对手包括五粮液15酱、泸州老窖特曲60梦之蓝M6、水井坊典藏等。
　　在省内，古井贡酒又得与迎驾贡酒、口子窖两家酒企竞争，而目前安徽省内白酒市场规模不到400亿元。
　　在半年报中，古井贡酒提到，＂白酒行业属于充分竞争行业，行业的市场化程度高、市场竞争激烈，行业调整不断深化＂。
　　对于二线白酒企业来说，进一步提升产品中高端化以及扩展全国市场，可能是未来的发展趋势。这一次，古井贡酒能脱颖而出吗？