多国央行频加息，全球经济逼近衰退，如何应对？

　　文/陈玉琪
　　10月11日，国际货币基金组织（IMF）发布最新一期《世界经济展望报告》，预计2022年全球经济将增长3.2%，与7月预测值持平；2023年全球经济增速将进一步放缓至2.7%，较7月预测值下调0.2个百分点。
　　＂中、美、欧三大经济体处于经济周期错位的阶段。＂10月14日，星图金融研究院副院长薛洪言在《中国经营报》触角学院财富公开课上预测，未来一两年间全球市场通胀水平仍会处在相对高位，为了对抗高通胀，美欧央行会继续维持强硬的加息节奏，而市场对于中国GDP增长保持相对乐观的态度。
　　四季度中国经济持续复苏
　　薛洪言分析，从结构上看，上述报告对发达国家GDP增速幅度下调较大，主要原因是近期为应对高通胀的挑战，全球主要经济体的央行大幅提振利率，强化了全球经济的衰退风险。另外，当前新冠肺炎疫情持续，俄乌冲突发酵，也是影响全球经济增长前景不确定性的重要因素。
　　具体而言，欧美经济已经或即将进入衰退阶段，中国经济则呈现弱复苏趋势。
　　薛洪言指出，从国家统计局公布的数据来看，1～8月制造业投资同比增长了10%，基建投资同比增长了8.3%，全国固定资产投资同比增长了5.8%。＂也就是说，只要基建投资和制造业投资能够继续发力，就能从投资侧有效地提振经济。＂
　　9月，第二批3000亿元的政策性开发性金融工具额度完成投放，5000亿元地方专项债额度将在10月发行，同时叠加其他配套资金，薛洪言认为，基建会在第四季度继续呈现高速增长的趋势。
　　此外，从社融数据来看，9月社会融资规模增量为3.53万亿元，比上年同期多6245亿元，也高于8月2.43万亿元的增量水平，继续显著回升。＂企业的中长期贷款快速回暖，监管机构要求金融机构对实体经济加大支持力度，四季度制造业的投资预计也会保持在较高水平。＂薛洪言说。
　　薛洪言还认为，9月以来，有关部门不断出台房地产领域的相关政策，有望驱动房地产销售在四季度回暖。
　　除了投资，薛洪言预测，四季度中国在出口方面大概率能保持韧性，消费方面，食品、药品、石油制品等必选消费品表现稳健，受刺激政策推动，汽车消费在可选消费品中一枝独秀。
　　薛洪言总结，综合投资、出口、消费三大动力，四季度中国经济会延续复苏态势，保持较强竞争力。
　　美联储加息风险外溢
　　10月13日，美国劳工统计局公布数据显示，9月核心CPI同比上涨6.6%，刷新40年高位。此外，消费者对未来1年和5年的通胀预期大幅攀升。
　　薛洪言认为，为了对抗高通胀，美欧央行会继续维持强硬的加息节奏，美欧经济衰退是大概率事件。9月， 美联储发布最新一期经济前景预期，预计2022年美国经济将增长0.2%，较今年6月份预测大幅下调1.5个百分点。
　　薛洪言分析，伴随美联储进入新一轮加息周期，大量资金回流美国，一些国家货币快速贬值，美元走强，而其他币种相对走弱，加息风险外溢。
　　具体而言，从进口侧来看，美元加息会导致非美元国家进口成本抬升，贸易条件恶化，输入性通胀压力增加；从金融侧来看，如果该国资产存在泡沫，资金在短期内的快速流失容易刺破泡沫，资产价格会快速下行，影响国民对经济前景的信心。
　　由于高通胀、大幅加息，再加之政府不合时宜的减税财政扩张，9月底英镑、英国国债崩盘，持有众多长债的养老金几乎爆仓。
　　薛洪言指出，自2008年金融危机以来，全球经济体进入放水周期，2020年新冠疫情之后更是如此。在这样的背景下，全球经济的脆弱性明显提升。全球央行激进加息的确会加大全球经济风险，尤其是财务杠杆高、经济韧性差的经济体。
　　近期，国际货币基金组织警告，美联储等央行应准备好收紧政策，以防通胀失控。
　　四季度A股或迎来反转行情
　　＂短期的确面临比较多的挑战，但我对中长期经济还是比较乐观的，不会影响全球经济增长向好的大趋势。＂薛洪言认为，能源领域的绿色革命可能成为下一轮科技革命的重要推动力。
　　他解释，能源是人类社会经济运转的基础资源，能源绿色革命投入大、持续时间长，会在相当长的时间内引发大规模的、与能源相关的基础设施升级、资源置换等浪潮。＂它的影响是非常深远的，有望成为拉动经济增长的重要动力。＂
　　在信息科技领域，薛洪言认为，5G、物联网革命也可能驱动全球经济走向新的繁荣。一方面，它会以工业4.0的形式推动制造领域智能化升级，有效对冲全球人口老龄化对经济增长的负面影响；另一方面，云计算、大数据等技术的发展可能会创造全新的数字世界，AR、VR等设备的普及会为信息消费打开新的发展空间。
　　＂只要中国的经济复苏势头不断得到市场确认，A股、港股都有希望走出独立行情。＂薛洪言表示，基建投资、房地产刺激政策等因素会持续改善A股市场，11月美国中期选举结束后，中美关系可能会出现阶段性缓和。因此，投资者的市场信心和情绪会出现明显抬升，四季度A股和港股市场大概率会迎来底部反转行情。
　　但他也提示，在美联储加息、全球央行紧缩的背景之下，这种底部反转大概率会呈现震荡向上、缓慢走牛的趋势。
　　薛洪言表示，投资者可以关注三条投资逻辑。
　　一是短期复苏逻辑。随着地产政策落地，在地产销售数据持续改善的推动下，包括银行、地产、建材、家具家电等前期受到压制的板块有望迎来较好行情。
　　二是安全逻辑。在全球市场不确定性加大的环境之下，包括能源、农业、国防军工、卡脖子技术、信息数据安全等与发展安全息息相关的产业在中长期投资前景良好。
　　三是全球通胀中枢中长期上移的逻辑。由于逆全球化、地缘冲突等因素的影响，全球通胀水平大概率会维持在高位，能源、黄金等基础性的资源受到追捧，现金则可能面临贬值压力。
　　另外，薛洪言建议，在全球衰退的背景之下，要尽量规避如电子设备制造业、皮革、服装等对出口依存度较高的板块。