云南首富被监视居住烟草包装起家，靠宁德时代暴富

　　出品｜大摩财经
　　11月21日，锂电池隔膜龙头、云南上市公司恩捷股份（002812.SZ）发布公告称，董事长李晓明、副董事长兼总经理李晓华被公安机关指定居所监视居住。相关事项尚待进一步调查。
　　值得一提的是，恩捷股份虽然是新能源材料龙头，但实际起家于烟草包装业务，即烟膜产品。2021年，恩捷股份销售烟标43.12万大箱，当年贡献营收1.15亿元，占恩捷股份营收比重为1.45%。
　　最近两年，烟草系统掀起反腐风暴，多名烟草系统干部被查，其中不乏一些地方烟草系统的＂一把手＂。今年以来，更有多位烟草相关企业老板纷纷卷入其中。
　　2022年1月，＂香精女王＂朱林瑶因涉嫌违法被立案调查，并被指定居所监视居住，彼时正值云南中烟原总经理周涛主动投案。随后朱林瑶之子林嘉宇也被立案调查，直到2022年7月朱林瑶母子才被解除监视居住，取保候审。
　　2022年4月，知名卷烟包装企业劲嘉股份公告，实际控制人、董事长乔鲁予被立案调查并实施留置措施，直到今年9月底才解除留置。
　　就在11月21日，江西中烟原党组书记、总经理姚庆艳涉嫌受贿案公布最新进展，姚庆艳被逮捕、移送检察机关审查起诉。姚庆艳曾长期在云南烟草系统任职，2015年调任江西前担任云南中烟副总经理。
　　李晓明和李晓华系兄弟关系，早年同时在美国留学，回国后通过烟草包装生意起家，2016年带领恩捷股份的前身创新股份登陆深交所。创新股份当时曾披露，其烟膜产品主要买家包括红塔集团、红云红河集团等40多家国内知名的卷烟厂。
　　恩捷股份现在的核心产品锂电池隔膜，原本是李晓明家族的一步＂闲棋＂。2010年，李晓明成立了上海恩捷进入锂电隔膜市场，并早在2015年就开始给宁德时代供货，此后宁德时代一直是上海恩捷的前五大客户之一。
　　2018年，李晓明将上海恩捷注入上市公司，创新股份也改名为恩捷股份。截至2022年9月底，李晓明家族合计控制恩捷股份45.47%股权。依靠与宁德时代的良好关系，李晓明控制的恩捷股份已成为A股市场的锂电隔离膜龙头，2021年巅峰市值超过2800亿元，最新市值接近1400亿元。
　　目前，恩捷股份的核心产品即锂离子隔离膜为代表的膜类产品。最近两年，恩捷股份迎来业绩爆发期，已经成为全球锂电池隔膜龙头企业，下游企业除宁德时代外，还包括松下、三星、比亚迪等。2021年，恩捷股份锂电池隔膜出货量超过30亿平方米。
　　新能源风口带动恩捷股份市值爆发后，李晓明家族跃居云南首富。近期发布的胡润百富榜中，李晓明家族以440亿元财富，再次蝉联云南首富。福布斯实时富豪榜上，已加入美国国籍的李晓明以53亿美元财富，在所有富豪中排在第474位。
　　2021年，恩捷股份营收79.82亿元，同比增86.37%，归母净利达到27.18亿元，同比增幅达到143.6%。2022年前三季度，恩捷股份营收同比增73.81%达到92.8亿元，归母净利增长83.77%达到32.26亿元。
　　值得注意的是，李晓明兄弟在恩捷股份赚得盆满钵满之际，一边用公司资金大手笔投资，一边积极套现回血。
　　2020年以来，恩捷股份持续扩产，先后并购了江西通瑞、苏州捷力、纽米科技等锂电池隔膜公司。2021年8月，恩捷股份披露了与亿纬锂能在荆门成立合资公司的计划，二者将共同建设年产能为16亿平方米的湿法锂离子电池隔离膜和涂布膜项目。
　　2021年11月，恩捷股份再披露了与宁德时代成立平台公司的计划，该项目计划投资80亿元，主要从事投资干法隔离膜及湿法隔离膜项目。
　　除此之外，恩捷股份还在匈牙利和美国分别设立了海外工厂，为的是满足海外市场的及时性需求。
　　大手笔投资带来的后果之一是，恩捷股份的资金链处于紧绷状态。截至2022年三季末，恩捷股份包含债券在内的有息负债超过121亿元，其中短债接近84亿元，而其在手货币资金仅有28.7亿元。
　　与此同时，2019年至今，李晓明家族累计减持约2200万股，累计套现超过50亿元。