（报告作者：国信证券分析师季家辉、董德志） 2023年美国经济的焦点问题是经济衰退。美国本次通胀未出现工资物价螺旋上升结构，高通胀实际削弱了美国居民实际收入水平，抑制了居民消费需求；通胀推高企业的原材料成本，侵蚀企业利润，企业利润增速的下滑冲击了企业资本开支意愿。但通胀出现缓和迹象，后续对经济的抑制作用将有所弱化。 一、20222023：从通货膨胀到经济衰退 2022年美国宏观经济的核心焦点：通货膨胀。高通胀的特点：整体上行幅度大，核心通胀粘性强。 2022年欧美经济快速复苏，全球能源产能恢复滞后以及俄乌战争引发的供应链冲击导致能源价格飙升；如今随着全球主要经济体经济增速放缓，全球能源供需缺口逐渐弥合，能源通胀出现向下拐点； 俄乌战争以及持续的高温天气冲击了全球粮食供给，食品通胀今年以来保持上行趋势； 2022年美国解除防疫限制，美国居民消费倾向发生变化，由商品消费转为服务消费，商品通胀目前已出现拐点，服务通胀继续上升； 疫情复苏后美国房价的大幅上升带动租金价格持续走高，房租作为CPI中权重最大的分项，租金通胀长期维持高位增加了通胀的整体粘性。 2023年美国经济的焦点问题是经济衰退。 美债10Y2Y收益率曲线和10Y3M收益率曲线先后出现倒挂； 美国ISM非制造业PMI持续下行接近衰退的预警线； 预计美国经济在2023年大概率步入衰退。 二、影响美国经济衰退程度的四大因素 影响美国经济衰退程度的因素之一：通货膨胀缓和。 高通胀对经济增长具有抑制作用：美国本次通胀未出现工资物价螺旋上升结构，高通胀实际削弱了美国居民实际收入水平，抑制了居民消费需求；通胀推高企业的原材料成本，侵蚀企业利润，企业利润增速的下滑冲击了企业资本开支意愿；但通胀出现缓和迹象，后续对经济的抑制作用将有所弱化。 通胀缓解也有助于企业库存投资意愿增强。通胀缓解有利于增加美国制造商库存投资意愿；今年美国制造业主动去库存周期开启，主要原因是下游订单景气度持续下滑；若通胀缓解刺激下游需求修复，我们认为未来企业补库存动力依旧较强。 影响美国经济衰退程度的因素之二：就业市场状态。 就业市场开始放缓，但较阔的就业缺口能在一定程度上对冲劳动力需求下滑。美国劳动力市场出现明显降温，但整体水平依旧强于疫情之前；疫后美国贝弗里奇曲线在经济复苏期间两次外移，贝弗里奇曲线第一次外移的主要原因是感染新冠人数上升增加了劳动力市场错配程度；贝弗里奇曲线第二次外移的原因是高通胀令美国员工的离职率上升，增加了劳动力市场错配程度；随着通胀缓解、疫情影响减弱，目前美国员工离职率开始逐渐下行，我们预计劳动力市场的降温更大程度通过减少职位空缺来实现，失业率短期大幅上升的可能性较小。 影响美国经济衰退程度的因素之三：居民部门资产负债风险有限。 美国居民部门债务风险较低，居民存款规模增加提升了居民未来的消费潜力。负债端，美国居民部门负债水平较为健康，疫后美国经济复苏期间，主要是政府财政转移支付增加了居民的储蓄规模，刺激消费复苏，居民部门本身未出现大幅加杠杆行为；资产端，美国居民储蓄规模出现了大幅下滑，原因实为美国居民在疫情后开始大量存钱，存款规模的上升意味着美国未来的消费潜力依旧充足，可以一定程度上对冲居民权益类财富收缩对消费信心的冲击。 企业部门杠杆率上升，但整体债务风险可控。美国企业在经济复苏阶段利润增长较快，积累了充裕的现金流，流动性资产对短期债务覆盖的水平依旧较好；美联储可以通过扭曲操作降低企业融资成本，中小企业在经济衰退期的一大困境即再融资成本大幅上升，融资困难使得企业的现金流趋紧，从而衍生出更大的风险；美联储在新冠疫情大流行期间通过购买企业债ETF直接压低了企业的再融资成本，我们预计美联储在2023年也会适时的给予企业流动性支持；目前美国投资级企业债利差依旧保持在相对健康的水平。 影响美国经济衰退程度的因素之四：金融市场条件收缩程度有限。 美国金融市场条件逐渐收缩，但流动性不足的风险可控。美联储货币政策收紧后美国金融市场条件指数明显上升，但目前美国的金融条件仍比历史平均水平宽松；美国准备金规模与隔夜逆回购规模依旧保持健康，将缓冲美联储紧缩对美国金融市场的冲击；历史来看，美联储2000年后对市场流动性的关注度明显提升，货币紧缩一般在金融市场条件大幅收缩之前结束。 小结：四因素的变化有利于缓解美国经济衰退程度。 高通胀对需求的抑制作用将有所缓解，美国居民消费信心以及企业盈利水平将得到改善；疫情和通胀问题缓解将改善美国就业市场的错配程度，较阔的就业缺口一定程度上对冲失业率上行；疫情后美国居民和企业部门债务规模健康，经济衰退引发债务危机的风险较低；充足的准备金和隔夜逆回购规模将缓解经济衰退程度，也可对冲货币政策收缩对金融市场条件的影响。 2023：美国将进入浅衰退 预计明年美国通胀不改下行趋势，但回落至2的目标水平难度较大；预计明年美国经济衰退期间，收入、生产、消费、就业四大经济增长指标的同比增速将分别下滑至3、5、2和0的水平，该水平与历史情况对比，显示为浅衰退；一个推演：在美国经济浅衰退的前提下，中国美元计价出口将能维持同比正增长格局，预计明年中国美元计价的出口同比增速在23附近；风险点：美联储对于2通胀目标水平的执著可能会加息过度，金融条件恶化将增加衰退的程度。 报告属于原作者，本文不作任何投资建议。详情参阅原报告。精选报告来源【远瞻智库】，下报告点击：远瞻智库为三亿人打造的有用知识平台报告下载战略报告管理报告行业报告精选报告论文参考资料远瞻智库
3月26日起航班换季，这些航线有变化现代快报讯根据民航惯例，3月26日起，国内各大航空公司将执行夏秋季航班计划。现代快报记者获悉，针对夏秋季旅客出行特点以及市场需求，南航国泰航空等航空公司最近陆续公布了航班换季计划。北京免费景点介绍之不用门票的寺庙其中2座名很大北京的寺庙很多，如雍和宫门票25元，谭柘寺门票50元，法螺寺门票40元。但北京也有很多免费的寺庙，下面就为大家一一介绍1广济寺广济寺位于西城区阜成门大街，它始建于金代，距今已有90不讲武德？满血版骁龙8跌至1899元，5100毫安144Hz屏幕智能手机行业不同时间，用户有不同的需求。以前性能很差，很多网友对性能需求高，于是搭载骁龙800系列的小米，成为了众多用户追捧的对象，等待3个月能够抢到都沾沾自喜，因为只有小米才能在AI福利姬，怎么就变成了女性救星？人工智能，正变得越来越全能。有问必答知无不言的ChatGPT，堪比神笔马良的AI作画，不断刷新人们的认知。但谁也没想到，无所不能的AI，开始做起了福利姬。清纯的脸蛋，曼妙的身姿，堪2023年世界移动通信大会大幕开启中国移动总经理董昕发表主旨演讲大河网讯2月27日，2023年世界移动通信大会在西班牙巴塞罗那召开，中国移动总经理董昕出席大会并作主旨演讲。董昕指出，数字化是未来十年最确定的全球趋势之一。如果把它比做一颗种子，一第七届中国制造日主题网络活动首次开启互动展区宇宙厨房引关注中国网科技2月28日讯（记者单征宇）第七届中国制造日主题网络传播活动近日在线上线下同步举行。本届中国制造日持续探索中国航天的制造基底，活动首次开设面向公众的互动展区，各种高精尖国家生物大灭绝是怎么一回事？历史是否会重演？央广网北京2月28日消息据中央广播电视总台中国之声新闻超链接报道，近日，中国地质大学（武汉）陈中强教授团队联合美英等国科研机构，用生态计算模拟技术，对2。52亿年前二叠纪三叠纪之交张家港540位医生，有了新助理！最近一款新的人工智能聊天机器人ChatGPT火了它上知天文，下知地理会聊天写论文写诗其实，类似的AI服务在不少专业领域已早有应用2022年我市在基层全面推动智慧医疗赋能建设通过创新iPhoneSE4又杀回来了iPhone14外观苹果自研5G芯片，信号变好？苹果的iPhone手机虽然给人感觉一直在挤牙膏没什么创新了，但奈何它就是一款非常nice的手机，不过动不动56千高昂的定价将很多用户拦在了门外，到今天你买台iPhone14可以一次美团发布2022年骑手权益保障社会责任报告624万骑手通过美团获得收入近日，美团配送发布2022年美团骑手权益保障社会责任报告（以下简称报告），数据显示，2022年有624万骑手通过美团获得收入。为进一步筑牢拓宽就业蓄水池助力稳定就业，美团配送以同舟没短板？真旗舰平板！12。1寸护眼大屏天玑8100加持，荣耀V8Pro评测不知道大家怎么看待平板电脑的，在很早以前，大家可能都不知道，平板电脑这类产品被设计出来以后，初衷其实是被定义为生产力工具使用的，后来，我们也看到了，平板电脑其实在早些时候，更多的像