又脱销了，谁在限制连花清瘟的产能？

　　作者鸿锦
　　编辑何玥阳
　　从2020年开始，连花清瘟成了常热词汇，收获了业绩增长也收获了股价攀升。
　　12月7日，新十条的推出，让连花清瘟再度脱销。
　　一方面，产能翻了四倍，连花清瘟还是加价也难买到，另一方面，连花清瘟陷入到了巨大的争议当中。比如上周，网上用连花清瘟与黄桃功效的对比图玩梗，又有肝损伤消息传出。周末，以岭药业微信公众号紧急回应了安全性问题。
　　连花清瘟是如何成为国民特效药的？为什么连花清瘟产能翻几倍后还是一盒难求？以岭药业还能继续扩产吗？当前疫情政策下，需求真的无限大吗？本文将回答这些问题。
　　01股价与疫情绑定
　　连花清瘟，最初是为应对2003年爆发的SARS准备的。由于SARS当年夏天突然消失，连花清瘟胶囊获准生产后没有派上用场，后来一直被官方当做流感药使用。
　　2020年4月，药监局在批准连花清瘟胶囊在原批准适应症基础上，增加新型冠状病毒肺炎轻型、普通型新适应症；用法用量项则增加新型冠状病毒肺炎轻型、普通型疗程710天。
　　自此，生产连花清瘟的以岭药业股价一路上涨，2020年1月6日至今，连花清瘟股价从7。4元涨超500，股价最高触及53。96元。
　　受益于连花清瘟的畅销，以岭药业利润也翻倍增长，2020年、2021年分别实现12。19亿元、13。44亿元；分别同比增长100。95、10。27，今年前三季度净利润超去年全年，达到14。14亿元，同比增长15。58。
　　今年4月份，以岭药业与疫情的绑定达到了顶峰，同时也招来非议。市场上不断传出关于世卫组织推荐连花清瘟的消息，王思聪在社交平台发文质疑此类消息的真实性，丁香医生顺着王思聪的思路，发表一篇《不要吃连花清瘟预防新冠》。
　　随着社交平台上讨论的人越来越多，开始有博主爆料在部分地区疫情暴发期间，有三分之一的志愿者负责运输连花清瘟，住在上海的网友拿到连花清瘟的频率远高于拿食品；同时还有博主表示以岭药业想要找他发广告。
　　种种消息叠加之下，越来越多人质疑以岭药业是连花清瘟炒作的推手。质疑归质疑，由于连花清瘟确实可以用于新冠相关症状的治疗，加上对于可预防的印象，每次疫情反复，确诊病例增加时，连花清瘟就会供不应求。
　　不仅线下药店一盒难求，就连美团、饿了么、京东、叮当快药等具备售药资质的大型平台都买不到连花清瘟，要么显示无货，要么就是需要预约抢购。
　　伴随着疫情防控的松动，在囤药热情以及未来感染人数上升打开药品需求量增量的双重刺激之下，以岭药业股价最高达到了53。96元。
　　回顾以岭药业的股价走势，确诊病例增加，已经成为股价上涨的密码。
　　未来，病例的多少能否继续推升以岭药业业绩提升、股价上涨，要看连花清瘟的产能，也要看连花清瘟在治疗新冠的地位稳不稳。
　　关于产能，以岭药业方面近期一再强调连花清瘟产能已经扩产4倍，并且正常出货，但是依旧没有缓解供不应求的局面，这背后到底是以岭药业是有意限产还是另有苦衷？
　　02连花清瘟为什么一盒难求？
　　按照供给关系的基本逻辑，连花清瘟脱销的原因主要可归为销售、生产两大类。
　　销售方面又细分为公立医院端及零售端。在公立医疗端，连花清瘟市场份额从2015年的9。2增长至2021年的41。8；零售端市场份额从2017年的2。44增长至今年上半年的9。37。
　　近期查处的各类药店违规销售报道中，最常见的违规项是加价和捆绑销售。一盒单价30元的连花清瘟，单价最高超100元，或者选购包含连花清瘟在内的防疫包，售价最高达到428元。
　　即便如此，面对阳性带来的恐惧，消费者通常还是会一边抱怨，一边付款。根据现有报道，目前大量线下药店已经没有连花清瘟存货。
　　就目前而言，流通环节并未限制连花清瘟销售，得益于连花清瘟市场需求旺盛，以岭药业今年二、三季度销售费用实现两连降，前三季度同比下降22。34，累计支出21。71亿元。
　　既然销售端畅通无阻，那么能限制连花清瘟提升市占率的只有产能。
　　限制产能的因素分为工厂计划产能和实际产能两个方面，前者主要指工厂生产线的满载产能，后者主要是人力方面的限制。
　　其中较为容易理解的是人力方面的限制。由于冬天本就是感冒药销售旺季，疫情爆发前也有部分感冒药断供的情况，企业通常通过劳务派遣的形式补充临时工作人员，应对市场产品需求脉冲式上涨。
　　根据招聘平台发布的内容，以岭药业目前正在招聘药厂车间和生产线上的操作工，主要面向成品包装等。
　　在药品包装环节，连花清瘟的供应商，包括生产铝箔和复合膜袋的上市公司东风股份、生产空心胶囊的东宝生物和黄山胶囊，都正在扩产以保障满足下游激增的需求。
　　真正卡脖子的是原料，这是连花清瘟扩产的客观限制条件。
　　换作西药供应链，扩产无疑是多赢的，但是对于需要看天吃饭的中药上游供应商而言，大幅提升原料种植面积需要承担巨大风险。
　　梳理以岭药业供应链，连花清瘟主要原料是连翘、金银花、大黄、红景天等。
　　以连翘为例，受制于气候影响，我国2019年至今连翘减产严重，去年产量仅3500吨左右，而近几年连翘消费量在8000吨左右，严重失衡的供需关系，直接推升连翘价格，根据中药材天地网数据，截至12月14日，连翘价格环比增长100，同比增长134。69。
　　金银花中国主产区在山东平邑县，一个县的产量占全国产量的六成，总产量仅为1。8万吨。作为清热解毒类中成药的基本成分之一，目前约有80清热解毒杀菌类的中药处方中都含有金银花。由于需求旺盛，截至12月14日，金银花价格环比增长61。54，同比增长55。56。
　　仅在医药领域，上市公司中，和以岭药业竞争金银花市场的企业就有白云山、金陵药业、上海凯宝、葵花药业等。何况近几年在技术推动下，金银花还可用于食品、日化、美妆等十几个领域。
　　为应对愈发激烈的原料竞争环境，以岭药业还在道地产区建立了种植基地，试图通过公司供应商储备。根据公司半年报可知，以岭药业种植的连翘账面价值在436万元左右。
　　就抗新冠而言，中成药虽然具备适应症更多的特点，可主要原料因需要种植存在成长周期；且受气候变化，年产量存在较大不确定性，可以说是一只足以笼罩整个供应链的黑天鹅。
　　在这只黑天鹅的翅膀下，以岭药业一旦激进扩大连花清瘟的产能，随时会陷入产能利用率骤降，资产大幅折旧的困境中。
　　03没有下一个连花清瘟
　　怎么定义激进？这要看市场需求。
　　固然，羊变多了，但竞争也大了。
　　官方曾科普如何用药，针对发热、咽痛等6类中医诊断症状推荐67个中药品种；针对咳嗽、咳痰等4类临床症状推荐41个西药品种，供给108种产品。
　　这108个中西药产品中，有很多非处方药（OTC），可以通过零售药店、电商平台购买。同时全国多地允许医院线上开方，线下送药，为居民提供方便。
　　甚至伴随朋友圈里晒阳体验的帖子越来越多，买不到连花清瘟，但是依旧在其他药品作用下转阴的朋友也越来越多。
　　而且日前有消息称辉瑞特效药Paxlovid（奈玛特韦利托那韦片）网售放开，患者可以凭核酸或抗原结果购买，虽然很快被证伪，但这也间接提醒市场，连花清瘟并不是新冠特效药，和另外108种药品一样，只是可以对症治疗新冠初期症状。
　　由于各种原因造成的连花清瘟可预防神药等印象，终究会回归科学与常识。
　　从产能方面来看，拥有特效药Paxlovid的辉瑞，目前在手订单约为0。33亿疗程，计划于2022年底形成的产能为1。2亿疗程，约为在手订单的4倍，据悉公司还计划继续扩大产能。
　　Paxlovid是严格控制的处方药，国内只能在医院凭处方购买，购买渠道比连花清瘟更狭窄；且定价2300元每盒，受众显著小于1325元一盒的连花清瘟。
　　两相对比下，辉瑞的产能扩张明显更加激进。
　　这主要得益于此类药品在宣传时通常伴随特效等关键词，容易刺激潜在受众购入，且对比中成药大量采用种植作物为原料，Paxlovid使用的化学原料药不受天气限制，只要扩展足够的供应商，只要辉瑞想，甚至可以无限扩产。
　　根据东方证券数据，辉瑞原料药目前拥有7家供应商，年产能满载情况下可达370吨；以新和成、雅本化学为主的中间体合作商，累计年产能近30000吨。
　　同样的逻辑，可以套用在可以平替连花清瘟的那41中西药上，除高热和舌苔发黄以及缓解全身痛外，这些西药初步覆盖了发热、感冒、咽喉不适、咳嗽等阳性症状。
　　以布洛芬为例，全球前三大的布洛芬原料药企分别为新华制药、亨迪药业、巴斯夫，年产能分别为8000吨、3500吨、3000吨。
　　根据公开数据，我国是全球最大的布洛芬出口国，每年产量超8成用于出口，新华制药去年产能利用率仅为80，但今年依旧将产能提升至年产10000吨。
　　面对众多近乎拥有无限产能的西药，以岭药业没有激进扩张连花清瘟产能，或许正是为了避免陷入和西药的规模化竞争中。
　　当然，以岭药业并没有将鸡蛋都放进一个篮子里。
　　2020年至今年上半年，连花清瘟所属的呼吸系统类药物销售占比，与心脑血管类药品销售占比此消彼长，但均保持在40以上。
　　据米内网数据，2021年公立医疗端心脑血管中成药市场中，以岭药业具有创新专利的三个中药，通心络胶囊、参松养心胶囊和芪苈强心胶囊市占率分别为8。14、6。63、2。37，分别位列2、4、9位，也是以岭药业稳定的营收来源。
　　只是，谁也不能像连花清瘟一样，对股价有那么强的刺激作用。