海南椰岛拟变更实控人后股价大涨筹钱卖酒能否支撑上涨逻辑？

　　海南椰岛股价涨停，资金承压。
　　《中国科技投资》李晓娜 罗晓凡
　　12月13日至14日，海南椰岛（600238.SH）连续两日出现涨停板，公司股价更是在半个月内涨幅接近五成，不过，截至发稿，公司股价在攀升至18.18元/股后已逐渐回落。
　　海南椰岛股价大涨或源于公司拟变更实控人一事。半个月前，海南椰岛接连发布涉及非公开发行股票事项、实控人变更、控股股东所持公司股权被拍卖等公告，随后公司收到上海证券交易所的问询函。
　　12月8日晚，海南椰岛回应称，公司控股股东所持有的海南椰岛股份已全部被质押及冻结，实控人冯彪因股权质押承担连带责任而被动成为失信被执行人。而本次非公开发行股票事项若能实施，能够改善上市公司财务结构，缓解资金压力，同时调整上市公司控制权，确保公司控制权的稳定性。
　　记者注意到，海南椰岛赖以起家的保健酒正面临收入下滑的窘境，而公司与第三方合资打造白酒产品后，虽然白酒产品营收占比持续提高达到66%，但海南椰岛却为此要向第三方支付大量预付款，导致公司面临资金压力。
　　变更失信实控人
　　11月27日晚间，海南椰岛披露非公开发行股票预案，公司董事长王晓晴控制的海南信唐贸易合伙企业(下称＂海南信唐＂)拟出资6.54亿元，认购非公开发行股票8100万股。
　　截至今年三季度末，王晓晴通过其控制的海南信唐和海口汇翔健康咨询服务中心（有限合伙）（下称＂海口汇翔＂）合计持有海南椰岛3.57%股份，为公司第三大股东。
　　通过此次定增，王晓晴合计控制海南椰岛股份比例将上升至18.34%，超过公司现任实控人冯彪旗下的北京东方君盛投资管理有限公司（下称＂东方君盛＂）和原先的二股东海口市国有资产经营有限公司（下称＂海口国资＂）。即本次非公开发行股票完成后，海南椰岛实际控制人将由冯彪变更为王晓晴。
　　涉及上述非公开发行股票交易的海南信唐和海口汇翔两家公司早期均由冯彪创立，2021年王晓晴成为这两家公司的实际控制人。而本次非公开发行预案披露前后，两家公司股权结构发生变化，冯彪从上述两家公司完全退出，王晓晴持股比例进一步上升。目前，王晓晴持有海南信唐99%股份，持有海口汇翔85%股份。
　　上述事宜引发上交所关注，12月6日晚，上交所向海南椰岛发去问询函，询问＂是否存在潜在利益安排或抽屉协议＂＂海南信唐、王晓晴、冯彪三者之间是否存在关联关系＂。
　　12月8日晚，海南椰岛发布了对上交所问询函的回复公告，公司否认了存在潜在利益安排或抽屉协议，并表示，冯彪与王晓晴曾经共同投资海南信唐、海口汇翔，直到2022年11月，冯彪才退出对海南信唐与海口汇翔的投资。冯彪退出是为了巩固王晓晴在海南信唐及海口汇翔的控制权，也是为了顺利推进海南椰岛本次非公开发行股票事项。公司补充表示，除上述情形外，冯彪与海南信唐、王晓晴之间不存在关联关系。
　　另外，根据海南椰岛披露的公告，贵阳市中级人民法院将于2022年12月31日10时至2023年 1月1日10时在＂淘宝司法拍卖网＂上分别公开拍卖东方君盛持有的公司股份总计 75,486,481股，占东方君盛持有公司股份的100%。如本次拍卖最终全部或部分成交，可能会导致公司控股股东及实际控制人发生变更。
　　对于变更实控人一事，海南椰岛已给出解释，公司称现控股股东东方君盛所持有的公司股份（总计7548.65万股，占公司总股本的16.84%）均遭到司法冻结，对上市公司控制权的稳定性、上市公司信贷资金等方面产生了不利影响。公司实际控制人将变更为王晓晴，有利于增加公司股权结构的稳定性，改善上市公司信用情况，增强二级市场投资者预期，更好地维护中小股东权益。
　　资金承压 筹钱卖酒？
　　截至目前，此次非公开发行股票仍在走程序，控股股东的股份拍卖也尚未进行。不过，公司股价在12月上旬已大幅上涨近50%。
　　11月28日，海南椰岛发布定增预案次日，公司股价为11.02元/股，涨幅9.98%。12月8日，海南椰岛回复上交所问询函当日，公司股价为12.8元/股，涨幅9.97%。12月13日至14日，海南椰岛连续两日涨停。12月16日，公司股价达到近期峰值18.18元/股，而后逐渐走弱。
　　无论控股股东的股份拍卖能否成功，若本次非公开发行股票顺利进行，海南椰岛将得以补充流动资金。公司披露的非公开发行预案显示，此次拟发行募资不超过6.54亿元，扣除发行费用后全部用于偿还银行借款及补充流动资金。
　　为何海南椰岛亟需补充流动资金？这不得不提及公司的白酒业务。
　　2021年4月，海南椰岛全资子公司海南椰岛酒业发展有限公司与贵州省仁怀市茅台镇糊涂酒业（集团）有限公司（下称＂糊涂酒业集团＂）共同出资设立贵州省仁怀市椰岛糊涂酒业有限公司（下称＂合资公司＂）。
　　其中，糊涂酒业集团负责白酒生产，合资公司向糊涂酒业集团采购酱香型大曲坤沙酒，每年不低于5000吨（53度），合资公司运营管理由海南椰岛负责。也就是说，海南椰岛并不掌握白酒产能，只相当于贴牌经销商，且海南椰岛要通过合资公司向合作方支付大量预付款。
　　财报显示，2021年海南椰岛预付款达到1.48亿元，同比增长230%。2021年末，公司对糊涂酒业集团的预付款余额达到6238.96万元。今年三季度末，这一数字达到8369.7万元。
　　与此同时，海南椰岛今年三季度末账面现金减少到5992.35万元，应收账款同比增长了19%。而公司有息负债总额为2.87亿元，短期借款达到2.23亿元，远超账面现金。
　　另需提及的是，海南椰岛还在相关合同中承诺未来五年向糊涂酒业集团注资50亿，协助将对方打造成仁怀第二大酱香白酒企业，但未披露50亿资金来源，上交所认为该事项披露不完整，在11月25日对海南椰岛董事长兼总经理冯彪、董秘杨鹏进行监管警示。
　　海南椰岛也在非公开发行预案中表示，公司主要从事保健酒酿造业务，近年来随着公司业务发展，公司对流动资金的需求不断增加。通过本次非公开发行，公司可以补充公司经营所需的流动资金，为公司产品结构调整和产品升级提供必要的资金支持。
　　数据显示，今年前三季度，海南椰岛营收减少15.5%至5.74亿元，亏损1382.58万元。其中，保健酒鹿龟酒和海王酒分别实现营收2284.14万元、5471.9万元，收入占比降到31%。
　　另一边，贵台年份酒、贵台酱酒等白酒系列产品实现营收1.68亿元，收入占比达到了66%。而贵台年份酒、贵台酱酒等产品正是海南椰岛与糊涂酒业集团主要合作的白酒产品。
　　保健酒下滑之际，海南椰岛的营收主要来源于白酒产品，而公司与糊涂酒业集团的合作方式需给出大量合作预付款，无疑让海南椰岛资金状况承压。
　　就预付款高企、现金流承压的现状，以及海南椰岛未来会否调整与糊涂酒业集团的合作方式，记者致函公司方面，截至发稿，尚未收到回复。