20年电商老兵IPO过会却被爆出存诸多隐患

　　12月22日，深圳华强电子网集团股份有限公司IPO首发获深交所审核通过。招股书显示，华强电子网近年来业绩出现大规模增长，三年营收超43亿，但公司主业超九成收入来自于线下接单。同时，由深圳华强分拆出的华强电子网的创业板IPO，在划定销售类型问题上能否根除同竞隐患还有待观察。（更多详见网经社专题：三年营收超43亿 深圳华强旗下＂华强电子网＂创业板IPO过会http://www.100ec.cn/zt/hqdzIPO/）
　　出品｜网经社B2B与跨境电商部
　　作者｜王添蓉
　　审稿｜无痕
　　题图｜网经社图库
　　一、创业板IPO申请过会
　　此番IPO，华强电子网集团拟募资4.01亿元，扣除发行费用后，将全部用于主营业务相关项目及主营业务发展所需的营运资金，将投入数据中台项目、采购服务平台升级项目、SaaS服务平台升级项目、信息服务平台升级项目和补充流动资金等，旨在提高华强电子网集团数据治理能力，提高客户忠诚度，提升平台知名度，进而加强华强电子网集团的核心竞争力。
　　据悉，华强电子网于2021年6月向深交所提交了本次发行上市的申请材料并获得深交所受理。本次发行上市尚需取得证监会同意注册的决定，能否取得该决定以及取得的时间均存在不确定性。
　　据网经社企业库（COP.100EC.CN）显示，华强电子网是一家面向电子元器件垂直产业链的产业互联网B2B综合服务商，以数字化为驱动，以平台化为方向，以线上/线下相结合的B端运营服务能力为基础，为产业链参与者提供专业化的全球采购服务和综合信息服务。公司的业务涵盖 华强商城、华强电子网、华强云平台、华强PCB、华强云仓 五大板块。
　　华强电子网于2002年10月上线运行，是华强电子网集团旗下平台、全国电子元器件领域知名的垂直B2B网站。华强电子网立足于电子信息产业，以＂互联网+大数据＂为核心能力，为电子行业上下游客户提供产品信息展示、供需信息发布、品牌推广、行业研究、SaaS、数据分析、物流及行业媒体等服务，积累了丰富的会员、用户、供需信息、行业信息等资源，成为众多客户高效获取行业信息、与上下游进行高效沟通的窗口和快速提升竞争实力的赋能平台。
　　二、三年营收超43亿 九成收入靠线下
　　华强电子网的两大主要业务是电子元器件产业链上的全球采购服务和综合信息服务。2020年下半年，电子元器件行业开始出现＂缺货潮＂，这成为华强电子网的发展机会。报告期内（2019年至2022年1-6月），公司营业收入分别为5.22亿元、6.99亿元、31.29亿元，20.68亿元。2020年同比增长约34%，2021年增长率达到约348%。
　　据悉，公司营收的持续增长与境外业务收入占比的快速提升有关。报告期内，公司境外收入占主营业务收入比重分别为20.62%、18.45%、29.64% 和 45.88%。
　　与传统采购服务相比，华强电子网之所以跻身产业互联网，主要是其采用了EBS系统。该系统也是采购服务平台华强商城的运营系统，支持线上下单。据介绍，华强商城主要面向学校、科研机构、个人等小微客户。但华强电子网显然更看重B端客户，尤其是大中型电子元器件制造商。据招股书介绍，比亚迪、海康威视、拓邦股份、海格通信、LITE-ON集团、SCANFIL集团等均为公司客户。
　　在与同业公司云汉芯城的对比中，华强电子网正是因为终端客户销售占比高，且以大中型终端厂商为主，从而取得较高的业务毛利率。报告期内，公司终端客户销售收入占比在82%-91%左右，收入主要来自于销售规模大于100万元的客户，前五大客户销售收入占营收比重约10%-17%。
　　此外，2019年、2020年其分别有23.70%、6.99%的收入来自授权分销业务，为排除与母公司深圳华强的同业竞争，该部分业务于2020年完成剥离。除去分销业务，全球采购服务是公司主要收入来源，2019年占总收入近80%，至2021年、2022年上半年，已上升至超过96%。
　　据悉，华强电子网全球采购业务95%的收入来自线下接单。从员工构成来看，公司业务人员占比55.58%，远高于技术人员的19.13%。研发费用占营收比例分别为4.36%、3.73%、1.80%和1.56%，占比不高。
　　网经社电子商务研究中心B2B与跨境电商部高级分析师张周平表示，华强电子网在2019年至2021年三年时间里，营收可谓实现了快速增长。在近三年的业绩中，2021年营收超31亿元同比增速达347%创历年记录。 而2020年营收仅不到7亿元增速33.9%，一年时间业绩竟实现了超10倍的增长，而今年上半年的营收也达到了去年整年业绩的超六成 。净利润方面，跟营收相同，从2019年不到五千万利润一跃到2021年利润就达到了近3亿元，增长率也在2021年达到了高峰的353%。 从近年来的业绩表现可看出，华强电子网的业绩虽实现了高速发展，但营收和利润均波动较大。 而近三年来综合毛利率分别为26.16%、25.10%、21.95%，存在逐年下滑之势。
　　三、与母公司同业竞争存隐患
　　深圳华强旗下拥有三大业务板块， ＂电子元器件授权分销＂、＂电子实体市场和其他物业经营＂及＂电子元器件产业互联网B2B综合服务＂。华强电子网 属于第三个板块，占深圳华强营业收入比重不足5%。招股书显示，深圳华强通过全资子公司电子世界发展间接持有华强电子网57.46%股份，加上直接持有华强电子网29.78%股份，合计持有其87.24%的股份，为公司间接控股股东。2021年，借A股市场分拆上市的政策机遇，华强电子网开启IPO。
　　招股书显示，华强电子网是一家面向电子元器件垂直产业链的产业互联网B2B综合服务商，主要服务包括三大类：全球采购服务、综合信息服务、授权分销业务(2020年剥离)。母公司深圳华强的主营业务是电子元器件分销。
　　电子网2020年剥离分销业务后，与深圳华强貌似不属于同业。但电子网与深圳华强的盈利模式基本一致：主要靠采购、销售电子元器件的方式来赚取差价。华强电子网在招股书中称：发行人与深圳华强＂电子元器件授权分销＂业务在产业链角色、核心能力、发展方向上均明显不同，双方不存在构成重大不利影响的同业竞争。无论是在招股书还是在问询回复中，电子网都没有明确说明，公司与深圳华强究竟构不构成同业竞争。
　　＂作为深圳华强旗下分拆上市的华强电子网，在盈利模式上跟母公司基本一致，主要通过采购、销售电子元器件的方式来赚取差价。 尽管华强电子网表示于2020年将分销业务整体剥离至深圳华强，后续不再经营，但公司＂全球采购服务＂中的＂采购＂还是通过先采购后销售的交易方式赚取购销差价，而华强电子网元器件的分销业务也是通过购销赚取差价，而全球采购服务收入是公司最主要的收入来源。
　　并且， 华强电子网与深圳华强双方有共同的供应商、客户，即存在竞争关系。如果华强电子进一步扩充市场，则其业务实质就与母公司出现了重合。 ＂张周平称。数据显示，2019年至2021年及2022上半年，华强电子网与深圳华强重叠客户数量分别为187个、212个、299个、240个，重叠客户收入占公司总收入的比例分别为18.19%、19.43%、19.88%、14.27%。
　　网经社电子商务研究中心特约研究员、天使投资人、知名互联网专家郭涛表示，华强电子与母公司深圳华强存在潜在的同业竞争风险，虽然华强电子在经营模式上以小额批发为主，深圳华强经营模式上以渠道分销为主， 但是当前电子元器件市场低迷，不少产品出现原厂价格和市场价格倒挂情况，另外随着华强电子的发展将会有越来越多的客户与母公司客户重叠。 华强电子在新客户拓展方面过度依赖于深圳华强，影响企业可持续性发展，逐步摆脱对母公司的过度依赖，实现独立自主发展，也是亟须突破的问题。
　　四、元器件电商赛道备受资本热捧 3年融资超27亿元
　　华强电子网作为一家面向电子元器件垂直产业链的产业互联网B2B综合服务商。公司以数字化为驱动，以平台化为方向，以线上/线下相结合的B端运营服务能力为基础，为产业链参与者提供专业化的全球采购服务和综合信息服务，致力于为电子元器件供需双方建立高效连接，减少信息不对称，实现电子元器件产业链交易效率和客户服务水平的提升，公司的业务涵盖华强商城、华强电子网、华强云平台、华强PCB、华强云仓五大板块。
　　华强电子网深耕电子元器件垂直领域多年，积累了上万个电子元器件供应渠道，拥有百万级别注册用户，沉淀了千万级别SKU数据，服务了比亚迪、海康威视、拓邦股份、海格通信、LITE-ON集团、SCANFIL集团等多家国内外知名客户。
　　近年来，随着云计算、大数据等技术水平不断提高，电子信息行业及垂直于电子元器件产业互联网行业的发展速度将进一步加快。据网经社＂电数宝＂（DATA.100EC.CN）电商大数据库显示，2020年1月至2022年12月，我国电子元器件电商领域共发生了17次融资事件，融资总额超27.6亿元。涉及的企业包括： 嘉立创、捷配、小铭工业、电子之家、华秋、百芯智能、猎芯网、硬之城 等，吸引了包括红杉中国、高瓴创投、顺为资本、深创投等国内外顶级投资机构纷纷出手布局。
　　当前，电子元器件电商领域主要玩家包括 ：1）头部玩家： 科通芯城、华强电子网、云汉芯城、华秋、捷配、拍明芯城等； 2）中腰部玩家： 立创商城、ICGOO、百芯智能、嘉立创、猎芯网、硬之城、飞芯电子、中电港、电子之家、易容网、芯动网、易库易等。
　　据网经社企业库（COP.100EC.CN）显示，当前，产业电商主要上市公司包括： 国联股份、上海钢联、冠福股份、卓尔智联、药易购、生意宝、科通芯城、慧聪集团、摩贝、卓创资讯、汇通达、焦点科技 等。
　　华强电子网若能成功上市将是第13家产业电商上市公司，也是继科通芯城之后的第二家电子元器件上市公司。