需求走弱，铁矿石震荡回落

　　股指
　　周四市场冲高回落，截止收盘上证综指下跌0。46，两市成交额较前一交易日扩大至6575亿元。市场结构方面，上证50上涨0。47，创业板指下跌0。36。期指方面，IF2301上涨0。29（基差18。97点，较前一交易日扩大3。51点），IH2301上涨0。59（基差7。64点，较前一交易日扩大4。46点），IC2301下跌0。94（基差22。94点，较前一交易日扩大2。97点），IM2301下跌1。37（基差19。07点，较前一交易日扩大6。01点）。北上资金方面合计净买入28。15亿元，其中沪股通成交净买入18。83亿元，深股通成交净买入9。32亿元。
　　行业方面，美容护理、食品饮料（周三领涨）、农林牧渔（周三领涨）板块领涨，电力设备（周三领跌）、基础化工、煤炭板块领跌。周四市场冲高回落，上证综指跌至11月28日低点附近，中证500跌至10月31日低点附近，中证1000跌破10月31日低点。
　　11月期间，A股和美股都在基于此前被压制因素的缓解进行交易：A股的投资者交易经济复苏预期，而美股的投资者则是在10月通胀数据回落后交易美联储的紧缩退坡（即加息幅度放缓）。进入12月后，随着一系列政策的靴子落地，前述利好已经完全被市场消化。海外市场方面，随着12月议息会议靴子落地，加息放缓预期已经完全被美股市场消化。10月底以来由于紧缩退坡而支撑的美股反弹要暂时告一段落，美股短期将延续振荡调整态势。
　　国内方面，随着防疫政策的优化、地产供给侧政策的应出尽出以及政治局会议、中央经济工作会议的先后召开，由政策利好所带来的基于复苏预期的交易暂时告一段落。当前市场的关注点在于，国内疫情反弹使得企业生产和居民生活受到影响，使得短期经济增长压力较大，而政策面又处于相对的空窗期，因此短期市场情绪较为谨慎。受疫情影响，预计元旦前后消费数据会不甚理想。
　　此外，一旦美股陷入调整，北上资金流入的速率或将放缓，由于上证50和沪深300成分股中外资持仓相对较高，从资金面维度也可能对其短期走势造成影响。整体而言，我们认为短期A股市场将延续振荡，但考虑到稳增长信号仍存、政策面正在以宽松的流动性和积极的政策换基本面数据的逐渐企稳回升的大背景，预计指数在振荡过后还会继续上涨。
　　技术上，股指需耐心等待底部支撑形成多头信号。
　　白银
　　昨夜美国三季度GDP同比终值大幅上修至3。2，主要是私人消费支出的上调，不过对GDP同比贡献最大的还是净出口，因为美国的能源出口使得美国总出口维持高位，而进口回落，同时当周失业金申请依旧处于低位，受优秀数据影响，明年2月加息25BP概率下降为67，加息50BP概率上升至33。因为联储依旧关注薪资为首的服务业通胀，预计黄金还会受到一段时间的实际利率压制。
　　地缘方面乌克兰开始轰炸俄罗斯本土设施，暂时没有和谈的可能，美国内部也没有对促进谈判达成共识，预计还会僵持一段时间。
　　技术上，白银可关注，等待布局空单的机会。
　　原油
　　隔夜国际油价突破近几日盘整区间继续走高，SC原油主力合约收涨超2。周四SC原油主力合约一度刷新半个月新高，收涨1。90，报收546。4元。欧盟将俄罗斯原油价格上限限制在60美元桶，俄罗斯表示不排除减产，俄罗斯的供应或明年一季度受影响。IEA预测明年一季度俄罗斯原因供应或下降14。在G7制裁生效后的第一个完整周内，俄罗斯海运原油出货量大幅下降，12月1日至20日，俄罗斯石油出口环比下降11。随着波兰、德国寻求替代俄罗斯原油，12月通过波罗的海格但斯克的石油进口量将达到创纪录的2660万吨。寒冷天气将增加取暖油需求，支撑市场交投气氛。
　　EIA报告显示，截至12月16日当周，美国石油需求总量日均2092。4万桶，比前一周高96。8万桶；其中美国汽油口需求量871。4万桶，比前一周高45。9万桶；馏分油口均需求量401。5万桶，比前一周日均高24。7万桶。市场持续关注寒冷天气对取暖油需求的支撑。美国联邦气象服务局称，美国中西部和五大湖地区可能从周四开始出现大暴雪天气，东移的冷空气可能迅速造成冰冻，导致全美各地温度骤降，从库存情况来看，EIA数据显示，美国截至12月16日当周EIA原油库存变动实际公布减少589。40万桶，远超预期，成品油库存表现也好于API数据，馏分油库存在寒流来袭之前停止了连续增加的趋势，减少24。2万桶至1。199亿桶，此前市场预估为增加33。6万桶，美国汽油库存增加250万桶，至2。261亿桶。库存整体表现较为利多，市场情绪好转，原油期价延续反弹节奏。
　　综上，当前油价进入了触底之后的修复性行情阶段，随着美国开始购买回补战略原油储备，进一步夯实了70美元的阶段性底部区域，而中国需求的进一步恢复背景下，后续油价大概率仍会继续走修复行情，目前的发展趋向来看原油市场进一步回暖的可能性还是相对较大。
　　技术上，原油前期底部的多单可继续持有。
　　铁矿石
　　供应端，近期全球铁矿发运有明显回升，澳巴及非主流发运均有不同程度增加。同期，国内铁矿到港资源也延续增长，但由于疏港量仍维持在高位，近期港口铁矿库存仍略有下降。国内矿方面，受疫情及北方部分矿山不让复产影响，近期国内矿产量略有减少。
　　需求端，本周高炉铁水产量略有下降，钢厂铁矿库存延续增加，已连续五周表现回升，虽然仍不及往年同期，但考虑到当前钢厂进口矿日耗变动不大，整体库销比呈现明显上升态势，随着假期日益临近，叠加疫情扩散的影响，预计后期钢厂进一步补库的动能已不大。昨日铁矿港口现货成交及远期美元货成交均表现回落，目前PB粉及超特粉落地利润仍为负，显示国外需求仍略强于国内。
　　综合而言，近期铁矿市场供应略偏紧，但需求预期也有所转弱，供需双弱格局下矿价走势震荡回落。
　　技术上，铁矿石关注上方压力位，等待时机布局空单。