赛道基金变脸！新能源基金经理换岗医药

　　作者丨庞华玮
　　编辑丨姜诗蔷
　　8月底以来整个市场表现不佳，而赛道基金表现更糟。
　　8月24日至9月28日的一个多月，在中信一级行业指数中，电力设备及新能源的跌幅超过了16，领跌各行业指数。但这一指数在4月底至7月初两个多月一度暴涨超50，领涨各行业指数。
　　正应了一句成也萧何，败也萧何。近一个月，此前大涨的新能源股翻车，带崩了不少赛道基金。
　　背后原因是当前主流投资者配置是集中在少数赛道上，东吴国际副董事长、全球首席策略官陈李近日指出，目前偏股型公募基金对新能源的配置比例达到了惊人的40，这是A股历史上从未有过的高点。
　　然而，有人扎堆加仓新能源股，也有人提前逆市布局医药股。
　　从半年报的持仓来看，多位一直重仓新能源的明星基金经理逆市大幅加仓今年创下公募仓位配置新低的医药行业，包括交银基金的何帅、华夏基金的周克平、广发基金的郑澄然、富国基金的杨栋、嘉实基金的姚志鹏、金鹰基金的韩广哲、民生加银基金的孙伟等。
　　热门赛道要变了吗？
　　赛道基金变脸
　　今年主流投资者配置是集中在少数赛道上。
　　天相投顾基金评价中心的统计显示，截止到2022年6月30日，持仓占比占总股票市值比例超过5的行业有新能源、医药、酒类、半导体以及电力设备等行业，它们是市场最热门的赛道。
　　其中，新能源是今年最受关注和追捧的赛道。经天相投顾基金评价中心统计，以2021年年报以及2022年半年报披露的全部持仓信息来看，偏股型基金（包含股票基金与偏股混合基金）在新能源方向的持仓占比占总股票市值比例分别为5。21和5。37。
　　值得一提的是，新能源方向持仓拥挤度不断提升，持仓占比占总股票市值比例从2020年末的2。84提升至2022年上半年末的5。37。
　　而9月中旬，东吴国际副董事长、全球首席策略官陈李在东吴证券2022年金秋策略会上更是表示，目前偏股型公募基金对新能源的配置比例达到了惊人的40，这是A股历史上从未有过的高点。
　　天相投顾认为，目前新能源是市场关注度较高的主题，因此机构往往多集中在此赛道。而赛道基金往往基于未来景气度集中于行业进行投资，因此容易出现扎堆的现象。
　　但赛道股的表现差别很大。自2021年至今年9月21，新能源指数涨幅超过140，而同期医药指数涨幅几乎为0，指数表现差异很大。
　　但新能源今年在经过5月、6月的一轮暴涨之后，拥挤度一度接近历史高位。但在随后经历7、8月的震荡走势，新能源行业在资本市场的表现开始走向反面。
　　如果将投资于新能源方向的持仓占比占总股票市值超过10的视为新能源赛道基金，自8月24日至9月27日，基金平均涨跌幅为16。2，表现不佳。
　　由于基金集中投资压注在今年以来的热门赛道上，风险也同时出现。比如近一个月内从高点到低点，宁德时代下跌超25。
　　其他赛道基金也未能有出色表现。8月24日以来，中信30个一级行业指数，有26个下跌，领跌的是电子、电力设备及新能源，跌幅都超过了16。
　　新能源今年的表现是过山车，涨得多，跌得狠。
　　基金今年集体扎堆新能源赛道，自8月下旬以来，新能源股翻车，不少赛道基金被带崩了。
　　赛道基金因为风格比较清晰，所以往往也能够获得市场更多关注并扩大规模，这符合基金公司的短期考核，但从长期来看，当某一赛道股票出现较大波动，也会对这一类基金的净值造成较大回撤，可能对投资者造成不利的影响。天相投顾人士表示。
　　新能源基金经理大幅加仓医药股
　　不过，值得关注的是，当基金经理集体涌向新能源之时，出人意料，有一部分新能源基金经理逆市加仓了医药股。
　　与新能源股正相反，医药股今年跌跌不休，被基金经理们一路减仓。
　　公开数据显示，二季度末，非医药主题基金持有的医药行业仓位降至不到4。5，是最近几年基金经理最低医药配置比例，比2020年二季度的高点降低了将近8个点。也就是说，非医药基金经理减少了近23的医药筹码。
　　但是，有人辞官归故里，有人星夜赶科场。
　　继续看好新能源方向的基金经理选择继续加仓新能源，而对医药行业未来更看好的基金经理则选择医药行业。
　　基金半年报显示，今年上半年已经出现部分基金经理逆势加仓医药。
　　比如，上半年张坤增持或新买入药明生物、爱尔眼科、国际医学、海吉亚医疗等医药股。
　　此外，从半年报的持仓来看，多位一直重仓新能源的明星基金经理选择了加仓医药，包括交银的何帅、华夏的周克平、广发的郑澄然、富国的杨栋、嘉实的姚志鹏、金鹰的韩广哲、民生加银的孙伟等。
　　比如，何帅管理的交银阿尔法，2022年二季度末的医药仓位33，较去年底的10提升了23个百分点。
　　还有郑澄然管理的广发鑫享，二季度末医药仓位20，同期，韩广哲的金鹰民族新兴的医药仓位10，姚志鹏管理的嘉实环保低碳的医药仓位8，而上述3只基金年初医药仓位都不到1，但在上半年医药股跌跌不休时大幅加仓。
　　此外，周克平管理的华夏复兴，孙伟管理的民生加银策略精选，上半年底较年初都加仓了近7个点的医药行业仓位。
　　除了向来重仓新能源的部分明星基金经理在加仓医药行业，本身就是医药明星基金经理的赵蓓、葛兰上半年也在加仓医药。比如赵蓓管理的工银瑞信前沿医疗二季度末医药仓位84，较年初增加了近8个点医药仓位；葛兰管理的中欧医疗健康二季度末医药仓位88，较年初增加5个点。
　　事实上，自去年7月以来，医药板块持续调整，2021年7月1日至2022年9月28日，中信一级行业医药指数下跌40。28，仅今年以来就下跌近30。
　　如果说新能源是最靓的仔，那医药就是最丑的仔，2021年7月以来，中信30个一级行业指数中跌幅最大，达40，比跌幅排名第二的电子为33，医药行业指数跌幅多出7个百分点。
　　医药股很惨，一路跌一路被基金抛弃。但当医药行业还在跌跌不休时，一批顶流的明星基金经理近期已开始逆市布局医药行业，甚至玩新能源的基金经理都已经开始大幅加仓医药，这是否意味着医药股已跌出性价比，进入左侧布局好时机？
　　综述基金经理们的看法，去年7月以来医药行业大跌主要是因为估值过高，在跌了一年多后，估值已合理，但尽管是人人在说医药估值新低、公募仓位配置新低，医药行业配置左侧信号显现，没人知道拐点什么时候来，是短期还是中期。仅就短期来看，基金经理认为，在集采压力下，医药行业存在结构性机会，比如CXO、医疗器械、医美、中药等品种比较受关注。
　　当下，不少业内人士的建议是谨慎、均衡配置。
　　比如，国泰君安证券认为，目前是枕戈待旦，不急于抄底；中信证券认为，左侧信号初步显现，右侧时机仍需等待，当前建议保持仓位，耐心等待右侧时机，最稳妥的入场时机预计在10月份；德邦证券认为逆调阶段，债券占优；东吴证券陈李对资本市场持略谨慎态度，并建议投资者适度均衡行业配置。
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　　本期编辑江佩佩实习生梅乐轩