雷军投的119亿，一半打水漂了

　　来源：视觉中国
　　记者丨何己派编辑丨鄢子为
　　巨亏的金山云，绊了自家兄弟一脚。
　　10月7日，雷军签发一则公告，受金山云股价低迷及近期财务表现的影响，金山软件正重新评估其对金山云投资的可回收金额。
　　截至9月底，预计拨备税前金额至多65亿元，具体金额待定。
　　金山软件预期，今年前九个月录得重大亏损。
　　话音刚落，金山软件股价暴跌近16，创了过去两年的新低，总市值停留在254亿港元。
　　金山云由金山软件分拆而来，2020年独立上市。论两家的关系，金山软件是金山云的第一大股东，持股比例37。4。
　　截图来自金山云招股书
　　两家公司同属雷军系，一损俱损。
　　拖累利润
　　此时计提减值，是因为金山云的糟糕表现。
　　金山云赴美上市后，股价一度冲到74美元，但现在每股价格仅2。1美元，跌到仅剩发行价的一成左右。
　　股价起不来，业绩表现也疲弱。今年二季度，金山云营收同比下降12。3至19。1亿元，净亏损8。1亿元，同比扩大267。
　　金山软件财报显示，2020年，分占联营公司亏损为2。45亿元，部分被猎豹移动确认的溢利抵消。
　　到了2021年，猎豹移动也亏了，两家联营公司一下带来13亿元的亏损额。
　　今年上半年，金山软件录得分占亏损6。9亿元，持续扩大。受联营企业大幅亏损的拖累，公司二季度的净利润同比、环比都转盈为亏。
　　云是门很重的生意，雷军曾直言敢烧钱才能活下去。
　　一位云服务公司创始人向《21CBR》表示，抛开云计算的概念不谈，IaaS本质上是个传统的租赁模式，搭建好客户需要的IT基础设施环境，出租虚拟基础资源。
　　这种模式下，必然得具备规模效应，只有规模足够大，才有成本优势。
　　包括金山云在内的许多独立云厂商，都是亏损大户，IaaS的占比越高，云服务厂商的赚钱能力越差。
　　同气连枝
　　对这朵常年缺血的云而言，金山软件是输血站。
　　今年7月，金山云递交回港上市的招股书，文件中花了6页专门解释与金山软件的关系。
　　直到2019年，金山软件都是金山云的五大客户之一，去年收取金山软件的云服务费用为1。57亿元。
　　按照协议，20222024年，金山云向金山软件提供云服务的建议年度上限，三年下来合计8个多亿。
　　大股东搭桥铺路，也没能换来金山云的爆发。
　　金山云预计，2022年第三季度的营收在19。5亿元至21。5亿元之间，同比下滑约1020，由此来看，其先前设定的今年四季度盈亏平衡的目标，会更保守。
　　这意味着，金山云实现盈利尚需时日，金山软件的回报周期拉长。
　　一个直观的对比：截至2022年6月底，金山软件于联营公司持有的投资多达119。2亿元，而金山云如今的市值，只有36。5亿元。
　　雷军新签的公告，预计将产生56亿元65亿元的减值拨备，按照119亿的投资额计，折损约一半。
　　金山云毕竟是联营公司，减值拨备并不会对金山软件自身的现金流、业绩造成影响。
　　过去大半年，该公司阴跌不止，一大原因在于主业短期承压。
　　主业承压
　　金山软件的两块主营业务，游戏和办公均面临挑战。
　　今年二季度，该公司游戏业务虽同比增长31，但环比下滑了7。
　　全年来看，游戏版号的发放具有不确定性，新产品上线节奏不定。
　　办公业务的表现值得关注。自2018年开始，金山软件的增量收入中，办公业务的贡献逐渐超过游戏，成为收入增长主要驱动力。
　　今年二季度，办公软件及服务收入同比增长18，主要受个人及机构订阅业务增长驱动，但机构授权业务，收入持续下滑，主要系信创新增订单减少。
　　WPS，是办公业务的核心，也是整个金山软件的压舱石产品。其中个人订阅是重点，面向个人用户主打免费增值服务的策略。
　　今年7月，WPS因被曝删除用户本地文档频上热搜，陷入信任危机。金山办公回应争议时提到，事件的核心在于在线文档涉嫌违规，所以禁止了访问。
　　在线文档与本地文件的最大不同，在于是否上传到WPS云端。
　　不凑巧，今年金山软件两次踩坑，都是因为云。
　　云、游戏和办公软件，或许雷军当下都未倾注心血，造车，才是他赌上所有的最后一次创业。
　　就在金山软件披露公告的前一天，他还在微博分享《我在通用汽车的岁月》的阅读感受。