暴跌55，海天味业首次负增长

　　尽管海天味业三次澄清，但仍未打消市场疑虑。
　　10月26日晚，国庆期间深陷添加剂双标风波的海天味业发布了2022年三季报，报告显示，第三季度营收55。62亿元，同比（较上年同期）下滑1。77；归属于上市公司股东的净利润同比下滑5。99至12。74亿元。
　　分季度看，公司营收、净利呈逐季下滑态势，第三季度单季营收为55。62亿元，环比下降12。03，净利12。74亿元，环比下滑18。57。
　　分品类看，前三季度除调味酱销售收入下滑1。49外，其余品类均呈增长态势，其中主力产品酱油贡献营收104亿元，同比增长2。16，占总体营收的半壁江山。
　　渠道表现方面，线上渠道正逐步发力。前三季度海天味业线上贡献营收7。68亿元，同比提升87。47；不过线下仍为公司主力渠道，且保持稳健增长，前三季度线下销售收入为170。28亿元，同比增长2。28。
　　在一众业绩指标中，现金流变动幅度颇为引人注目，前三季度经营性净现金流为14。19亿元，同比降幅达45。63。
　　对此，公司表示主要是由于物价同比上涨，采购支出增加，同时本期支付上年末应付账款同比增加。前三季度，海天味业购买商品、接受劳务支付的现金为132。8亿元，较去年同期增加近24亿元，同比增长22。
　　毛利水平方面，海天味业前三季度毛利率为36。24，较上半年下滑0。39个百分点，其中三季度单季毛利率为35。29，环比二季度虽上行0。42个百分点，但仍处于历史低位。
　　2021年10月，公司启动调价策略，对酱油、蚝油、酱料等部分产品的出厂价格进行调整，主要产品调整幅度为37不等，而从目前的毛利表现来看，提价对利润拉动作用并不明显。
　　海天味业表示，净利受产品价格、成本、产品结构、同期基数等多重因素影响，今年主要原材物料的价格一直处于较高位水平，由于经济环境面临不确定性，判断采购成本下行的空间有限，难以呈现趋势性下降，全年仍然面临较大的成本压力。
　　作为A股代表性消费白马股，酱油茅出现负增长比较罕见，为公司上市9年来第一次。此前，酱油茅增速十分稳健，被不少价投派视为具有穿越周期的能力，甚至可比肩股王贵州茅台。
　　从2014年到2021年的8期三季报显示，公司的归母净利润分别为15。33亿、18。41亿、20。39亿、25。39亿、31。31亿、38。35亿、45。71亿、和47。08亿元，每年保持增长，累计增长超过200，年复合增速超过15。
　　值得一提的是，在刚刚过去的国企假期，海天味业遭遇添加剂海内外产品双标质疑，公司不得不连发三次公告回应公众，但仍然给公司品牌声誉带来一定影响。
　　在酱油茅股吧，不少网友担心该事件会影响公司销售，而由于发生在9月份之后，将主要体现在四季度业绩上。
　　从销售先行指标合同负债来看，海天味业今年三季报这一数据比去年同期还是出现轻微下降。截至今年三季度末，公司合同负债为26。86亿元，而截至去年三季度末的数据是27。88亿元，降幅为3。66。
　　根据公司此前在年报中的解释，本集团已收或应收客户对价而应向客户转让商品或服务的义务作为合同负债列示，而在客户取得相关商品或服务的控制权时，按预期有权收取的对价金额确认收入。
　　具体看，合同负债的构成绝大部分是预收的经销商货款，也有极少的预收经销商运输费等。
　　除了经销商的预收款，渠道护城河极深的海天味业截至今年三季度经销商数量本身也出现了下滑。
　　去年三季度末，公司经销商数量为7403，而今年三季度末为7153家，减少了250家，下降比例3。38。根据公司的披露，今年前三季度，公司增加的经销商数量为784家，但减少的数量为1061家。
　　资本市场上，受此消息影响，10月27日早盘，酱油巨头海天味业重挫逾4。截至收盘报63。68元，跌6。17，股价创出自2020年3月份以来的新低。从2021年1月最高点计算，截至目前，海天味业股价已经跌超55，市值仅为2951亿。