钮文新美元泡沫必破人民币有着足够支撑

　　《中国经济周刊》首席评论员钮文新
　　2022年10月26日，离岸美元兑人民币汇率从25日最高7。3748一举升破7。20，收于7。1856。这意味着，人民币两日升值幅度高达1892点。这会不会重创人民币空头势力？无论如何，整个世界都该看到，人民币没有贬值的理由，试图借重美元泡沫化升值而做空人民币的企图终将头破血流。
　　美元泡沫化了？至少相对人民币已经出现严重泡沫。因为第一，中国拥有并保持着每年5000到7000亿美元的双顺差；第二，除3万多亿美元的外汇储备之外，中国金融机构资产负债表上还有约4。2万亿美元（约合29万亿人民币）外汇资产；第三，中国经济正在开创一个更高境界的新时代，高质量发展已经成为共识，而我们正以此强大的动力奔向社会主义现代化新征程；第四，就目前而言，中国物价涨幅之低，相对一些欧美国家实属罕见，而实际利率水平之高也实属罕见，长期投资中国的收益性显而易见。
　　如此实力都是人民币币值的根本支撑。由此可见，即期人民币汇率的大幅贬值没有基本面的支撑，而完全是市场投机客借助中国机构美元资产变现需要时间的缝隙，大肆投机炒作的结果。
　　我多次强调：美元指数涨跌是美元和其篮子货币之间的争斗，而人民币根本不在这个货币篮子当中，所以理论上说，美元指数涨跌与人民币币值强弱无关，美元兑人民币汇率走势更多应当取决于中国外汇市场人民币和美元现金之间的供求关系，而中国外汇市场上美元现金少嘛？别急，一旦备足现金，投机豪客必定头破血流。
　　从另一个角度看：人民币负泡沫状态显然也充分证明了美元相对人民币已经处于泡沫状态，而这个泡沫可持续？必破无疑。现在或许就是一个开端。
　　从全世界的情况看，美元指数的大幅上涨已经触发其他国家各种问题。比如日本，政治上和美国亦步亦趋，是不是也会反映在日元币值上。很明显，作为美元指数的篮子货币，它势必需要为美元指数上涨贡献力量，所以日元贬值必定助推美元指数。这样的一种关系势必促使国际金融猎手大肆做空日元。不过，最近情况有变，日本央行开始和货币投机豪客对刀。据日本媒体报道，黑田东彦开始大肆抛售美国国债以筹集美元现金，并在外汇市场无限量抛售美元，回笼日元。为避免此举推高日本利率，它们同时向国内市场提供日元本币支持。
　　越南似乎也受不了了。为稳定汇率，也加入抛售美国国债的行列。国际货币基金组织的数据显示，新兴市场央行今年以来已累计减持了3000亿美元的美债。而来自美国财政部的消息显示：当美国国债总额逼近31万亿美元时，外国投资者持有的美债数额仅为约7。5万亿美元（今年7月份数据），与最近一年来的高点7。73万亿美元相比，外国投资者持有的美债减少了2300亿美元左右，占比降至24。3。值得注意的是：2008年之前，外国投资者在美国国债中长期占有30以上的持有权重。
　　有人在大肆抛售美国国债的另一个证据是：美国国债收益率集体大涨。当地时间10月25日收盘，10年期美债收益率报在4。254，而2年期美债收益率报在4。515，不仅大涨逼近2008年以来的高点，而且倒挂。
　　其实，一个更加明显的事实是：2020年以来，美国股市涨跌基本取决于美联储货币政策的松紧，没有基本面支持；现在，美元指数也一样，大幅加息，美元指数上涨，而稍有加息幅度缩减的预期，立即下跌。所以最近一点时间，美元指数和美国股市走出负相关关系。
　　许多人想要问问美联储：敢不敢像说过的那样加息？敢不敢一直用美元指数上升去抑制进口物价的过快上涨？现在看，这不过是短缺的权宜之计。长期看，根本不可持续。没有经济基本面支持的美股上涨和美元升值，严重违背经济规律。所以，美联储最近似乎也在软化市场加息预期，而美国最近的经济数据显示，PMI全线告破荣枯线，其10月份综合PMI初值仅为47。3。
　　美国还敢加息吗？其实，美债的持续下跌也引起了美国政府的担忧，当地时间10月25日，美财长耶伦发表演讲时表示：目前能源价格飙升、全球金融市场波动加剧，这些因素可能会造成美国金融市场的不稳定。耶伦表示，美国财政部正在密切关注着金融体系可能会出现的风险。
　　美元泡沫破碎了吗？至少，相对人民币的泡沫正在破碎过程中。至于美元指数会否持续下跌，这还要看美元指数篮子中各个货币其国家会采取怎样的经济政策。现在看，欧元区正在努力扭转被动。
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