科网股迎来绝地反击？盈利的确定性是判断是否错杀的唯一标准

　　10月25日盘中，恒指最低跌破15000点，创2009年以来的新低！
　　这既有港府财政赤字，加印花税的无奈；也有金管局跟随美联储加息，金融市场风险偏好大幅降低的冲击；还有中概股加速回港上市，让本不富裕的流动性雪上加霜的影响。
　　这样的情形在11月到来之际似乎有所改观。1日当天开盘，恒生科技指数ETF大幅反弹，腾讯、美团、阿里、快手、网易等头部科网股纷纷拉升。
　　回溯一段时间以来的大势起伏，越是在＂至暗时刻＂之下，越是需要摆脱情绪因素干扰，正视业务发展基本面，毕竟，盈利改善才是选择港股错杀标的正确且唯一的方法。恒生科技指数第六大权重股，＂开源节流＂效果显著的快手，正是＂错杀股＂其中之一。
　　一、快手2022中报营销费用大幅减少，Q2经调EBITDA已转正。
　　港股互联网科技公司已从追求流量转为重视质量，纷纷缩减开支，快手也不例外。
　　二季度，快手销售及营销开支同比下降22.3%，经调整EBITDA 4.07亿，盈利状况大幅改善。
　　二、快手的＂信任经济＂已到变现期。
　　2021年末，快手提出＂数字市井生态＂理念，计划通过有＂烟火气＂的数字市井通过连接消费者、内容、商品、服务、创作者、经营者与平台，实现＂所见即所得＂的用户闭环需求，由此带来广域生机。机构普遍认为这是快手商业化版图扩张的开端。
　　＂2022快手电商引力大会＂上，快手将原来的＂三个大搞＂升级为＂大搞品牌，大搞快品牌，大搞服务商，大搞信任电商＂的＂四个大搞＂，商业化有加速的趋势。
　　（一）品牌方涌入快手。 快手基于＂社交电商＂打造的信任经济，正得到越来越多大品牌的青睐。特步、花西子、良品铺子、回力等国货品牌，阿迪达斯、蔻驰、爱茉莉等国际品牌已纷纷入驻快手电商。快手已摆脱＂老铁文化＂的单一标签，规模化、品牌化已初见成效。
　　（二）快手服务商体系已逐步完善。 快手电商于2021年7月推出＂造风者计划＂，除了通过亿级资金、千亿级流量，打造服务商生态，还准备了10亿级生态基金用于投资服务商生态伙伴。今年，快手就正式投资电商服务商易心优选。服务商可提供直播操盘和主播赋能业务，帮助主播和品牌提升GMV。
　　（三）短视频高频种草，商家并不需要完全依赖直播。 本次＂快手116心意购物节＂中，快手启动了＂新品超级计划＂。
　　鼓励商家丰富既有货盘，持续推出消费者近30天内未购买过的商品。新品是商家＂种草＂获取新客的重要方式之一，新客沉淀后，可通过自身店铺、直播间的内容进行＂养草＂，商家再利用店铺自播、达人分销、商城陈列、用户主动搜索等多种方式即可完成＂拔草＂，是平台和店家的双赢。
　　瑞银近期发布的研报认为，快手2022年GMV同比增长34%，2021-25年GMV年复合增长率为36%，快手将达到其长期GMV目标，即2万亿人民币。 而在这个时间区间里，小摩估计短视频电商平台的市场占有率将从2022年的15%左右提升至2025年的21%，主要从传统电商的手中获得市场份额。
　　这也就不难理解在＂双十一＂期间，天猫和京东自营恢复了与快手的合作，在直播间购物车、短视频购物车、商详页等发布商品及服务链接。总体来看，阿里、京东对于快手流量的需求还是非常迫切的。
　　三、招聘、卖房、卖车，快手商业化版图正无限延伸。
　　快手2022年第二季度财报显示，＂快招工＂已经目前国内用户规模最大的线上蓝领招聘平台。这得益于快手上规模庞大的蓝领用户基础，此外，用户彼此之间、用户与平台之间也构建起了强信任关系和高频的真实互动。
　　直播招聘，可以视为快手在推进各行业数字化的一个重要实践。当然除此之外，快手也在拓展业务发展的更多可能性。
　　比如，面向房产领域的达人，快手推出＂房产小麦计划＂， 除去工具升级等相关赋能外，参与到＂小麦计划＂的房产创作者们可获得每月超1亿流量资源扶持。再比如，快手推出＂百城万店星火计划＂，得到了国内汽车供应商的积极响应。联合中国网汽车推出的＂汽车热心人＂项目，构建了买车—养车—用车—维权全链路……
　　在这背后，充裕且稳定增长的流量。2021年末，互联网头部APP中，只有字节（抖音）、快手两家的使用时长是在正增长的。
　　短视频是占据人们网络时间最长的行业，且年增速高于其他应用，这也使得快手诸多变现的战略成为可能。
　　除了在内容生态、直播电商、广告变现等方面的深耕，在招聘、游戏、买房、买车等几大领域，因为信任关系的沉淀，快手可切入万千垂类，有线上+线下的融合生态，又捋顺了平台、品牌、达人三方的利益，成熟的模式会激发无穷的变现创造力和广告收入，中期盈利预期也有望持续改善。
　　2021年末，生态并不完善，几乎没有变现能力的美国短视频公司Triller就已经有50亿美元的估值了，转型元宇宙的META跌了60%多后仍有3000多亿美元的市值。作为国内短视频双寡头之一，快手万亿左右的估值相对合理，目前市值不到1600亿港元，已处于极度低估状态！
　　且快手上半年基本处于横盘状态，股价表现优于恒生指数/恒生科技指数。下半年因港府加息，流动性衰竭才再次出现下跌，但这与盈利水平无关。非理性的下跌在恐慌情绪平复后，估值修复也会比较快！