北交所开市一周年丨安永杨淑娟北交所发挥了多层次资本市场承上启

　　21世纪经济报道记者雷晨北京报道
　　2021年11月15日，北交所正式开市。经过近一年的深耕细作、砥砺前行，北交所与沪深市场错位发展，有力推动了超过百家中小型创新企业融资发展。
　　站在开市将满一周年的时间节点上，如何看待北交所交出的成绩单？哪些方面仍有待改善？中介机构应如何更好地发挥作用？围绕这些问题，21世纪经济报道记者（下称《21世纪》）近日采访了安永北京主管合伙人杨淑娟。
　　一周年成绩单
　　《21世纪》：北交所开市将满一周年，带来了哪些积极作用？
　　杨淑娟：北交所市场已初步形成一定规模。截至11月10日，上市公司达122家。截至9月底，北交所属于国家级专新特新小巨人企业的有39家，占比超过30，从所属行业来看，主要集中在高端制造、科技、新材料、医药生物等新兴成长板块，具备良好成长空间与发展潜质。
　　截至9月初，北交所累计实现直接融资235亿元，平均每家企业融资2。1亿元。截止8月底，北交所中小企业占比77，战略新兴产业、先进制造业等占比超八成，其中23家为国家级专精特新小巨人企业，2家公司获得国家科技进步奖。此外，有3家公司顺利完成转板上市。
　　《21世纪》：北证50指数将于11月21日正式发布实时行情，将给市场带来哪些变化？
　　杨淑娟：一方面，北证50指数便利投资者了解北交所市场整体运行情况，满足指数化投资需求。对于投资者而言，北证50指数可以及时、清晰地反映北交所二级市场的运行状况，便于投资者更好进行投资决策。指数的推出也将为投资者提供新的投资品种，有助于提升投资便利性并降低投资门槛。
　　另一方面，北证50指数产品的推出也有利于持续吸引增量资金，增加市场流动性，最终将持续释放专精特新企业的市场活力。
　　《21世纪》：如何评价北交所的设立对我国构建多层次资本市场的意义？
　　杨淑娟：北交所发挥了多层次资本市场承上启下的枢纽功能，在沪深两市基础上，完善了中国特色多层次资本市场体系，打造了服务创新型中小企业的主阵地，服务创新型中小企业的力量将越来越强劲。
　　北交所定位是服务创新型中小企业，为专精特新企业提供资本市场支持，对于一些规模还不是很大、尚处于成长阶段的中小企业，也能够包容其进入交易所市场。北交所的平稳运行将逐步优化创新型中小企业的市场生态，让中小型企业获得融资发展的机会。
　　对一级市场的股权投资者，如VC、PE机构来说，北交所成立使得创新企业的上市路径越来越畅通，增加了VC、PE的退出渠道，将其账面盈利转化为现实盈利，给创投等市场投资者带来信心，具备优质产业资源的创投机构、券商直投等都将直接受益；对新三板和未来北交所的二级市场投资者而言，北交所提供了长期性和经常性的投资机会。
　　流动性待改善
　　《21世纪》：结合北交所开市一周年的发展现状，你认为北交所目前有哪些方面待改进？
　　杨淑娟：目前北交所的上市公司数量和市场影响力还有待提升，能够支撑市场深度的龙头企业还相对不足。市场流动性也有待进一步提高。
　　发行上市方面，需进一步优化各环节协同，夯实前端审核监管基础，提升后端上市审核效率，力争少问询、少反馈，以帮助优质企业上市预期更明确、上市时间更快速、上市过程更顺畅。
　　引进长期资金方面，北交所已经具有良好的再融资功能，可吸引长期资金入市，陪伴、参与到创新型中小企业的成长当中。
　　《21世纪》：对于北交所深化改革，你有哪些建议？
　　杨淑娟：一是继续完善基础和配套制度改革，进一步构建一套契合创新型中小企业特点的，涵盖发行上市、交易、退市、持续监管、投资者适当性管理等的基础制度安排；提高上市企业的质量，形成高质量的发展；不断提升市场对于创新型中小企业的估值定价能力，形成通畅的创新资本募投管退渠道。
　　二是进一步加强与沪深交易所、新三板、区域性股权市场互联互通，加快完善服务中小企业的全链条制度体系，形成良好的多层次市场发展生态，形成各类主体积极参与的良性市场生态。
　　三是进一步丰富北交所金融工具（产品），吸引长期资金入市，提高北交所市场的流动性和市场化，使北交所真正成为中小企业的助力，为北交所的长期发展奠定基础。
　　《21世纪》：你认为北交所未来应如何更好发挥作用？有哪些建议？
　　杨淑娟：一是不断完善制度建设。转板机制、信息披露合规性、便利的交易制度等制度建设和完善，建立并发展丰富的融资工具库，包括公开发行、定向发行、配股、优先股、可转债等多元化再融资体系，在保证企业质量的情况下，提高对企业和投资者的吸引力，并可以降低交易成本，提高交易量。
　　二是丰富投资标的和产品。一方面北交所上市公司数量需要提升，让投资者有更多的投资选择和交易可能，另一方面丰富的金融产品也有利于吸引更多资金来市场投资，增加市场流动性。
　　三是保持高质量的成长性，投早投小投新企业的持续性成长是北交所最大的投资红利，但企业的质量是保持市场高质量发展的关键，把握好质量关有利于市场保持高质量发展，提升吸引力。
　　中介任重道远
　　《21世纪》：北交所诞生以来，券商也迎来了新的机遇。如何看待中小券商和头部券商在北交所的布局情况和发展空间？
　　杨淑娟：北交所宣布设立以来，无论是头部券商，还是中小券商，都在加快业务进度，积极投身新三板做市交易。北交所的设立为券商带来多方面的业务机会和挑战，券商的核心竞争力将从过去的单一头部优势，逐步转型为比拼综合实力和构建生态闭环。
　　对于中小券商，北交所业务给了中小券商重新梳理业务体系架构、梳理业务逻辑、打造服务体系、弯道超车的机会。
　　对于大券商，长期来看，大券商的内功会慢慢显现，特别是北交所的发展方向是高质量扩容，后期随着越来越多企业接近北交所上市要求，自然会优中选优，企业质地会被更多地考量，严把风控关的头部券商的优势会逐步显现。经过一段时间积累，大券商仍会在北交所有很多的业务机会。
　　《21世纪》：在开展新三板及北交所业务的过程中，你总结了哪些经验？你认为应该如何打造适合创新型中小企业特点的中介机构？
　　杨淑娟：安永拥有与中小企业共同成长的基因，我们也是服务注册制IPO数量最多的四大，我们会积极参与多层次资本市场体系的建设，加大在北交所业务资源的投入力度，助力中国经济持续发展。
　　对于拟申报北交所的企业，安永建议提前做好准备，特别是进行财务规范，进一步规范管理流程，完善内部控制制度和治理结构，引导更多优秀人才进行规范运作，为企业做大做强打下坚实的基础。
　　新三板和北交所企业往往是更早、更小、更新的企业，往往处在企业发展的初创期和发展期。中介机构应该帮助企业筹划，如在财务、税务等方面建立基础制度等，针对企业需求提供服务，并与企业一起成长。
　　同时，中介机构应加强对行业知识和专精特新技术的了解，对行业的现状、发展趋势有一定的判断，在此基础上才能更好地助力企业利用资本市场优化资源配置。
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