IPO观察丨百果园第四次冲击上市，市场分散加盟店超9成等困境

　　红星资本局了解到，11月16日，港交所披露了深圳百果园实业（集团）股份有限公司（以下简称百果园）的上市申请书。据悉，这是百果园第四次递交上市申请书。今年5月2日，百果园曾向港交所提交上市申请书。
　　相较于5月的申请书，百果园更新了2022年上半年的业绩及门店数。线下门店较上份申请书新增了262家，门店数达5613家。
　　据弗若斯特沙利文数据，按2021年水果零售额计，百果园在中国所有销售水果的零售企业及水果专营零售企业中位列第一。
　　但百果园也因为规模大、加盟门店占比高面临着管理、品控等方面的问题。在百果园的5000多家线下门店中，有99。66都是加盟门店。而就在其今年5月递表后，百果园便被曝出加盟商坏果切开卖的问题。
　　资料图图自ICphoto
　　01hr百果园第四次递表
　　上次递表后被曝食安问题
　　11月16日，港交所文件显示，百果园再次递交港股上市申请。
　　截图自披露易
　　百果园上市申请书显示，据弗若斯特沙利文数据，百果园拥有中国水果行业最大的分销网络。按2021年水果零售额计，百果园在中国所有销售水果的零售企业及水果专营零售企业中位列第一。
　　2019年至2021年及2022年上半年，公司收入分别是89。76亿元、88。54亿元、102。89亿元、59。15亿元，其中2022年上半年同比增长7。05；公司拥有人应占利润分别是2。49亿元、4906。3万元、2。35亿元、1。99亿元，其中2022年上半年同比增长3。4。
　　今年5月2日，百果园曾向港交所提交上市申请书。5月6日下午，有网络博主曝出暗访百果园两家门店的视频。视频显示，被暗访的两家门店存在变质水果做成果切对发霉的苹果放任不管等诸多食安问题。该事件最后以百果园发表致歉声明收尾。
　　在此之后，百果园上市一事似乎搁置，其向港交所递交上市申请表的状态变为了失效。百果园相关负责人11月向媒体回应称，这属于港交所正常机制，百果园已获批大路条（即赴港上市申请已获证监会核准批复），将于近期重新递表，上市工作目前在正常推进中。
　　值得注意的是，百果园上次递表时，还在和洪九果品（06689。HK）争夺水果第一股，二者递表时间相差不到十天。但半年后，二者的步调已不一致，9月，洪九果品在港交所成功上市。
　　02hr百果园的竞争力
　　体量、标准、渠道
　　1991年，余惠勇自江西农业大学毕业，专业为农业蔬菜。专业经历、零售经验让余惠勇在水果市场做了很多开先河的尝试。
　　从模式上讲，百果园是中国首家水果特许连锁专卖店。
　　据长江证券资料，从开出第6家店开始，百果园开始开放社会加盟。据上市申请书最新版本，百果园目前线下门店已达5613家，较5月申请书数据多了262家。其中5594家为加盟门店，19家为自营门店。同时据弗若斯特沙利文数据，百果园拥有中国水果行业最大的分销网络。
　　大体量意味着品牌更易打造，这在当前的水果市场大而分散的背景下显得尤为重要。
　　在早期加盟门店数快速扩张的同时，百果园也从顶层逻辑上为当时国内水果市场带来了革新：自2007年开始，建立水果分级标准制度，并配套采购分级、储存分级体系。
　　红星资本局了解到，百果园对水果从鲜度、糖酸度、细嫩度、爽脆度、香味和安全性建立四度一味一安全的标准质量体系。同时百果园将采购渠道分为五类：第一类是百果园自主投资的生产基地；第二是农场作为百果园的OEM外包商，按照百果园的标准生产，百果园实行包销制；第三类是百果园不介入生产环节，按照百果园自己制定的采购标准，实行源头直采；第四类是供应商和贸易商采购，第五类是传统意义上的批发市场采购。
　　分级体系建立后，产品质量不稳定的问题可被优化，优品损耗可得到更好的控制，同时还为百果园建立品牌、拓宽品牌溢价和毛利空间奠定了基础。
　　百果园还在供应链上游持续发力。据悉，截至2021年8月，百果园在全国布局超200个水果种植基地、17个生鲜配送中心。
　　成立逾二十年的百果园在水果零售赛道的每一个环节都进行了深入布局。单从水果专营连锁这一赛道来讲，百果园无疑拥有极大竞争力。但从整个水果市场来讲，百果园要走的路还很长。
　　03hr百果园任重道远
　　市场分散、性价比被质疑、加盟门店超9成
　　据百果园上市申请书，即便百果园的水果销售额已成为水果专营零售企业乃至所有销售水果的零售企业中位列第一，其在整个水果市场的市占份额只有1。
　　截图自百果园上市申请书
　　无论是百果园，还是洪九果品、鲜丰等水果连锁店，都面临着农贸市场、夫妻店、生鲜超市、商超乃至便利店的竞争。而随着电商的发展，水果连锁店的空间再次被挤压。
　　据百果园上市申请书，中国水果零售的主要渠道中，水果专营连锁零售2016年至2021年占比从10。8微增至13。5，而电商从3。3大幅增至12。8。农贸市场和现代零售的占比最高，2021年分别占25、37。
　　在此背景下，百果园的用户黏性也并不算高。虽然其会员数超6700万，但2021年平均月活会员数仅超700万，占10。45。
　　这或许与百果园的水果价格较贵有关。
　　以11月17日的石榴价格为例，美团外卖上百果园A级红钻软籽石榴480g500g一个17。9元，鲜丰A级软石榴400g500g一个16。9元，朴朴超市突尼斯软籽石榴400g500g一个7。98元，永辉超市软籽石榴670g730g一个折扣价为11。8元（原价13。8元）。同样大小的软籽石榴，百果园价格最贵。
　　截图自美团、朴朴超市
　　从上面的数据还能看出，百果园、鲜丰等企业对水果的分级也各有不同，国内分级制度尚未统一。在此情况下，消费者难以将一个品牌的水果分级和品质对应起来，而水果专营连锁企业又固守自己的标准，想留下顾客的难度并不低。
　　相对于洪九果品、鲜丰水果，百果园在水果专营连锁企业中门店拥有量最多，且加盟店占比极大。2021年，百果园约100亿的水果及其他产品销售额营收中，有81。25亿都是由加盟店创收，占比81。3。
　　超5000家门店的管理难度不小。百果园在20022008年百果园门店迅速扩张时，出现了门店产品质量不统一、部分加盟门店以次充好等问题，当时百果园的策略是将加盟全收为自营。但后来，百果园又开放加盟，如今其线下门店5613家中有5594家为加盟门店，加盟门店占比达99。66。
　　据了解，今年5月被博主曝出食安问题的两家暗访门店均为加盟店。根据百果园发布的致歉声明，涉事门店存在故意躲避总部检查等相关问题。
　　红星新闻记者俞瑶张露曦
　　编辑余冬梅杨程