中金中金ESG评级通讯服务行业

　　摘要
　　本篇要点
　　本篇是《中金ESG手册》评级篇之通讯服务行业，从国内通讯服务行业基本面着手，梳理通讯服务行业ESG趋势、政策和实践，并在中金ESG评级体系下，重点分析通讯服务行业ESG重要性议题和评级结果。
　　通讯服务行业概览与ESG政策趋势
　　组成结构：按照GICS行业划分，通讯服务行业为一级行业，在二级行业层面可细分为电信服务、媒体与娱乐。
　　基本面特征：通讯服务行业是我国数字经济的重要组成部分，具备广泛的用户基础，技术迭代更新周期较快。其二级行业电信服务、媒体与娱乐具有不同的行业特征。（1）电信服务行业由于高昂的固定成本和典型的规模经济特点形成了天然的垄断性，加上政府管制，行业内的企业主体数量较少。云计算、物联网、大数据、5G网络等新技术的应用推动电信服务行业发展，助力数字经济发展。（2）媒体与娱乐行业可以分为内容型或平台型，该行业受到监管机构在准入机制、内容范围、知识产权等方面的管理，有利于行业规范和健康发展。随着用户线上需求增加和技术提升，以＂元宇宙＂为领先概念的虚拟现实生态内容建设成为行业热点。
　　ESG政策趋势：（1）绿色通信：通讯服务是节能减碳的重要领域。2022年8月，工业和信息化部等七部门印发《信息通信行业绿色低碳发展行动计划（2022-2025年）》的通知，推动＂十四五＂时期信息通信行业绿色低碳高质量发展，赋能全社会节能减排促达峰。在通讯服务行业低碳转型的趋势下，绿色通信迎来新市场机遇——企业通过采用绿色通信技术，以达到降低能耗的目的。（2）用户权益相关责任：在监管部门要求和用户反馈等因素的推动下，通讯服务行业对用户相关社会责任的重视程度逐渐提高，通过完善信息保护制度、提供对用户负责的通讯服务和产品内容、为用户提供信息素养教育等方式履行社会责任。
　　通讯服务行业ESG重要性议题分析：劳动关系管理与客户信息保护
　　劳动关系管理：劳动关系管理包括劳动雇佣、劳动报酬与福利、员工留用和劳动管理争议事件管理等内容。通讯服务行业雇员数量较多，人才结构多元化。建立合规有序的劳动关系管理体系有利于维护和谐健康的劳动关系，提高员工的劳动积极性，提高员工队伍的稳定性。
　　客户信息保护：通讯服务行业用户规模庞大，保护用户个人信息是通讯服务企业应当遵守的行业规范，也是通讯服务企业在设计信息系统时的重要考量。
　　通讯服务行业评级结果及重点指标变化趋势
　　中金ESG评级结果：（1）ESG整体得分：电信服务、媒体与娱乐行业的ESG评级秩相关系数均值和保留系数均值较高，电信服务的保留系数略高于媒体与娱乐行业，说明媒体与娱乐行业ESG评分领先的公司在经过ESG报告披露后有一定变动。（2）E/S/G分项得分：在公司治理维度，电信服务ESG评分排名前列的企业G得分较高，媒体与娱乐前十企业内G得分差异较大；在环境维度，排名前列的企业E得分情况在E、S、G三项得分处于中等程度；在社会维度，排名前列的企业S得分情况在E、S、G三项得分相对较低。
　　重要性议题披露情况：（1）E/S/G三个维度横向对比来看，通讯服务企业在公司治理维度的披露明显强于环境和社会维度，尤其是在股权结构、董监高制度、ESG治理方面。（2）环境维度重要性议题的披露情况次之，通讯服务企业在温室气体排放、水资源利用、废弃物与污染物等议题上披露程度较高，而能源消耗与管理、绿色技术产品与服务等较重要议题上缺失率较高。（3）社会维度重要性议题的披露程度最低，通讯服务企业在员工多元化与劳动关系管理上的披露较高，但是在职业健康与安全、产品安全与责任等大部分社会议题上披露不足。
　　重点指标变化趋势：（1）环境维度：电信服务行业的平均温室气体排放总量近期趋平，不过行业平均温室气体排放强度近期呈现下降趋势，显示出通讯服务行业的节能降碳实践取得一定成效；媒体与娱乐行业的平均温室气体排放总量和强度都较低；（2）社会维度：电信服务行业的女性高管平均占比下降后趋于稳定，媒体与娱乐行业女性高管平均占比较为稳定；媒体与娱乐行业女性高管平均占比目前高于电信服务行业；（3）提升方向：通讯服务行业应当加强安全管理体系建设，按照企业实际需求获取安全管理认证。
　　正文
　　通讯服务行业概览与ESG政策趋势
　　通讯服务行业组成结构
　　按照GICS行业划分，通讯服务行业为一级行业，二级行业层面可细分为电信服务与媒体娱乐。
　　电信：依据电信服务提供商是否是综合性的，分为多元电信服务和无线电信业务，多元电信服务在四级行业层面分为非传统电信运营商和综合电信服务。
　　媒体与娱乐：按照业务种类分为媒体、娱乐以及交互媒体与服务。而媒体的四级行业层面则进一步细分为广告、广播、出版以及有线和卫星电视，娱乐进一步细分为电影与娱乐以及交互家庭娱乐。
　　图表1：通讯服务行业的细分结构
　　资料来源：GICS，中金公司研究部
　　通讯服务行业ESG趋势与政策
　　GICS行业分类标准将通讯服务分为电信服务和媒体与娱乐两个二级行业。
　　电信服务行业由于高昂的固定成本和典型的规模经济特点形成了天然的垄断性，加上政府管制，行业内的企业主体数量较少。我国电信行业的运营商主要包括中国联通、中国移动、中国电信和中国广电。而电信服务行业具有公共服务基础设施属性，其价格需要考虑居民用户的可负担性，定价机制受到政府的严格管制。随着云计算、物联网、大数据、5G网络等新技术的应用，运营商基础业务持续增长，并助力数字经济发展。
　　媒体与娱乐行业由图书出版、影视院线、游戏、数字媒体等板块组成，根据商业模式的差异可以分为内容型和平台型：内容型企业以创造和制作新内容为主要业务，而平台型企业借助融媒体技术实现内容发布和传播。行业受到监管机构在准入机制、内容范围、知识产权等方面的管理，有利于行业规范和健康发展。随着用户线上需求增加和技术提升，以＂元宇宙＂为领先概念的虚拟现实生态内容建设成为行业热点。
　　绿色通信
　　通讯服务是节能减碳的重要领域。2022年8月，工业和信息化部等七部门印发《信息通信行业绿色低碳发展行动计划（2022-2025年）》的通知，与《＂十四五＂信息通信行业发展规划》相衔接，推动＂十四五＂时期信息通信行业绿色低碳高质量发展，赋能全社会节能减排促达峰。该行动计划要求＂到2025年，信息通信行业绿色低碳发展管理机制基本完善，节能减排取得重点突破，行业整体资源利用效率明显提升，助力经济社会绿色转型能力明显增强，单位信息流量综合能耗比‘十三五’期末下降 20%，单位电信业务总量综合能耗比‘十三五’期末下降15%，遴选推广30个信息通信行业赋能全社会降碳的典型应用场景＂[1]。
　　在通讯服务行业低碳转型的趋势下，绿色通信（Green Communications）发展空间广阔。绿色通信指节能减排、减少环境污染、降低资源浪费以及对人体和环境危害的新一代通信理念，主要采用创新的高效功放、多载波、分布式、智能温控等技术，配合灵活的站点场景模型，对基站进行积极改造，以达到降低能耗的目的，最终实现人与自然和谐相处，实现可持续发展[2]。近年来我国通信行业大力推动节能减排和绿色转型工作，采用先进绿色技术提升信息基础设施能源使用效率。根据国家发改委的数据统计，通信行业单位信息流量电能耗已从2017年的54.4 kWh/TB下降到2020年的31.7kWh/TB，三年间下降幅度高达42%[3]。
　　用户权益相关责任
　　通讯服务行业因其独特的用户特征而具有特殊的社会属性，对经济与社会民生有较大的影响。通讯技术的发展促进了信息的快速传播和流动，带动其他产业发展的同时也提高了民众的生活质量。然而技术是一把双刃剑，现代通信技术发展的过程中也出现了用户过度使用和依赖信息的现象，用户信息隐私泄露、媒介沉迷成癮、信息鸿沟等社会问题越来越普遍。在监管部门要求和用户反馈等因素的推动下，通讯服务行业对用户相关社会责任的重视程度逐渐提高，通过完善信息保护制度、提供对用户负责的通讯服务和产品内容、为用户提供信息素养教育等方式履行社会责任。
　　►在用户个人信息保护方面，国家工信部于2013年制定了《电信和互联网用户个人信息保护规定》，规定电信业务经营者在提供服务的过程中收集、使用用户个人信息，应当遵循合法、正当、必要的原则[4]。2022年6月，工信部表示对2013年出台的《电信和互联网用户个人信息保护规定》进行修订，进一步健全个人信息保护制度体系[5]。
　　►以防止媒介沉迷成癮现象为例，2021年8月国家新闻出版署印发关于《进一步严格管理切实防止未成年人沉迷网络游戏》的通知，要求相关行业企业通过设置实名注册和登录、限制登录时间等措施，防止未成年人沉迷网络游戏，切实保护未成年人身心健康[6]。
　　图表2：通讯服务行业ESG政策梳理
　　资料来源：工业和信息化部，生态环境部，国家新闻出版署，国家广播电视总局等，中金公司研究部
　　中金ESG评级重要性议题分析：通讯服务行业
　　通讯服务行业ESG重要性议题概览
　　在《中金ESG评级：总览》中，我们通过＂三步走＂的方式确定了每个二级行业的重要性议题，其中环境（E）、社会（S）维度下，给出二级议题的重要性程度（H/M/L/N），公司治理维度则整体给与高重要性，但针对不同行业给与不同的权重。
　　通讯服务行业包含两个二级行业，分为电信服务和媒体与娱乐。电信服务在环境（E）、社会（S）项下共涉及五个高度重要性议题。其中，环境（E）维度的高度重要性议题有能源消耗与管理、温室气体排放，社会（S）维度的高度重要性议题包括客户信息保护、劳动关系管理和供应链管理。媒体与娱乐在环境（E）、社会（S）项下共涉及三个高度重要性议题，集中于社会（S）维度，包括劳动关系管理、员工发展与培训、客户信息保护。
　　公司治理维度，电信服务、媒体与娱乐的权重分别设定为30%、35%，主要考虑到监管政策对通讯服务行业的影响程度。通讯服务企业经营需要符合监管规定，同时也需要关注其雇佣的劳动群体和服务的用户群体。
　　图表3：通讯服务行业ESG重要性议题分布
　　资料来源：中金公司研究部
　　图表4：各行业公司治理权重排序
　　资料来源：中金公司研究部
　　通讯服务行业重要性议题分析
　　通讯服务行业所雇佣的劳动群体和服务的用户群体数量较大，具有广泛的社会影响，因此高度重要性的ESG议题较为集中在社会维度。本报告着重分析社会维度下的劳动关系管理、客户信息保护议题。原因如下：
　　1）通讯服务企业雇佣的劳动者数量较多，建立完善的人力资源管理体系，维护良好的劳动关系有助于企业稳定经营，吸引人才。
　　2）通讯服务行业用户规模庞大，保护用户个人信息是通讯服务企业应当遵守的行业规范，也是通讯服务企业在设计信息系统时的重要考量。
　　劳动关系管理
　　该议题包括劳动雇佣、劳动报酬与福利、员工留用和劳动管理争议事件管理等内容。通讯服务行业雇员数量较多，人才结构多元化。我们认为，建立合规有序的劳动关系管理体系有利于维护和谐健康的劳动关系，提高员工的劳动积极性，提高员工队伍的稳定性。《中华人民共和国劳动法》、《中华人民共和国劳动合同法》等相关法律法规是我国保护劳动者的合法权益和调整劳动关系的主要法律规范。
　　图表5：我国的劳动法律制度
　　资料来源：全国人大网，中金公司研究部
　　企业作为雇主应当严格遵守相关法律法规，尊重劳动者的合法权益。我们认为，从财务角度来看，良好的劳动关系可以提高生产效率，提升企业的人力资本价值，高稳定性的员工队伍可以节约企业招聘和培训成本；从风险管理角度来看，良好的劳动关系可以减少企业因劳动管理负面事件而造成的声誉风险，严重劳动关系纠纷引发的停工行为甚至可能造成企业的经营中断，上升至企业运营风险事件。
　　电信服务企业中国移动严格遵守《中华人民共和国民法典》《中华人民共和国劳动法》《中华人民共和国劳动合同法》等法律法规要求，制定《劳动用工管理规定》《劳务派遣单位合作管理办法》等制度，明确劳动合同、用工形式、员工招聘、工时休假等方面的管理要求，坚持劳动合同用工和劳务派遣用工一体化管理，营造公平公正、灵活高效、和谐稳定的用工环境[7]。
　　客户信息保护
　　该议题包括客户隐私管理、数据安全管理、信息安全管理体系认证、网络数据安全事件、隐私和数据安全员工培训、隐私和数据安全负责机构、信息安全政策和系统审计频率等内容。通讯服务行业用户规模庞大，保护用户个人信息是通讯服务企业应当遵守的行业规范，也是通讯服务企业在设计通信系统时的重要考量。以电信服务行业为例，根据工信部发布的数据，截至2022年7月末三家基础电信企业的移动电话用户总数达16.72亿户。通讯服务企业应进一步完善客户信息保护制度，完善相关操作规程，加强客户信息的分类分级管理、权限管理及应急预案管理等，提升客户信息加密、去标识化等安全技术水平，建立健全客户信息保护影响评估机制。
　　媒体与娱乐企业芒果超媒高度重视数据安全与个人信息保护，采取了一系列有力措施完善企业数据合规与个人信息安全建设。该公司设立了信息安全委员会，建立健全用户个人信息保护体系，不断完善旗下产品对个人信息保护的设计。该公司还作为国家信息安全标准委员会大数据组成员单位，积极参与国家数据与个人信息保护立法建设[8]。
　　中金ESG评级及重点指标变化趋势：通讯服务行业
　　通讯服务行业ESG评级变化趋势
　　鉴于我们的评级体系在行业间不具备可比性，因此我们重点分析行业ESG评级在时序上的变化趋势：一是通过计算行业内公司ESG评级前后期秩相关系数[9]，用于反映行业内评级的稳定性；二是通过计算行业内得分top10公司的保留系数[10]来观察该行业高评级公司的稳定程度。
　　整体来看，电信服务、媒体与娱乐行业的ESG评级秩相关系数和保留系数较高，电信服务的保留系数略高于媒体与娱乐行业，说明媒体与娱乐行业ESG评分领先的公司在经过ESG报告披露后有一定变动。
　　为了进一步观察材料企业评级在E、S和G三个维度的表现，我们计算了行业内公司ESG评级的前后期秩相关系数来反映行业内评级整体上的稳定性，同时计算了top10公司在E、S和G三个维度上的评分（由于电信服务行业公司数量较少，我们展现了电信服务行业ESG评分排名前三的公司得分）。
　　►在公司治理维度，电信服务ESG评分排名前列的企业G得分较高，媒体与娱乐前十企业内G得分差异较大。我国电信服务运营商为国有企业性质，公司治理完善并积极承担企业社会责任，追求经济效益与环境社会效应，因此具有较好的ESG绩效；媒体与娱乐部分企业的G得分受到治理争议事件影响。
　　►在环境维度，电信服务、媒体与娱乐排名前列的企业E得分情况在E、S、G三项得分处于中等程度。电信服务企业运营能耗较高，通过进行能耗管理或应用绿色通信技术来管理其环境影响；媒体与娱乐环境影响较小，不过也需要关注日常办公运营中的节能管理问题。
　　►在社会维度，电信服务、媒体与娱乐排名前列的企业S得分情况在E、S、G三项得分相对较低，而在重要性议题分析环节我们认为通讯服务行业整体具有较大的社会影响，说明企业在社会议题上的披露不足或者出现劳动关系、用户关系等争议事件。我们认为，通讯服务企业应当重视劳动关系与用户管理管理，切实保障用户信息安全等权益，提高对社会议题的管理与披露意识。
　　图表6：通讯服务行业ESG评级秩相关系数趋势变化图
　　资料来源：中金公司研究部
　　图表7：通讯服务行业ESG评分头部公司保留系数趋势变化图
　　资料来源：中金公司研究部
　　图表8：通讯服务行业评分前十企业一级议题得分
　　资料来源：中金公司研究部
　　通讯服务行业重要性议题的披露情况
　　在《中金ESG评级：总览》里，我们提到，中金ESG评级的基础数据主要来自于披露数据，各行业占比均超过85%。因此，行业重要性议题的披露情况对于评级结果有直接且重要的影响。
　　从环境（E）、社会（S）、公司治理（G）三个维度横向对比来看，通讯服务企业在公司治理维度的披露明显强于环境和社会维度，尤其是在股权结构、董监高制度、ESG治理方面。证监会《上市公司信息披露管理办法》等规章制度对上市公司的公司治理事项披露提出了相关要求[11]，因此公司治理维度的披露较为全面。电信服务企业为国有性质，受其监管主体的管理建立起较为完善的公司治理体系，重视企业社会责任的履行。通讯服务行业整体利益相关方沟通的披露程度也在逐年提升，表明通讯服务行业注重通过公司治理的形式自上而下地改善公司整体ESG绩效。
　　环境维度重要性议题的披露情况次之，通讯服务企业在温室气体排放、水资源利用、废弃物与污染物等议题上披露程度较高，而能源消耗与管理、绿色技术产品与服务等议题上缺失率较高。我们认为，绿色技术、产品与服务是通讯服务行业实现自身低碳转型与助力产业链低碳转型的重要手段，建议企业应当提高对该议题的重视程度，在经营管理中予以采用并进行披露。
　　社会维度重要性议题的披露程度最低，通讯服务企业在员工多元化与劳动关系管理上的披露较高，但是在职业健康与安全、产品安全与责任等大部分社会议题上披露不足。在重要性议题分析环节我们认为该行业具有较大社会影响，因此需要重视劳动关系管理、客户信息保护等议题管理。因此我们认为，企业应当加强与员工、供应商和社区等利益相关方群体的沟通交流，促进形成良好的利益相关方关系，积极提高其社会影响并对社会维度绩效进行披露。
　　图表9：通讯服务行业ESG议题披露情况
　　资料来源：中金公司研究部
　　通讯服务行业重点指标变化趋势
　　我们通过分析选出了部分通讯服务行业需重点关注的具体ESG指标，对其过去三年的时序变化趋势进行分析。
　　女性高管占比：电信服务行业的女性高管平均占比下降后趋于稳定，媒体与娱乐行业女性高管平均占比较为稳定；媒体与娱乐行业女性高管平均占比目前高于电信服务行业。
　　安全管理认证：通讯服务行业获得安全管理认证的企业数量先增后减。
　　温室气体排放：电信服务行业的平均温室气体排放总量近期趋平，不过行业平均温室气体排放强度近期呈现下降趋势，显示出通讯服务行业的节能降碳实践取得一定成效；媒体与娱乐行业的平均温室气体排放总量和强度都较低。
　　研发投入：电信服务行业近年来研发投入呈上升趋势，说明电信行业在技术创新方面在逐年加大投入，研发投入一般包括研发活动的耗材器具费用，以及直接从事研发活动人员的工资报酬等；媒体与娱乐行业研发投入下降后稳定在较低水平。由于行业特性不同，电信服务行业整体研发投入远高于媒体与娱乐行业。
　　图表10：通讯服务行业女性高管平均占比
　　资料来源：公司ESG报告，MioTech，中金公司研究部
　　图表11：通讯服务行业获得安全管理认证的企业数量
　　资料来源：公司ESG报告，MioTech，中金公司研究部
　　图表12：通讯服务行业平均温室气体排放强度
　　资料来源：公司ESG报告，中金公司研究部
　　图表13：通讯服务行业平均温室气体排放总量
　　资料来源：公司ESG报告，中金公司研究部
　　图表14：通讯服务行业平均研发投入
　　资料来源：公司ESG报告，MioTech，中金公司研究部
　　[1]http://www.gov.cn/zhengce/zhengceku/2022-08/26/5706914/files/8b3089a27f214478a18049d452f2f38d.pdf
　　[2]https://www.xjishu.com/zhuanli/62/202010527562.html
　　[3]https://www.ndrc.gov.cn/fzggw/jgsj/gjss/sjdt/202111/t20211129_1305573.html?code=&state=123
　　[4]http://www.gov.cn/gzdt/2013-07/19/content_2451360.htm
　　[5]https://www.chinanews.com.cn/cj/2022/06-14/9779419.shtml
　　[6]http://www.gov.cn/zhengce/zhengceku/2021-09/01/content_5634661.htm
　　[7]http://static.sse.com.cn/disclosure/listedinfo/announcement/c/new/2022-03-24/600941_20220324_17_ENLt3pFj.pdf
　　[8]https://pdf.dfcfw.com/pdf/H2_AN202204241561287766_1.pdf
　　[9]秩相关系数（Rank Correlation Coefficient），是一种非参数估计方法，用来估计两个序列中对应变量排序的相关性。我们采用秩相关系数来描述行业内公司ESG排名的前后期相关性，即行业内排名的稳定性，数值越高，行业内公司ESG排名越稳定。
　　[10]保留系数即该二级行业当期ESG总分排名前n个公司在下一期的ESG总分排名仍在前n个的概率（具体排名不论）。其中，当该行业内当期公司个数>10个时，n为10个；当该行业内当期公司个数≤10个时，n为3个结果稳定在0.5到1之间。
　　[11]http://www.gov.cn/gongbao/content/2021/content_5605111.htm
　　文章来源
　　本文摘自：2022年11月28日已经发布的《中金ESG评级：通讯服务行业》
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