济川药业财务分析报告（1分钟看懂一家上市公司）

　　【报告目录】
　　一、公司业务分析
　　公司概述
　　主要产品
　　二、财务分析
　　资产结构
　　收入质量
　　利润质量
　　杜邦分析
　　成本结构
　　三、估值与价格测算
　　【报告内容】
　　一、公司业务分析
　　1、公司概述
　　济川药业是集中西医药、中药日化、中药保健三大产业为一体的国家级高新技术企业集团，专注于儿科、口腔、呼吸、消化、妇产及其它领域药品的生产和销售。公司拥有 10 多个剂型、210 多个规格品种的国药准字号产品群，有小儿豉翘清热颗粒（同贝）、健胃消食口服液、三拗片等 110 多个品规列入国家医保目录，68 个品规进入国家基药目录。
　　2、主要产品
　　济川药业覆盖健康产业链的多个重要环节，涉及医药制造、产品研发、医药分销及零售、中药药妆、及医药投资平台，为民众健康做出贡献。形成了以蒲地蓝消炎口服液、小儿豉 翘清热颗粒、雷贝拉唑钠肠溶胶囊为第一梯队和以蛋白琥珀酸铁口服液、健胃消食口服液、黄龙止咳颗粒 为第二梯队的产品销售格局。同时除药品业务外，公司子公司蒲地蓝日化主要从事蒲地蓝牙膏等日化产品 业务， 康煦源主要从事保健品业务。
　　二、财务分析
　　1、资产结构
　　从资产堆积图来看，公司整体资产状况相对稳定，货币资金占比较大，从2019年开始，公司逐步开始进行用部分货币资金购买银行理财产品，特别是2021年~2022年购买银行理财产品幅度大幅提升。值得注意的是，公司购买的银行理财产品为存款类产品，属于低风险产品，说明公司逐步开始提升资金的使用效率，现金充沛且较为保守。
　　2、收入质量
　　销售商品提供劳务收到的现金净额在营业收入之上，且每年都有一定的增加，根据2022年三季度财报公布数据，预估2022年整体营业收入和销售商品提供劳务收到的现金有所增加。公司营业收入有现金流作为支撑的，而且增长稳定。
　　3、利润质量
　　公司2020年开始经营活动现金流净额和净利润同比都有稳步提升。整体属于增长趋势。两个指标整体来看相差不大，说明企业经营状况良好，对上游和下游有一定的议价优势。
　　4、杜邦分析
　　公司净资产收益率ROE来看从2018年开始处于下降趋势，通过拆分ROE，分析销售利润，周转率，权益乘数和资产负债率几个指标得知，主要下降原因还由于公司周转率下降，降低经营杠杆所导致。不过根据2022年三季度财报情况，预计2022年ROE应该会在20左右，虽然有一定下降但ROE属于中上水平。
　　5、成本结构
　　公司营业收入除2020疫情影响以外同比均有一定增幅，营业成本及税金、销售费用、管理费用有所提升，但经营活动净收益同比也有一定幅度提升。2015~2022年公司正在稳步增长期。 随着疫情的有效控制，医疗机构逐步恢复正常运行，疫情对公司经营带来的不利影响也将逐渐消除。
　　三、估值与价格测算
　　年份
　　2020
　　2021
　　2022
　　2023
　　2024
　　营业收入
　　61.65
　　76.31
　　85
　　95
　　100
　　净利润
　　12.77
　　17.17
　　21
　　23
　　25
　　市盈率
　　14
　　12
　　10
　　净利润
　　行业（PE）
　　13
　　16
　　19
　　22
　　25
　　10
　　130
　　160
　　190
　　220
　　250
　　15
　　195
　　240
　　285
　　330
　　375
　　20
　　260
　　320
　　380
　　440
　　500
　　25
　　325
　　400
　　475
　　550
　　625
　　30
　　390
　　480
　　570
　　660
　　750
　　总股本
　　市值
　　参考价格
　　8.94
　　380
　　42.5元
　　盈利预测：预计2022/2023/2024年营业收入为85亿元、95亿元、100亿元；净利润为21亿元、23亿元、25亿元；对应市盈率为14倍、12倍、10倍。根据行业pe值平均预计3年总市值为380亿元。 更多具体分析请关注公众号 【张晶投资学】
　　需要重点关注可能引发的风险：
　　集采降价导致产品销售出现严重下滑
　　公司产品销售存在不及预期
　　政策导致产品失去部分销售市场的风险
　　研发进展不及预期的风险
　　风险提示 ：市场有风险入市需要谨慎，本分析预测仅作为参考使用，不具备投资建议。