如何看待2023年宏观形势

　　先讲一讲全球经济形势作为一个铺垫，为什么？因为这是一个全球化的时代，可以说全球对我们中国很重要，其实我们中国对全球也非常的一个关键，我们讨论疫情那个时候实际上绝对是不能离开全球经济，讨论我们中国经济的，也离开不了全球的疫情来讨论我们中国的一个疫情。
　　我现在还记得一年前那个时候，其实那个时候奥密克戎已经传入中国，如果统计都是比较准确的话，第一例应该是在天津发现大概是在12月初的一个时候，但是我们那个时候可以说我们很多的公共卫生的研究人员，还有很多我们做宏观经济的研究人员，并没有花很足够的精力去研究奥米克绒在别的国家对疫情的影响，对经济的影响，那就更不用说研究奥米克隆对中国经济的一个影响。
　　一年前那个时候很多人都认为中国的GDP的增长目标应该定在5.5%左右，很多人都认为我们能够有一个软着陆，但实际上到最后到今年我估计全年的经济增长水平可能5.5%的一半都到不了，那么这个中间一个很重要的原因，其实有一种东西可能最后是从国外传过来的，就是疫情。
　　那么另外一方面的话，我们出口增速也比2021年那个时候大大的一个降低，其实到了过去一两个月我们出口已经负增长，当然还有一些政策纯粹是跟我们中国自己有关系，像房地产的一个政策。
　　当然了我们面对奥米克隆的时候，我们自己的一个应对策略也是我们自己内生的，是自身的，但不管怎么样，这是一个全球化的时代，所以我们需要从一个全球的一个角度来去看明年中国的一个经济，那么这边我在分叉出去讲一个方面，过去这几天我看到越来越多的经济学家或者说关心宏观经济的一些人士，对明年开始做一些展望，那么现在也是各个地方搞论坛的一个时候非常的一个热闹，各种观点可以送到五花八门。
　　那么我们也看到越来越多的人对明年中国经济的贸易越来越高的一个期待，越来越乐观的一个预测，我们已经看到了有预测7%的前两天我看到在财经的论坛上面，我们商务前商务部副部长魏建国预测明年要8%的一个增长，那么为什么我们现在越来越多的人对明年的增长有这么高的期待？
　　因为大家都觉得我们有一个简单的数学公式，我们都认为按照疫情前的一个水平的，中国的经济增长的平均每年应该在5.5%左右应该是没问题，打个折扣也有5%，不过是5.5%的话，两两年的增长正常来讲应该是在11要多一点。
　　如果我们2022年因为种种的一个原因是增长的，比方说2.7、2.6，那么我们很有可能在明年这一切都恢复正常以后，那么我们有一个低基数，所以我们的经济增长就能到8%或者7或者26的话好像已经很保守，那么这种道理是不是就说很有逻辑的，你不能说我没有逻辑，其实我相信其实能够做这样分析的人，无论是我们叫基数效应，潜在增长率各个方面应该说是懂得是很多的。
　　但另外一方面的话，其实我们也要很小心，这种逻辑为什么？因为它背后它实际上是有很多的前提假设的，比方说我们假设过去这个三年，中国潜在增长率没有发生什么变化，疫情前怎么样，我们到明年还是怎么样，那么你是不是有这种可能呢？真的是未必，因为毕竟已经过了三年多了，难道这几年的疫情对我们中国的潜在增长率就没有什么影响吗？是吧？
　　还有一个假定就是我们的需求还是像疫情前一样，当我们一切正常之后，我们的需求又回到疫情前的水平，我甚至要在趋势线上面，那么这样的一个假定是不是一定成立也真的是未必，为什么我要分岔出去讲这个点，我就讲一个我们跟2021年的一个差别。
　　那么我们都知道2020年那个时候中国经济增长水平很低，只有百分之二点几，到了2021年的时候，我们中国的经济增长就最后有8%左右，那么我们很多人都以2020年和2021年作为这样的比较的机制。
　　我来看2021、22年跟2023年之间的有关系，这也是为什么有人甚至越来越多的人认为明年将会是个高增长的一年。 但这里面我就讲一个最关键的有一个地方不一样，是不是？全球的背景不一样，2021年是一个全球经济增长大幅反弹的一年，因为2020年受的冲击太大了，2022一年是我们整个中国出口增长，可以说这么十几年以来最快的一年，达到了30%。
　　那么为什么会这么快？因为有全球经济复苏的一个因素，也有别的国家在2021年的时候还遭受德尔塔这样的一些冲击，尤其是一些我们的竞争对手，包括越南，所以我们在2021的时候，不仅是有需求的那种，还有我们竞争对手受到冲击，最后再加上我们防疫物资耐用品在疫情之间的大幅度的这样的一个可以说是一个需求的上涨，最后使得我们国家在2021年就去年我们中国出口30%的要超高的一个增速，光是30%的出口增速，就给我们国家的GDP的增长带来的贡献线是多少？应该有4~5个百分点。
　　所以大家这里面我们这么一分析之后，就是说如果明年没有4~5个百分点，怎样增长，我们明年还有8%就没有了，假定明年我们出口是零增长的话，那么实际上如果我们的所有的其他的这样的一个背景和2020年还比较类似，其实2020年对我们整个中国经济来讲是一个不错的一年，那么我们的GDP的增长速率也就只有3~4，当然了我们预测还是要比4高，我们还预测到5%左右，总之我用这样的一个背景作为一个开场白，也可以让大家看到我们现在当下的一些讨论的重点和一些辩论的这样的一些焦点。
　　那么全球经济会怎么样？我就说几点，第一个明年全球经济增长速度大概率，全球来讲肯定往下走，如果撇出中国，我估计中国以外的经济增长速度会掉一半多，那么今年大概是在2.8左右，全球明年可能会只有1.5左右去掉中国它就比1.5要低很多。
　　那么为什么明年全球的经济增速肯定会下来？
　　其实我们都知道今年全球经济发生了什么，今年发生了什么事情，第一个是前两年的通胀，一些因素已经累积了，所以今年通胀就爆发了，因为从2020年3月4月份开始，美国、欧洲、日本都在印钞票，美国在3~4月份中间一个多月把它的央行资产负债表翻了一倍，所以整个的货币政策在2020年那个时候，在面对新冠疫情的那个时候，可以说在发达国家它的宽松政策，它的刺激力度，它的印钞力度是基本上是史无前例的，唯一能找到以前这样的一个例子的。
　　当然新兴市场国家你永远都能找到津巴布韦什么的，委内瑞拉都能找到。
　　像发达国家要找到这样的一个例子，以前确实没有，如果一定要是不早的话，得找到二战那个时候大规模的一个赤字。那么为什么会有这么大幅度的这样一个宽松的货币政策？在2020年那个时候，因为之前发达国家已经经历了很多年的2008年以后，雷曼危机以后很多年内一个低通胀，所以很多人都认为印钞不会带来通胀，没有关系。
　　那么另外一方面的话，全球金融危机的一个时候，给美联储还有后来欧元危机的一个时候，我现在分享PPT，但实际上的话我PPT今天会用的不多的，因为我觉得我讲的一些很多方面的话，大家用不用PPT看个图差别也不会很大。
　　好，我现在还是回头讲全球形势，那么在2008年全球金融危机的一个时候，还有后面的几年欧债危机这个时候，给人类一个教训的感觉就是当时的货币政策的出手的太慢，力度不足，所以等到了2020年，面对新款冲击，这个时候美国央行ecb还有英格兰银行碍于日本的央行 Bug出手的幅度就都特别大，而且后面也确实就在一段时间里面没有导致很快的一个通胀，但是到了2021年年初，这个时候实际上情况就已经很不一样了，当时其实美国经济其实已经开始在复苏，但是因为各方面的政治原因，拜登上台又大规模的推出了刺激政策，他们的货币政策还持续的在放松，最后导致了可以说是美国40多年来没有见过的一个通胀。
　　那么在今年6月那个时候美国的CPI同比已经到了9.1的水平，那么欧洲过去这几个月基本都在10%以上，那么这个确实是我们以前没有看到。
　　那么今年这就是一个重要的背景，就是高通胀了以后，一可以说是最快的速度加息，那么美国美联储今年加息加了7次，从这个领域开始一路就加到了我们现在的4.25~5，4.5之间，欧洲央行加息力度也比较大，虽然是卖淫美国的央行，那么这一些快速的一个加息，实际上对明年的整个做全球经济肯定是会带来一定的影响，带来什么样的影响？我就说几点。
　　第一个的话是明年其实不确定性不会比今年低，那么我们很多人可能会认为今年全球经济的不确定性的已经。特别的高了，所以明年应该说很多都会不确定性会降下来了。是吧？明年好像很多事情好像可以更容易判断一些，其实我认为不是这样子。
　　因为我们也就几十年没有这样快速的加国戏了，自从沃尔克斯那个时代以后，其实我们没有经历过这么快速的一个加息，况且40多年过去了，全球经济结构、需求结构、供给结构，我们的在全球的供应链，我们全球的美联储美国跟其他国家之间的关系都发生了非常大的一个变化。
　　那么在美国加息，欧洲加息和通胀之间和他们分别的经济体的这样的一个增长之间，实质究竟是怎么样的？影响究竟是怎么样？实际上大家不要觉得这些经济学家们或者说这些做政策的这些人，好像心里面还有一个非常复杂的模型，这些模型能够告诉他们加了个硒后面会有多大的影响，其实都没有，这些方面，我觉得我们应该要有一定的就是说对他们的认知，因为我们经常会碰到有些朋友就以为美联储ecb那边几百个博士有非常精确的宏观预测模型，好像一切都在掌控之中，完全没有，其实绝大部分都不在掌控之中，不然的话就不会有那么高的一个通胀，不然的话也不会有这么快速的一个加息。
　　那么明年加息会对经济影响究竟有多大？有一点我相信是确定的，就是经济肯定会往下走，美国欧洲经济往下走，还有一个是比较大概率的事情，美国和欧洲将分别进入经济的衰退，即使衰退可能是比较浅的，可能也就是比0了低那么一点点，但进入衰退的概率是非常大的。
　　但不确定性的就是衰退的幅度有多大，衰退的时间有多长，究竟要多大的衰退，才能够使得美国的CPI最后到2%左右，有可能也是很有可能美国的CPI横盘在3~4%左右，再要往下降，将会以更为痛苦的加息和经济衰退作为代价，因为现在美国的工资水平年增长率还有5%左右，如果在这样的一个水平之下，再加上美国现在劳动力市场还比较紧张，那么实际上要让美国的 Cpi回到2%，难度是非常的一个大。
　　这边我就做一个总结，也刚才就讲了这一堆，我觉得对明年的全球经济的一个总结就是什么？第一不确定性的不比今年小，还相当的一个大。第二个的话就是明年大概率全球经济增速下降，欧美进入晒退。
　　第三加息可能还没有这个结束，虽然现在大家都预期美联储可能还要加2~3次息，每次加25个点，但实际上如果真到了明年下半年，aaah CPI横盘在4%左右再下不来的话，那么实际上就有可能会迎来一个更为真实的如果夸张一点的数据，沃克10克需要更大幅度的一个加息，那么那个时候对全球的金融市场，对全球的可以说这样的一个宏观经济将会产生较大的一个影响，那么明年的通胀是不是到年底就会真的会很接近2%，这是一个高度不确定性的事件。
　　好，这个一个全球的背景，然后在这样的背景之下，我们来讨论一下中国经济的情况，那么中国经济有一个意外，这个意外我们直到可能11月底的一个时候，还在强调动态清零强调不动摇，虽然我们有一些宽松的措施，但实际上的话这些宽松的一些从中央来的宽松的措施，真到了地方执行的时候，其实除了极个别地方以外的话，并没有真正的一个宽松，可以说直到11月底我们还是处于一个动态清理的过程中间。
　　这也是为什么在11月底的一个时候，各地的我们叫做社会事件群体事件明显的在上升，可以说是民众的一些不满的情绪是在明显的一个上升。
　　但是到了12月初那个时候出现了一个戏剧性的变化，就是我们可以说我们这边可以讲的稍微宽松一点，突然间全方位的放弃了动态清理，尤其到了12月7号左右的一个时候，我们一些10条出来，这个时候基本上就可以说完全放弃了之前的动态清零的绝大部分的做法，除了我们觉得现在边境上面，我们还有很多的一个管控之外的话，其实从一个境内的角度来讲的话，其实现在的管控措施要比澳门比香港还要宽松了很多。
　　那么这一个时间点的选择，当然了本身就是一个很有意思的话题，但不是我今天要讲的重要话题。 我在这边强调的一点是，我认为本来这个时间点的选择应该是在明年的3月份，从各种之前的很多迹象来看的话，应该是在明年的两会以后，这不仅仅是因为这是一个重要的我们一个换届的时刻，更重要的有时间点的选择是考虑到了这样的今冬明春，要让冬季过去，这样的话相对来讲的话，对于可能我们对人民的身体健康的这样的一个影响是较小的，也比较容易能够压平这个曲线。
　　当然了最后就选择了在12月初的一个时候，那么对明年整个中国经济的影响是怎么样的？首先一点这个肯定是正面的结束动态清零结束的现在越早对明年的整个的经济的这样的一个增长，毫无疑问是一个非常正面的事情。
　　首先他把可以说如果明年是3月份开始放开，必然明年在3月份那个时候会经让我们整个中国经历第一波大规模的感染，但现在我们把大规模的感染放到了12月份开始是然后再加上春运的这样一个人口的巨大的流动之后，我们可能会在今年的1月份到2月初，经历我们中国真正的可以说是我说大规模的全国性的这样的一个感染。
　　那么一季度应该是我们每年中国经济最不重要的一个季度，因为这个是一个冬季，说是我们本来在春节前后可能有一个月的时间，我们很多的工厂本来就是处于一个关门，或者说是一个要低强度运作的一个时代，所以那个时候我们进入中国第一波的大规模感染疫情，然后大规模的快速的迈向群体免疫，确实有利于我们后面的经济的一个复苏，这是从一个经济发增长的一个角度来讲，这个政策本身确实是有利于明年的GDP的一个增速大了，它会导致很多其他的一个问题，我相信大家也都明白。
　　而且从有些角度来讲的话，可能这样的一个做法也会让大家对这些政府治理产生一些怀疑。
　　但是反正这个是已经做出了一个选择，我们这边也没什么太多人讲了，所以我这里面讲的第一点就是明年经济复苏反弹基本上是确定的一个事情，明年整个中国经济的一个走势和全球经济肯定的是不一样的，所以这里面有一个方面的就发生了整个根本性的一个改变，什么改变？
　　我在今年五六月份的时候，我提出了一个说法，叫做中国的新冠周期，经济会上上下下的一个波动，尤其在今年六七月份那个时候，因为很多人对下半年的经济特别的一个乐观，当时我就用这样的一个新冠周期的说法，我是说请大家今年下半年千万不要太乐观，为什么？
　　因为当我们上海封城解封以后的话，如果认为这样的一个解封就会上海封城就让中国一劳永逸。我们彻底跟奥米扣肉说拜拜，或者说我们常态化的核酸检测，一定能够让中国走出一起，这绝对是过度的乐观的。 我在五六月份的时候我参加了一系列的会议，提醒大家不能对下半年的经济增长过度的一个乐观，当时我就用了类似这样的一个图，事实也确实如此。 实际上到了八九月份之后，或者尤其是到了10、11月份，其实我们整个中国经济受疫情的影响是巨大的，常态化核酸检测绝对解决不了这个问题，不可能成为一个成功的可以可以说应对奥米克隆的一个办法。
　　虽然在今年5月份那个时候，无论是中外资有一拨人为常态化核酸检测的参考，实际上可以说这些观点在我看来，不仅受事后诸葛亮，我在当时就提出了严厉的批评，实际上是过度的简单了，把很多问题想的太简单了。
　　实际上那个时候在国外我们已经看到了非常明显的一个例子，奥米框这个是奥米矿是防不住的，常态化的核酸检测只会可以说是挖一个更大的坑让自己往里面去跳，而且会形成一个用当时我用的一个英文来讲叫做制度化临时提醒的老s而且会带来巨大的一个利益集团。
　　所以这个事情就算是差不多就算是过去了，那么明年的话我们会看到我们整个中国经济在应该说第一波的反弹有可能就会在2月中旬和3月份，但是反弹之后的话可能会有效果，那之后会受到一定的影响，因为疫情可能也会有第二波，第三波不大，可能只有一波就能够结束。
　　但是总的来说我们结束动态清零本身确实是值得应该说是庆幸的一个事情。 不管怎么样迈向这个群体免疫，虽然我认为本来是应该更好的撤退，更好的去压平曲线，做好更好的准备，去迈向群体免疫，但是事已至此，反正对从经济角度来讲，明年有这么一个增长的，可以说是一个很大的潜力，这个是我要说的第一点。
　　第二个方面的话我就要讲明年我们不能过度的一个乐观，为什么不能讲过度的乐观？其实刚才我已经讲了一点，从出口这个角度来讲，那么接下来我更具体的讲几个方面，一个方面的话就是从疫情本身来讲的话，第一轮的冲击对经济的影响也是不可低估的，我这边在年月初的一个时候，而且就月初的时候，我们整理了一些尤其是我们亚洲的一些经济体，当面对德尔塔和奥米克隆那个时候，我们各个经济体的表现，我们可以看到除了极个别的经济体以外，因为特殊的一个原因，在面对德尔塔和奥秘克隆冲击的一个时候，对经济的影响都是很大的。
　　我们以越南作为一个例子，越南在2021年的三季度以前，可以说它的动态清零，他的防疫政策执行的可以说质量各个方面，结果跟我们中国不相上下，也是当时是被颇为看好的，但是越南什么时候是被突防的？就是2021年的三季度的一个时候，在德尔塔前面越南破房了，那么破房那个时候季度越南的经济增长率是多少？同比是-6%，基础是2021年的三季度。那么之前越南的GDP的增长速度是多少？
　　之前季度是6.6%，所以越南在破房季度GDP的增长速度掉了将近13个百分点，可以说如果他一切正常的话，本来是6.6左右的，那么后来掉到了-6，所以我们要看到我们再看看别的经济体其实情况都比较类似，像我们中国的台湾，我们看到它在受到德尔塔冲击的时候，GDP的增长速度从前面的一个季度的2.9%到掉到了-0.9，他在今年遭受奥米克冲击的时候，经济增长率从前面季度的1.6掉到了当季的-1.8，我们看香港也有这样一个情况，香港是今年的3月份到达了疫情的高峰，当季GDP的增长速度只有-2.9，这个是一个环比没有支撑年龄的，可以大家支持年龄的话就更了不得了。
　　所以我们要清晰的要看到本身解封以后，就是说我们国内刚刚开始解封的时候，我发了一个朋友圈，我就对我朋友说，我说我是的，我觉得我说我们都是经历过来的人，虽然我们看到公开麒麟结束，我们确实应该为此而欢呼，但另外一方面的话，要看到是不是真的是没有症状的，我们国内无症状的一个定义是定义的是非常的可以说是因为对于症状的要求是太严格了，实际上基本上都是有症状的，所以也要小心这样的一个第一波的，甚至可以说是%几十人口的这样一个感染，对经济的冲击是不小的。
　　这个是我要说的第一个方面，就是不要低估疫情本身，尤其是在我们不设防以后对经济的一个影响，当然这里面具体的一个机制就是有的时候我们大家自己谨慎了，我们也不愿意出去消费，我们自己也不愿意出去比如说旅游什么的，因为毕竟现在到处都是一样是吧？
　　那么另外一方面的话也要看到就是因为这样的一个可能，不管你有没有多少准备，像香港应该说是一个医疗系统还是不错的地方，都会造成一定的医疗挤兑，也是会造成一定社会的心理的一个恐慌，它对经济都是有一定的影响。
　　那么对一些生产企业来讲的话，尤其要所以越南在2021年的三季度的一个时候，当时它的纺织制造纺织业那一块的话，有差不多40%左右是关门的，因为大量的一个工人因为阳了，有的是因为确实探不动了，有的因为这种恐慌而也跑回老家，因为越南也是一个农民工为主的这样一个制造业的这个环境，所以这里面肯定是有多少都有很多的影响，那么对我们整个中国的一个影响可能要到明年的2月这个初以后，我们才能够看得非常的一个清楚，因为那个时候是春节结束，元宵节以后往往是中国农民工大规模的返程去回归制造业，回归服务业的一个过程。
　　如果那时候的回归没有达到一个理想的正常流程度的话，那么那个时候对经济的冲击就会更大一些，更明显的显现出来，这是我要说的第一点，就不要低估解封初期我们突防的一个初期对经济的影响。
　　那么第二个方面我要强调的是什么呢？不要高估我们报复性的消费的反弹，那么今年大家可以说异口同声，都在预测明年的时候，说明年就是一个内需拉动需求，就是消费拉动一年有各种的冲击，把消费说的感觉明年就会承担起一个中国经济增长的一个大量。
　　那是不是会是这么一个情况？
　　首先我们要这里面说明年我们的预测关键不是在于说有没有的问题，是0不是一个0合一的问题，明年都是一个度的问题。
　　明年有没有报复性消费，我相信肯定会有在第一波冲击以后肯定是有报复性消费的。你们自己没有保护性消费，只要把国门打开，在海外的很多游子们都会纷纷回家，都会有一个报复性的要到中国来回国是吧？要看家人。
　　海外的很多的可以说是各种的要做生意的谈判都会要到中国来，因为毕竟中国是一个超级的经济大国，但是是不是我们的消费真的就会到了明年，让大家感觉到一片欣欣向荣，很快回到疫情前的一个水平，甚至回到我们甚至我们这几年依照GDP的增长速度又回到了趋势性的一个水平的。
　　我认为在这个方面的话大家还是也需要谨慎一些，我在一年前的这个时候写了好几篇文章，呼吁就设置一个更低的 GDP的增长目标。
　　中间我讲了一点讲了我说本身奥秘疫情本身一定要小心，但另外一方面我讲了一点就是说，在我们中国疫情到了2022年的时候就进入第三年，如果我们坚持这个动态清理，对我们很多家庭来讲的话，进入第三年的疫情，进入第三年的动态清零，实际上它抵御风险的能力在降低。
　　事实上在我看来，今年中国的零售的一个增长大幅度的下行，即使在上海封城以后，后来的反弹其实相对也是比较弱的。
　　后来我们很多社会群体性事件，尤其是农民工的群体性事件的，我认为一定程度上印证了我当时的一个判断，就是当我们的动态清零进入第三年，那个时候，我们要考虑到社会有一部分人，甚至有相当一部分人，他不是在体制内的，他不是旱涝保收的，他是有一天工作就挣一天钱，没有的话就是没有钱，这些人的储蓄也许有一些，但是很多储蓄早已经换成了各种投资，尤其之前的房地产托资，所以对他们来讲，实际上进入第三年的疫情，然后明年一季度进入第四年的疫情之后，实际上他们的消费能力是受到很大的影响。
　　所以在解封之初，在第一波疫情之后，对我们很多人来讲，首先想到的不是说去报复性消费，而是想去赶紧复工，赶紧去做生意，赶紧去打工，赶紧去挣钱，是去要拿到收入的问题，而不是去消费的一个问题。
　　虽然我们很可能有的人可能会说提出一个反驳的理由，看我们中国的银行的居民的存款相对趋势线可能多出了一个可能有七八万亿10万亿左右，看你怎么算这个趋势，所以很多人就很乐观，说这个钱会拿出来去消费的，在这个方面我觉得大家要小心，为什么？
　　很多这里面多出来的钱不是因为少消费。而是因为什么？而是因为少买房了，过去的一年半很多人买房少了，我们今年新房销售下降20%多，我们去年下半年已经开始下降，跟正常水平相比，我们可能下降了整体下降了百分之有三四10，所以很多人没有买房，把这部分钱给存下来了。
　　那么还有一部分的存款的是因为在别的地方投资，没什么好的回报，还不如放在银行存款里面，所以它实际上是一个会计上面的操作，就把很多钱就回到我们的银行存款这边。别来了。实际上储蓄没有上升那么多，而且即使我们老百姓有些储蓄上升了，它不是均等的，不是均衡的。对我们很多体制内的人来讲的话，他的收入也许受的影响不大，即使这样我们很多地方政府那边的公务员和事业单位的人，我们还有很多老师其实工资水平也都下降。
　　那么对于我们的很多体制外的来讲的话，对很多农民工来讲的话，实际上他们的收入是明显的一个下降，甚至有些人还归零了。所以这些人我们要看到也许整体的储蓄确实上升了，但是不是所有人都是这样子的。这个是第二方。
　　第三个方面的话，我们要看到尤其是我们在做跨国比较的时候，要小心的一点是什么？我们尤其是喜我们做中国研究的时候，大家现在越来越喜欢跟美国比较，我看到了我们国内一些券商的研究员做这种研究也很认真，就说了美国疫情之后消费反弹怎么样？Abcd说了一堆，中国明年消费反弹可期这样的一些研究有没有点用，也不能说没有用。
　　但是另外一方面我们看到就中美之间有很大的一个区别，人家的疫情其实只持续了一年左右，我们现在是第三年，明年要进入第四年，人家的央行资产负债表翻番，他们的财政赤字达到了GDP的百分之十几，连续两年他们直接把企业发给了很多居民，或者说通过企业间接的最后交给了居民。
　　但是我们中国的财政支出主要到最后，尤其在这里用在了这方面的建方仓搞核酸，大量的可以说是在动态清理这个方面，我们消耗了无论是中央政府还是地方政府相当大的财力。
　　在就11月份那个时候，我姥姥家那边村子里面都被拉走了，将近200个人拉到隔壁县住那种连锁经济型酒店，我们那些村民还有我们村里老书记后来回来都讲说，光是我们这拨人就要花掉政府几十万块钱，所以就是说政府怎么可能有那么大的一个财力坚持这样的一个政策，确实很难，那么这样的一个结果就是什么？ 我们的中国的居民其实并没有直接从政府那边拿到多少的补贴，尤其是现金补贴这个方面跟他们也是一个跟西方尤其跟美国差别的也是非常大的。 那么还有一个方面其实跟可能跟欧美有一定的区别，就是什么？我们的居民在今年明年他们对未来的增长的预期，我认为有可能是明显的低于疫情之前的一个水平，很多人可能会说有什么重要吗？我认为还是很重要的。
　　要看到就是说收入预期期对于他们的消费是有明显的影响，在美国和欧洲您做些调研，要问他们就说你觉得以后的经济增长水平是多少，你以后的中你们的收入增长水平是多少？
　　很多人的回答和疫情之前差不多，但是在我们中国可能有些差别，我相信很多人内心里面，他们对未来中国经济增长的水平和他们自己工资收入增长的水平的预估预期可能会低于疫情之前，那么这样的一个预期，再加上之前储蓄的消耗，会使得我们的居民无论是在消费、耐用品消费和住房投资方面，可能这些报复性的消费反弹和购房的反弹可能要明显的低于我们那些过于乐观的人的一个预测。
　　那么最后一点我这里面讲一个就是在汽车这个方面，这里面还涉及到另外一点，就因为我们的确实在疫情的持续时间也也很长，我们实际上在2020年2021年和今年已经某种程度上的释放了一一批的报复性的需求，不像别的国家积压了一年，然后突然间就放开，我们实际上放开又收紧，放开又收紧，中间有那么一两两三个回合。
　　那么这个中间尤其我要提出来一点，就是我们的中国的汽车消费方面，因为购置税减半从今年的6月1号开始，那么过去的几个月直到11月份之前的话，我们的汽车销售和汽车生产确实是非常的一个强劲的，但是这个问题就再来了，我们虽然有这段时间的高消费和高高生产增长，但是对于明年就形成了很大的压力，一方面有基数的压力，另外一方面本身我们如果对这样的一个耐用品刺激了，大家都买了，那么明年就会买的少，这就是一个耐用品的特征。
　　我们也可以换一种说法，就前面是前置了，那么后面的就会实际上不仅是没有报复性的消费需求的反弹，而且还会因为前面的前置而导致后面的损失，那么汽车是我们消费中间最重要的一块。 可以说这个方面明年大家也要看清楚这个方面对经济增长的一个拖累，而不是说盲目的说明年就是一个报复性的消费反弹，到最后我们发现有些方面是反弹了，但是汽车作为一个最大的消费中心的大头，反而可能是萎缩了。 那么还有一块我们很重要的一点，讲到房地产了，那么房地产实际上是我们过去这一个多月，中国宏观政策或者说整个社会政策中间另外一个方面出现了一个巨大变化的这么一一个领域，那么这一块的话我先不多说了，因为房地产这一块的话涉及的这个东西也很多，非常大家都很清楚，从2020年年底开始三道红线加两道红线，然后就导致了什么？
　　导致了我们2021年下半年开始整个中国房地产行业的一个下行，那么到今年进入这样的一个暴跌，2021年的8月份的时候，我写了一篇研究报告，叫做中国的沃克斯克当时写报告的初衷，提醒大家，这次中国房地产的调控跟以往很不一样，大家一定要注意整个中国房地产板块的巨大的下行的一个风险，当然也是被不幸严重。
　　整个中国的房地产行业崩盘这个速度，我相信超过了绝大部分人的一个预期，那么下行在我看来，也不仅仅是因为三道红线加两道红线，再加上地方政府的层层加码，它这里面还有疫情的因素，它叠加了，但实际上它还叠加了另外两个因素，一个是周期的因素，为什么要说周期？
　　实际上刚才我讲了汽车是一个耐用品，如果没有前置，后面就会有报复性的萎缩。那么我们房地产更是这样一个耐用品，我们在2015年到2018年期间，中国的货币化棚改实际上前置了中国一线城市的大量的住房的一个需求。
　　本来在2019年以后面的几年，中国的345线城市的房地产的需求可能就是比较疲软的，不排除在相当一部分地方可能会出现萎缩。但实际上因为在19年，然后在二尤其到了20年20年年初那个时候，因为这样的疫情的原因，他把这个因素可以掩盖，但实际上这样的一个报复性的可以说收缩实际上是被拖延到了2021年到现在。
　　那么。当然我们还有一个趋势性的因素，整个中国房地产这个行业跟中国人口结构年轻人口的一个可以说是萎缩，城市化速度的一个减慢，其实也有很多的一个关系。
　　总之就是说房地产这个板块的一个下行超越了预期，那么现在我们在有些方面政策已经做了极大的这样的一个改变。
　　过去的一个多月，可以说另外一个可以跟清零政策突然间的百分之可以说是180度转转弯的这样的一个改变相媲美的，那就是我们在房地产政策这个方面虽然没有那么180多个转弯，但是拐的也是一个是力度是非常的一个大的，那么现在问题来了，明年中国的房地产这个行业会有v型反弹吗？
　　现在我们很多人开始用v型反弹这样的一个词汇，其实v也有大b和小b我觉得肯定不是一个大v型的反弹，肯定不是一个特别陡的反弹，我们要在底部还要维持一段时间，明年有些反弹大家也不要被他迷惑，很多是一个低激素所造成的一样一个现象。
　　明年中国的房地产更有可能是在第一波乃至到第二波冲击力的时候，我们的房地产的需求还是维持在之前的这样的一个低位，虽然从同比的角度来讲的话，它会上升，这个时候大家一定要小心基数的一个效益，然后后面可能会有一些缓慢的逐步的反弹。
　　因为刚才我讲的关于消费的很多因素同样可以用到房地产这一块，那么房地产这一块的话，尤其我们要注意就在2015年到2018年期间那段时间里面，整个的可以说在三四线城市前置对后面的一个影响是房地产这一块，那么出口这一块的话，其实刚才我已经讲过了，一定要看到明年中国出口这一块对经济下行的一个很大的风险。
　　这里面我就想强调这一点，很多人在计算出口对整个中国经济的影响，以及出口对增长影响的时候，往往用了一个错误的概念，用了一个错误的模型，我知道这两天我还看到我们国内有些研究员再说，明年出口下行没什么好可怕的，我们应该用进出口这样的一个概念，进出口的话不用担心，我们算了一下，明年中国进口也会下降，出口下降，进口下降我们担心什么呢？
　　所以不用担心出口下行这样的一个计算方法对不对？也不能说它不对。
　　我们宏观经济学的教科书很多就是这么教的，所以这些研究员也是个好学生，但是这种逻辑的推演方法它往往是一个陷阱。
　　大家想一想，如果一个国家的内需不行，进口就不行，外需也不行，出口也不行，出口和进口同步下跌，最后进出口没有什么变。话，真的这个国家在这个方面就没有受到什么影响吗？其实还受很大的影响，到最后其实真正的一个好的一个方法就是什么？不要看所谓的进出口，而且看出口中间的增加值，我们中国出口的增加值占我们GDP的比例大概是多少？14%左右。
　　我们出口增速下行，然后我们再来乘上14%，去掉一些通胀因素，这是一个真正的比较好的去研究分析整个的外需对整个中国经济的一个影响，所以明年我们经济这一块下行的肯定会受到出口影响还是不小的，尤其在就业那个方面，因为出口行业还有是有很多劳动力密集型的行业。
　　好，那么我这边其实也快讲完了，我这里面总的来讲讲了一点，就是明年在这个总的来说对经济增长的反弹毫无疑问复苏我们有很高的一个期望，但是不能过度的一个乐观，明年 GDP的增长目标如果定在5%左右是比较合理的，其实增长最后到不了5%，我认为也是有可能的，我的预测是4.8，要考虑到了刚才讲的各种的因素。
　　那么最后我就讲两个方面非常快的，一个就是讲通胀的问题，很多人都在说明年通胀会不会是一个重要的变量，会不会是一个很大的风险。
　　那么我这边就想说一个方面，是因为我们有很多人都是做中美的一个比较，包括我们国际上的投资者都在考虑这么一个问题，逻辑很清晰，就是明年中国走向重新开放，走向以病毒共存，经济的满血复活，报复性复苏，最后通胀就像美国一样给起来了，其实刚才我讲了很多的原因，为什么我们跟美国可能是不一样？
　　那么这边我就说通胀其实对明年对我们中国来讲不会是一个很大的威胁，我刚才讲了我们的其实需求没有那么强。
　　另外一方面明年外需没有那么强了，所以我们的出口这个环节，我们的出口产能有相当一部分可能是冗余的，可能会有10~20%，如果有这块的一个荣誉，将会对国内的通胀有个很大的抑制的因素，所以我认为这个方面确实不用担心。
　　那么讲完通胀最后的一点，其实就讲一下明年的货币政策和财政政策和其他的一个政策。我认为现在中国政府肯定是非常的有希望尽快的告别疫情，尽快的去搞经济，让中国经济的满血复活。 我认为从意愿的角度来讲，从最近推出的一些政策角度来讲的话，无论是疫情方面的政策还是房地产政策，非常清晰的说明了这一点明年在货币政策和财政政策方面的话，我相信的也不会明显的出现收缩。
　　总的来讲会维持今年的宽松的货币政策和财政政策，尤其在货币政策方面，明年我相信我们整个的信贷的增长幅度和今年应该是比较接近的，明年我也不认为有任何加息的这样的一个风险，虽然全世界各国都在这个加息，我觉得我们中国即使在明年也不会加入他们，到了我们进一步的比方说要减息降准这些可能性，在我看来第一没有太多的必要，第二也没有太大的可能。
　　那么最后我就再说一点题外话，大家都知道现在这个政策应该说肯定是非常的就可以说朝着就要搞经济的方向去走了是吧？是不是就是说我们真的是应该特别的乐观是吧？ 我们应该完全的应该是认为我们应该是有希望回到疫情之前，甚至回到比方说18年以前，甚至回到更早以前这样的一个时代，在这个方面的话，我认为一方面我们确实抱有很高的一个希望，另外一方面也要看到最近的一些政策本身的过大的一个波动，实际上要让我们的整个经济中间的主体，从企业家到居民，把预期给稳定下来，然后形成一个真实的需求，形成真正的工作的动力。
　　这有一段这个时间而考验，有的时候是需要政府在政策上面持之以恒的这样的一种稳定性来作为这样它的一个基础。 所以从这个角度来讲的话，我们也不要指望好像政策突然改变，就会导致整个民众预期的改变，企业家预期的改变，整个经济就会满血复活。可能有时有些时候经过了这几年，难度会比以前明显的提高。