银华富饶2022年9月运作报告

　　银华富饶运作情况20220930
　　9月份市场的波动相当大，美元的强势和俄罗斯的动员令成为市场的扰动因素。结合我们跟踪的三季度的基本面情况，对组合进行了进一步梳理。
　　一方面，消费板块中我们减少了对于一些进攻性的白酒和啤酒的关注，加强关注了主打渠道端的啤酒企业，和省内疫情受影响较小的白酒公司；医药板块中对于创新药产业链减少关注，对于医美个护的公司则加大了关注，其主要原因是短期和长期并存。短期而言，疫情抑制了消费场景，对于全国化、推新品的白酒和啤酒公司都有较大的影响；某些受疫情较小、经济活动又比较旺盛的地区，白酒仍然体现出了经济润滑剂的效果，表现出色；医美个护表现出了一定的刚性需求，特别是护肤品公司，线上的消费几乎不受疫情的影响。在新的政策或者重磅药品模式出现之前，估值可以铸就底部，但很难带来长期发展的空间。对于不与医保打交道的消费医疗领域，我们认为基本面没有问题，但需要时间来消化估值。护肤品的国货风潮依然继续，特别是在新的社交网络下，新的＂Z世代＂对于国货的接受度远高于＂前世代＂，当然最重要的是国货护肤品公司们本身也完成了一次又一次的迭代，从产品质量到宣传推广，都能跟外资品牌掰掰手腕。因此，我们将关注重点放到了渠道优势的啤酒白酒公司，以及护肤品公司。
　　另一方面，我们认为，俄乌冲突、能源危机需要加强对新老能源的研究，中美关系需要加强对自主可控的研究。管理人认为，传统能源行业竞争格局的改善更多是出自于供给侧而不是需求侧的短暂刺激。估值低并非买入个股的原因，但当估值低并且相较于其他行业的公司，不需要修复资产负债表，能直接体现在即期分红能力上的时候，这种投资的格局已经类似于当年的白酒企业，需要加以足够的重视和研究。修昔底德陷阱几乎是国际关系的铁律，从硬件到软件，走自主可控的路虽然难，但是也必须坚持下去，我们希望找到不完全依赖于行政资源，能够有自我造血能力的自主可控公司。
　　在＂后疫情阶段＂，市场对经济复苏带来的消费复苏的有所期待。但是我们必须承认，目前的问题在于＂高端消费缺场景，低端消费缺收入＂。场景的问题逐步转好后，收入的问题需要我们仔细考虑，一些消费品或多或少的出现了＂降级＂的表现。不过我们也能看到，相关的政策也在逐步释放，从＂货币＂到＂地产＂到＂刺激消费＂。我们始终相信，人们对马斯洛升级的追求不会变，对于美好生活的向往更不会变。
　　尊敬的投资者：
　　市场有风险，投资需谨慎。公开募集证券投资基金（以下简称＂基金＂）是一种长期投资工具，其主要功能是分散投资，降低投资单一证券所带来的个别风险。基金不同于银行储蓄等能够提供固定收益预期的金融工具，当您购买基金产品时，既可能按持有份额分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。
　　您在做出投资决策之前，请仔细阅读基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要等产品法律文件和本风险揭示书，充分认识本基金的风险收益特征和产品特性，认真考虑本基金存在的各项风险因素，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策。
　　根据有关法律法规，银华基金管理股份有限公司做出如下风险揭示：
　　一、依据投资对象的不同,基金分为股票基金、混合基金、债券基金、货币市场基金、基金中基金、商品基金等不同类型，您投资不同类型的基金将获得不同的收益预期，也将承担不同程度的风险。一般来说，基金的收益预期越高，您承担的风险也越大。
　　二、基金在投资运作过程中可能面临各种风险，既包括市场风险，也包括基金自身的管理风险、技术风险和合规风险等。巨额赎回风险是开放式基金所特有的一种风险，即当单个开放日基金的净赎回申请超过基金总份额的一定比例（开放式基金为百分之十，定期开放基金为百分之二十，中国证监会规定的特殊产品除外）时，您将可能无法及时赎回申请的全部基金份额，或您赎回的款项可能延缓支付。
　　三、您应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资者进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式，但并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资者获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。
　　四、特殊类型产品风险揭示：
　　1、银华富饶精选三年持有期混合型证券投资基金可投资于港股通标的证券，除了需要承担与境内证券投资基金类似的市场波动风险等一般投资风险之外，本基金还面临港股通标的证券投资所面临的特别投资风险。
　　2、银华富饶精选三年持有期混合型证券投资基金基金合同约定了基金份额最短持有期限，在最短持有期限内，您将面临因不能赎回或卖出基金份额而出现的流动性约束。
　　五、基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。本基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对本基金业绩表现的保证。银华基金管理股份有限公司提醒您基金投资的＂买者自负＂原则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由您自行负担。基金管理人、基金托管人、基金销售机构及相关机构不对基金投资收益做出任何承诺或保证。
　　六、银华富饶精选三年持有期混合型证券投资基金（以下简称＂本基金＂）由银华基金管理股份有限公司（以下简称＂基金管理人＂）依照有关法律法规及约定申请募集，并经中国证券监督管理委员会（以下简称＂中国证监会＂）许可注册。本基金的基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要已通过中国证监会基金电子披露网站http://eid.csrc.gov.cn/fund和基金管理人网站www.yhfund.com.cn进行了公开披露。中国证监会对本基金的注册，并不表明其对本基金的投资价值、市场前景和收益作出实质性判断或保证，也不表明投资于本基金没有风险。