迎来三大拐点，反弹还是反转？

　　核心结论
　　近期有三大重磅政策、并都可能成为＂拐点＂级别，即：优化疫情防控20条、稳地产的＂第二支箭＂和金融支持16条、美国CPI超预期回落带动美联储加息节奏降温；对经济，短期有助于修复情绪、提振信心，但中长期经济基本面的反转可能仍要＂边走边看＂，尤其是消费链和地产链；对权益市场，更可能的情形是＂短期反弹应可期、全面反转需观察＂，紧盯＂政策预期的稳定性、政策落地的实际情况＂两大关键变量；此外，继续关注年内5个重要时点。
　　1、总体看，近半个月有三大重磅政策、并都可能成为＂拐点＂级别：一是优化疫情防控20条措施；二是进一步稳地产，重心是盘活民营房企资金流，包括交易商协会支持房企融资的＂第二支箭＂、央行与银保监会的稳地产16条举措；三是美国10月CPI超预期回落，进一步指向美联储加息节奏有望放慢，也有望打开我国货币政策宽松的更大空间。
　　2、对经济而言：短期看，这三大政策信号将有助于修复情绪、提振信心，尤其是提振各方对中国经济和全球流动性逐步改善的信心；中长期看，疫情反复、需求不足、信心不足等核心约束仍在，消费链、地产链能否大幅修复，意味着经济基本面的真正反转可能仍要＂边走边看＂。
　　3、对权益市场而言，更可能的情形是＂短期反弹应可期、全面反转需观察＂，并最终有望表现为＂经济仍弱、资金偏松、市场偏强＂，其中，能否反转有两大关键：
　　>一是政策预期的稳定性，包括降准降息（LPR）、提前下达明年专项债额度、地产进一步放松、互联网＂绿灯＂等能否兑现；
　　>二是政策落地的实际情况，关注各地疫情防控动态、基建中观指标（水泥、沥青、挖掘地等）。
　　4、此外，继续提示年内5个重要时点：G20峰会（11.15-16）、全国金融工作会议（可能11月或明年）、美联储加息节奏（12.15会议可能转为加50bp）、年底政治局会议（按惯例12月上旬）、中央经济工作会议（按惯例12月中下旬）。
　　5、下为近半月（10.30-11.13）重大政策一览：
　　>重要会议与政策：落实好优化防控20条、金融稳地产16条；继续发力稳增长；关注＂绿灯＂案例；
　　>地方政策：继续稳经济；多地重申不得新增隐债；关注浙江嘉善高质量发展试点、各地产业规划；
　　>行业与产业政策：地产延续放松，加大房企融资支持；汽车、户外消费、虚拟现实与行业应用获支持。
　　报告摘要
　　一、重要会议与政策：落实好优化防控20条、金融稳地产16条；继续发力稳增长；关注＂绿灯＂案例
　　1、重要会议：落实好优化防控20条；关注中小企业数字化转型、能源安全、稳外资；继续发力稳增长
　　>11.10政治局常务委员会召开会议，部署进一步优化防控20条举措；11.11国务院联防联控机制召开电视电话会，并公布20条举措，具体包括：对密接及入境人员＂7+3＂改＂5+3＂、不再判定次密接、取消中风险地区等，强调不得扩大核酸检测范围，并加大＂一刀切＂、层层加码问题整治力度等。
　　>11.9工信部出席2022全国中小企业数字化转型大会，总体看，后续引导中小企业数字转型将围绕3方面：夯实数字基础设施（新基建是关键），建设一批数字化转型公共服务平台，继续促进专精特新企业发展。
　　>多部门继续发力稳增长，11.11交通运输部强调，做好交通物流保通保畅，坚决防止擅自关闭关停交通基础设施、过度通行管控问题反弹；11.1市场监管总局表示，研究支持＂名特优新＂个体工商户发展政策。
　　2、部委政策：16条金融稳地产；支持央企发行科技创新公司债、民间投资发展；关注＂绿灯＂投资案例
　　>11.11央行、银保监会发布了16条金融稳地产举措，包括稳定房企融资、支持个人住房贷款、保障住房金融消费者权益，＂保交楼＂、受困房企并购和住房租赁金融支持等。其中，稳定房企融资是重中之重，最多为5条。短期看，有助于增强房企和消费者信心，也需关注后续政策落地效果。
　　>11.11证监会等发文支持央企发行科技创新公司债券，一方面，支持央企发行科技创新公司债券等，根本在于健全资本市场服务科技创新的支持机制；另一方面，重在发挥央企科技创新的示范作用。
　　>11.7发改委进一步完善政策环境加大支持民间投资发展，包括6方面21项，重点关注：即将推出＂绿灯＂投资案例，鼓励民间投资参与REITs试点、科技创新项目、乡村振兴，支持制造业民间投资转型升级等。
　　>多部门继续发力稳增长，11月以来，财政部提前下达多项2023年财政预算资金，涉及水利、乡村振兴、就业补助等事项；11.11市场监管总局将完善信用监管机制助力市场主体纾困解难；11.1文旅部将采用财政奖补等多手段支持在线旅游企业参与文旅消费券发放等促销活动。
　　>其他需关注：11.10证监会表示进一步扩大REITs试点至新能源等领域；11.8工信部等发布《建材行业碳达峰实施方案》；11.4人社部等发布《个人养老金实施办法》，11.8证监会也表示个人养老金账户和投资的相关工作已就绪；11.1发改委表示原料用能不纳入能源消费总量控制，但仍要符合节能审查、节能标准。
　　二、地方政策：继续稳经济；多地重申不得新增隐债；关注浙江嘉善高质量发展试点、各地产业规划
　　>近半月，地方稳经济工作重点包括3点：一是保民生保市场主体，郑州多家银行支持住房按揭延期还本付息，11.8深圳针对＂首贷户＂贴息，最高20万；二是稳物价，除生猪价格外，11.8内蒙古核查企业煤炭价格；三是促文旅消费，11.7四川发放超亿元文旅消费券，11.5海南启动促进旅游业恢复百日行动。
　　>其他需关注：11.1浙江嘉善县域高质量发展示范点方案出台；云南、深圳多地重申严禁新增隐债，包括明确PPP项目入库＂红线＂、融资租赁公司不得开展新增隐债业务、排查地方隐债存量和坚决遏制隐债增量；10.31财政部支持深圳探索创新财政政策与管理；上海、广东等地围绕汽车、双碳发布多项产业规划。
　　三、行业与产业政策：地产延续放松，加大房企融资支持；汽车、户外消费、虚拟现实与行业应用获支持
　　1、进一步出台松地产政策，加大房企融资支持。需求端，仍以公积金贷款、人才购房补贴等为主，重点关注杭州调整首套房认房认贷标准并降低二套房首付比，北京放松通州地区限购；供给端，融资支持加大，包括11.8交易商协会支持房企在内的民营企业融资，预计可支持2500亿元，且后续可视情况进一步扩容。目前已受理龙湖200亿、保利发展100亿额度，新城控股拟申请150亿额度。
　　2、持续推动汽车产业高质量发展。11.9工信部在2022中国汽车论坛上表示，将优化政策供给、健全汽车生产风险预警机制、加强资本和技术对接、尽快开展智能网联汽车准入试点、落实汽车领域对外开放政策。
　　3、完善户外运动消费政策大力促进体育消费。11.7国家体育总局等发布《户外运动产业发展规划（2022—2025年）》，后续完善户外运动的消费政策：发挥国家体育消费试点城市、示范城市作用，将户外运动消费纳入体育消费券范围，引导和支持各地开展融合文体旅多业态的消费季、消费月活动等。
　　4、推动虚拟现实与行业应用融合。11.1工信部等发布《虚拟现实与行业应用融合发展行动计划（2022-2026年）》，目标2026年，虚拟现实产业规模超3500亿，终端销量超2500万台，培育100家骨干企业。■