2023年投资展望丨中国市场一枝独秀，新能源车渗透率有望延续高增长

　　上一篇文章总结了新能源领域中光伏、风电及储能三大细分领域。
　　本文将针对另一大细分领域——新能源车展开。
　　2022年，全球汽车工业迎来全面电动化转型，新能源车销量持续攀升。相较于增速放缓的欧美市场，中国市场在2022年保持了持续的高增，国内行业景气度维持高位。
　　在此基础上，多家券商纷纷看好2023年国内新能源车市场，新能源车渗透率有望延续高增长。中国新能源车企有较大成长空间，行业格局走向头部集中。
　　本文将从三个方面，前瞻新能源车行业2023年的投资机会：
　　1）2022年：中国市场一枝独秀
　　2）2023年：国内新能源车销量有望突破800万
　　3）布局机会：两大主线
　　一、2022年：二线城市、个人消费崛起
　　从全球层面来看，全球新能源车销量持续攀升。
　　根据EVSales数据统计，2022年1-10月年全球新能源汽车销量达到775万辆，同比增长62%，渗透率达到13%，较2021年进一步提升。
　　国泰君安证券预计，2022年全球新能源车将突破1000万辆水平。
　　图片来源：国泰君安证券
　　然而，新能源车的几大主要市场表现并不相同。
　　具体来看，中国持续高增，欧洲增速放缓，美国渗透率低于全球水平。
　　根据中汽协数据，2022年1-10月，我国新能源汽车销量为528万辆，同比增长109%，渗透率达24%，预计全年国内新能源车销量或达到650万辆。
　　与此同时，国泰君安证券统计，2022年1-10月，欧洲销量达到191万辆，渗透率达到21.0%；美国市场销量达到80万辆，渗透率仅为6.8%。
　　图片来源：国泰君安证券
　　究其原因，2022年中国新能源车销量保持高增长的原因在于二线城市、个人消费崛起。这也是中国市场一枝独秀的立足之本。
　　从新能源乘用车销售分布来看，新能源乘用车在非特大城市销量占比逐步提升，从2017年占比55%提升到2021年71%，2022年1-9月该比例进一步上升到78%。
　　进一步来看，中国汽车流通协会统计的数据显示，个人购买的非运营车辆占新能源乘用车销售比重从2017年62%上升到2022年1-9月的79%，整体增幅明显，反映出我国新能源汽车个人消费崛起的大趋势。
　　德邦证券指出，2022年国内市场新能源车爆款车型效应拉动明显，蔚来、理想、小鹏等强者恒强，哪吒、极氪、赛力斯等新势力入场搅局，整车厂上汽、长城、广汽在电动车业务持续发力，为抢占新兴市场份额，车企开发优质明星车型动力更足。
　　此外，混动车型加速放量，原因系其价格具有优势，以及其满足了部分对续航里程敏感的消费者偏好，部分车企瞄准市场终端需求，加速推出混动车型，填补了市场空缺。
　　图片来源：德邦证券
　　二、2023年：新能源车渗透率加速上扬趋势不改
　　中银证券认为，随着产品力逐步增强，续航里程和安全问题基本得到解决，充电等配套设施日臻完善，新能源汽车已经得到更多消费者认可，增换购新能源汽车的消费者比例越来越高。根据对照《新能源汽车产业发展规划（2021-2035年）》提出的＂国内新能源汽车渗透率目标为在2025年达到25%＂目标，有望提前三年＂撞线＂。
　　此外，中国电车逐步进军欧洲市场，2023年优质供给集中释放。据中汽协统计，截至2022年11月已有近10家中国车企向欧洲出口新能源汽车，中国新能源汽车销量已经占到欧洲总销量的10%。
　　传统车企方面，9月28日比亚迪面向欧洲推出汉、唐以及元PLUS三款车型，并开启欧洲多国交付；10月初德国最大租车公司SIXT宣布，已与比亚迪签订意向合作协议，在2028年之前采购10万辆比亚迪Atto3系列新能源汽车。
　　新势力方面，10月8日蔚来宣布其三款最新车型ET7、EL7和ET5将在德国、荷兰、丹麦、瑞典四国开放预定。欧洲本土宝马、奥迪、梅赛德斯等多家车企基于纯电平台的新车型也将于2022-2023年陆续投放，为欧洲市场注入更多优质供给，带动销量增长。
　　对于2023年的展望，多家机构均给出了800万+的预期。
　　浦银国际预计，自上而下来判断，中国新能源车渗透率依然处于＂S＂型曲线加速上扬的阶段。从2023年全年来看，中国新能源乘用车销量将达到802万辆，同比增长25%，对应渗透率36.9%，较2022年销量增加160万辆。
　　图片来源：浦银国际
　　德邦证券指出，展望2023年，国内新能源车市场有望延续高渗透率，我们预计全年新能源车销量或达到800万辆。
　　国泰君安证券预计，2023年全球新能源汽车销量有望突破1400万辆。其中，中国市场凭借消费崛起的驱动力有望继续占据全球超5成份额，销量将突破850万辆。
　　图片来源：国泰君安证券
　　三、布局机会：两大主线
　　主线一：动力电池高增持续
　　中银证券表示，2022年上半年由于供需错配锂资源价格快速上涨，利润向上游转移，电池盈利受到挤压，下半年锂价松动利润有望回流。电池环节壁垒高，格局好，非标属性强，龙头电池企业覆盖主流车厂，需求持续高增，整体市场不断扩大。M3P、中镍高电压、4680电池以及新型成组方式有望带来成本降低和性能提升，进一步提升电池产品力，增厚利润。
　　德邦证券表示，动力电池受益于原材料降价及成本传导机制，行业成本压力得到缓解，盈利能力有望恢复，2022年国内外动力电池装机量有望同比大增，预计全球动力电池2022年装机量将达到600GWh，2023年或将达到800GWh；中国动力电池2022年装机量将达到390GWh，2023年或将达到480GWh。
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　　主线二：中游材料供需矛盾逐渐缓和，扩产节奏加快
　　德邦证券整理发现，新能源车中游材料扩产节奏加快，供给紧缺得到基本缓解，行业龙头纷纷深度布局一体化及新技术，龙头企业有望通过成本及客户优势保持盈利能力。具体来看：
　　正极材料。扩产计划较为明确，产品迭代速度加快，三元高镍、磷酸锰铁锂等新技术产品逐步成熟并且投入市场，具有技术、供应链及客户资源优势的正极企业将引领市场。看好三元高镍、磷酸锰铁锂等新技术关节。
　　负极材料。2023年随着石墨化产能释放，产业供需紧张态势有望缓解，石墨化价格或将恢复常态。看好进行深度一体化布局、具有成本优势且产品过硬的负极企业。
　　电解液。龙头一体化降本，新型锂盐凭借其性能优势有望加速渗透，关注新型锂盐产业化进展。
　　隔膜。竞争格局较好，产能或将快速投放，涂敷占比提升。隔膜环节因设备壁垒高企，投产周期较长，预计23年隔膜供给仍偏紧，价格仍将处于稳定区间，看好具有低成本优势的龙头公司。
　　集流体。电池级铝箔受技术、投产周期与下游验证等因素影响产能释放较慢，格局较好，预计加工费将维持高位。
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　　（报告来源：国泰君安证券、浦银国际、德邦证券、中银证券）
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