传统基建巨头,似乎被资本市场已经抛弃许久。 尽管基建投资规模增速已经告别了高增长年代,但中国中铁的净利润,却在过去6年,实现了175%的增长率。 根据中国中铁年报数据,2015年录得净利润118亿,2021年为305亿,期间每年均能实现正增长,并且,在2022年前三季度继续实现正增长,录得250亿。不出意外,2022年全年的净利润超过2021年已是大概率事件。 然而,与其净利润稳步增长相反的是,估值却在2022年10月底跌至历史最低4.1倍。即便是截至12月28日,其估值也仅4.6倍。说起中国中铁的估值,通过对比股东户数,可以发现,股民往往会在估值很高的时候,追捧进场,而在估值很低的时候,却黯然离场。也许是人性使然! 为了更为完整地呈现数据,下面,猎人将从2007年12月开始讲起。 那时,中国中铁刚刚登陆A股。一个月后,估值飙升至154倍,但是,股民似乎对这个估值倍数选择了视而不见,此时股东户数69万户。 这个规模的股东户数,还仅仅只是代表了股民的"先锋部队"。 2008年4月,中国中铁的估值随着股价的下跌,下降至104倍,股民的"主力部队"蜂拥而至,股东户数增至128万户,也许他们看到了中铁股价下跌带来的"机会"。事后证明,那仅仅只是错觉。 在随后的三个月中,中铁的估值泡沫不断被挤压,至2008年7月,估值还有35倍,股东户数创下历史最高水平130万户。 从2009年开始,到2014年,尽管中铁的净利润从74亿,增长至107亿,但是反映在股价上,股民似乎还是惨不忍睹。 事实上,股价的下跌,仅仅只是挤压了此前的估值泡沫。 在6年间,中铁的估值一降再降,直至2014年5.3倍。若从2008年7月的35倍与之比较,估值下降幅度高达85%。幸好中铁的经营业绩一直稳健增长,净利润增幅对冲了部分估值降幅,多余的部分即是股价的跌幅。 这期间,中铁的股东户数从130万户,下降至67万户。有一半股民选择了割肉离场,也许他们当时只是打算在巨大的估值泡沫之中,短暂地享受一下被泡沫吹起来的快感,但谁曾想,刚进场,泡沫就破灭了,不仅没有享受过快感,最后还佘了本钱。 正所谓,偷鸡不成蚀把米!也许说得正是此等现象! 从2014年3月至12月,坚守中铁的股民继续减少了2万户,但其股价却从不足2元,涨至近8元,涨幅巨大,一直坚守的股民终究迎来了久违的喜悦心情。 此时,中铁的估值在股价的推动之下,已经升至18倍。似乎已经将其净利润增速甩到西伯利亚,换言之,中铁的经营情况并没有发生实质性的突飞猛进,表现在年度财务数据上,2014年仅同比增长7%,即便算上2015年,也才多增长10%。 但,中铁的估值倍数已经由此前的5.3倍升至18倍,增幅高达240%。 然而,股民开始心动了!似乎有点"胡汉三"又回来了的感觉! 2015年1月,中铁的股东户数小幅增至76万户,与此前类似,仅有一小部分股民的"先锋队伍"进场,大部队还在后面。 2015年4月,飙升至100万户,同年7月,升至128万户。 这期间,中铁的估值从18倍,继续吹到了36倍。事后证明,这一次,"先锋部队"享受到了泡沫带来的快感。后面的"主力部队"却只能看着泡沫从眼前破灭,得到一份煎熬! 2015年之后发生的故事,与2009年之后大同小异,几乎只是简单地重复。 同样,中铁的经营业绩在2015年之后,还是继续保持稳健增长,从年报的数据看,似乎比前一次的增速还要快一点。 但仍旧改变不了估值泡沫破灭之后,导致的股价下跌,幸好业绩的增长抵消了一部分估值下降的幅度。 直到2020年6月底,中铁的估值又回到了2014年3月的水平,5.3倍。 这期间,股东户数锐减至62万户,又有一半的股民,黯然离场了。中铁还是那个中铁,只是同样的故事,被机构们演了一遍又一遍,但中铁的经营业绩并没有任何实质性的改变,一如既往地稳步增长。 巧的是,中铁的估值在创下2014年3月份以来的低点之后,股价似乎也停止了下跌,此事看起来很玄乎,但细心的股民,应该是有所作为的。 尽管2021年和2022年,沪深300指数不尽人意,但中铁似乎带给了股民安全感,股价不仅没有下跌,反而在步履蹒跚中前进。 出乎意料的是,这两年又有12万户股民选择了放弃。也许他们看到了这两年煤炭化工还有金属矿产类等更好的品种,这也是人之常情。 讲到这里,猎人将中铁估值与股东户数之间的故事,算是大致讲完。 后面的故事,会如何演绎?中铁还有价值吗?静待时间给出答案!