摘要 在12月19日至12月23日的当周，第一财经研究院中国金融条件日度指数均值为0.13，较前一周上升0.25，年内指数上升1.07。 货币市场存在＂量价齐缩＂的现象。随着每日质押式回购成交量由5.5万亿元下降至4.6万亿元，隔夜回购利率创下历史新低，截至12月23日，R001降至0.8%，DR001降至0.55%。隔夜回购利率新低的背后有多重因素，从短期来看，资金供给与需求的不匹配是导致货币市场利率下行的关键因素。从资金供给端来看，近期央行流动性投放规模放大，截至12月23日，公开市场操作叠加中期借贷便利的存量总和达到5.34万亿元，较前一周上升7000亿元以上。从资金需求端来看，上周债券市场融资遇冷，净融资额较前一周下降6741亿元。 临近年末，债券市场发行额与净融资额均较前一周明显下降。其中，上周债券市场总发行额为1.06万亿元，较前一周下降7687.09亿元；上周债券市场总净融资额仅为936.72亿元，较前一周下降6741.56亿元。值得注意的是，自11月起，非金融企业部门年内累计债券净融资额已连续7周下降，目前该数值仅为4440.78亿元，仅为11月初的43.8%。从债券二级市场来看，此前利率债与信用债的大幅抛售行为已有所缓解，随着银行间市场流动性充裕叠加债券价格已回落至较为合理区间，同时实体经济活动受到疫情放松管控的冲击，市场对于安全资产的配置动力有所上升。上周中长端国债收益率普遍下降，5年期、10年期和30年期国债收益率分别下降9.9bp、6.1bp和5.5bp。信用债市场同步回暖，中票等级利差呈现上升趋势。 上周，A股融资显著回暖，单周融资额由前一周的335.60亿元上升至659.33亿元。A股二级市场相对遇冷，上证综指、中小板指数和创业板指数分别较前一周下降0.3%、0.3%和0.4%，风险偏好持续走低。A股成交量和市盈率同步回落，上周日均成交量由8168亿元下降至6457亿元，12月23日A股成交量降至5888亿元这一年内低位。截至12月23日的一周，经各板总市值加权调整的市盈率约为16.81，较前一周下降4.7%。 正文 一、中国金融条件指数概况 在12月19日至12月23日的当周，第一财经研究院中国金融条件日度指数均值为0.13，较前一周上升0.25，年内指数上升1.07。 从年内走势来看，中国金融条件指数呈现V形走势。自10月下旬起，中国金融条件指数从-3.0的低位快速上升，截至12月23日，指数升至0.07，金融条件由宽松转向紧缩。与此同时，金融条件指数的波动性近期也在快速上升，截至12月23日，指数30天滚动波动性由9月下旬的18%上升至72%。 二、货币市场 上周，央行主要通过14天逆回购投放大量短期流动性，以应对年末这一关键节点，上周14天逆回购累计投放量达到7140亿元。本周，随着年末节点的临近，央行公开市场操作的重点再度由14天逆回购回到7天逆回购。 货币市场存在＂量价齐缩＂的现象。随着每日质押式回购成交量由5.5万亿元下降至4.6万亿元，隔夜回购利率创下历史新低，截至12月23日，R001降至0.8%，DR001降至0.55%。 隔夜回购利率新低的背后有多重因素，从短期来看，资金供给与需求的不匹配是导致货币市场利率下行的关键因素。从资金供给端来看，近期央行流动性投放规模放大，截至12月23日，公开市场操作叠加中期借贷便利的存量总和达到5.34万亿元，较前一周上升7000亿元以上。从资金需求端来看，上周债券市场融资遇冷，净融资额较前一周下降6741亿元。 1、央行公开市场操作 临近年末，央行扩大了短期流动性投放规模，以应对年底流动性紧张的情况。从上周来看，央行累计投放7天逆回购规模仅为390亿元，累计投放14天逆回购规模高达7140亿元。本周，央行的流动性投放重点再度回到了期限更短的7天逆回购，12月26日投放7天逆回购1730亿元，投放14天逆回购仅为430亿元。 2、货币市场成交量与利率 货币市场存在＂量价齐缩＂的现象。上周，银行间每日质押式回购成交量持续下行，由19日的5.5万亿元下降至23日的4.6万亿元。与此同时，隔夜回购利率创下历史新低。截至12月23日，R001降至0.8%，DR001降至0.55%。 存款性金融机构与非银金融机构之间的流动性分化现象仍然存在。上周，衡量存款性金融机构流动性的DR007利率均值为1.65%，而衡量包括非银金融机构在内的全市场流动性的R007均值为2.04%，两者均较前一周保持稳定。R007与DR007之间的差值维持在38.85bp左右，远高于年内14.67bp的平均水平。 三、债券市场 上周，临近年末，债券市场发行额与净融资额均较前一周显著下降。其中，上周债券市场总发行额为1.06万亿元，较前一周下降7687.09亿元；上周债券市场总净融资额仅为936.72亿元，较前一周下降6741.56亿元。值得注意的是，自11月起，非金融企业部门年内累计债券净融资额已连续7周下降，目前该数值仅为4440.78亿元，仅为11月初的43.8%。 从债券二级市场来看，此前利率债与信用债的大幅抛售行为已有所缓解，随着银行间市场流动性充裕叠加债券价格已回落至较为合理区间，同时实体经济活动受到疫情放松管控的冲击，市场对于安全资产的配置动力有所上升。上周中长端国债收益率普遍下降，5年期、10年期和30年期国债收益率分别下降9.9bp、6.1bp和5.5bp。信用债市场同步回暖，中票等级利差呈现上升趋势。 1、债券市场发行 上周，债券市场总发行额与净融资额均较前一周显著下降。其中，上周债券市场总发行额为1.06万亿元，较前一周下降7687.09亿元；上周债券市场总净融资额仅为936.72亿元，较前一周下降6741.56亿元。 从年内来看，政府部门与金融部门依然是拉动债券净融资增长的主要动力，非金融企业部门年内债券净融资呈现先升后降的趋势。自11月起，非金融企业部门债券净融资额已连续7周下降，截至12月25日，非金融企业部门年内债券净融资总额为4440.78亿元，仅为11月初的43.8%。 从债券余额同比增速来看，今年年内各部门债券余额增速均显著低于往年。截至12月25日的一周，政府部门债券余额同比增速为13.3%，较2021年同期增速下降2.5个百分点；金融部门债券余额同比增速为7.4%，较2021年同期下降9.0个百分点；非金融企业部门债券余额同比增速仅为1.5%，较2021年同期增速下降7.2个百分点。 2、债券收益率走势 1）利率债 上周，各期限国债收益率涨跌不一。从短端来看，由于银行间市场流动性仍存紧张因素，1月期与3月期国债收益率持续上行，两者分别较前一周上升5.8bp和1.5bp，但周内上行幅度已较过去几周大幅放缓；上周6月期与1年期国债收益率下行，两者分别较前一周下降2.0bp和9.0bp。从中长端来看，疫情管控放松致使病毒感染人数急速上升，在短期内对于经济活动造成一定负面冲击，安全资产更受市场追捧，上周5年期、10年期以及30年期国债收益率分别下降9.9bp、6.1bp和5.5bp。 短端与长端国债收益率的不同表现导致近期国债期限利差持续下降。截至12月23日的当周，10年期与1年期国债的期限利差均值为59.8bp，较前一周上升3.0bp。从年内来看，国债期限利差先升后降，自11月初起，国债期限利差由95bp左右开始持续下降，累计下降幅度达到35bp。 2）信用债 上周，在经历了持续的债券市场抛售之后，信用债市场略有回暖，信用债收益率普遍回落。具体来看，在AAA级债券中，5年期企业债、公司债、中票与资产支持证券的收益率分别下降7.24bp、9.09bp、7.58bp和5.52bp；在AA级债券中，5年期企业债、公司债、中票与资产支持证券的收益率分别下降5.24bp、4.25bp、2.58bp和5.52bp。 信用债等级利差连续3周回升。从中票等级利差来看，截至12月23日，AA级中票与AAA级中票之间的利差为71.33bp，AA-级中票与AAA级中票之间的利差为310.33bp，两者均较前一周上升5bp左右。 上周，信用债与国债收益率差普遍上行，但上升幅度较前一周显著放缓。在AAA级债券中，企业债与国债收益率差上升2.66bp，公司债与国债收益率差上升0.81bp，资产支持证券与国债收益率差上升4.38bp，中票与国债收益率差上升2.32bp。在AA级债券中，企业债与国债收益率差上升4.66bp，公司债与国债收益率差上升5.65bp，资产支持证券与国债收益率差上升4.38bp，中票与国债收益率差上升7.32bp。 四、股票市场 上周，A股融资显著回暖，单周融资额由前一周的335.60亿元上升至659.33亿元。A股二级市场相对遇冷，上证综指、中小板指数和创业板指数分别较前一周下降0.3%、0.3%和0.4%，风险偏好持续走低。A股成交量和市盈率同步回落，上周日均成交量由8168亿元下降至6457亿元，12月23日A股成交量降至5888亿元这一年内低位。截至12月23日的一周，经各板总市值加权调整的市盈率约为16.81，较前一周下降4.7%。 01.
一级市场 上周，A股融资总额为659.33亿元，较前一周上升323.60亿元。从4周滚动平均融资额来看，上周A股融资相较于前几周有明显回暖。截至12月25日，A股年内累计募集资金1.66万亿元，略低于2021年同期，与2020年同期持平。 2、二级市场 上周A股股指较前一周小幅下降，其中上证综指、中小板指数和创业板指数分别较前一周下降0.3%、0.3%和0.4%。从主要股指风险溢价（股指同比变化减去10年期国债收益率）来看，上周A股风险偏好持续走低，上证综指、中小板指和创业板指的周内平均风险溢价分别为-19.22%、-29.35%和-35.06%。 上周，A股整体成交量回落，日均成交量由8168亿元下降至6457亿元，12月23日A股成交量降至5888亿元这一年内低位。市盈率与成交量同步回落。截至12月23日的一周，经各板总市值加权调整的市盈率约为16.81，较前一周下降4.7%。A股融资融券比例窄幅震荡，上周融资与融券的余额差值基本保持在1.37万亿元左右，占A股总市值比例为1.76%。 （本文题图来源：第一财经） —— 文 | 刘昕 第一财经研究院研究员 联系我们 | yicairi@yicai.com
李亚鹏一家外出爬山，女儿光头造型好可爱，海哈金喜近照酷似王菲近日，李亚鹏老婆海哈金喜在社交平台罕见晒出一家三口的全家福，女儿的正脸照片大方曝光在镜头面前，引发了不少网友的热议。从照片中能够看到，他们一家人去爬山了，李亚鹏头戴鸭舌帽，身穿灰色徐峥老婆越来越有阔太范，穿亮片裙优雅大气，50岁身材仍凹凸有致马上到年底了，娱乐圈当中各种大型小型的颁奖典礼层出不穷，出席典礼或者是红毯的时候，大家都会格外关注女明星们的红毯造型。在走红毯时，每个人都想要聚焦所有的目光，这时候，亮片元素的礼服羊羔毛外套，穿出气质出众的高级感强冷空气来袭时，只想将自己包裹起来，这一件毛茸茸的羊羔毛外套更是深得吾心将自己藏在一团毛茸茸里，触手可及的温暖，简直不要太贴心。有一件毛茸茸外套也太幸福了吧，身处于气温比较低的地方这3个动作对分娩帮助很大，能加快产程还能让产妇少受罪，要牢记分娩这件事对于很多孕妈来说，是一件很纠结的事情。孕妈们既盼望分娩的快速到来（因为分娩之后自己能够见到自己的小宝宝），却又担心分娩的到来（很多孕妈都听闻分娩的恐怖，从而产生心理障碍）丝考特威利斯现身街头，穿黑色短袖搭百褶裙，少女感十足丝考特威利斯（ScoutWillis）现身街头，当天，她身穿黑色短袖上衣搭黑色的百褶裙外出散步，看起来很有少女的气息，脚上穿着黑色的学院风皮鞋和白袜子，很有青春魅力。丝考特威利斯（今年火了这条法式连衣裙，显瘦好看，优雅到骨子里法式风格以精致和优雅的氛围感著称，经典不过时，各个年龄段的女生都能演绎出不同的风情和韵味。懒得搭配的姐妹们可以直接选择法式连衣裙来进行搭配，一件单品就能搞定这套搭配，轻松穿出不费力踢球者弗里克被认为对出局负有很大责任，但大部分球员支持他直播吧12月5日讯据德国媒体踢球者透露，弗里克被认为对德国队的世界杯出局负有很大责任，但队内大部分球员仍然支持他。德国队在本届世界杯中无缘小组出线，媒体指出，主帅弗里克被认为对球队看卡塔尔世界杯有感，体育赛事，已然是一种文化符号日前，2022年卡塔尔世界杯在如火如荼的进行当中，全世界球迷的热情已然被点燃到了一个空前的地步。这当中必然也包括了我们中国的球迷，尽管国足又一次满怀希望，却又不出意外地无缘本届世界空气过滤器需要注重的细节，使用起来能够更高效空气过滤器需要注重的细节等离子空气净化器医用空气消毒机空气净化消毒机中央家用新风系统厂家利安达官网的出现给人类生活带来了更大的帮助。现在有许多类型的过滤器。不同场合使用不同类型的滤卡塔尔世界杯克罗地亚队点球大战击败日本队晋级八强新华社多哈12月5日电（记者张泽伟刘旸郑昕）日本队距离创造历史仅差一步！在5日的卡塔尔世界杯18决赛中，他们与欧洲劲旅克罗地亚队战至最后的点球大战，最终以24（120分钟11）败北（卡塔尔世界杯）足球八分之一决赛摩洛哥对阵西班牙（13）当日，在卡塔尔赖扬教育城球场进行的2022卡塔尔世界杯足球赛八分之一决赛中，摩洛哥队对阵西班牙队。12月6日，摩洛哥队球员阿格德（上右）与西班牙队球员加维（下）在比赛中拼抢。新华社