科创板试验田持续上新不断提升市场活力与韧性

　　中证网讯（记者黄一灵）创新，是深深根植于科创板的血脉精神，更是助力科技、产业与金融良性循环的核心引擎。开市三年多以来，科创板积极发挥资本市场改革试验田作用，先行先试多项创新制度，累计支持500余家硬科技企业上市发展，创造了我国资本市场的多项第一：第一家未盈利企业上市，第一家红筹企业上市，第一家特别表决权架构企业上市，第一家带期权上市，第一家存托凭证上市，第一家A股分拆A股上市，第一家转板上市，第一家采用第二类限制性股票，第一单询价转让首发前股份，第一次在交易所市场引入集中竞价交易做市商交易的混合交易机制创新带来活力，创新提升韧性。
　　IPO制度：不拘一格支持硬科技企业上市
　　科创板多元包容的上市制度，为不同类型、不同发展阶段的硬科技企业上市融资提供了量身定制的选择，不拘一格支持硬科技企业上市发展。
　　在科创板IPO制度支持下，我国制造业领域已培育出一批掌握前沿核心技术优势、具备国产替代实力的优质企业，其中不乏技术转化周期较长但市场前景可观的潜力型企业；与此同时，已在境外上市的优质红筹企业，也在积极寻求境内投资者的价值认同。科创板设置的五类上市标准，与硬科技企业的生命周期和发展特点高度契合，对特殊股权结构、红筹架构更具包容度。已上市的501家科创板公司中，已汇聚了46家上市时未盈利企业、8家特殊股权架构企业、6家红筹企业、18家分拆上市企业、1家转板公司和1家发行存托凭证企业。
　　对于产品处在研发阶段、尚未实现商业化且长期亏损的科技型企业而言，科创板市值研发成果的第五套标准极具吸引力。截至目前，累计18家创新药企业和1家创新医疗器械企业选择按照科创板第五套标准上市，在资本市场的支持下驶入了发展快车道。2022年前三季度，第五套标准上市公司中，11家公司的产品销售持续放量，超半数公司营业收入已突破1亿元。事实上，46家上市时未盈利的科创板公司，上市后整体业绩均实现较快增长。2022年前三季度，相关公司营业收入合计为944。33亿元，同比增长27；5家公司归母净利润实现扭亏为盈。
　　再融资制度：畅通上市公司多元化融资渠道
　　科创板再融资制度支持上市公司通过定向增发、可转债、科创债等方式，进一步募集发展资金。在境内融资的同时，创造性地推出GDR等境外融资方式，支持企业更好利用国际资本。便捷高效的再融资制度，进一步推动企业在上市后实现跨越式发展，为经济高质量发展注入强劲动能。
　　从行业发展迅速、产品基础较好的成熟型企业角度看，科创板便捷高效的再融资制度，更有助于扩产增效，建立竞争优势。开市以来，三成科创板公司推出再融资预案，已完成再融资规模突破1千亿元。其中，9家科创企业积极运用小额快速再融资快车道，自上交所受理至获得证监会注册批复平均仅需28天，大大提升融资效率。在光伏储能、动力电池等近年来发展势头迅猛的领域，大全能源、容百科技等多家行业龙头企业的再融资拟募资金额均超50亿元，及时把握硅料、正极材料高景气机遇，大举扩产。其中，容百科技已于2022年发展成为全球首家高镍三元正极材料单月销量超万吨的企业。半导体硅片制造龙头沪硅产业正积极试水再融资新路径，扩大科创产业辐射作用。作为首单申请发行科创债的公司，公司拟募资15亿元用于投资科技创新企业和相关项目建设，目前已获上交所受理。
　　与其同时，随着上交所制度型对外开放的深入推进，GDR亦成为科创板公司走向国际市场、更好利用全球资本的新渠道。根据公开数据，目前已有5家科创板公司发布筹划GDR发行的相关公告，其中，杭可科技GDR发行方案已率先取得瑞士证券交易所的附条件批准。据了解，还有多家公司也有发行GDR的意愿。
　　并购重组制度：支持科创企业外延式发展科创板并购重组制度突出科创定位，引导科创板公司聚焦科创领域，通过外延式发展建立产业协同、提升技术实力，同时也有效预防了盲目跨界、无序扩张等并购乱象在科创板重演。
　　目前，科创板首单发行股份购买资产、首单现金收购类重组以及首单小额快速并购交易已相继落地，相关交易均围绕科创板公司的同行业或上下游展开，形成良好的示范效应。其中，作为科创板首单发行股份购买资产交易，主营检测设备的华兴源创以11。5亿元对价收购智能检测设备企业欧立通，拓展上市公司产品品类，有效吸纳下游优质消费电子客户资源，推动产业整合。收购后，业绩带动效应明显，华兴源创2022上半年实现净利润1。71亿元，其中欧立通贡献近三成净利润，成功切入苹果公司智能穿戴领域供应商链。先惠技术则是科创板首家试水现金重组的公司，其收购的标的公司宁德东恒在收购完成后，已同宁德时代签订7。55亿元订单，预计将对公司业绩产生积极影响。从科创板首单小额快速并购交易看，主营业务为医药CMC业务的皓元医药也通过收购药源生物，实现向下游产业链的延伸，形成中间体原料药制剂的一体化布局。
　　股权激励制度：让科创人才引得进、留得住、干得好
　　建立实力过硬、结构合理的研发人才团队，是实现高水平科技自立自强的基石。作为科创板公司与科技人才价值共享的纽带，科创板股权激励制度体现出灵活、便捷、高效的特点，让科技人才引得进、留得住、干得好。
　　开市以来，超5成科创板公司在上市后推出了股权激励计划，激励对象覆盖员工超7万人。其中，集成电路领域的多家科创板公司已建立常态化股权激励机制，例如，LED驱动芯片龙头晶丰明源推出6期股权激励方案，覆盖公司超九成的员工。梳理科创板公司股权激励方案不难发现，科创板特有的第二类限制性股票以其便捷高效的特性，成为科创板公司的主要激励工具。值得注意的是，科创板公司股权激励的业绩指标设置兼顾财务与非财务指标，在常见的财务指标之外，还增设产品研发进展等非财务指标作为考核标准，进一步激发科技人才的创新动力。例如，澜起科技就将MXC芯片完成量产版研发并实现出货作为考核条件，纳入2022年股权激励计划。股权激励对企业发展的带动作用也日益显现。以2021年12月底前发布股权激励计划的183家公司来看，其2021年营业收入和归母净利润分别同比增长47和73，均高于科创板整体增长水平。
　　信息披露制度：提升对科创企业的适应性和友好度
　　科创板持续信息披露制度针对科创板公司特点，提供差异化、适应性的制度安排，提高友好度；允许企业根据科创板上市规则和企业实际情况，对商业秘密、商业敏感信息等予以豁免披露或迟延披露，避免不当披露损害企业利益；鼓励科创板公司自愿披露信息，促进价值传递，体现以信息披露为中心的注册制改革内涵。
　　持续信息披露充分反映科创企业特点。科创板定期报告披露模板大幅提升科创属性披露篇幅，细化研发投入、研发成果、研发人员结构等披露要求，含科量显著高于其他板块。针对科创企业经营不确定性高的特点，科创板相应强化定期报告和临时公告对行业及经营风险披露要求，引导科创企业及时披露。差异化的信息披露安排更具适应性。科创板上市规则吸纳红筹创新试点经验，支持中芯国际、百济神州和诺诚健华3家多地上市红筹公司调整适用境内信息披露规则，在季报披露时限、业绩预告及内控审计报告披露等方面提供灵活度。科创板上市规则允许第五套标准上市的企业在4个完整会计年度内不适用收入净利润的退市要求，为企业抓紧推动产品研发和商业化预留空间。
　　信息披露豁免制度有利于企业保护商业秘密、商业敏感信息。对于商业秘密、商业敏感信息以及依法认定为国家秘密的信息，《科创板股票上市规则》第5。2。7条允许科创板公司按照规则要求暂缓或豁免披露，从而赋予科创板公司信息披露的自主权，支持公司合理保护商业秘密、更好维护国家安全。
　　自愿信息披露制度促进价值传递。2022年，251家科创板公司根据科创板自愿信息披露指引的要求，发布自愿披露公告近1000份。其中，半数公告以研发进展为主题，两成公告为签订合同业绩预告、主要经营数据等，多维度展现科创属性、成长属性与价值属性。科创板公司对标国际先进实践，率先编制并自愿发布社会责任报告或ESG报告。其中，科创50指数成份公司均在2022年单独披露ESG报告或社会责任报告，展现企业践行绿色发展成果。
　　交易制度：更好发挥市场稳定功能
　　近年来，科创板机构化程度快速提升，投资者结构明显改善，长线资金持续增配科创板，跟踪科创板相关指数的ETF基金规模已破千亿。科创板二级市场生态的不断优化，也得益于科创板做市商、询价转让等创新交易制度的持续培育。
　　做市商制度提升市场活力。自2022年11月启动以来，科创板做市业务运行平稳，市场反响良好，做市规模逐渐扩大。截至目前，共有14家做市商为92只科创板股票提供做市服务，市场流动性得到一定改善，价格发现和市场稳定功能得到初步发挥。据数据统计，首批42只做市标的上线后30日区间日均换手率为1。82，较上线前30日提升0。6个百分点。扩容后，除上线未满一周的交易标的，近五成标的股做市前后周换手率有明显提升，过半数周成交量增长。
　　询价转让制度增强市场韧性。作为创新资本与机构投资者的接力棒，科创板询价转让制度支持30家公司的51批股东实现有序退出，总成交额达247亿元。一方面，询价转让制度畅通股东及创新资本退出渠道，其设置的受让方受让后6个月锁定期，为股东减持搭建泄洪区。在实践中，股东实施询价转让的转让价格平均为市价的九折，转让数量平均为公司总股本的2，明显降低市场冲击。另一方面，询价转让制度还体现出良好的价格发现功能，支持企业在合理定价下引进公募基金、QFII等境内外长期投资者，优化公司投资者结构。例如，中望软件股东通过询价转让减持公司6。31的股份，吸引了诺德基金、瑞士银行、摩根士丹利等14家境内外知名机构投资者认购。
　　进入500时代，科创板推进高质量发展不停步，制度创新仍在进行时。在充分总结吸收创新制度运行实践的基础上，科创板将进一步发挥改革试验田功能，坚定不移走中国特色资本市场发展之路，持续完善发行上市、再融资、并购重组、股权激励、询价转让以及交易机制等各项创新制度，努力打造规范、透明、开放、有活力、有韧性的资本市场。