无法回避的中药争议

　　文小卢鱼
　　编辑杨旭然
　　防疫政策的重大改变，意味着人们暂时失去了一种动态平衡，需要重新调整自己在疫情大环境下的应对方式。
　　不管有没有中招，人们开始抢购药物，连花清瘟、藿香正气水、正柴胡饮、清开灵等等，从感冒药到清热解毒到消炎止痛，乃至于乱买一气。
　　只是随着这一波感染进程来到了中期，人们渐渐开始发现，最有用的好像还是经典的西药布洛芬。佐证之一就是，一段时间以来网上关于布洛芬的段子明显增多，其话题度、关注度远远超过莲花清瘟等中药。
　　这样的形势变化也隐喻着中药板块行情的变化。从防疫放松的10月开始启动上涨行情，在感染人数不断增多、人们极度害怕感染的12月上旬迎来高峰，期间涨幅高达46。63。
　　中药指数表现（2022年10月至今）
　　那时候不少券商表示，现在正是投资中药板块的好时机。然而随着大家愈发认为难逃感染，也看到了众多已感染甚至已康复的人群分享，中药的风头都已经完全被布洛芬盖过去，股价也开始持续下跌。
　　中药的行业特质包括上游高成本、下游疗效等问题，本就限制了其在资本市场上的走势，更何况在经历了短期内股价上涨近50后，短期、中期内的投资价值已经被明显透支。01短期：难以为继的抢购和上涨
　　从古至今，人群的焦虑和恐慌总能带来一部分人的巨大财富。
　　疫情冲击下产生的恐惧和药品需求暴增是必然事件，有人在囤药，有资本则在更早之前就埋伏进了医药板块。1011月，医药板块涨幅傲视A股，中药板块的涨幅更是居首。
　　毕竟疫情三年里，中药总是和防治这个概念挂钩，防的分量似乎还更重些，很是契合那个阶段人们希望自己能不被感染的心理。
　　莲花清瘟背后的以岭药业，已凭此创下了自己市值3年5倍的传奇。而在这一阶段的放开与大面积感染中，更多的中药企业也将分得一杯羹。
　　《新冠病毒感染者居家中医药干预指引》仿佛中药板块的炒股指南，榜上有名的云南白药期间最高涨幅达19。9，片仔癀期间最高涨幅达33。73，步长制药期间最高涨幅达64。18，表现都很亮眼。
　　当然，按照中药板块的一贯传统，有名贵药材加持的企业往往股价能涨得更好些，比如跟熊胆有关的上海凯宝。根据剑桥大学科研团队研究发现，熊去氧胆酸（UDCA）能关闭人体和小鼠肺与肠的血管紧张素转化酶2（ACE2）受体，阻断新冠病毒感染的靶标，所以理论上UDCA可以用于预防新冠感染。这个消息在一段时间里流传甚广。
　　而上海凯宝的主营产品痰热清胶囊、注射液和熊胆滴丸，其原材料中恰好都包含熊胆粉。这让想要炒作熊去氧胆酸能预防新冠概念的资本找到了极好的标的。更何况，上海凯宝的产品本来也上了中药干预指引。
　　从10月至12月中旬，上海凯宝股价累计上涨157，俨然一副神药接班人的模样。然而，只是利用情绪炒作起来的行情注定不会长久，就如疫情冲击下产生的购买需求难以为继那样。
　　12月中旬后，对阳性病例越发习惯的人们，对中药防治的那点滤镜也逐渐消失。
　　中药西药一度被无差别抢购
　　随着广州、北京、上海等地率先感染的人群亲身验证，布洛芬以其退烧止痛的强大功效脱颖而出，成了当下最紧俏也最值得购买的药品。
　　中药多品种、大面积脱销的情况也随之好转，中药板块的行情下跌则要来得更早一些，几乎是12月13日干预指引发布的第二天就开始了持续下跌，截止目前已经跌去了近20，下跌速度比上涨速度还快。
　　这一波疫情里，中药的现实疗效因为暂无统计数据与科学论证，还不能断言结论，但中药板块的股价走势确实带着很强的资本炒作色彩，早已脱离了基本面。02中期：失去确定性
　　如果说因为疫情防治而带来的短期投资机会已经消逝，中药板块的中期投资则存在较大的不确定性。
　　市场上有部分分析师认为，中药OTC很可能因为药店消费场景复苏、群众更注重个人防护等因素，获得长久稳定的需求量，包括同仁堂、华润三九等在内的知名品牌，或许还能迎来量价齐升带来的业绩增长。
　　所谓的中药OTC就是中药非处方药，不需要药方就可以在药房里随便买用，不需要熬煮煎服就能服用，很方便家庭日常购买、使用。
　　中药OTC在零售端也确实有不少大卖的单品，比如2021年，健胃消食片的销售额达到14。7亿元，藿香正气口服液的销售额达到15。8亿元，阿胶的销售额则达到51。4亿元，是中成药里的销冠。
　　清热解毒、止咳化痰类中药OTC本就属于药店畅销单品，在政策放开后的疫情时代，这种需求更不可能减少。但是，需求带来的销量增长并不能完全转化为药企利润增长，因为成本端和收入端的掣肘力量都不小。
　　11月，在人们开始抢购中药的时候，上游药材也开始了涨价。12月中旬，中药板块行情开始下滑后，上游药材还在涨价。康美中国中药材价格（日）指数也显示，12月24日，该指数创下2013年有统计以来的历史高位，达到1822。01点。
　　而推动中药材价格总体上涨的主要力量，就是清热解毒类中药材的抢手。比如马鞭草单月价格涨幅高达717。53，紫苏叶单月涨幅达263。01，芦根、防风、金银花、连翘、板蓝根等药材涨幅也很可观。
　　药材价格如此高涨，毫无疑问会挤压中成药厂商的利润空间，更何况无论是出厂价还是零售价，都不可能在一个月内翻一倍。最近哄抬药价、高价销售抗原、血氧仪等产品的人是什么下场，相信大家也没少在新闻里看到。
　　虽说中国在2015年就已经取消了药品定价制度，让药品交易价格由市场竞争确定，但那也不意味着中药OTC的定价就可以完全根据市场供需关系来自由定价，在疫情肆虐的特殊时期，药品企业的价格上涨也被相对严格地管控了。
　　除了加强市场监管、维护社会秩序的要求，还有中成药同样跳脱不了的集采和医保目录谈判。所以即便不久的将来，热门中药OTC销售价格有所上涨，这种上涨也必定是温和的，远不如原材料价格上涨的凶猛。
　　事实上，2022年许多中药企业的净利润情况并不乐观，13季度的累计增长为负。比如也是干预指引上榜企业，珍宝岛的净利润同比减少了36。7，吉林敖东的净利润同比减少48。
　　哪怕因为这一轮疫情，第四季度主营产品热卖，又能在多大程度上改善这些公司的全年净利润情况呢？
　　站在中期来看，中药OTC的量价齐升本身就具有不确定性，是否能顺势带来利润提升还是个未知数。03长期：文化自信与现实问题
　　细心的人应该会发现，从2020年疫情初始的时候，中药的作用就被官方反复强调。武汉解封不久，全国人民都沉浸在齐心协力抗击新冠的自豪感中，中国医疗队则在总结自己的成功经验，形成中西结合、防治新冠的中国方案。
　　那时候的新闻里，有不少海外疫情升温，陷入艰难时刻，中国积极向世界分享中西医结合的抗疫经验、中医药在全球防疫中发挥重要作用之类的报道。
　　而莲花清瘟之所以能在三年内成为国民神药，也离开官方有意无意的推广比如将其放入给市民分发的防疫大礼包中。甚至在今年春夏，上海封城期间，就有网民抱怨菜一直送不到，莲花清瘟却是一直发不停。
　　国家层面对中药行业的扶持有目共睹。除了现实问题，这既是东西医药之争的结果，也是文化自信的要求。
　　三年来国家不断强调中医药在新冠防治中发挥的积极作用，每次有大规模疫情爆发时都会发布包含不少中药的用药指南，进一步凸显了政府试图巩固中医药在公共卫生事件中的重要地位。
　　最新一次动作就是，12月29日国务院联防联控机制综合组通知，要在城乡基层充分应用中药汤剂开展新冠病毒感染治疗工作。当天，中药板块也出现了近期少有的全线上涨（不过第二天又再次回落）。
　　在医保谈判中，对中成药砍价的力度也远比西药温和，并且还在加速推动更多中药品种进医保，中药创新药进入医保路径尤为通畅。
　　这正暗合着国家对中药行业发展的期盼：守正创新，既要传承传统文化的精华，又要顺应时代变化，焕发出新的活力。
　　在此之前很长时间里，医药行业的巨额利润中有大量都被西方医药集团瓜分，国产仿制药没成熟前，天价西药把患者吃到无力承担、家庭破碎者大有人在。
　　以极端情况推演，如果在新冠疫情开始之后，我们就只能打辉瑞的高价疫苗、吃两千多一盒的特效药，那种情况下的中国人又会何等焦虑无助？从这个角度讲，国家扶持中药行业也是应有之义。
　　而且抛开民族情结，中药也是非常有群众基础的。尤其是中成药，许多单品都不需要医嘱、购买方便，价格也低廉，对于日常小病、养胃健脾、安心宁神等常见问题来说，是高性价比的习惯性选择。
　　人们日常吃掉的中药比自己想象中要多
　　相较而言，西药中除了抗生素等几个常用大类，其余药品中很多都不是老百姓可以轻松购买的，有时是需要门诊处方，有时是滥用有危险，有时则是价格超出了大多数人的承受能力。
　　对绝大部分收入中下、请不到病假、约不到名医的中国工薪阶层来说，中成药的存在很重要。对缺少医保和医疗资源覆盖的农村地区来说，中成药的存在更是必不可少的。这是现代医药工业体系无法破解的现实问题，也是摆在政策制定者、资本市场投资者面前无法忽视的现实问题。