难怪老被人盯着，法国竟然藏了这么多宝藏资产

　　接下来，君临将花时间把多年积累的关于投资的笔记和思考整理成书。
　　公众号仍会不定时更新，股市有行情的时候，我会写文章跟大家聊聊最新的看法；
　　没有行情的时候，就埋头写书，写一章发一章。
　　以下是《君临投资史》的卷二，第二章。
　　难怪老被人盯着，法国竟然藏了这么多宝藏资产！
　　2018年，美国以莫须有的罪名，拘留华为高层孟晚舟，刹那间引起了中国人的群情激愤！
　　据说当时，华为集团总裁任正非的办公桌上，摆放着一本名为《美国陷阱》的书籍，被眼尖的记者发现了。
　　《美国陷阱》这本书，讲述的是一段法国阿尔斯通高管皮耶鲁齐和孟晚舟相似的遭遇
　　阿尔斯通，这家成立于1928年的公司，在水电设备、核电站、高铁产业上都曾经有着举足轻重的影响力。
　　尤其是在高铁产业上，它1978年研制出了法国第一列TGV高铁，2007年曾经缔造了574。8公里小时的世界轨道列车最高速度纪录。
　　2021年，通过收购加拿大庞巴迪公司的轨交业务，超过西门子成为了世界第二大轨道交通巨头（第一是中国中车）。
　　可惜，现在也就只剩下高铁业务了。
　　因为它的另一个支柱，电力设备和能源业务，已经被屈辱的贱卖。
　　谁让它的对手，是强大的通用电气，和其背后强大的美国政府呢？！
　　2013年，阿尔斯通的副总裁皮耶鲁齐到美国出差，飞机刚刚落地，双手便被手铐铐住。
　　根据美国司法部的指控，皮耶鲁齐在10年前的一个印尼项目上，行贿印尼官员28万美金，违反了《反海外腐败法》，必须接受调查。
　　一个法国人，在印尼的土地上行贿了印尼官员，行贿金额不大，还是10年前的陈芝麻烂谷子事，连印尼、法国都不管，美国人竟然如此劳师动众！
　　明眼人都看得出来，醉翁之意根本不在酒。
　　原来，当年通用电气试图收购阿尔斯通的能源部门，但在价格上谈不拢，正僵持着。
　　这招逮捕令一出，阿尔斯通的管理层顿时乱了方寸，毕竟他们作为皮耶鲁齐的上司，也有被起诉的危机。
　　事情捅到法国政府那里，他们一开始的态度是：要硬气点，通用电气开的价格太低了，要卖也是卖个好价格。
　　于是找来德国西门子，希望能帮忙抬一下价。
　　西门子于是在通用电气开出的130亿美元基础上，报了个加价30亿美元一起组建合资公司的方案。
　　没料到，通用电气随后放出话来，如果西门子胆敢和阿尔斯通组建合资公司，那这个合资公司就要面临10亿美元的罚款。
　　西门子果断闪人。
　　又僵持了一段时间，2014年，阿尔斯通另一名高管霍斯金斯也被美国逮捕了。
　　没办法，法国人只得认栽。
　　不仅认罪行贿，接受了美国司法部开出的巨额罚单72亿美元，还将旗下70营收占比的能源部门以最初的130亿美元价格卖给通用电气。
　　随后没多久，皮耶鲁齐被释放，并将自己三年多的牢狱生涯，写成了《美国陷阱》一书。
　　2021年，孟晚舟在中国政府的斡旋下，最终无罪释放。
　　皮耶鲁齐当时也接受了媒体采访，他说：我没有孟女士那么幸运，我的公司并没有向我提供那么强大的支持，我的祖国也没有给我提供强大的支持。
　　法国如今只能算是一个二等强国，被超级大国欺负早就司空见惯了。
　　比如2021年，澳大利亚突然单方面撕毁了同法国签订的购买潜艇协议，转而通过同美英两国组建新联盟，获得制造核潜艇的技术。
　　这件事发生后，法国总统虽然极为愤怒，但也无可奈何。
　　离奇的是，不仅美国会背地里捅刀子，最近连日本也对法国人狠下杀手。
　　2019年12月31日，新年前的最后一天，法国汽车大亨卡洛斯戈恩忽然展开绝地大逃亡，在躲过了日本司法系统的重重障碍后，搭乘私人飞机从大阪飞抵黎巴嫩首都，一时刷屏网络。
　　据路透社报道，这名法国人是被一家私人安保公司偷运出日本的，全程使用了两架私人飞机，中途被装在一个箱子里从一架飞机转移到了另一架飞机。
　　简直比谍战片还要刺激。
　　戈恩为何要想尽办法逃离日本呢？
　　事情的原委，要从法国汽车业的骄傲雷诺的命运变迁说起。
　　雷诺曾经是法国最大的汽车公司，1898年由路易雷诺创立，早期自己设计并制造汽车，通过赛车打开品牌影响力。
　　一战的时候，业务线拓展到枪支弹药、飞机和轻型坦克，还成为世界领先的飞机引擎制造商之一。
　　两次世界大战之间，雷诺是法国第一大私人企业，并在二战后被国家接管，逐渐陨落，1984年曾亏损达到125亿法郎。
　　堪称出道即巅峰，跟英国的罗罗公司有着几乎一模一样的剧情。
　　不同的是，在1990年代，这家逐渐平庸的企业出现了两位优秀的领导人，由此迎来了一段高光时刻。
　　第一位是1992年上任董事长的舒维兹，他带领团队干了以下几件事：
　　其一，研发出一流的性能车，旗下F1车队连续6年夺得冠军称号，由此带来品牌美誉度的提升；
　　其二，跟法国政府谈判，让国企机制的雷诺公司实现民营化（政府持股下降到15。7），激励机制变得更有活力；
　　其三，逆向投资南美、东欧、俄罗斯市场，这些地方相对冷门，竞争没那么激烈，由此海外销量大幅增长；
　　其四，1999年，力排众议，以48。6亿美元买下陷入困境的日产汽车36。8股权。
　　日产曾是日本第二大汽车企业，拥有一流的技术实力，被车界称作技术日产。
　　但因为出现了大企业病，官僚主义盛行，成本控制乏力，在19911999年，出现了7年亏损，背负债务高达2。1亿日元，公司濒临破产。
　　舒维兹深知日产的问题所在，于是第二位领导人登场了。
　　时任副总裁，有着成本杀手外号的卡洛斯戈恩，就这样奔赴万里之外去拯救日产。
　　戈恩不负使命，他在日产汽车进行了暴风骤雨般的改革：
　　其一，专注主业，卖掉所有与汽车生产无关的业务部门，包括军工、房地产业务。
　　其二，削减20的销售成本和管理成本，包括公司在3年内裁员2。1万人，关闭5家工厂。
　　其三，削减20采购成本，将1300家零部件供应商淘汰掉700家。
　　效果立竿见影，2000年日产汽车实现了27亿美元的利润，2001年进一步上升到29。7亿美元。
　　戈恩在日产的成就，震撼了日本和汽车行业，由此获得美国《汽车新闻》2000年度最佳CEO的称号。
　　更重要的是，他的成功达成了舒维兹复兴雷诺的大计。
　　汽车业是个规模效应明显的行业，唯有庞大的规模才能分摊采购成本、研发支出，实现最终的长久盈利。
　　因此，复兴日产本身就是在复兴雷诺。
　　2002年，舒维兹推动雷诺和日产的交叉持股，雷诺将日产的股权提升到44。3，日产获得雷诺15的股份，由此形成了更紧密的雷诺日产联盟。
　　2005年，舒维兹功成身退，戈恩接任雷诺董事长，同时也兼任着日产的董事长。
　　2016年，戈恩推动日产以2373。5亿日元收购三菱汽车34的控股权，打造了规模更大的雷诺日产三菱联盟。
　　2017年，联盟以1060。83万汽车的销量超过丰田、大众，成为世界第一大汽车集团。
　　这是法国雷诺在时隔百年之后的，另一个巅峰时刻。
　　但也是在这一年，裂痕出现了。
　　5月，法国总统马克龙上台，他急于为振兴法国找到新引擎，于是跟戈恩达成了一个对赌协议：
　　法国政府支持戈恩连任雷诺公司董事长，作为交换条件，戈恩要促成雷诺、日产的合并。
　　消息传到日本，舆论炸锅，戈恩立即从日产救世主变为日本汽车业的入侵者，反对合并计划被上升到保卫日本汽车业的高度。
　　日本政府力量开始介入，2018年，戈恩在东京机场被日本检方逮捕，罪名为涉嫌少报薪酬逃税、挪用公司资产等。
　　这才有了一年多之后，戈恩抓住保释的间隙机会，秘密万里潜逃的惊险剧情。
　　不过，躲得了一时，也未必躲得了一世，直到2022年的今天，戈恩仍在面临着国际通缉令的压力。
　　而先后失去了两位灵魂人物的雷诺汽车，面临着联盟的瓦解，和俄乌战争后最大海外市场俄罗斯的丢失，经营再次陷入了困境。
　　如今它的市值已经掉到了世界汽车公司排名的20名以外，日渐落寞。
　　从长期来看，法国跟英国一样，实力有限，是很难保持一个庞大的汽车工业的，因此不仅是雷诺，包括标致、雪铁龙等其它汽车品牌，也普遍被人看衰。
　　不过，君临在深入考察过法国的核心资产后，发现法国还真是跟英国不一样！
　　首先，英国主动脱欧，选择跟美国以及其它海外殖民地深度融合，因此它强的地方很强，弱的地方也真是很弱，将全球化和专业化做到极致。
　　法国则主要是跟德国合作，将欧盟作为主要腹地，两个国家的产业龙头基本瓜分了欧盟市场。
　　因此，法国是有一定主导权的，保留了更多的完整产业体系，在很多细分领域里都有一个法国小龙头在参与竞争。
　　比如工业领域的道达尔、法国液空、米其林轮胎，服务行业的巴黎银行、安盛保险、家乐福、阳狮广告、雅高酒店、凯捷咨询，都有一定影响力。
　　其中，说到长期财务表现，最值得关注的核心资产是：法国液空。
　　法国液空，全称：法国液化空气集团，成立于1902年，是世界上最大的气体供应商之一，2018年之前长期排名世界第一。
　　气体这门生意，别看冷门，其实是非常好的生意模式。
　　第一，它的下游需求非常广泛。
　　从传统的钢铁、化工、能源等行业，到高科技的芯片制造、医疗行业，几乎每个行业都需要，因此市场规模很大，前景好，业绩波动小。
　　第二，它的商业模式独特。
　　由于运输不方便，气体公司通常采取两种商业模式，长尾客户通过气罐运输，大客户则是直接在旁边建造空气分离工厂。
　　由于气体的稳定供应非常重要，技术门槛又高（芯片行业的气体杂质率通常要控制在十亿分之一以下），工厂投资金额也大（一个项目通常从几千万到几个亿不等）
　　因此，跟客户通常签订排他性协议，一签就是15年以上的长期大合同。
　　这就使得，全球气体行业基本被德国林德、法国液空、美国空气化工三大巨头垄断，毛利率也很高，在60以上。
　　直到今天，法国液空已跃居法国制造业市值最大的龙头之一，长跑能力惊人，不是没有原因的。
　　法国跟英国的第二大差异是：
　　英国是自由资本主义的大本营，1970年代撒切尔夫人担任首相时，进行了广泛的私有化改革，并打击工会力量，削减福利开支，市场化非常彻底。
　　法国则是欧洲工人运动的大本营，二战中私营经济又被大规模摧毁，因此政府的有形之手发挥了重要作用，国企占比大，社会主义氛围浓郁。
　　这就使得法国形成了两个独具特色的核心资产板块：航空航天和公用事业。
　　航空航天代表：达索系统、赛峰公司
　　公用事业代表：威望迪环球、威立雅环境
　　法国拥有欧洲最庞大的航空航天产业，火箭有阿丽亚娜，飞机有空中客车（背后是欧盟市场，争夺中国市场的时候也常常胜出）。
　　虽然两个公司业绩波动比较大，毛利率也很低（常年低于20），但好处是由此得以孕育了一个完整的生态系统。
　　举例来说，达索系统，这是世界级的工业软件龙头，能够提供一系列先进的3D工业设计软件。
　　它的软件最开始用在空客的飞机设计上，后来波音觉得不错，也跟着成了忠实客户，然后进一步延伸到汽车、船舶、各种工业设备的研发设计。
　　达索系统在中国一战成名的项目是鸟巢，这个超大型的异型结构建筑就是采用达索系统的CATIA软件设计的。
　　它的毛利率高达85左右，是法国最大的软件公司。
　　另一个赛峰公司，核心业务是航空发动机，也生产飞机刹车与着陆系统、航电系统。
　　它骄傲的宣称：
　　与通用电气合营的子公司在100座以上干线喷气发动机世界第一；
　　直升机发动机世界第一；
　　飞机起落架世界第一。
　　因此毛利率高达45，ROE高达20，让英国罗罗公司充满了羡慕嫉妒恨。
　　这充分反映了，一个国家掌握产业生态系统的重要性。
　　另一个公用事业板块，故事颇为有趣。
　　两大龙头威望迪和威立雅，源自同一个前身：1853年由法国皇帝成立的通用水务公司。
　　一开始的时候，它就垄断了法国各大城市的自来水供应服务，现金流很好。
　　1976年，GuyDejouany上任CEO，在他的领导下开始通过收购扩张业务，早期主要收购各种城市公用事业公司。
　　比如做水务的美国美净公司、做垃圾处理的Onyx公司、做电力和供暖的Dalkia公司、做铁路运营的Connex公司。
　　1980年代，将收购对象扩展到传媒板块：法国最大的付费有线电视台Canal、法国电信运营商Cegtel、法国最大的出版集团Havas。
　　1990年代，将收购对象扩展到美国和互联网板块：环球影视、环球音乐、环球主题公园、Vizzavi门户网站，还成立了Viventure风险基金。
　　1998年，公用事业板块独立了出来，改名为威立雅环境，走专业路线，目前单在中国市场，就为几十座城市提供着供水、供暖和垃圾处理外包服务。
　　余下的业务改名为威望迪环球，继续在世界各地走收购扩张的道路。
　　1998年收购了暴雪，那时候知名度还不大，只是一个小工作室，靠一款《暗黑破坏神》游戏撑着。
　　后来随着《暗黑破坏神2》《星际争霸》《魔兽争霸3》《魔兽世界》等大作的陆续面世，名气越来越大，十年后竟然长成了上百亿美元市值的核心资产。
　　这让威望迪环球喜出望外，动了继续在游戏行业押注的念头。
　　2007年股市高位，将暴雪和动视换股合并成立动视暴雪，满心打算干一番大事业。
　　但人算不如天算。
　　做电脑游戏的暴雪，和做电视游戏的动视，两个团队文化存在矛盾，磨合不畅。
　　再加上2008年金融风暴的冲击，导致业绩一直低于预期，股价也从15美元跌到7美元左右，长期底部震荡。
　　拿了6年，股价一块钱都没涨，失望的威望迪在2013年以58亿美元的低价将股份卖给动视管理层，套现离场。
　　没料到啊，2013年偏偏是个转折点，手机游戏的大行情来了！
　　动视暴雪将旗下IP逐一开发成手游，狠狠的赚了一波红利，由此股价迎来大爆发，一口气涨到了100美元。
　　其中20132017年，5年完成了10倍股的传奇。
　　威望迪惊掉了下巴。
　　这个故事告诉我们：波段操作真的太难了，就连玩了几十年投资的威望迪都被整的没脾气。
　　法国跟英国的第三大差异是：
　　英国在十九世纪就已经完成了城市化，二战期间本土受战争影响也不大，因此战后没有经济红利，甚至还受到海外殖民地独立、英镑去国际货币化导致汇率下滑的冲击。
　　法国在二战期间沦为核心战场，建筑被大面积摧毁，人口大幅减少，因此战后迎来了明显的经济红利，195070年代的婴儿潮和城市化带来一波强劲的房地产繁荣。
　　结果就是，法国保留了一个庞大的地产链板块，代表公司有三家：施耐德电气、万喜、圣戈班。
　　施耐德是全球低压电器龙头，万喜是全球建筑行业龙头，圣戈班是全球建材龙头（玻璃、陶瓷、石膏、管材都是数一数二）。
　　这里重点说说万喜。
　　建筑行业在君临印象中是个极其低毛利率的苦逼生意，比如中国建筑，它的毛利率常年就只有10左右。
　　而万喜的毛利率，竟然能高达60左右！
　　这是怎么做到的呢？
　　原来，最开始的时候，万喜干的也是辛苦的包工头生意，像1998年建成的上海浦东金茂大厦，就是万喜修建的。
　　2000年之后，它开始转向毛利率更高的运营环节。
　　2008年拿下鸟巢体育场这个项目的时候，它就只担任项目管理顾问，赚设计和咨询费，而将土建施工环节外包给中国公司来完成。
　　不过，设计咨询终归是个小业务，规模不大，要做大还是要放眼大市场。
　　2002年，它看上了高速公路运营业务，随后四年时间，分步分阶段实现了对法国最大的高速公路运营商ASF的100股权的收购。
　　看法国CAC40指数，2000年见顶，2003年见底，随后开始了V型反转，一直到2007年又一次见顶。
　　万喜是2000年股市顶峰的时候上市的，融了一笔大钱。
　　20022003年正是股市底部，它入场逆势抄底，就这样完成了华丽的人生逆转。
　　20082012年，金融风暴欧洲债务危机，又是一个千载难逢的机会。
　　万喜趁机完成了对SoletancheBachy、VosslohCegelec、Faceo、ANA几家公司的抄底。
　　其中最大的一笔，是2012年欧债危机期间，对欧猪四国之一的葡萄牙ANA公司的买入。
　　ANA是葡萄牙唯一的机场管理集团，运营着葡萄牙的8个机场，万喜的出价是30。8亿欧元（约合41亿美元）。
　　随后十年，法国CAC40指数从3000点一路上行到7000点以上，万喜的这一波抄底，让其利润翻了数倍。
　　真是没想到，360行，行行出状元！
　　一个建筑包工头，硬是靠着逆向抄底长期持有，转型成为了世界最大的高速公路和机场运营商。
　　目前其运营着法国50的高速公路，和全球30座机场，都是依靠最早两笔成功买入的子公司逐步发展而来的。
　　自2000年上市，到2019年，20年间，万喜的净利润增长了9倍，股价涨了19倍。
　　2020年，万喜的特许经营业务以17。8的营业收入占比，贡献了69。2的净利润。
　　下面讲讲达能的故事。
　　达能如今是欧洲第二大食品公司，仅次于雀巢，但它的早期也是起源于法国这波地产热潮。
　　1965年，法国一家名为SN（苏雄纳弗塞尔）的小公司，上任了一位雄心勃勃的新总裁安托万里布。
　　SN公司的营收当时只有1亿欧元左右，全部来自玻璃业务，下游有两个应用方向，一个是玻璃瓶子，供食品业使用；一个是平板玻璃，供地产和汽车业使用。
　　里布曾经去美国考察过，认为战后婴儿潮城市化一定会带来对平板玻璃的大需求，值得重金投入。
　　恰巧，1966年大熊市来了。
　　从后视镜来看，这轮熊市持续了漫长的5年，相当可怕。
　　主要原因包括越战爆发、肯尼迪总统和黑人民权领袖马丁路德金相继被暗杀，各地爆发反战游行，美国和欧洲同时进入了经济危机中。
　　经济危机，对于普通人来说，是漫长的折磨和煎熬。
　　对于普遍的企业来说，是可怕的需求萎缩，财务亏损，甚至破产倒闭。
　　但对于像里布这样具有雄心壮志的人来说，则是老天爷的眷顾，是难得的抄底机会！
　　1966年，里布果断出手，抄底收购欧洲第三大平板玻璃公司布苏瓦（B），并将公司改名为BSN。
　　1968年，里布再次发动了对法国，也是欧洲最大的平板玻璃公司圣戈班的收购战，可惜未能成功。
　　这一次的收购，被媒体渲染为玻璃大战，闹得沸沸扬扬，里布也得了个玻璃大王的称号。
　　可惜的是，玻璃大王里布已经对玻璃业务心生厌倦了。
　　因为未能收购圣戈班，意味着BSN公司的规模将永远被压在第二名，在规模处于劣势的情况下，利润率是难以得到保证的。
　　另外，BSN公司的玻璃瓶生意也在遭遇困境，越来越多的塑料瓶、纸盒、金属罐装饮料正在出现，这些一次性包装正在扼杀BSN的前途。
　　1970年，苦思良久的里布决定大转型，从生产玻璃瓶的变成卖瓶装水的。
　　说干就干，当年一口气就买下了依云、凯旋啤酒公司、欧洲啤酒公司、贝乐蒂四家企业。
　　1970年是熊市的第五年了，通常来说都是最绝望的谷底，里布也用最便宜的价格买到了大量优质资产。
　　就这样，一家玻璃企业，摇身一变成为了法国最大的矿泉水、啤酒和婴儿食品公司。
　　1973年，水门事件爆发第一次石油危机双重打击，美股在两年时间里下跌了45，这是二战后跌幅最大的一次经济危机。
　　趁着这次机会，里布再次抄底，拿下的是法国最大的酸奶公司gervaisdanone，正是我们熟知的达能酸奶。
　　这家老牌公司诞生于1919年，由一个西班牙人在巴塞罗那创办，达能是创始人的儿子丹尼尔的昵称。
　　拿下了达能酸奶，BSN公司的营收规模增长到14亿欧元，从此跃居法国最大的食品饮料公司，食品饮料业务也超过了玻璃，成为最大营收来源。
　　接下来的故事就简单了，1979年卖掉了玻璃业务，从此专注在食品饮料行业不断收购发展。
　　1995年，BSN公司将自己的名字改为达能，这是它旗下所有品牌中知名度最高的，其它品牌还包括碧悠、爱他美、诺优能、脉动、依云、牛栏牌等等。
　　1996年，当70岁的里布退休的时候，他将一家年营收规模130亿欧元的食品龙头交给了儿子弗兰克。
　　这就是投资大师安托万里布的人生传奇，通过1966年、1970年、1973年的三次逆向抄底，加上30年的长期持有，1亿欧元的小公司长成了130亿欧元的世界级企业。
　　法国的消费医药板块，当真是宝藏资产云集。
　　除了达能，还有LVMH、欧莱雅、爱马仕、开云集团、保乐力加、赛诺菲六大核心资产。
　　这每一家，都是鼎鼎大名，值得好好书写一番它们的家族传奇。
　　下面先讲一下保乐力加，其余的留待本书第六卷产业投资系列再重点展开。
　　保乐力加是全球排名第二的洋酒公司，在全球销量最大的前100个烈酒品牌中，保乐力加拥有20个。
　　旗下的知名品牌包括马爹利、芝华士、皇家礼炮、百龄坛、绝对伏特加、哈瓦那俱乐部、力加、甘露、杰卡斯等等。
　　保乐力加骄傲的宣称：在全球市场上，保乐力加在中国排名第一，亚太地区排名第一，在欧洲大陆和爱尔兰排名第一，在中南美洲排名第一。
　　它仅仅在英美、盎格鲁撒克逊人的地盘和非洲输给了帝亚吉欧。
　　这个非凡的洋酒帝国，在1975年之前，其实不过是个仅仅在法国售卖的小众茴香酒企业。
　　它的创始人叫保罗力加，1932年创业，经历了二战的沧桑，早期发展非常缓慢。
　　主营的茴香酒，是一种添加了茴香油的烈酒，口味香浓刺激，酒度约25度，仅限在地中海周边流行。
　　1968年，保罗力加退休，将公司传给了他的儿子帕特里克力加。
　　这个帕特里克学历不高，高中毕业后就进了酒厂打工，从送货、销售干起，性格沉默寡言，做事低调，是个极有耐心的人。
　　正是在帕特里克的手中，力加公司迈向了它的传奇之路。
　　1970年，力加公司已渐渐成长为茴香酒行业第二的公司，但接着就遭遇了197374年的石油危机。
　　危机之下，百业萧条，英雄出鞘。
　　安托万里布在萧条刚开始的1973年抄底了达能酸奶，帕特里克则在萧条结束的1975年抄底了茴香酒老大保乐（Pernod，成立于1805年）公司。
　　就这样，保乐力加组建完成。
　　当然，这时候的保乐力加仍然不过是一家85营收来自法国本土的茴香酒企业。
　　帕特里克曾对媒体表示，收购是我们快速增长很重要的一个因素
　　他明白，光靠茴香酒这个品类，保乐力加是做不大的，但生产别的酒，又缺乏品牌影响力，短时间内难以打开市场。
　　收购，就成了最立竿见影的办法。
　　但收购的风险又很大：
　　第一，你必须有足够的耐心，从自己有把握拿下的小公司买起，切忌贪大求全；
　　第二，你必须耐心等到股市底部，价格低迷的时候才出手，否则回报就平庸了；
　　第三，你还要想好未来如何整合两个不同文化的公司，搞不好的话，长期收益率将堪忧。
　　1980年，美联储主席保罗沃尔克为了控制飙升的通货膨胀，开始收紧流动性，随后GDP数据下滑，消费者支出同步崩溃，熊市又来了。
　　1981年，帕特里克趁机去美国抄底，买下了一家威士忌公司AustinNichols。
　　帕特里克后来告诉媒体，只是个金额不超过100万美元的交易，但在那时却是笔很大的交易，还是很幸运的。
　　接下来，1993年收购哈瓦那俱乐部是一个重要的里程碑，这是保乐力加收购的第一个世界知名品牌。
　　不过那时候，因为古巴被美国制裁，产于古巴的哈瓦那俱乐部其实已经亏损很多年了。
　　价格，当然也是很便宜的。
　　2001年，美股的又一个灾难之年，由于受到911事件的打击和纳斯达克泡沫破裂影响，美股全年单边下跌。
　　这一年，步步高董事长段永平买了巨亏中的网易股票，博得后来的百倍回报。
　　而帕特里克则抄底了加拿大施格兰洋酒的两个关键品牌：芝华士和马爹利。
　　这两个品牌至今仍是保乐力加的镇山之宝，买下后公司规模翻了一倍，一举晋身全球第三。
　　2005年，股市的平淡之年，保乐力加联合美国富俊公司，各支付76亿欧元，合作收购了当时的世界第二大烈酒公司英国联合多美。
　　这笔收购案，保乐力加拿到了百龄坛、Beefeater松子酒、Courvoisier干邑、Malibu朗姆酒、Stolichnaya伏特加等一系列品牌，并晋身为新的世界第二大烈酒公司。
　　2008年，又一次金融大海啸。
　　帕特里克表示：绝不能浪费任何一次危机！
　　随即抄底瑞典VinSprit公司，拿到了又一个世界级品牌：绝对伏特加。
　　到今天，保乐力加来自法国本土的营收已经下降到10，变成了一个彻底的全球烈酒资产管理公司。
　　你或许难以想象，在保乐力加的巴黎总部，员工只有区区130人，主要负责行政和财务工作。
　　这是一个分权非常彻底，跟股神巴菲特的旗舰伯克希尔哈撒韦类似的企业。
　　2012年，67岁的帕特里克突发心脏病，一代投资大师就此长眠。